第7章_外汇期货

第七章 外汇期货交易
第二节 外汇期货交易策略
一、外汇期货与一般远期外汇交易的异同点
（一）、相同点 1、交易客体都是外汇 2、交易原理相同 3、交易目的相同 4、交易的经济功能相似
第二节 外汇期货交易策略
（二）、不同点
2、交易者不同 3、标的物不同 4、交易方式不同 5、交易场所不同 6、保证金和佣金的制度不同 7、交易的结算制度不同 8、交割方式不同 9、交割期不同
第二节 外汇期货交易策略
2、空头套期保值（Short Hedge）
空头套期保值指在期货市场上先卖出某种货币期货， 然后买进该种货币期货，以抵消现汇汇率下跌而给 持有的外汇债权带来的风险。 当你将处于某种外汇的多头地位时，应当作空头套 期保值（即在期货市场上作空）。 例：见教材P168例。
<一>、标准化的外汇合约 合约的币种、数量、货币的价格波动幅度、交割日期、交割月份、 交割地点都是标准化的，汇率是唯一的变量。 <二>、特殊的交易方式 外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞价进行 <三>、外汇期货交易是以美圆作为报价货币进行报价的 例：ＧＢＰ１＝ＵＳＤ１.５１５２ ＣＨＦ１＝ＵＳＤ０.６２６５ <四>、保证金制度 初始保证金、可变保证金、维持保证金 <五>、每日结算制度 <六>、期货交易所实行限价制度
（2）做空头
投机者预测某种货币汇率将下跌时，先卖出该货币 的期货合约，然后再买进该种货币的期货合约。 例：见教材P169例。
第二节 外汇期货交易策略
2、外汇期货套利
跨月套利 跨市场套利 跨币种套利
第二节 外汇期货交易策略
（1）跨月套利 投资者买进某一交割月份外汇期货合约 的同时，卖出另一交易月份的同种期货合约， 利用相同币种但交割月份不同的期货合约在 某一交易所的价格差异套期图利。 例：见教材P170例。

四、 外汇期货交易的操作
2． 多头套期保值 【例】 美国某进口商6月份从德国进口一批设备，预计3个月后 必须在现货市场买进500万欧元，以支付这批设备的货款。为 避免3个月后因欧元升值而花费更多的美元，以稳定设备的购 入成本，该进口商可先行在期货市场上买进欧元期货合约， 该进口商在外汇市场上购进了40份3个月期交割的欧元期货合 约，并按EUR/USD=1.0100的汇率成交，总额500万欧元。
四、 外汇期货交易的操作
1．空头套期保值 解 母公司需在现货市场上买入250万英镑，共支付： 250万×13.7=3 425（万元人民币） 利用期货进行空头套期保值，母公司可卖出40份5个月后到期的英 镑期货合同，每份62 500英镑，共计250万英镑，可收入： 62 500×40×13.8=3 450（万元人民币） 5个月后，母公司收到250万英镑，在现汇市场出250万英镑，收 入为： 250万×13.3=3 325（万元人民币）， 亏损3325-3425= -100万元人民币 在期货市场上买入40份英镑期货合同平仓，支付： 62 500×40×13.35=3 337.5（万元人民币）， 盈利3 450-3 337.5=112.5万元，提出700美元
保证金，不需追加
三、 外汇期货交易与远期外汇交易的比较
（一） 市场参与者不同 （二）交易场所与交易方式不同 （三） 报价方式不同 （四） 有无标准化合约的不同 （五）有无保证金的不同 （六）结算业务的不同
四、 外汇期货交易的操作
（一） 外汇期货的套期保值交易
四、 外汇期权交易的操作
2.看跌期权买方的损益 【例】一位交易者预测欧元将要贬值，买入一份“欧元看跌期权”， 合约基数是125 000欧元，支付的期权费为每欧元0.010 0美元，协 定价格为EUR/USD=l.286l。在合约到期日，即期汇率为多少时， 这位交易者可以获利？及其汇率为多少时交易者会产生损失？损 失最大为多少？ 解 （1）当欧元即期汇率下跌至EUR/USD=1．2761以下时，该交 易者买人的期权可以保证他仍按EUR/USD=1．2861的价格出售 欧元，同时可以低于EUR/USD=1.2761的价格购买欧元，他将因 此而获得汇差收益，并且在扣除期权费后产生净收益。 （2）反过来，若欧元即期汇率上升至高于EUR/USD=1.2761，则 该交易者将欧元在即期市场上出售将会更有利。在这种情况下， 期权持有者将放弃他的权利，损失一笔已支付的期权费。

8月
损益
卖 出 24 手 日 元 期 货 ,9 月份期货报价 是0.008311 24×12500000×(0. 0083110.008211)=30000 美 元(期货市场盈利 30000美元)
2、卖出套期保值 【例2】假如一位美国投资者持有3000万日 元头寸，担心未来日元会贬值，于是在期 货市场上建立日元空头寸。
4、期货交易有固定的交易场所；远期交易可以在 任何地点发生，通过电话、电传即可完成。 5、期货合约交割日期固定；远期交易没有固定的 交割日期，可在任何工作日到期。 6、期货交易通过清算机构执行清算，不存在信用 风险；远期交易双方之间直接结算，存在信用风 险。 7、期货交易每天都发生资金流动；远期交易只在 合约到期履行时才发生资金流动。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 日期
5月
现货市场
期货市场
8 月将需要 3 亿日元，买 进 24 手 9 月 份 日 担心日元升值。目 元期货 ,9 月份日元 前 即 期 汇 率 期货报价=0.008211 =0.008095 以美元购买日元,当 时日元即期汇率是 0.008453 3 亿 日 元 ×(0.0084530.008095)=30262 美 元(采购成本增加 30262美元)
8、期货交易需交纳保证金；远期交易无强制 性保证金要求。 9、期货交易要向期货交易经纪人支付佣金； 远期交易只需支付远期外汇的价格，不需 支付佣金，因为银行报价中已包含了这部 分费用，银行从外汇的买卖差价中获利。
二、基本原理 １.买卖双方均以交易所为对手，互不见面，免去 互相征信任务。 ２.保证金制度：
四、外汇期货交易的流程
1、选择经纪公司和经纪人。 2、开立帐户，交纳保证金。 3、下达委托指令，也叫下单。 4、记录并结算。 5、逐日结算盈亏。 6、对冲平仓合约。

国际金融实务 ——外汇交易
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期货交易
3个月后KVB昆仑国际将收到625 000英镑。为防止3 个月后英镑贬值，经理要求业务员王亮利用GBP期 货交易进行套期保值，即卖出10份英镑期货合约。
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期货交易
任务1 某年3月1日，美国A公司向瑞士出口一批货物，总价值
为1 000 000瑞士法郎，双方商定以瑞士法郎结算，3个月 后收回货款。A公司为避免因瑞士法郎价格下跌而遭受汇 兑损失，决定利用外汇期货市场进行套期保值。A公司委 托其外汇期货经纪人在外汇期货市场卖出8份6月瑞士法 郎期货合约，期货价格为0.7830美元/瑞士法郎（注：每 份合约的交易单位都是125 000瑞士法郎）。假定3月1日 和6月1日美元兑瑞士法郎的即期汇率分别为USD1＝ CHF1.2740/50，USD1＝CHF1.2860/70，而6月1日瑞士法郎6 月期货合约价格为0.7800美元/瑞士法郎。
当前，人民币远期汇率的定价已经基本合理，为外汇期货定 价提供了有效参考。2012年之后，随着离岸人民币外汇市场的 发展和跨境资本流动增加，人民币远期汇率受到人民币利率和 美元利率越来越显著的影响，各期限远期汇率的定价向利率平 价收敛。香港推出离岸人民币外汇期货之后，外汇期货的价格 也基本与远期汇率保持一致。人民币外汇衍生品的定价已经基 本合理。
敬请指导
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期货交易
任务2 某投机者预期3月期日元期货价格呈上涨趋势，于是在1 月10日在IMM市场买进20份3月期日元期货合约（每张日 元期货面额12 533USD，USD1=120JPY。到3月1日，上述日元 期货的价格果然上涨，价格为JPY1=0.008475USD， USD1=118JPY，该投机者悉数卖出手中日元期货合约获利 了结。请计算该投机者的投机损益情况（不考虑投机成 本）。