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欣泰电气案例分析
（一）案情回顾
欣泰电气IPO造假被强制退市一案是中国从证券市场永久退市的第一案。欣泰电气曾二度冲击IPO，2012年7月3日证监会创业板发行审核委员会审核通过其首发申请。2014年1月27日，欣泰电气登陆深圳证券交易所创业板。2015年5月，辽宁证监局对辖区内的欣泰电气进行现场检查，至此欣泰电气总会计师与其高管协定的以银行汇票背书转让形式进行冲减的方式来虚报财务数据的行为终于东窗事发。后由证监会查明，欣泰电气在2013年的年度报告和2014年的半年度报告中存在虚假记载，在2014年年度报告中存在虚假事实与重大遗漏。
欣泰电气欺诈发行一案，证监会于2016年7月5日作出行政处罚决定。欣泰电气不服证监会处罚决定及复议决定，于2017年1月向北京市第一中级人民法院提起行政诉讼，5月4日，北京市第一中级人民法院判决证监会胜诉。欣泰电气不服一审判决，向北京市高级人民法院提出上诉。
（二）对违法事实的处罚
根据我国《证券法》第十三条第三款1和第二十条2中关于新股发行条件的相关规定，欣泰电气将包含虚假财务数据的 IPO申请文件报送中国证监会并获得中国证监会核准的行为，构成《证券法》第一百八十九条所述“发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准”的行为。
根据上述两项事实，足以认定欣泰电气虚假上市的相关实施，根据《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（以下简称《退市的若干意见》）中有关实施重大违法公司强制退市制度的内容中，欣泰电气退市是毋庸置疑的，且也是广大股民和市场管理人员的呼声。但是在《证券法》根据《证券法》第一百八十九条3之规定，欺诈发行的违法成本不过只需要缴纳募资金额5%以下的罚
1《证券法》第十三条第三款：“最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为。”
2《证券法》第二十条：“发行人向国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门报送的证券发行申请文件，必须真实、准确、完整。”
3《证券法》第一百八十九条规定：“发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，已经发行证券的，处以非法所募资金金额百分之一以上百分之五以下的罚款。”
款就可以。而《证券法》是中国证券市场最重要的法律，其法律效力是《退市的若干意见》这种部门章规所不能比拟的。然而只需回购全体流通股股东的股权，让欣泰电气的股权结构不符合《证券法》规定的上市条件，证监会最终对其执行强制退市制度，将其驱逐出资本市场。
2016年7月12日，深圳证交易所对欣泰电气退市进程作了相关说明，公司股票进入退市整理期，复牌交易30个交易日，退市整理期结束的次一交易日，深交所对公司股票予以摘牌，上市公司股票终止上市。对欣泰电气及其 17 名现任或时任董监高及相关人员进行行政处罚，并对欣泰电气实际控制人、董事长温德乙，时任总会计师刘明胜采取终身证券市场禁入措施。
（三）案例分析
1.欺诈发行的分析
欺诈发行股票是对招股说明书、认股说明书、债券募集办法、证券投资基金募集办法隐瞒、编造，以便通过证监会的审核达到上市要求，进而发行股票，以此达到募集资金的目。目前经济刑法学认定欺诈发行罪的构成要件有四：一是危害行为必须表现在证券发行的主要募集文件中；二是行为人必须具有隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容的行为；三是发行人必须实施了证券发行的行为，并且实施该行为是经过有效的核准或审批的；四是发行人以欺诈方法发行证券必须数额巨大，或后果严重，或者有其他严重情节。显然，欣泰电气显然已经满足欺诈发行罪的构成要件。
我国的资本市场想得到进一步的发展，就必须杜绝欺诈发行这类严重欺诈行为。作为证券市场最为严重的证券欺诈行为之一，欣泰电气被强制退市可谓是自食恶果，其得到应有的惩处净化了证券市场的环境，维护了证券市场的基本秩序。
2.披露虚假信息的分析
上市公司披露的财务信息能很大程度地影响投资者对上市公司的价值评估，财务信息的公开透明也是符合“公平、公正、公开”原则的重要体现。而欣泰电气仅看到私利，在发行环节中欺诈发行，在上市交易之后仍然披露虚假信息，一再失信于广大投资者，让人不由得怀疑我国核准制实行的实效，事前审核与事后监管并举的做法是否真的如预期的那般可观。在发行申请的过程中必然伴随着权
