次贷危机下我国投资银行业发展

次贷危机下我国投资银行业发展
摘 要
:去年以来,缘起于美国的金融风暴使得华尔街的各大投行纷纷裁员、转

型甚至申请破产,为刚刚经过十几年发展的我国投资银行业敲响了警钟。分析了
我国投资银行业的发展现状并指出了其中的不足,即目前我国投资银行存在着规
模单薄、业务单一、专业人才缺乏的特点,在此基础上,给出了相应的对策建议。
自去年八月次贷危机全面爆发以来,金融危机的肆虐使得华尔街大量金融机
构纷纷破产,作为始作俑者的五大投资银行当然亦不能幸免,其中,美林和大摩均
改制为银行控股公司,剩余的或被收购,或申请破产保护,华尔街的投资银行业再
次回到混业经营状态。相对于美国的投资银行,我国投资银行业的发展历史十分
短暂,仅有十几年的历史。汲取美国金融危机的教训,对我国的投资银行业进行反
思,发现存在的问题,并采取积极的对策来加以应对,不仅是我国投资银行业自身
发展的需要,而且是我国金融秩序稳定、经济健康发展的需要。

一 我国投资银行业发展现状
我国投资银行业经过十几年的发展,逐步形成了以证券经营机构为主体,金融投
资公司、资产管理公司、财务咨询公司和投资管理公司等并存的内容较广泛的投
资银行业,极大地推动了我国证券市场体系的形成和发育,拓宽了投融资渠道,加
速了资本要素的良性周转和合理流动,促进了产业结构的调整和优化。但就整体
而言依然存在规模偏小、业务单一、专业人才缺乏的特点。具体体现在以下方面:
1 相对于国际知名投资银行,我国投资银行资本量小。
投资银行业作为一个资金密集型产业,其行业特征也表现为规模经济。截至2007
年底,我国排名第一的国泰君安证券总资产达到105317亿元,也是2007年度唯一
一家总资产过千亿的证券公司,中信证券和海通证券分别以98619亿和94517亿
元的总资产水平位列第二、第三名。但是,与国际一流投资银行相比,我国所有证
券公司的资产总额合计也只能抵上摩根斯坦利、高盛等一家的资产规模。按国际
通行的投资银行运作方式,在债转股、不良资产证券化等业务中,需要投资银行真
实购买债权和不良产权。我国企业的不良贷款超过万亿,单笔不良债权也十分巨
大,而国内投资银行没有足够的资金实力,不能真实购买,难以按国际规范进行债
务重组或组后证券化运作。资金实力太弱可以说是国内投资银行的最大弱势。
2 缺乏非证券资本市场的业务运作,业务范围单一。
如果将资本市场划分为证券资本市场和非证券资本市场,则非证券市场是指企业
资产尚未实现单元化、证券化,尚未进行整体化产权交易的市场。当前,西方投资
银行所从事的业务范围除传统的证券零售、包销与交易,以及经纪业务外,还在全
球范围内积极开展企业兼并收购、资产委托管理、投资咨询等创新业务。同时,
国外投资银行对于金融衍生工具的创新和运用也日益广泛,他们利用自身的专业
优势,对利率、汇率、商品、合约期限、合约规格进行不同的组合、分解,形成各
种复杂程度不一的、各种特性金融衍生工具,以满足客户的各种具体需求。而我
国证券经营机构的投资银行业务基本上是以证券的承销发行、证券交易及自营业
务为主,并购重组业务刚刚起步。同质化和过度的竞争使一些证券公司不惜在证
券发行承销过程中,帮助欲上市的公司包装、甚至弄虚作假,二级市场上与上市公
司合伙操纵、误导或欺骗公众投资者,严重损害了投资者的利益。目前除了个别
大型投资银行尝试性地开展企业并购和资产管理等业务外,几乎只有一级市场承
销和二级市场代理服务、自营业务。对于投资银行的新兴业务如企业兼并和收购、
风险投资、金融衍生工具、资产证券化等很少涉及。
3 缺乏精通投资银行业务的专业人才。众所周知,投
资银行业是典型的智慧密集型产业,在投资银行里最宝贵的资产是具有很高专业
素质、精通投资银行业务的人才。在这方面,我国与发达国家的投资银行之间存
在很大差距。由于发展时间仅有短短的十几年,我国的投资银行业十分缺乏专业
人才,目前从事投资银行业务的人才基本上是半路出家,边干边学,缺乏系统、专
业的训练。而且目前我国的投资银行本身并不重视人才的培养与储备,认为投资
银行不需要专业人才,只需要有关系、有客户即可,急功近利思想浓厚。

二 对策建议
(1)利用市场竞争,推动投资银行的整合,扩大我国投资银行的规模。当前,我国投
资银行可以选择的整合形式通常有:增资扩股、兼并重组、中外合资合营,形成战
略联盟等。因为投资银行规模的扩张受自身市场规模的影响较大,选择中外合资
合营的方式建立战略联盟,是现阶段加速国内投资银行发展的一个捷径。
(2)扩大业务范围,实行业务创新。业务创新是投资银行存在和发展的基础,投资
银行要想得到更多的利润,就必须把资本和人才集中到创新业务上。我们应该学
习外国投资银行在业务创新方面的经验。探索创新业务在中国的发展途径。首先,
在保荐人制条件下,逐步改进投资银行的传统业务。以保荐人制代替审批制,并使
证券发行最终过渡到注册制是中国证券发行市场化的方向。保荐人制对证券公司
的发行和承销业务提出了新的要求,取消了计划和额度后,如何发现、选择培育业
绩良好、具有成长性的企业直到上市就成为了业务的核心。其次,创造条件,努力
推动创新业务在中国的开展。企业兼并收购、资产委托管理、投资咨询已成为外
国投资银行的主要业务,而在我国,有的才刚刚起步,有的还未实施。这一方面是
由于国家的政策法规的不允许,另一方面是由于国内证券公司还不具备开展这些
业务的条件。应该注意到,美国次贷危机的爆发是政府、企业、个人共同忽视风
险的结果,这要求我们在实施创新业务的同时,应该吸取次贷危机的教训,不能一
味的追求利润而忽略风险。
(3)加快专业人才引进与培养。随着全球金融一体化进程的加速,金融服务业对外
开放程度将迅速加大,竞争领域不仅限于业务拓展水平和资金实力等方面,还涉
及到人才的竞争。在次贷危机的影响下,华尔街各大金融机构纷纷裁员,这使得大
量从事投行业务的专业人士失业,而其中不乏相关业务方面的专家。相对来说,
由于我国的金融系统暂时处于一个逐步开放的进程中,受次贷危机的影响较小,
因而有可能参与到此次争夺人才的竞争中。通过引进相关业务人才,可以促进我
国投资银行业创新业务的更快发展。此外,就目前来说,各大证券公司仅有股票及
债券发行承销人才队伍显然不符合新情况新形势的要求,因而必须打造一支有创
新精神和开拓能力的人才新军。以不良贷款的保全和债务重组为例,投资银行的
工作是在为/病态0企业治病,要开出合理的/药方0或作出/手术0方案。这些/
药方0、方案是一个个系统金融工程的设计与开发,需要一批熟悉的企业管理、
金融证券、财务、法律各门专业知识、综合素质很高的投资银行专家。我国投资
银行现在急需充实符合现代投资银行发展需求的复合型专家型人才。