２０２０年汽车智能网联专题研究报告
正文目录 1商用车有望出台重磅新政策，智能网联迎来量价齐升 (4) 1.1交通部起草《道路运输条例（修订草案征求意见稿）》 (4) 1.2关注安装行车记录仪、智能视频监控装置和云平台投资价值 (4) 1.3车联网政策具有持续性，商用车销量景气度高 (6) 1.4智能网联在商用车利润中的比例不断提升 (6) 2政策和技术红利共振，智能网联终端打开增长空间 (7) 2.1主动安全是商用车智能网联驱动力 (7) 2.2人工智能技术红利持续释放 (10) 2.3终端提供厂商分散，集中化趋势加强 (11) 3“端云”互动，关注监控平台价值 (13) 3.1云控平台起到对车联网的信息服务和支持 (13) 3.2政府平台以满足安全监管为主 (14) 3.3第三方营运平台发展逐渐走向成熟 (14) 3.4云端平台蕴含价值巨大，数据服务是其主要商业模式 (16) 4投资建议 (16) 4.1锐明技术 (16) 4.2鸿泉物联 (17) 4.3千方科技和中交兴路 (17) 4.4四维图新（中寰卫星） (18) 4.5海康威视 (19) 5风险提示 (19)
图表目录 图表1国内重卡保有量 (5) 图表2全国载客载货载客汽车拥有量 (5) 图表3商用车车联网相关政策汇总 (6) 图表4商用车利润池演变图 (7) 图表5海康威视车载视频监控系统解决方案 (8) 图表6鸿泉物联高级辅助驾驶系统 (8) 图表7车载智能设备系统 (9) 图表8商用车智能网联产品演进 (9) 图表9锐明技术通用型智能视频监控产品系统构成 (10) 图表10智能网联技术趋势演进 (11) 图表11商用车各细分行业主要供应商 (11) 图表12专注商用车智能网联公司主要在研项目情况 (12) 图表13云控基础平台 (13) 图表14云控平台分类 (13) 图表15鸿泉物联建筑渣土车监控系统平台 (14) 图表16G7大数据卡车物联网平台提供服务 (15) 图表17中寰卫星车联网平台 (15) 图表18中交兴路先知平台 (15) 图表19中寰卫星（四维图新旗下）营收状况 (16) 图表20锐明技术DSM技术应用 (17) 图表21锐明技术渣土车信息化解决方案 (17) 图表22鸿泉物联智能增强驾驶系统 (17) 图表23鸿泉物联高级辅助驾驶系统构成 (17) 图表24中交兴路先知平台 (18) 图表25千方科技运输管理系统 (18) 图表26中寰卫星商用车车联网平台 (18) 图表27海康威视业务全景 (19) 图表28海康威视运输车辆综合管理系统平台架构 (19) [Table_ProfitDetail]
关于汽车的研究报告 汽车市场调研报告主要是通过对汽车的主要内容和配套条件，如市场调查、资源供应、建设规模、工艺路线、设备选型、环境影响、资金筹措、盈利能力等，从技术、经济、工程等方面进行调查研究和分析比较，并对项目建成以后可能取得的财务、经济效益及社会影响进行预测，从而提出该汽车项目是否值得投资和如何进行建设的咨询意见，为项目决策提供依据的一种综合性的分析方法。可行性研究具有预见性、公正性、可靠性、科学性的特点。汽车研究报告是确定建设项目前具有决定性意义的工作，是在汽车投资决策之前，对拟建项目进行全面技术经济分析论证的科学方法，在投资管理中，可行性研究是指对拟建项目有关的自然、社会、经济、技术等进行调研、分析比较以及预测建成后的社会经济效益。 市场调查报告是运用科学的方法，有目的有计划地收集、整理与企业市场营销有关的各种情报、信息和资料，在调查的基础上对收集数据和汇总情报进行分析、判断，为企业营销决策提供依据的信息管理方案。房地产市场调研报告就是以房地产为特点的商品对象，对相关的市场信息进行系统的收集,整理,记录和分析，进而对房地产市场进行研究和预测，并最终为营销决策服务的专业方法。 汽车市场调研报告的核心是实事求是地反映和分析客
观事实。调研报告主要包括两个部分：一是调查，二是研究。调查，应该深入实际，准确地反映客观事实。不凭主观想象，按事物的本来面目了解事物，详细地占有材料。研究，即在掌握客观事实的基础上，认真分析，透彻地揭示事物的本质。至于对策，调研报告中可以提出一些看法，但不是主要的。因为，对策的制定是一个深入的、复杂的、综合的研究过程，调研报告提出的对策是否被采纳，能否上升到政策，应该经过政策预评估。
中信证券陈俊斌 原题《蔚来汽车的“钱”途》2018.9.14 要点 事项:美国东部时间8月13日 (北京时间8月14日),蔚来汽车正式向美国证券交易委员会递 交了IPO申请。招股书显示,蔚来汽车计划在纽约证券交易所挂牌上市,股票代码为“NIO”,计划融资18亿美元。 点评:智能电动汽车的产品开发和品牌推广需要持续、巨额的资金投入,本篇报告我们将一起 剖析蔚来汽车的“钱”途:融了多少钱、借了多少钱、花了多少钱、还要多少钱。 一、蔚来汽车融了多少钱? 答:公司成立以来共通过股权融资募集了24.52亿美元(约169亿元人民币),D轮投后估值为47 亿美元;截至6月30日,公司还剩现金6.71亿美元(约45亿元人民币)。 二、蔚来汽车借了多少钱? 答:借款总额为12.6亿元,其中来自银行贷款8.72亿元,来自股东借款3.84亿元。 三、蔚来汽车已经花了多少钱? 答:自2016年至2018年6月30日,公司经营活动现金流出104.1亿元,投资活动现金流出22.3 亿人民币,两者共计126.4亿元。 四、蔚来汽车研发支出花了多少钱? 答:公司自2016年以来累计投入研发55.27亿元,其中40.6%为研发人员薪酬开支;2017年研发 支出为26.0亿元,排在中国整车厂的第9位。 五、蔚来汽车销售费用花了多少钱? 答:2017年公司市场营销费用为10.3亿元,其中广告营销费为5.23亿元。根据2018H1公司支 付营销房屋租金为1.75亿元,推测NIO House单店平均年租金为5000万元。 六、蔚来汽车人工成本花了多少钱? 答:估算人均人工成本不低于50万元,其中研发人员人均人工成本不低于81万元。 七、蔚来汽车资本开支花了多少钱? 答:2016年至2018H1,公司投资固定资产现金流出为28.5亿元。 八、蔚来汽车IPO预期融多少钱? 答:预计公司未来三年内至少需要支出17亿美元(约117亿元),此次IPO计划募集不超过18亿 美元。 九、蔚来汽车ES8的交付进度如何? 答:截至7月31日,蔚来共向用户交付481辆,尚有1.7万个未交付订单;其中有4989个订单预 付了4.5万元不可退还的购买定金。公司5、6、7月分别生产228、272和831辆ES8。 报告正文 蔚来汽车总共借了多少钱? 截至2018年6月30日,蔚来汽车当期及非当期借款总共为12.56亿人民币(合约1.90亿美元, 下文中如非特别说明,单位均为人民币元)。其中,来自银行的贷款为8.72亿元人民币,来自股东 的借款为 3.84亿元人民币。公司与南京银行关系紧密,超过66%的银行贷款均来自南京银行。截至2018年6月30日,蔚来汽车获得授信额度总计47.65亿元,已使用8.72亿元,仍有38.93亿 元授信额度未使用。平均借贷利率水平在4.83%-5.52%
专题研究报告格式 专题调研报告范文(一) 根据市委实践科学发展观、深入学习十八大精神活动的有关安排，结合工作实际，笔者近段深入蔗区和制糖企业，围绕“走循环经济之路，促进宜州蔗糖业又好又快发展”这一主题开展调研，下面谈谈这次调研活动的主要收获和体会。 (一)甘蔗生产基本情况 我市是**“双高”糖料基地县(市)之一，多年来甘蔗生产规模一直跻身全区前十名。目前蔗区涵盖全市**个乡镇，涉及**个建制村。**年全市种蔗面积**万亩，因受年初冻灾，*月涝灾和*月风灾的严重影响，**/**年榨季全市甘蔗总产和单产都明显下降，其中：甘蔗总产**万吨，同比减少**万吨;进厂蔗**万吨，同比减少**万吨;甘蔗平均农业亩产和工业亩产分别为*吨和**吨，比正常年份减产**吨/亩左右。据初步统计，**年全市种蔗面积达48万亩，如年景正常，**/**年榨季进厂原料蔗可望达到**万吨，创历史新高。 (二)制糖企业基本情况 我市现拥有**公司所属的两家制糖企业**糖厂和**糖厂，总生产能力为日处理原料蔗**吨(其中**糖厂**吨/日，**糖厂**吨/日)，每年榨季可处理原料蔗**万吨。**/**年榨季，我市制糖企业总产糖量**万吨，工业总产值万元，利税总额亿元;预计**/**年总产糖量达到26万吨，工业总产
值达到*亿元，利税总额达到**亿元。 实践已经不断证明并将继续证明，作为我市传统支柱产业的的蔗糖业，其持续发展，对巩固和增加农民收入，对巩固和增加财政收入，对推动相关行业的发展，具有举足轻重的作用。 一是蔗糖业的发展，有利于巩固和增加农民收入。目前，我市近80%的人口生活在农村。建设小康社会，重点在农村，难点也在农村。持续增加农民收入是建设小康社会的基础，提高农业生产力水平和农民的的生活质量，促进农村各项社会事业的发展，确保广大农民群众安居乐业和农村社会稳定都要建立在这一基础之上。近年来，我市农民人均纯收入在全区排名虽然相对靠前，但与发达地区相比，仍有较大的差距。因此，如何提高农业生产效益，增加农民收入是我们一项长期而艰巨的任务，我们务必要采取各种有效措施，促进象蔗糖企业这样产业化程度比较高的优势产业，以不断促进农民收入的增加。目前我市机榨蔗区涵盖全市16个乡镇，涉蔗农业人口约35万人，占全市近70%的农业人口。20**/20**年榨季全市甘蔗总产值约亿元，全市涉蔗农业人口人均种蔗收入近1500元。甘蔗主产区的乡镇村，种蔗更是农民群众现金收入的重要来源。由此可见，蔗糖业的发展壮大对巩固和增加我市农民收入具有十分重要的意义。 二是蔗糖业的发展，有利于巩固和增加财政收入。长期
汽车行业专题报告智能驾驶深度专题研究
目录 一、自动驾驶是一场“规模游戏” (2) 1.1、车企L4/L5商用落地推迟，执行层是国内Tier1短板 (2) 1.2、Waymo估值缩水，资本市场对自动驾驶技术的追逐趋于理 性 (4) 1.3、车企自动驾驶研发成本压力加剧，战略结盟大势所趋 (7) 二、产业协同格局初显，新型商业模式涌现 (9) 2.1、车企间结盟开发自动驾驶 (10) 2.2、车企和Tier1结盟 (18) 2.3、车企和头部自动驾驶公司结盟 (22) 三、自主品牌加速奔向智能驾驶，国内产业联盟尚未开启 (24) 3.1、随着自主品牌加码纯电平台投放，车企间联盟可能性加大24 3.2、Robotaxi催化国内自动驾驶玩家发力，车企有望与技术领 先的企业联盟 (25) 3.3、以德赛西威为代表的零部件供应商有望成为车企技术联盟对 象 (26) 四、风险提示 (27)
一、自动驾驶是一场“规模游戏” 1.1、车企L4/L5商用落地推迟，执行层是国内Tier1短板 2009 年谷歌率先启动自动驾驶项目，目前自动驾驶领域已覆盖整车厂、Tier1、科技巨头、自动驾驶公司和出行公司等众多玩家。1）从车企技术路径来看，国外车企多在2016 年导入L1/L2 级别自动驾驶功能，国内车企起步较晚，2018 年开始推出搭载L2 级别自动驾驶功能的车型。根据车企规划，2020-2021年是L3 级别车型集中量产年份，而特斯拉、通用、沃尔沃等部分车企选择直接跳过L3 晋级L4 级自动驾驶。L4 是不需要配备人类驾驶员的高度无人驾驶，要求限定区域和限定环境条件，商业天花板更高，加上今年疫情影响，主要玩家L4 车型量产计划均有推迟。2）自动驾驶分为感知定位、规划决策、执行控制三个部分，目前国内外Tier1 在感知层和决策层多有布局，落地自动驾驶的执行控制部分被博世、大陆等国外Tier1 垄断。国外Tier1拥有全套底盘控制系统（博世的Ibooster、大陆的MKC1 等），多数不对外开放，目前国内Tier1 执行层技术较为落后。
中国专车市场专题研究报告2015 本产品保密并受到版权法保护
2014年我们已产出本行业报告： ?中国手机安全市场年度综合报告（2014） ?中国位置服务市场年度综合报告（2014） ?中国手机浏览器市场年度综合报告（2014） ? 中国智能电视市场年度综合报告（2014） ?中国平板电视线上销售研究报告2014 ?中国智能路由器市场专题研究报告2014 ?中国移动电视市场发展专题研究报告2014 ?中国IC 元器件电子商务市场专题研究报告2014 ?中国打车APP 市场专题研究报告2014 ?中国代驾APP 市场专题研究报告2014 ?中国虚拟运营市场与竞争分析展望专题研究报告2014 ? 中国公共WIFI 市场专题研究报告2014 欲了解位置服务&终端行业的更多内容， 易观智库长期致力于互联网产业的深度研究，位置服务&终端行业是其中最为重要的研究领域之一。 研究报告包括以下： 2015年我们将产出本行业报告： ☆中国手机安全市场年度综合报告2015 ☆中国手机浏览器市场年度综合报告2015 ☆中国位置服务市场年度综合报告2015 ☆ 中国商业WiFi 市场年度综合报告2015 ☆中国城市交通O2O 专题研究报告2015 ☆中国拼车APP 市场专题研究报告2015 ☆中国专车APP 市场专题研究报告2015 ?中国IM 市场发展研究专题研究报告2015 ?中国智能手机刷机软件用户行为分析报告2015 ?中国手机地图导航竞品分析报告2015 ?中国手机客户端邮箱市场发展专题研究报告2015 ? 中国车联网产业链研究专题报告2015
中国专车市场现状与趋势研究 目录 1 2 3 中国专车产业生态研究 中国专车企业竞争研究
2018年造车新势力蔚来汽车分析报告 2018年9月
目录 一、蔚来是谁 (5) （一）发展迅速的造车新秀 (5) （二）创始人拥有巨大的号召力 (6) （三）首批量产并交付的新造车企业 (8) （四）近五十年来美股唯二的上市车企 (11) 二、蔚来做了什么 (13) （一）“鲶鱼”特斯拉挑战全球传统车企 (13) （二）蔚来有望成为“中国的特斯拉” (15) （三）蔚来的创新之处 (16) 1、生产模式 (16) 2、产品属性 (18) 3、销售模式 (19) 4、赚钱模式 (20) 5、服务模式 (22) 三、“蔚来”的未来 (23) （一）盈利魔咒 (23) （二）传统车企的竞争 (25) （三）是否有比较优势 (26) 1、品牌溢价 (27) 2、成本优势 (28) （四）造车新势力的出路 (30) 四、总结 (31)
五、主要风险 (31) （一）已上市车型ES8交付不及预期的风险 (31) （二）已上市车型ES8由于质量问题召回的风险 (32) （三）未来规划车型ES6、ET7交付时间延迟的风险 (32) （四）资金压力加大的风险 (32) （五）特斯拉带来的风险 (32) （六）其它车企新能源车型上市增多带来行业竞争加剧的风险 (32)
蔚来是国内造车新势力的优秀代表。蔚来汽车成立于2014年，主要从事高性能智能电动汽车研发、生产和销售，是国内第一批新造车企业。公司核心管理层大都来自一流汽车或互联网企业，创始人兼董事长李斌更被誉为国内“出行教父”，在汽车行业及资本市场拥有巨大的号召力。目前公司首款量产车型ES8已实现交付，产能正逐步爬坡；第二款量产车型ES6预计将于今年年底上市，并于明年开始交付。作为国内造车新势力的优秀代表，公司已于美国当地时间9月12日在纽交所挂牌上市。 蔚来的“鲶鱼效应”将给国内汽车行业发展带来积极作用。传统汽车动力系统的彻底变革，交通出行效率亟待提高，带来了新能源和智能汽车的快速发展，为新造车企业的崛起提供了历史性机遇。美国明星电动车企业特斯拉异军突起的“鲶鱼效应”给全球传统汽车行业带来了巨大的挑战，亦为国内造车新势力树立了良好的标杆。蔚来的发展战略及给公众传播的形象皆表明其有望成为“中国的特斯拉”，进而成为“世界的蔚来”。由于公司在生产模式、产品属性、销售模式、赚钱模式和服务模式等领域均有一定的创新性，因此其造车经验也将给国内汽车行业的发展带来积极作用。 蔚来等造车新势力未来的发展将面临巨大挑战。市场及业内对造车新势力的未来发展存在较大的分歧。我们认为以蔚来为代表的造车新势力要想取得成功，必须在以下几方面取得突破：①短期内必须打破卖车越多亏损越大的盈利魔咒，消除投资人及消费者对其模式的质疑。②中长期来看必须具有比较优势，否则无法赢得与传统造车企业
关于汽车市场的研究报告 汽车产业对我国经济影响重大其对其他产业的带动作用、对科技的促进作用、对收入消费水平的提高作用以及对于我国国民经济安全的稳定作用都是明显且重要的。汽车产业依据其产业关联性促进我国其他产业（汽车金融服务、钢铁工业、石油工业）发展、依据其科技集中性促进我国科技的发展，生产率的提高、汽车产业依据其对劳动力的高需求和较强的收入弹性提高居民收入，促进国民消费、依据其内需扩大作用以及科技创新维系国民经济安全。一些数据表明，中国汽车产业的发展，其对中国经济的促进作用占各大行业之首，说明了其对中国经济的重要性。 此次调查目的是为了要更好地发展汽车产业，就要更好地了解如何发展汽车市场。如今我国，汽车已经完全走进我们的生活，并影响着我们的生活，随处可见，从而形成了一个庞大的汽车市场。 一、我国汽车发展状况分析 1、我国汽车行业发展背景分析 基本建设阶段（1953~1978年），汽车产业发展动力不足并且在产品结构上凸显出缺重少轻，轿车几乎空白的畸形结构，汽车产业初步形成体系。 探索成长阶段（1979~1993年），缺重少轻的结构有所缓解，但是过多的汽车厂家使得中国汽车产业集中度较低，没有形成规模经济。这一阶段汽车技术有了明显的提高。调整发展阶段（1994~1998年），汽车产业面临更大强度和广泛
的竞争与合作。快速发展阶段（1998年至今），中国汽车工业的社会环境、政策环境以及市场环境都发生了深刻的变化。这些变化都促进了中国汽车产业的迅猛快速发展。xx大后，推进新型城镇化和收入分配制度改革等政策的推出，都将对汽车行业形成实质性利好。 2、当前我国汽车市场销量规模分析 20XX年中国汽车销量将较此前一年同比增长20%，远高于今年的增幅预期10%左右。毕尔巴鄂比斯开银行在报告中表示，20XX年中国的汽车普及率达到每千人56辆，几乎达到20XX年的5倍。不过相形之下，20XX年全球汽车平均普及率为每千人125辆，因而中国市场潜力巨大。根据韩国等新兴市场此前的路线， 比毕尔巴鄂比斯开银行预测，未来3年内，中国的汽车普及率将达到每千人113辆，为此，20XX年较20XX年销量将同比增长10%，而20XX年将较20XX年同比增长近20%。 3、品牌销量分析 20XX年5月份已经悄悄走完，在这个鲜花绚烂、幸福流淌的月份，中国汽车市场以迅速而稳健的步伐，继续演绎着世界第一汽车消费大国的风采，南北大众、美系双雄、日系三强，以及韩国现代所造就的市场格局，短期内难以撼动。回首4月份的汽车市场，大众汽车成功甩开竞争对手，成为了中国车市的霸主，在销量排行榜前十名的车型中，大众汽车占据了6款，销量之高，令对手羡慕不已。其次是通用汽车，携凯越和赛欧，成功占据2席位置，福特和日产，也各
目录 初步结论 (1) I汽车行业差不多知识信贷支持 (3) 一、汽车行业概述 (3) 二、国际汽车行业的进展状况和特征分析 (41) II从汽车行业特点分析信贷特点 (54) 一、从汽车行业PEST分析看信贷特点 (54) 二、汽车行业总资产、销售收入、利润总额与GDP相关性分 析 (77) 三、从汽车行业生命周期分析看信贷特点 (78) 四、从汽车行业增长性与波动性分析看信贷特点 (81) 五、从汽车行业进入退出壁垒分析看信贷特点 (82) III从汽车行业财务特点分析信贷特点 (87) 一、从汽车行业盈利分析与工业平均值对比看信贷特点87 二、从汽车行业营运能力与工业平均值对比看信贷特点88 三、从汽车行业偿债能力与工业平均值对比看信贷特点89 四、从汽车行业进展能力与工业平均值对比（行业潜力）看 1 / 1
信贷特点 (90) 五、从汽车行业利润率与工业平均值对比看信贷特点.. 91 六、从汽车行业亏损系数看信贷特点 (91) 七、从汽车行业规模看信贷特点 (91) 八、从汽车行业集中度看信贷特点 (92) IV从汽车行业竞争绩效选择信贷产品 (93) 一、从我国汽车行业中不同规模企业之间的绩效比较看信贷 特点 (93) 二、从我国汽车行业中不同所有制企业之间的绩效比较看信 贷特点 (93) V从汽车行业市场与消费情况看信贷特点 (94) 一、从要紧产品市场情况看信贷特点 (94) 二、从要紧产品生产情况看信贷特点 (98) 三、从要紧产品价格变动趋势看信贷特点 (101) VI行业投融资特点决定信贷特点 (103) 一、我国汽车行业投融资体制变化状况分析 (103) 二、从我国汽车行业外资进入状况分析信贷特点 (109)
汽车发动机研究报告 学院：物理与电子工程学院班级：1011自动化 姓名：夏** 学号：2010****** 摘要：通过深入解剖汽车发动机的内部结构及原理，知道了决定发动机功率的一些因素以及发动机系统的分工协作。 关键字：发动机，汽油机，内燃机，四冲程，排量，气缸，功率，两大机构，五大系统 学习了大学物理课本上的热学部分，我对汽车发动机运作的原理起了好奇心。为了系统的了解汽车发动机的工作原理，也为了巩固课本上热学知识，我用过互联网和相关书籍查阅了发动机的系列知识。 汽车发动机选用的是汽油机，汽油机在动力驱动系统家族中占据很重要的地位，此处提到的动力驱动系统定义为：能将其他形式的能量转化为机械能，并带动负载做机械运动。要弄清楚汽油机的优点，有必要提前介绍动力驱动系统。 动力驱动系统主要有电驱动和热能驱动。电驱动典型应用为电动自行车，热能驱动典型应用为汽车、飞机和火车。热能驱动系统分为外燃式发动机即外燃机和内燃式发动机即内燃机。内燃机主要包括汽油机和柴油机。 汽车通过汽油燃烧产生的热能驱动活塞从而将热能转化为机械能。活塞带动传动装置从而使汽车运动。将汽油转变为运动最简单的形式是在发动机内部燃烧汽油，燃烧发生在内部，即汽油机为内燃发动机。与之相比，老式火车及蒸汽轮船中的蒸汽机则为外燃机。在蒸汽机中，燃料（煤、木柴、石油等）在发动机外部燃烧使液体（如水）沸腾产生蒸汽，由蒸汽在发动机内部形成运动。内燃机的内部燃烧与外燃机的外部燃烧相比，效率要高很多，而且内燃机比外燃机小巧很多。福特和通用这些知名公司之所以不选择蒸汽机而用内燃机，原因就在这儿。 汽油发动机是往返式的，即周期性运动，要想研究整个发动机工作原理，只用研究它的一个周期即可，一个周期我们称之为一个循环。在这一个循环中，汽油被点燃，并以气体膨胀的形式释放出巨大的能量，当这些能量用于机械做功而耗尽时下一个循环开始了，汽油又被燃烧产生能量做功……通常，一个循环被分为四个阶段——四个冲程。四个冲程原理分别如下： Ⅰ吸气冲程：活塞位于缸顶部，活塞向下运动，导致缸内压强减小，内外压强差导致排气门关闭，进气门打开，汽油和空气混合物进入汽缸。
2019-2020新能源汽车行业品牌企业蔚 来调研分析报告 2019年10月
1、蔚来——造车新势力先行者 (6) 2、公司亮点 (11) 2.1 、高端纯电SUV 市场前景可期 (11) 2.2 、ES8/ES6 先发优势明确 (12) 2.3 、技术研发持续储备 (14) 3、公司潜在风险 (17) 3.1 、补贴政策波动，销量/毛利率爬坡承压 (17) 3.2 、行业竞争加剧，或弱化现有先发优势 (19) 3.3 、融资需求 (22) 4、盈利预测 (26) 5、估值水平与投资评级 (27) 6、风险分析 (28)
图1：公司股权结构 (6) 图2：公司发展历程 (6) 图3：公司已发布车型及未来车型规划 (7) 图4：ES8 月交付量数据 (7) 图5：“线上+线下”直销模式 (9) 图6：蔚来充电体系NIO Power (10) 图7：蔚来服务体系NIO Service (10) 图8：2012-2019 前5 月国内新能源汽车销量分拆 (11) 图9：2012-2019 前5 月国内新能源汽车销量同比增速 (11) 图10：2013-2019 前5 月传统燃油乘用车销量分拆 (12) 图11：2019 前4 月国内新能源汽车销量分拆 (12) 图12：2019 年前4 月国内传统燃油乘用车按品牌分拆 (12) 图13：2019 年前4 月国内新能源汽车按品牌分拆 (12) 图14：截止目前中国汽车市场主要新能源纯电SUV 定位及MSRP (13) 图15：ES8 主要亮点 (14) 图16：蔚来ES8 零部件供应商清单 (15) 图17：2011-2021E 国内新能源汽车销量与同比增速 (15) 图18：2011-2021E 国内新能源汽车渗透率 (15) 图19：特斯拉国产化进程 (19) 图20：主要造车新势力量产车车型、定价及开始交付时间 (21) 图21：1Q19 全球前十大新能源汽车品牌销量vs.蔚来 (21) 图22：2Q18-1Q19E 的公司营业成本分拆 (21) 图23：2Q18-4Q21E 蔚来销量与汽车业务毛利率 (21) 图24：2016-1Q19 Non-GAAP 研发费用占收入比例 (21) 图25：2018 Non-GAAP 研发费用分拆 (21) 图26：2016-1Q19 Non-GAAP SG&A 费用占收入比例 (21) 图27：2018 Non-GAAP SG&A 费用分拆 (21) 图28：2018-2021E 公司车型销量与同比增速 (26) 图29：2018-2021E 公司收入与同比增速 (26) 图30：2018-2021E 公司毛利率 (26) 图31：2017-2021E Non-GAAP 归母净亏损与收入占比 (26) 图32：蔚来上市至今vs. 特斯拉上市至今的不同发展阶段的PS 估值比较 (28)
2019年互联网造车新势力蔚来汽车分析报告 2019年8月
目录 一、最具竞争力的互联网造车新势力 (4) 1、生产端全铝车身精益求精，技术品控优良 (4) （1）蔚来汽车是我国自主品牌第一条全铝生产线 (4) （2）区别于传统制造商，客户可以进行定制化生产 (4) （3）零库存及订金式生产有效减小资金压力 (5) 2、销售端注重用户生态搭建，中心地段建店，APP生态模式替代广告 (6) （1）蔚来汽车采用直营模式 (6) 二、ES8销量靓丽，七座车差异化竞争取胜 (9) 1、2018年ES8位列新势力造车销量第一，在豪华品牌中位列第二 (9) 2、ES6针对五座车，市场空间打开期待再辉煌 (10) 三、盈利预测 (13) 四、主要风险 (14) 1、行业竞争加剧的风险 (14) 2、业绩的不确定性 (14)
ES6的陆续交付为公司带来新增长点。区别于传统汽车生产、销售、服务各环节，蔚来以全新模式推进新能源汽车发展。蔚来汽车采用定制化生产模式满足了客户不同类型要求，同时减轻企业资金成本压力。一站式体验店区别于传统4S 店销售模式。新公司打造新模式带来新期待。预计公司2019~2021年收入分别为93亿元、107亿元、118亿元，同比增速为+65%、+15%、+10%，2019~2021年净利润分别为-103亿元、-59亿元、-23亿元，公司短期内无法实现盈利。 公司是互联网造车新势力，聚焦智能互联的高端电动汽车。蔚来以电动赛车起家，具有一流的电动动力总成技术，可提供卓越的加速性能；公司开发了领先的NIO Pilot ADAS 自动辅助驾驶系统和NOMI 人工智能助手，并已大规模应用。区别于传统汽车及4S店销售模式，蔚来汽车打造一站式全面服务：公司以汽车为核心，通过连接汽车、智能设备（手机、充电桩等），服务提供商和用户，以实现更高效和创新的用户体验，打造差异化竞争路线。 7座车细分市场寻求突破，打造差异化竞争。根据机动车交强险数据，蔚来主打车型ES82018年全年上险11404辆，位列国内新一代新能源车车企销量榜首，同时售价也是竞品SUV中最高的，说明ES8的主要竞争对手并不是国内的新一代新能源车车企。7座SUV及MPV 整体销量不及5座SUV，说明市场需求仍向五座SUV倾斜，凭借着优秀的产品力，蔚来新五座SUV ES6的表现更值得期待。
汽车行业发展研究报告 一、我国汽车行业市场的发展现状 1953年，长春第一汽车制造厂成立，标志着我国汽车工业拉开序幕。但那时还停留在“闭门造车”的落后状态。1985年，上海大众成立，开启了中国汽车工业引用外资和技术、加快发展的大门。从1986年的第七个五年计划开始，国家为汽车工业的发展铺路搭桥，出台一系列鼓励政策，为汽车产业创造了良好的发展环境。特别是八五、九五期间的迅猛发展，十五期间历史性的飞跃，我国汽车工业已经形成了一个比较完整的工业体系。如今经过了“十一五”的发展，中国汽车工业延续了其辉煌的发展。 1．汽车工业成为我国支柱性产业 我国汽车销量突破2000万辆，早已超越美国而成为全球第一大市场。在“汽车大国”的背后，是中国汽车企业的赚钱能力也水涨船高。整车行业在国外是竞争较为充分的行业，一般而言，3%的利润率已相当不错。以2009年为例，全球各大车企能达到3%利润率的实属凤毛麟角，大众汽车的利润率更是不到 1%。可是，几大国产车企去年的利润率多保持在10%左右。去年，有分析机构预测，我国某国产车企将成为全球利润率最高的车企，超过以高利润率著称的法拉利。 2．整体产品结构基本形成 在国家各种鼓励政策的调控下，随着我国居民生活水平和消费水平不断提高，汽车已经不再是曲高和寡的奢侈品，正在逐步进入平民百姓的生活中。根据中国汽车工业协会提供的数据发现，我国汽车产业的产品结构进一步优化。其中，乘用车中轿车的增长速度保持稳定，维持在总产销比例的70%左右；SUV、MPV 产销量虽然较小，但近几年也呈现加快增长的趋势，从原来的13%逐步上涨到15%；交叉性乘用车比例占到15%。商用车方面，客车出现较大增长，占据12%的比例，载货车则稍微下降，占10%。由此可见，我国汽车工业整体产品结构已基本形成。 3．自有知识产权的数量在增加
新能源汽车行业品牌企业蔚来调研分析报告
1、蔚来——造车新势力先行者 (6) 2、公司亮点 (11) 2.1、高端纯电SUV市场前景可期 (11) 2.2、ES8/ES6先发优势明确 (12) 2.3、技术研发持续储备 (14) 3、公司潜在风险 (17) 3.1、补贴政策波动，销量/毛利率爬坡承压 (17) 3.2、行业竞争加剧，或弱化现有先发优势 (19) 3.3、融资需求 (22) 4、盈利预测 (26) 5、估值水平与投资评级 (27) 6、风险分析 (28)
图1：公司股权结构 (6) 图2：公司发展历程 (6) 图3：公司已发布车型及未来车型规划 (7) 图4：ES8月交付量数据 (7) 图5：“线上+线下”直销模式 (9) 图6：蔚来充电体系NIO Power (10) 图7：蔚来服务体系NIO Service (10) 图8：2012-2019前5月国内新能源汽车销量分拆 (11) 图9：2012-2019前5月国内新能源汽车销量同比增速 (11) 图10：2013-2019前5月传统燃油乘用车销量分拆 (12) 图11：2019前4月国内新能源汽车销量分拆 (12) 图12：2019年前4月国内传统燃油乘用车按品牌分拆 (12) 图13：2019年前4月国内新能源汽车按品牌分拆 (12) 图14：截止目前中国汽车市场主要新能源纯电SUV定位及MSRP (13) 图15：ES8主要亮点 (14) 图16：蔚来ES8零部件供应商清单 (15) 图17：2011-2021E国内新能源汽车销量与同比增速 (15) 图18：2011-2021E国内新能源汽车渗透率 (15) 图19：特斯拉国产化进程 (19) 图20：主要造车新势力量产车车型、定价及开始交付时间 (21) 图21：1Q19全球前十大新能源汽车品牌销量vs.蔚来 (21) 图22：2Q18-1Q19E的公司营业成本分拆 (21) 图23：2Q18-4Q21E蔚来销量与汽车业务毛利率 (21) 图24：2016-1Q19 Non-GAAP研发费用占收入比例 (21) 图25：2018 Non-GAAP研发费用分拆 (21) 图26：2016-1Q19 Non-GAAP SG&A费用占收入比例 (21) 图27：2018 Non-GAAP SG&A费用分拆 (21) 图28：2018-2021E公司车型销量与同比增速 (26) 图29：2018-2021E公司收入与同比增速 (26) 图30：2018-2021E公司毛利率 (26) 图31：2017-2021E Non-GAAP归母净亏损与收入占比 (26) 图32：蔚来上市至今vs. 特斯拉上市至今的不同发展阶段的PS估值比较 (28)
２０２０年汽车后市场专题研究报告
目录 1. 顺应汽车行业发展而生 (4) 2. 业务繁多，线上线下多渠道并行 (5) 2.1 中国特色的后市场 (5) 2.1.1 中国消费者DIY能力较弱 (5) 2.1.2 配件制造业齐全，IT巨头入局助力 (5) 2.2 业务繁多，环节间信息流动是关键 (6) 2.3 营销渠道：线上线下并行 (7) 2.3.1 4S店渠道：利润下行，尾部出清 (8) 2.3.2 电商平台渠道：信息优势，流量为王 (9) 2.4 维保行业存隐忧 (10) 2.4.1 反馈周期长，劣币驱逐良币 (10) 2.4.2 新能源车保养市场较小 (10) 3. 发展趋势：线上线下深入融合、新旧势力开展合作 (11) 3.1 总量：“高龄”车和车主时间成本将继续推升后市场容量 (11) 维修保养：各环节参与者自内而外拓 (13) 3.2 (13) 3.2.1 4S店：向高端化、纵向一体化发展 (13) 3.2.2 养车平台：服务内容不断升级 (14) 3.2.3 配件制造商：品牌化与渠道合作 (14) 3.3 汽车保险：商业车险份额提升，新玩家入局 (15) 3.4 二手车：增值税减征，经销商自营是未来趋势 (15) 4. 重点标的 (17) 4.1 广汇汽车 (17) 4.2 永达汽车 (17) 4.3 骆驼股份 (17) 5. 风险提示 (18) 相关报告汇总 (19) 插图目录 图1：世界汽车后市场早期发展时间线 (4) 图2：中国汽车后市场发展历程 (4) 图3：中国汽车后市场发展时间线 (4) 图4：后装车载GPS (5) 图5：后装胎压监测系统 (5) 图6：汽车后市场产业链全景图 (7) 图7：2019年汽车后市场渠道占比 (8) 图8：广汇汽车整车销售市占率及毛利率 (8)
2020年造车新势力蔚来分析报告 2020年11月
目录 一、造车新势力的领军者之一 (7) 1、交付量不断刷新纪录，销量排名全前十 (7) （1）国内造车新势力领头羊之一，市值超越传统车企 (7) （2）需求趋势良好，交付量不断创记录，连续保持国内前十排名 (8) 2、从产品到服务，领跑造车新势力 (9) （1）核心团队来自全球一流车企和互联网公司 (9) （2）从高端车型起步，产品阵容不断丰富，优势逐渐明显 (10) （3）不断改进推陈出新，同时维系老车主利益 (11) （4）计划推出全新车型，打开增量市场 (12) （5）NIOHouse放缓，NIOSpace增加，成本降低效率提升，订单贡献明显 (13) （6）掌握电驱核心技术，打造智能化的电动力平台 (14) （7）代工模式生产，产能逐步提升 (15) （8）全方位的充换电服务，打消续航焦虑 (16) （9）自动驾驶功能持续更新，使用体验更适合中国路况 (17) （10）极致的用户体验成为其“护城河”之一，客户转介率约50% (18) （11）多方位的降本方式 (20) 3、经营情况逐步改善，汽车销售毛利率转正 (21) （1）营收整体保持增长，净亏损收窄趋势明显 (21) （2）交付量提升成本降低，汽车销售毛利率转正 (22) （3）存货周转天数下降 (23) （4）现金流改善，负债率较高 (24) （5）股权结构稳定，获国资加持，增强现金流储备 (24) 二、定位豪华电动车，市场空间广阔 (25) 1、SUV年销量近千万辆，整体占比接近50% (25) 2、豪华汽车市场需求强劲，大型SUV首当其冲 (26)
２０１８年汽车行业专题研究报告
投资要点： ●我国汽车市场发展潜力依旧较大 1）随着中国经济增速换挡，汽车市场已进入中低速增长阶段，市场竞争将由“做大蛋糕”向“抢夺蛋糕”转变，优胜劣汰将成为常态；但同时我国汽车消费潜力依旧巨大，驾驶员人数的迅速提升、三四线城市和中西部地区的需求增长均为汽车市场发展奠定了良好基础。2）我国汽车市场消费逐步进入刚性消费与消费升级并行发展阶段，一方面首次购车仍是消费主流，另一方面也体现出明显升级的特点，消费者将更加注重品牌、舒适性和操纵便利性，在此情况下，建议布局符合上述发展趋势的强势产业链。 ●强势产业链之大众产业链 1）中国是大众集团在全球最重要的市场之一，2017年大众在华销量达418.42万辆，占全球销量的比重达到了39%，为了继续深耕中国市场，大众集团不断加大在华产能投放和新产品推广力度，尤其加快投放SUV和新能源汽车产品，2018年底大众在华产能有望达到512万辆。2）随着产能的迅速投放以及新车型的不断引进，大众在华产销量有望不断提升，建议关注大众上游供应商相关标的，如宁波高发、西泵股份、精锻科技、星宇股份等。 ●强势产业链之吉利产业链 吉利集团旗下拥有沃尔沃、吉利、领克、Polestar、宝腾、路特斯、伦敦电动汽车、远程新能源商用车等汽车品牌，并规划到2020年实现年产销300万辆，进入世界汽车企业前十强。2）2015年以来，吉利发力SUV领域，推出了博越、远景SUV、领克01等爆款产品，2018年年内，吉利还将推出包括轿车、SUV、跨界车、MPV和新能源在内10款以上的全新产品和改款车型。3）随着吉利汽车在各个细分领域的发力，以及高端品牌领克车型的丰富，吉利汽车产销量有望继续保持快速提升，建议重点关注相关配套供应商，如新泉股份、宁波高发、拓普集团、银轮股份。 强势产业链之上汽自主产业链 ）上汽乘用车拥有荣威、MG两大品牌，并将智能网联汽车和新能源汽车作为发展重点，推出了荣威RX5、MG ZS等爆款SUV产品，产销量迅速提升；2017年公司总产能为60万辆，2020年有望达到140万辆。2）上汽乘用车已成为国内领先的自主品牌企业，并不断深耕SUV和新能源汽车等细分领域，产销量有望不断提升，旗下智能网联汽车的发展也值得期待，建议关注相关供应商，如新泉股份、德尔股份、双环传动以及华域汽车。 强势产业链之豪华车产业链 ）我国汽车市场消费升级带动豪华车销量不断攀升，2017年十大豪华汽车
２０１９年特斯拉汽车行业专题研究报告
目录 1特斯拉发展简史 (6) 1.12003-2008年：Roadster艰难诞生 (7) 1.22009-2015年：绝处逢生，打造爆款 (7) 1.2.1化解危机，成功上市 (7) 1.2.2四年磨一剑，Model S成为爆款 (8) 1.32016年至今：走向大规模量产 (10) 2特斯拉有坚固的护城河吗？ (11) 2.1研发设计：业界最先进的三电技术 (12) 2.1.1电池系统 (12) 2.1.2电机电控 (16) 2.2软件与架构：汽车将成为移动的计算机 (20) 2.2.1系统软件 (20) 2.2.2应用软件 (22) 2.3生产制造：高度垂直一体化 (24) 2.4销售、品牌与服务：直营与全生命周期交互 (26) 3特斯拉的下一个十年：挑战与前景 (27) 3.1挑战 (27) 3.2前景 (31)
图表目录 图表2：特斯拉发展大记事 (6) 图表4：2009-2010年是特斯拉发展的转折点 (8) 图表5：Model S销量情况 (9) 图表6：2013年美国中大型豪华轿车市场Model S市占率第一 (9) 图表7：Model X销量情况 (9) 图表8：2016年美国中大型豪华SUV市场 (9) 图表9：Model 3销量情况 (10) 图表10：2018年美国中型豪华轿车市场情况 (10) 图表11：2018年特斯拉分项目收入情况 (10) 图表12：2018年特斯拉各地区销售情况 (10) 图表13：特斯拉储能产品销量情况 (11) 图表14：特斯拉全球五大工厂 (11) 图表15：特斯拉历年专利情况 (12) 图表16：特斯拉研发强度遥遥领先 (12) 图表17：特斯拉专利申请前十关键字 (12) 图表18：特斯拉电池单体对比 (13) 图表19：特斯拉电池钴含量大幅减少 (14) 图表20：特斯拉电池模组分层管理 (14) 图表21：特斯拉BMS技术 (15) 图表22：特斯拉Model 3高集成度的电池管理模块 (15) 图表23：Model 3 热管理系统 (16) 图表24：特斯拉电芯冷却系统升级过程 (16) 图表25：铜电导率远高于铝 (17) 图表26：6英寸铜芯转子成品出现不合缝隙、多气泡现象 (18) 图表27：特斯拉感应电机结构示意图 (18) 图表28：Model 3与竞品电机性能对比 (19) 图表29：Model 3与Model S电机对比 (19) 图表30：Model 3 动力总成运作图 (20) 图表31：主流汽车的分布式EEA (21) 图表32：特斯拉EEA：V ehicle Computer (21) 图表33：智能汽车架构的四个层次：硬件、芯片、系统软件、应用软件 (22) 图表34：Model 3和雪佛兰Bolt内部结构对比 (22) 图表35：辅助驾驶系统结构 (22) 图表36：大型豪华车美国出险率对比 (23) 图表37：辅助驾驶系统车道保持情况对比，Autopilot 8.1表现突出 (23) 图表38：特斯拉Autopilot行驶里程数量 (24) 图表39：各电动汽车外包与In-house模式对比 (25) 图表40：Model 3 热管理系统集成后，不需要PTC加热器 (25) 图表41：Model 3 电机三合一 (26) 图表42：特斯拉品牌价值迅速增长 (26) 图表43：特斯拉营销费用占比连续降低 (27) 图表44：2018年各公司营销费用占比情况 (27) 图表45：Model 3产能问题严重 (28)