美国证券法律专题4-注册发行四五事
- 格式：pdf
- 大小：293.22 KB
- 文档页数：3
1
美国证券法律专题之四：注册发行四五事
北京良弼律师事务所合伙人 孙智全 完成美国1933年证券法规定的证券注册发行需要符合许多细节性的规定，本文择其中比较重要且有趣的内容简要介绍如下： 1、谁必须在注册申请书（registration statement）上签字？ 发行人、发行人的行政负责人（the principal executive officer）、投资负责人（the principal financial officer）、审计或会计负责人（the comptroller or principal accounting officer）、大多数董事或行使董事职责的个人（a majority of the directors or persons performing similar functions）。前述在注册申请书上签字的人要对该注册申请书的真实性、准确性和完整性负责，否则将对该注册申请书中存在的遗漏重要信息或存在重大误导性承担1933年证券法第11条规定的民事责任。 2、什么是自由书写招股说明书（a free writing prospectus）？ 美国2005年的发行改革允许广泛使用一种被称为“自由书写招股说明书（free writing prospectuses）”的书面发行资料。根据SEC规则164、433和405的规定，自由书写招股说明书是指任何包含拟注册发行证券的要约或要约邀请内容的书面沟通方式，并且该书面沟通方式不构成法律规定的招股说明书或证券法律允许或不适用的其他书面沟通方式。“自由书写（free writing）”一词包括发行有关的电子邮件、传真、条款清单和其他书面或事先录制的电子沟通方式。 一般情况下，所有预先录制的电子沟通方式均被视为书面沟通，而不是口头沟通，因此，如果是由发行人准备或者使用的、或者符合必须提交申请的自由书写招股说明书的类别，那么就应向SEC提交申请。与真实观众动态、实时的沟通，即使是通过电子途径，也不属于非法的招股说明书或需要提交申请。但是，如1933年证券法特别规定的，通过电视、广播方式进行沟通仍然被认为属于书面沟通。 自由书写招股说明书在注册申请已经递交SEC且满足一定条件（包括某些特定注册申请的情况）时，才被允许使用。在IPO和其他非季节性发行人的情况，只有在同时提供或之前已经提供了一个初步招股说明书（在IPO中必须包括价格范围）时才可以使用自由书写招股说明书；通过电子途径沟通（electronic communications）的，能够提供初步招股说明书的链接视为满足了前述要求。
2 自由书写招股说明书的提供者对投资者承担1933年证券法第12(a)(2)条款规定的民事责任。但，自由书写招股说明书不属于注册申请文件，因此并不会导致全体承销人承担1933年证券法第11条规定的民事责任。 SEC的规则也规定只要承销人没有使用或援引他人使用的自由书写招股说明书，那么承销人就不对该文件承担1933年证券法第12(a)(2)条款规定的民事责任。 发行人需对其网站上发布的信息及链接的第三方网站保持警惕。2005年发行改革一般认为这些链接属于要约因而认定为发行人的自由书写招股说明书。 3、什么是路演（road show）? 路演是实时、生动地向现场观众传输信息，包括与投资者现场开会、实时展示、视频会议，幻灯、图片等辅助传输信息的工具属于路演的组成部分。尽管路演也受到联邦证券法律中有关责任条款的规范，但路演不属于书面沟通方式或自由书写招股说明书。 既不现场进行、也不实时传播的电子路演被认为属于自由书写招股说明书，如果符合自由书写招股说明书的规定则可以使用。在普通股或可转换股公开发行时，符合自由书写招股说明书规定的电子路演必须提交申请，但发行人使这一电子路演毫无限制地向任意潜在投资者开放的可以不必提交申请。其他证券发行中，电子路演一般无须提交申请。 4、什么是绿鞋（green shoe）? “绿鞋”或“超额配股”选择权是指在承销协议中赋予承销人的在30天内选择是否额外购买不超过15%的发行证券的权利。“绿鞋”一词来源于绿鞋公司（the Green Shoe Company）的证券发行，在该次发行中首次使用超额配售选择权。 5、美国IPO审不审？ 根据SEC的复核与评论程序，首次发行证券的发行人的注册申请文件会被SEC公司金融部门的工作人员彻底复核，第二次及以后发行证券时的注册申请文件则被选择性复核。一个注册申请会由数个SEC工作人员共同复核，其中的财务信息由会计师复核，复核团队由主任助理领导。复核人员对于注册申请文件的意见一般以评论信（a comment letter）的方式送达发行人。发行人对于SEC复核人员提出的意见不服，可以通过电话等非正式地方式向主任助理，或者公司金融部更高级别的官员（如有必要）进行申诉。
3 附：发行人类型 发行人类型 定义 备注 不用报告(non-reporting) 不要求按照1934年证券交易法规定提交报告的发行人，一般情况下是首次依据1933年证券法进行注册申请的发行人。 SEC的规则中未进行定义。
非季节性-unseasoned 指应按照1934年证券交易法规定提交报告或自愿提交报告、但未达到季节性发行人条件的发行人。按照1934年证券交易法的规定，具备下列条件之一的发行人需提交报告：（a）有一类证券在国家级交易所交易；（b）资产超过1000万美元且一类权益性证券的持有人数超过500人；（c）过去一年内依据1933年证券法规定注册发行了证券；（d）按照1933年证券法规定注册发行了证券且证券持有人超过300人。 同上。
季节性-seasoned 指已经至少持续12个月按照1934年证券法的规定提交报告，并且具备以下条件之一的：（a）至少7500万美元的普通权益类股票由非关联方持有；（b）发行投资级别不可转换债券。 由规则433(b)定义，该类别注册发行证券使用表格S-3。
知名季节性well-known seasoned 指季节性发行人，且又满足以下条件之一的：（a）7亿美元普通权益股由非关联方持有；（b）（如果发行人注册发行的是不可转换证券而非普通股）过去三年除普通股外，注册发行不可转换证券筹集资金超过10亿美元。 定义见证券法规则405，该类别注册发行证券使用表格S-3。
