大型企业陷入财务困境的原因及对策

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1 绪论

1.1 研究背景及意义

自我国上海、深圳证券交易所相继设立以来，我国的证券市场得到了蓬勃发展，越来越多的我国大型企业纷纷上市，这些企业具有业绩好、规模大、筹资和扩充能力强等优势，已成为现代市场经济中最具活力和发展潜力的企业组织。随着市场经济的快速发展，上市的企业逐年增多，它们的规模在不断扩大，结构不断完善，运作不断规范。但是，随着世界经济的发展，市场竞争也日益激烈，加之经营管理者本身业务素质和管理经验的影响，在全球范围内陷入财务困境的企业数量大幅度增加，我国众多大型企业也纷纷陷入财务困境，面临着退市，处于破产的边缘。企业破产已经成为市场经济中的普遍现象，一个国家企业破产的数量往往被作为衡量该国经济稳定和发展的重要指标。近年来，受经济危机的影响，全球范围内破产的企业越来越多，涉及的范围越来越广，不止小公司，就连大公司也难逃破产的威胁。然而一些大型企业的破产又带来了一系列的社会经济问题，不利于国家经济的发展，因而许多学者研究如何在破产前进行预测分析。事实上，企业从财务状况正常到陷入财务困境甚至是破产的发生，其实是一个逐渐恶化的渐进的过程，所以，要加强对企业财务困境问题的研究分析，以帮助企业有效防范和应对财务困境，避免企业破产。

在当前的经济环境下，研究企业财务困境问题有着重大意义：（1）对企业来说，有效的财务困境研究能使管理层及早发现企业财务状况的恶化，找出问题所在，制定正确的经营策略，以避免或化解危机，防范企业财务困境。如果破产的危机不可逆转，管理人员也可应用提供的信息降低破产成本；（2）对投资者来说，在发现企业财务困境萌发后及时地对投资组合做出相应调整，或者减少投资额，或对该企业撤回投资，避免自身的损失；（3）对债权人来说，如果企业陷入财务困境，就将面临无法全额收回贷款，呆账坏账增加的危险。银行可根据一些信息度量企业信用风险，决定是否贷款给企业，也可以确定相应的贷款利率和额度；（4）对政府来说，那些对国民经济有重要影响的企业，政府会根据对企业财务困境的研究分析中决定是否给予援助。

我国作为全球经济发展最快的国家，财务困境问题尤其不能够忽视。一旦财务困境发生，受影响的不仅仅是企业本身，整个经济体的各个方面都会受到牵连。因此，了解财务困境及其相关理论，研究财务困境的形成原因，根据其来判断、预防和摆脱财务困境具有十分重要的现实意义。 本 科 毕 业 论 文 第 2 页 共 24 页

1.2 研究方法及内容

对财务困境企业的财务状况分析是主要方法，通过分析企业的营运能力、偿债能力、盈利能力等财务指标，找出财务弱点，发现财务困境征兆。本文对财务困境问题进行研究，首先从正确认识财务困境入手，对其含义、特性做了阐述，明确了何谓财务困境；其次，从我国大型企业财务困境现状来看，对财务困境形成的各种原因进行了深入具体的研究，分析总结出财务困境产生的内因和外因诸方面；再次，根据原因提出相应的解决对策和建议；最后，本文对罗平锌电进行了案例研究，进一步提出了分析和思考。

图1 论文框架图

相关概述 大型企业概述

财务困境概述

我国大型企业财务困境的现状

我国大型企业陷入财务困境的原因 我国大型企业财务困境的现状及形成的原因 内部原因

外部原因

避免大型企业陷入财务困境的对策 从内部来分析

从外部来分析

云南罗平锌电

案例研究 公司简介

公司财务状况分析

公司陷入财务困境的原因及思考 公司陷入财务困境的原因

思考 本 科 毕 业 论 文 第 3 页 共 24 页

2 相关概述

2.1 大型企业的概述

对大型企业的定义，首先要知道企业的概念。企业是一个历史的概念，是生产力发展到一定阶段的产物，同样是是劳动力分工发展的产物。所谓企业，一般是指从事生产、流通或者服务等活动，为了满足社会需要和获取盈利，从而进行自主经营、自主盈亏、承担风险、实行独立核算，必须具有一定的组织机构，有自己的名称、办公经营场所、组织章程等要素，具有法人资格的基本经济单位。在市场经济条件下，企业作为以“利润最大化”为目的的经济组织，它的基本功能是商品生产和交换。从社会经济系统的角度来看，企业作为资源转换体，它的功能就是将各种社会资源转换成为有用的商品和服务，从而来满足社会的需要。通过资源的有效转换，为企业提供了经济效益，同时财富的不断增加促进社会精神文明建设，为社会就业、保护环境做出了贡献，促进所在地区的发展。按照企业的规模来划分，我们通常把企业分为大型企业、中型企业、小型企业。但是在不同的领域对大中小企业的划分又有不同的标准。以工业企业来说，大型企业的注册资金在4亿元以上，从业人员数在2000人以上，销售额在30000万元以上，资产总额在40000万元以上。按照企业法律形式可以分为独资企业、合伙制企业、有限责任公司、股份有限公司。下面的案例中我分析的大型企业就是一家股份有限公司。

2.2 财务困境的概述

（1）财务困境的界定

财务困境又称为“财务危机”或“财务困难”， 对于财务困境国内外并没有给出明确的定义，对它的研究一直都是财务领域中一个重要的课题，虽然国内外学者都对财务困境进行了深入的研究，但是其中的分歧不断，争论不断，至今为止，仍然没有一个明确的答案。国外学者Altman认为财务困境是一种经营不善、现金流短缺或者无力支付债务，从而濒临破产的状态。而Beaver认为企业宣告了破产、债券违约、银行透支、未支付优先股利才是企业陷入财务困境的表现，他把财务困境的涵义扩大了。本文中的财务困境是指企业因丧失偿还到期债务的能力而无法支付到期债务或费用的一种经济现象。表现为企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务，而被迫采取更正行为的境况。我国较多大型企业为上市公司，若上市公司因财务状况异常，发生连续亏损而被采取特别处理，股票前加“ST”标志的，则意味着陷入财务困境。 本 科 毕 业 论 文 第 4 页 共 24 页

（2）财务困境的表现形式

财务困境可以表现为以下几点：第一，企业严重亏损及现金流量不足；第二，不能支付优先股利，无力偿债、资不抵债，存在违约风险，违约可以是技术上的，也可以是法律上的；第三，破产清算。这三种困境状态的逻辑关系是, 企业严重亏损以及现金流量严重不足将导致不能支付优 先股股利, 无偿债能力, 资不抵债, 最终将导致企业破产。总体体现在图2：

图2 企业财务困境图

（3）财务困境的特征

体现在以下四个方面:第一，危害性，不论什么性质和规模的财务困境都会不同程度地给企业造成破坏、混乱和恐慌；第二，紧迫性，一旦发生其破坏性的能量就会被迅速释放并呈快速蔓延之势；第三，非偶然性，形成财务困境的原因很多，最主要问题在于企业自身经营管理不善所致；第四，渐进性，当内部管理混乱的状态持续一段时间，矛盾发展到一定程度时财务困境就会出现。

所以，当大型企业陷入财务困境后，不仅仅会使投资者、债权人等利益相关者遭受损失，而且会影响整个社会资源配置的有效性。产生的后果表现在以下几个方面：第一，财务结构明显恶化。长中短期的债务搭配不当，长中短期的投资比例失调，生产结构不合理，资产中存货、应收账款比例过大；第二，信誉不断降低。信誉是一种非常重要的无形资产，是企业长期生产经营过程中不断积累起来的，一旦信誉遭到迫害，那么企业筹资融资就会变得十分困难；第三，经济效益下降。企业一切经营活动最终成果体现在经济效益，销售额下降的同时成本不断上升，那么盈利就会缩减，甚至出现亏损。

财务状况正常的企业 存在违约风 险 资产重组

债务重组

破产清算 企业陷入财务困境

企业现金流不足 本 科 毕 业 论 文 第 5 页 共 24 页

3 我国大型企业财务困境的现状及形成的原因

3.1 我国大型企业财务困境的现状

自从2008年全球金融危机大风暴，全世界许多大企业和大集团纷纷陷入了财务困境，濒临破产倒闭。中国大批出口加工企业一夜倒闭，特别是浙江一带的企业几乎都卷入了风暴。在2008年最后三个月中，约有4525家企业破产，较上年同期增长54%，2008年总计有15535家企业破产，较2007年增加24%，比如咱们熟悉的三鹿奶粉就是当时典型例子。还有中国最大的造纸企业——玖龙，就因开支大，无力还贷款而破产。再看近年来，2012年，我国大型造船企业频频破产。今年，就连我国最大全球四大光伏企业之一的尚德太阳能电力有限公司因陷入财务困境越来越深而宣布破产。再说那些上市的大型企业，2012年共2494家上市公司中有47家公司净资产为负值。据证券时报数据部统计，截至今年2月份，共有1616家公司公布业绩预告，153家公布业绩快报，22家公司公布年报。在这1758家公司中，有98家公司亏损亿元以上，17家公司甚至巨亏10亿元以上。如表1所示，巨亏公司除了大部分为钢铁企业外，中兴通讯亏损28亿元排名第九，该公司第四季度在前三季亏损17亿元的基础上再亏10亿元，从2011年盈利20.6亿元到2012年度亏损27亿，净利润同比下降231%。2011年4月上市的庞大集团也在上市第二年开始大幅亏损，从上市当年盈利6.5亿元到2012年亏损2.8亿元，净利润下降204%。

表1 2012年大型企业亏损情况

单位：亿元

排名 名称 净利润 排名 名称 净利润

1 *ST远洋 -95.5916 11 *ST彩虹 -17.2242

2 中国铝业 -82.3375 12 S上石化 -15.4847

3 中国中冶 -69.5150 13 天威保变 -15.2463

4 *ST鞍钢 -41.5700 14 云维股份 -11.7076

5 马钢股份 -38.62323 15 新钢股份 -10.4444

6 山东钢铁 -38.3651 16 振华重工 -10.4367

7 安阳钢铁 -34.9784 17 蓝星新材 -10.3926

8 华菱钢铁 -32.5447 18 航天机电 -8.8926

9 中兴通讯 -28.4096 19 一汽汽车 -7.5647

10 *ST韶钢 -19.5159 20 中粮屯河 -7.3657

数据来源：网易财经 本 科 毕 业 论 文 第 6 页 共 24 页

再举一个具体的例子，济南轻骑曾经就两次陷入财务困境，第一次在2002年，当时企业总资产在几年间从10亿迅速上升至40亿，于是企业到处并购扩张，高速扩张占了企业大量资金，企业的主营业务逐渐萎缩，企业不得不负债经营，资产负债率高达267%，陷入了严重的财务困境；企业在中间几年是在多年亏损和微利之间不断地徘徊，经过了两三年的恢复，企业有利稍微的好转，可是好景不长，企业在2010年再度陷入财务困境，导致这第二次困境因素有许多，比如市场竞争激烈、国家出台了一系列关于禁止摩托车的政策，以及第一次困境遗留的问题等等。由此可见，我国大型企业陷入财务困境的现象一直没有好转，每年都有大批大型企业由于财务困境而处于破产的边缘。

3.2 我国大型企业陷入财务困境的原因