欧元区财长同意将爱尔兰葡萄牙还款期限延长7年

主要影响：
1、造成人民币的进一步快速升值问题。
一旦美国债务危机爆发，国际货币美元必然大幅贬值。由于人民币的汇率 和美元长期绑定在一起所以人民币必然对美元大幅升值，同时对所有的非美元 货币（由于贸易，国际油价，金价都是以美元结算）将会贬值。这还只是其一， 而且之前美国的救市计划的一大举措就是打开印钞机，开始印钞票，现在又开 始实施零利率政策，这必然使人民币对美元更进一步升值，而对其他货币进一 步贬值。
希腊证券监管机构周一宣布，全面禁止股市卖空行为为期两个月。
评级机构惠誉国际宣布，将希腊长期本外币发债人违约评级由之前的B+下调四级至CCC；惠誉国际同时将希腊短期外币发债人违约评级由之前 的B下调至C。
2011年7月12日
穆迪投资者服务公司将爱尔兰长期本外币政府债券信用评级下调一个等级，由Baa3级下调至垃圾级别Ba1级，并确定未来评级预期为负面。
当前宏观经济形势及中国民营企 业面临的机遇和挑战
讲师：黄清发
2011年08月
目录
1 欧洲、美国主权债务危机的先后爆发对中国经济有什么影响？ 2 宏观调控下各主要基础行业的运行态势如何？ 3 未来中国经济发展的不确定因素和潜在挑战有哪些？ 4 民营企业发展的挑战是什么？机会又在哪里？
一、欧洲、美国主权债务危机的先后爆发对中国经济有什么影响？
2、随着人民币的对美元升值还会造成人民币对内的大幅贬值。
这将使中国国产生通货膨胀。中国人民将会继续忍受的低工资，高物价之 苦。通货膨胀从何而来？主要有两点。第一，中国的外向型经济策略主要依赖 出口，所以中美贸易顺差巨大，说白了就是美元进的多，出的少。所以中国手 里攒着大把大把的美元（3.19万亿外汇是今年6月份咱们对外公布的数据，其 中超过60%都是美元也就是说至少有1。9万亿）而政府要对冲掉进入的热钱就 要让央行打开印钞机按照现行汇率印6.4倍的人民币，这让中国实际流通货币 比名义上高出了20%。第二，我刚刚说过由于国际贸易，原油，金价等统统都 是以美元作为结算所以美元的贬值必然造成，农产品和原材料价格的上涨，中 国势必会受到输入性通胀的影响。

原因一。

根本原因是缺失“生产性”美国著名的经济史学家查尔斯·P.金德尔伯格(Charles Kindleberger)在其名著《世界经济霸权1500-1990》中曾意味深长的说，一个国家的经济最重要的就是要有“生产性”，历史上的经济霸权大多经历了从“生产性”到“非生产性”的转变，这就使得霸权国家有了生命周期性质，从而无法逃脱由盛到衰的宿命。

实际上，这种“生产性”不仅是霸权国家盛衰的重要基础，也是一般国家经济繁荣与衰退的基础。

欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。

以希腊为例。

作为欧盟援助计划的主要受益国，希腊曾在2003年至2007年经济快速增长，平均年增长率达到4%。

高增长主要来自于财政和经常项目的双赤字以及加入欧元区后更容易获得廉价的贷款带来的基础设施建设的拉动以及信贷消费。

但是，金融危机严重影响居民消费，导致经济下滑，货币高估使得出口始终较差，而没有灵活的货币政策，政府不得不依靠大量投资和消费拉动经济，赤字不断累积。

赤字与出口下滑的恶性循环，最终使得希腊的主权信用风险逐步积累，并在本次经济危机中完全暴露出来。

就欧盟而言，随着全球制造业逐步向新兴市场国家转移，欧元区的制造业在全球化中渐渐失去了市场，非高科技产品处于价格劣势，市场不断被挤压。

由于科技水平很难短期内提升，而币值又要保持稳定，不能以高科技产品占领市场的国家就无法享受贬值带来的益处。

二。

体制问题的挑战体制问题是诱发主权债务危机，乃至蔓延为欧洲债务危机的重要原因。

加入欧元区的国家，没有独立的货币政策，使得成员国少了一个重要的进行宏观调控的工具。

希腊政府调控经济就几乎完全依赖于财政政策，本次金融危机爆发以来，希腊政府为挽救经济，避免衰退，不得不扩大财政开支以刺激经济，结果赤字更加严重。

僵硬的欧元区制度，仅以通胀作为货币政策的唯一目标，本身就具有很大的不合理性。

欧洲各国的差异化国情没有得到充分考虑，财政政策与僵硬的货币政策存在矛盾，而其他方面的政策协调性缺乏磨合与一致性，监管也不够严格。

如何看待欧美国家主权债务危机近期，标准普尔公司下调美国主权信用评级，欧洲债务危机向欧元区核心国家蔓延，西方主权债务问题成为全球关注的焦点。

国际金融市场剧烈震荡，引发全球对再次爆发金融危机的忧虑，担心世界经济陷入“二次衰退”。

后金融危机时期，西方主权债务问题成为世界经济稳定发展的主要威胁主权债务危机成因复杂早在2008年华尔街金融风暴发生初期，北欧小国冰岛的主权债务问题就浮出水面。

2009年希腊债务问题凸显，而后持续发酵，并向爱尔兰、葡萄牙、西班牙乃至意大利蔓延。

国际评级机构连连调降西方多国主权信用评级，危机开始向核心发达国家美国蔓延，激起一场西方主权债务风暴，威胁脆弱复苏中的世界经济。

一、金融危机是西方主权债务危机的导火索。

实际上，当前西方主权债务危机是美国次贷危机引发的金融危机后遗症，是私人债务问题向政府债务蔓延的必然结果。

一方面，金融危机使世界经济“大衰退”，发达国家经济2009年大幅下跌，这使得政府税收锐减，财政收支严重恶化。

另一方面，为应对金融危机，各国政府拿出巨资救市刺激经济，使财政赤字大增，收支平衡进一步恶化。

庞大赤字与高额债务使多个国家主权信用评级遭到国际评级机构降级，由此引发一场全球信心危机，推高融资成本，加大融资难度，使得主权债务危机接连爆发。

二、“信贷经济”是主权债务危机的根源。

西方国家不堪重负的债务是过去数十年沉湎于“信贷经济”的后果。

美国尤其具有代表性，从政府到个人均负债累累。

由于虚拟经济膨胀，美国人错误认为经济将长期繁荣，因而日益依靠负债支撑支出。

加之金融机构提高杠杆率，美联储放开流动性供应，即使信用极差者也能够贷到大额贷款。

尤其是，资产证券化使美国人提前支取下代甚至下下代人的钱，金融全球化又使其轻易借到大量廉价海外资金，财富效应则让人们疯狂消费，寅吃卯粮使生活虚假富裕。

如果统计个人、企业和政府债务，其总债务几倍于美国国内生产总值（GDP）规模。

美国财政部长盖特纳今年6月份写给国会议员的信中透露，目前美国政府每花1美元，其中就有40美分是借的。

期从1.3%上调至1.5%，预期
2017年通胀率为1.8%。德拉吉解释称，
由于从去年7月起油价暴跌，这也拉低 了2015年通胀预期。从2015年和2017年
的通胀预期可知，德拉吉认为通胀可以
在QE的推动下逐渐接近2%的目标。从 信贷情况
来看，德拉吉表示已经看到实施刺激政
策的效果，信贷环境显著改善，消费者 和企业信心正在改善。据相关数据，1
经济增长预期归功于低油价、欧元贬值、 欧元区QE预期这三大因素，欧元区前
景有所改善。主流观点预计，在3月9日
正式推出QE后，经济前景将进一步复 苏。德拉吉表示，20
15年GDP增速预计为1.5%，2016年为
1.9%，2017年为2.1%，较之前预期都 有所上调。就通胀而言，将2015年通胀
预期从0.7%下调至0，将2016年通胀预
汇时讯03月06日讯——终于，欧洲央行
宣布欧元区QE将于3月9日正式启动， 并上调了2015~2017年欧元区GDP增速
预期。3月5日，欧洲央行行长德拉吉
(MarioDraghi)宣布，维持主要再融资利
利率、隔夜存款利率、隔夜贷款利率分
别在0.05%、-0.2%、0.30%不变，符合 预期。德拉吉在随后的新闻发布会中表
强，均指向欧元区经济的信心正逐步复
苏。此外，欧元区国家间实体融资成本 出现收敛迹象。自2014年
6月欧央行开始推进系列宽松政策以来，
欧元区国家之间实体经济的贷款利率出 现收敛，希腊、葡萄牙、意大利等边缘
国家的融资利率快速下降，这可能部分
得益于欧央行的定向再贷款计划 (TLTRO)刺激了银行放贷意愿，
开始购买希腊国债。此外，他也警示道，
当前情况不容骄傲，为了有效拉动就业 和投资，劳动力市场改革