第5章 利率风险和管理(下)

风险管理与金融机构第四版约翰·C·赫尔附加问题(Further Problems)的答案第一章:导论1.15.假设一项投资的平均回报率为8%，标准差为14%。

另一项投资的平均回报率为12%，标准差为20%。

收益率之间的相关性为0.3。

制作一张类似于图1.2的图表，显示两项投资的其他风险回报组合。

答：第一次投资w1和第二次投资w2=1-w1的影响见下表。

可能的风险回报权衡范围如下图所示。

w1 w2μp σp0.0 1.0 12% 20%0.2 0.8 11.2% 17.05%0.4 0.6 10.4% 14.69%0.6 0.4 9.6% 13.22%0.8 0.2 8.8% 12.97%1.0 0.0 8.0% 14.00%1.16.市场预期收益率为12%，无风险收益率为7%。

市场收益率的标准差为15%。

一个投资者在有效前沿创建一个投资组合，预期回报率为10%。

另一个是在有效边界上创建一个投资组合，预期回报率为20%。

两个投资组合的回报率的标准差是多少？答：在这种情况下，有效边界如下图所示。

预期回报率为10%时，回报率的标准差为9%。

与20%的预期回报率相对应的回报率标准差为39%。

1.17.一家银行估计, 其明年利润正态分布, 平均为资产的0.8%，标准差为资产的2%。

公司需要多少股本（占资产的百分比）：（a）99%确定其在年底拥有正股本；（b）99.9%确定其在年底拥有正股本？忽略税收。

答：（一）银行可以99%确定利润将优于资产的0.8-2.33×2或-3.85%。

因此，它需要相当于资产3.85%的权益，才能99%确定它在年底的权益为正。

（二）银行可以99.9%确定利润将大于资产的0.8-3.09×2或-5.38%。

因此，它需要权益等于资产的5.38%，才能99.9%确定它在年底将拥有正权益。

1.18.投资组合经理维持了一个积极管理的投资组合，beta值为0.2。

影响互换价格的因素
（1）影响互换价格的相关因素 一国中长期国库券价格的波动。互换利率同中 长期国库券价格成反比关系，与国库券收益率 成正比关系。 市场利率变化与利率预期。互换利率与市场利 率走势成正比关系。 （2）影响互换价格的市场因素 市场对固定利率资金的供需状况。 互换市场竞争的剧烈程度。
4、互换风险及管理
互换交易信用风险的管理 慎选互换对手。 慎选中介银行。 慎订互换合同。 尽量减少交换的本金。
四、外汇期货
Foreign Exchange Futures，也称货币期 货，是指在有组织的期货交易所内，交 易双方以公开叫价的方式成交后，承诺 在约定的时间以约定的价格买入或卖出 一定数量的某种外汇。 外汇期货是在国际金融市场动荡的情况 下，满足人们规避风险需要而产生的， 它是期货交易中的重要组成部分。
互换外汇交易
互换交易的概念：互换交易（Swap）， 是指将货币相同、金额相同，而方向相 反、交割期限不同的两笔或两笔以上的 外汇交易结合起来进行 互换交易的形式 ：即期对远期 、明日对 次日 、远期对远期 互换交易 与一般套期保值的区别
二者的区别
期限不同。互换市场上的互换交易上指一年以上的中长期的货币 或利率的互换交易；而外汇市场上的互换是一年以内的交易。 市场不同。一个是在互换市场，一个是在外汇市场进行的互换交 易。 形式不同。互换市场上的互换交易基本形式有两种：利率互换和 货币互换。货币互换是包括利率一起交换的互换交易，前后交割 的利率是一致的，一般均采用交易时的即期汇率。外汇市场的互 换交易指在一个交割日出售一种货币以换取另一种货币，并在此 后的某日以预定的汇率做一个反向交易，购入一种货币而出售另 一种货币，期间不包括利率互换，但前后两个方向相反交易的汇 率时不一致的，这两个汇率之差是按两种交易货币的市场利差计 算出的升水或贴水。 目的不同。互换市场的互换交易水管理资产和负债及筹措外资时 运用的金融工具；而外汇市场的互换交易基本上是用于资金头寸 上的管理。

企业财务风险管理指引第1章企业财务风险管理体系概述 (3)1.1 财务风险管理的概念与意义 (3)1.2 财务风险管理体系的构建 (4)1.3 财务风险管理体系的运行与优化 (4)第2章财务风险识别与评估 (4)2.1 财务风险的类型及特点 (4)2.2 财务风险识别方法 (5)2.3 财务风险评估方法 (5)第3章货币风险管理与控制 (6)3.1 汇率风险识别与评估 (6)3.1.1 汇率风险的类型 (6)3.1.2 汇率风险识别 (6)3.1.3 汇率风险评估 (6)3.2 汇率风险应对策略 (6)3.2.1 货币套期保值 (6)3.2.2 多元化货币结算 (6)3.2.3 外汇借款与投资 (6)3.2.4 内部管理控制 (7)3.3 货币政策变动对企业财务的影响 (7)3.3.1 利率变动对企业财务的影响 (7)3.3.2 汇率政策变动对企业财务的影响 (7)3.3.3 货币政策调整对企业财务状况的影响 (7)3.3.4 企业应对货币政策变动的策略 (7)第4章信用风险管理与控制 (7)4.1 客户信用风险评估 (7)4.1.1 客户信息收集与分析 (7)4.1.2 信用评级模型构建 (7)4.1.3 信用评级与授信政策 (7)4.1.4 信用评估动态调整 (8)4.2 应收账款风险控制 (8)4.2.1 客户信用期限管理 (8)4.2.2 应收账款跟踪管理 (8)4.2.3 坏账准备计提 (8)4.2.4 应收账款转让与融资 (8)4.3 供应链金融风险防范 (8)4.3.1 供应链企业信用评估 (8)4.3.2 供应链融资风险管理 (8)4.3.3 供应链信息共享 (8)4.3.4 供应链风险预警与应对 (9)第5章利率风险管理与控制 (9)5.1 利率风险识别与评估 (9)5.1.2 风险评估 (9)5.2 利率风险应对策略 (9)5.2.1 资产负债管理策略 (9)5.2.2 金融衍生品策略 (9)5.3 金融衍生品在利率风险管理中的应用 (10)5.3.1 金融衍生品的选择 (10)5.3.2 金融衍生品的风险管理 (10)第6章投资风险管理与控制 (10)6.1 投资项目风险评估 (10)6.1.1 项目风险评估流程 (10)6.1.2 风险识别 (10)6.1.3 风险分析 (10)6.1.4 风险评价 (10)6.2 投资组合风险控制 (11)6.2.1 投资组合风险控制策略 (11)6.2.2 投资组合风险监控 (11)6.2.3 投资组合风险报告 (11)6.3 境外投资风险管理 (11)6.3.1 境外投资风险评估 (11)6.3.2 境外投资风险控制措施 (11)6.3.3 境外投资风险监测与应对 (11)6.3.4 境外投资风险管理组织与人员 (11)第7章融资风险管理与控制 (11)7.1 融资渠道风险分析 (11)7.1.1 银行贷款风险 (11)7.1.2 债券发行风险 (12)7.1.3 股票融资风险 (12)7.1.4 私募融资风险 (12)7.2 融资成本与风险控制 (12)7.2.1 融资成本分析 (12)7.2.2 融资风险控制措施 (12)7.3 融资结构优化 (13)7.3.1 融资结构现状分析 (13)7.3.2 融资结构优化措施 (13)第8章税务风险管理与控制 (13)8.1 税收政策变动对企业的影响 (13)8.1.1 税收政策概述 (13)8.1.2 税收政策变动的主要方面 (13)8.1.3 税收政策变动对企业的影响分析 (13)8.2 税务合规与风险防范 (14)8.2.1 税务合规概述 (14)8.2.2 税务合规风险识别 (14)8.2.3 税务合规风险防范措施 (14)8.3.1 税务筹划概述 (14)8.3.2 税务筹划的主要方法 (14)8.3.3 税务筹划风险识别与管理 (14)8.3.4 税务筹划风险管理措施 (15)第9章内部控制与财务风险管理 (15)9.1 内部控制体系建设 (15)9.1.1 内部控制体系概述 (15)9.1.2 内部控制体系建设原则 (15)9.1.3 内部控制体系建设步骤 (15)9.2 财务报告风险控制 (16)9.2.1 财务报告风险概述 (16)9.2.2 财务报告风险控制措施 (16)9.3 财务舞弊风险防范 (16)9.3.1 财务舞弊风险概述 (16)9.3.2 财务舞弊风险防范措施 (16)第10章财务风险管理的监督与评价 (17)10.1 财务风险管理绩效评价 (17)10.1.1 目标设定 (17)10.1.2 指标体系 (17)10.1.3 评价方法 (17)10.1.4 评价结果运用 (17)10.2 财务风险管理的内部监督 (17)10.2.1 内部审计 (17)10.2.2 风险管理职能部门 (17)10.2.3 员工培训与激励 (17)10.2.4 信息沟通与共享 (18)10.3 财务风险管理的持续改进与优化 (18)10.3.1 风险管理策略调整 (18)10.3.2 制度与流程优化 (18)10.3.3 风险管理信息系统升级 (18)10.3.4 内外部交流与合作 (18)第1章企业财务风险管理体系概述1.1 财务风险管理的概念与意义企业财务风险管理是指在企业经营活动中，对财务活动中的各种风险进行识别、评估、控制和监测的过程。

第二章利率风险管理练习1.什么是再定价缺口？在使用这种模型评估利率风险时，利率敏感性意味着什么？请解释。

2.在再定价模型中，什么是期限等级？为什么资产、负债再定价期限等级的时间长度的选择如此重要？3.计算以下几种组合的再定价缺口，以及利率上升1%对其净利息收入的影响。

（单位：百万美元）利率敏感性资产=200 利率敏感性负债=100利率敏感性资产=100 利率敏感性负债=150利率敏感性资产=150 利率敏感性负债=140（1）计算以上各种情形下，利率上升1%对净利息收入的影响解：第一组净利息收入增加=（200—100）×1%=100×1%=100万美元第二组净利息收入减少=（100-150）×1%=50万美元第三组净利息收入增加=（150-140）×1%=10万美元（2）根据以上计算结果，你对再定价模型得出什么结论？以上计算结果表明，利率敏感性资产与利率敏感性缺口为正时，一般不需要对利率敏感性负债重新定价，而为负缺口时需要对资产重新定价。

4.在对银行进行再定价分析时，为什么不把活期存款计入利率敏感性负债？有什么微妙而潜在的有力理由来支持将活期存款归入利率敏感性负债？类似的争论适用于存折储蓄存款吗？5.下列哪些资产或负债符合1年期利率敏感性或再定价敏感性的标准？（1）91天的美国国库券；（2）1年期美国中期国债；（3）20年期美国长期国债；（4）每年都重新定价的20年期浮动利率公司债券；（5）每两年定价一次的30年期浮动利率抵押贷款；（6）隔夜联邦资金；（7）9个月期固定利率大额可转让存单；（8）1年期大额可转让存单；（9）每年都重新定价的5年期浮动利率的大额可转让存单。

答：（1）、（2）、（4）、（6）、（7）、（8）、（9）项符合1年期利率敏感性的标准（2）如果利率上升2%，那么年末的净利息收入又是多少？（3）运用累计定价缺口模型，如果利率上升2%，那么年末的净利息收入是多少？答：（1）到年底，X银行预期的净利息收入=（50000000×10%＋500000000×7%）－（70000000＋20000000）×6%=310万美元。