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美联储连续加息影响分析

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美联储连续加息影响分析
规划研究部 宋论升
一、美联储加息原因分析
美国联邦储备系统（美联储）包括了位于美国首都华盛
顿的联邦储备局，以及位于美国12个区域中心城市的联邦
储备银行。根据《联邦储备法》（Federal Reserve Act），美联
储于1913年12月23日成立，主要负责履行中央银行职能。
联邦公开市场委员会（FOMC）隶属于美联储，主要任务是
决定美国货币政策，透过货币政策的调控，达到经济成长及
物价稳定两者之间的平衡，此外，FOMC还会关注金融系统
的稳定性。按惯例，美联储每年会举行八次议息会议，四次
新闻发布会。
1954年以来，美国联邦基金利率总体呈上升趋势，直到
1982年达到高点，此后开启了近40年的降息通道，直到2008
年金融危机后降到零利率，但在总体降息通道中，经历了多
轮加息周期。自1982年以来，美国已经历了完整的5轮加
息，最新一轮加息周期始于2015年12月17日，美联储将
联邦基金利率目标区间提升25个基点至0.25%-0.50%的水平，
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正式结束7年的零利率政策。2016年12月15日和2017年
3月16日，美联储分别加息25个基点，目前联邦基金利率
为0.75%～1%。
图：1954年以来美国联邦基金利率走势

此前，美联储对加息设臵了两个条件：一是就业市场进
一步改善，二是有理由相信中期通胀水平将回到2%的目标。
2015年10月份以来的经济数据印证了美联储对就业市场进
一步改善的预期，同时就业市场持续改善增强了美联储对通
胀在中期内回到2%目标的信心，美国经济有望继续保持温
和增长势头，美联储加息时机日趋成熟。
因此，美联储开启此轮加息周期主要原因在于：美国经
济运行良好，目前失业率降至4.5%，低于能保证充分就业的
水平，通胀率也接近2%的目标，美联储保持了对美国经济
的乐观态度，同时，如果继续维持低利率政策可能影响金融
体系稳定。
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表：1982年以来美联储历次加息周期
时间 基准利率调整 加息原因
第一轮加息
1983年3月至1984年8月 从8.5%上调至11.5% 1981年美国的通货膨胀率高达13.5%，接
近超级通胀，通过大幅加息抑制通胀。

第二轮加息 1988年3月至1989年5月 从6.5%上调至9.8125% 1987 年股市崩盘，美联储紧急降息救市，1988 年起通胀继续上扬，美联储加息应
对。

第三轮加息
1994年2月至1995年2月 从3.25%上调至 6% 1994 年经济复苏，为了控制通胀，美联储
加息应对。

第四轮加息
1999年6月至2000年5月 从4.75%上调至6.5% 1999年经济强劲增长、失业率降至 4%，
互联网热潮下通胀上升，美联储加息应对。

第五轮加息
2004年6月至 2006年6月 从1%上调至5.25% 2004年通胀抬头，美联储开始收紧货币政
策，连续加息应对。
二、美联储未来加息预期

近几年来，美联储在把握市场预期走向方面比较成功，
其不断释放加息信号，市场对渐进加息已有充分预期。如果
经济持续改善，美联储将继续保持渐进加息的节奏，货币政
策将逐步接近中性。
美联储目前的渐进加息符合美国货币环境，如果没有特
殊情况发生，延续3月份以来渐进加息的节奏是大概率事件。
从美国历史上看，利率常态水平大约在3%至3.75%之间，根
据“泰勒规则”，目前的利率缺口在200-300个基点左右，为
1977年以来最大。根据美联储最新一次公布的利率预期“点
阵图”，2018 年底联邦基金利率预期中值为2.1%，2019 年
底联邦基金利率预期中值为3%，长期联邦基金利率预期为
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3%，相比上次“点阵图”，2018 年和长期利率预期维持不变。
未来美联储加息的路径主要取决于特朗普政策之下美
国经济、就业及通胀的变化，综合市场分析和预期，普遍预
计2017年还将再加息两次，2018年加息三次，利率将上调
至2.0%-2.5%左右。
但需要说明的是，“点阵图”并不是美联储的政策承诺，
仅是美联储经济预测总结（SEP）的一部分，其中还包括美
联储对经济增长、通胀、失业率等的预期。“点阵图”还要
看FOMC成员们观点的差异大小，差异较大的情况下短期货
币政策走向会更加难以预测。经济数据仍是美联储决策的重
要参考，但并非唯一指标，过去两年在美联储加息的政策指
引中，尽管美联储预设了若干数据指标，但在实践中并未严
格按照标准来实施，这增加了对美联储加息预测的难度。
此外，除了美联储加息之外，对市场影响更大的是可能
于年底开始的缩表，需重点关注加息和缩表带来的流动性收
紧。总体而言，美联储需要尽快摆脱低利率环境，平衡市场
热情，但同时需确保有足够的空间来应对可能出现的市场风
险。
影响美联储紧缩货币的几个关键因素包括：一是通过缓
慢的加息节奏和政策引导配合，两年时间已吸引了7500亿
美元资金流入美国，推升美国金融市场的繁荣，加上近期中
东、东北亚地区紧张局势，都配合了美联储的紧缩节奏。二
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是美国经济复苏仍缺乏后劲，出现新危机的风险也在不断增
加，同时欧盟和日本经济在过去几年停滞不前，而且几次陷
入衰退，若美国经济数据下滑，将是影响美联储决策的一个
重要因素。三是作为独立机构，美联储可以不考虑政治影响，
但英国退欧、法国大选等重大历史事件仍在发酵，美联储必
须考虑“黑天鹅事件”对市场的冲击，以及紧缩政策被市场
误读的后果。四是特朗普未来的财政刺激政策对加息频率的
影响，若特朗普政策在2017年下半年得以通过，财政刺激
和减税利好美国经济，未来两年加息速度可能变快。
三、美联储连续加息的影响分析
美联储连续加息将对全球经济、资产市场、国内货币政
策、外汇市场带来显著影响。从短期来看，紧缩程度低于预
期，目前市场的反应对加息预期有所消化，但趋势性力量不
容小觑，从长期来看，将对国内货币政策、汇率政策、资本
市场等带来显著影响。
从短期来看，由于此前受多位美联储官员鹰派言论影响，
3 月加息本就成为一致预期，结果表明紧缩程度低于预期，
且未提及缩表，同时受2 月非农就业人数超预期及通胀回升
影响，目前市场的反应对加息预期有所消化，加息靴子落地
后美元指数下挫，美国股市回升，国债收益率下降。目前美
国10年期国债收益率在2.2%左右，比2012年7月创下的历
史最低点1.387%高80个基点左右，过去十年中美10年期国
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债利差在87个基点左右，目前在115个基点左右。
进入2017 年，随着美国经济复苏、就业市场好转以及
通胀水平持续回升，美联储加息路径较过去两年明显更为陡
峭。从长期来看，可能的影响包括：
（一）对国内货币政策的影响
从货币政策上看，随着美联储加息，美国国债收益率带
动全球收益率曲线变化，国内货币政策需要做出应对。目前
国内尚不具备上调存贷款基准利率的条件，暂时以上调较为
市场化的公开市场操作利率为主。宏观上面临一个棘手的内
外部货币政策环境，实体经济要求保持低利率，外部却要面
对美联储未来多次加息的预期，预计货币政策的压力和难度
将越来越大。
（二）对国内汇率政策的影响
从汇率政策上看，短期内人民币汇率有一定支撑，但美
联储进入加息通道后，随着中美利差缩窄，最直接的影响是
人民币贬值与资本外流压力增大，在外部压力下，需要相应
提高利率以应对资本外流和汇率贬值。但经济复苏难以承受
利率的大幅提高，叠加国内资产泡沫的危险，宏观政策面临
一个艰难的权衡，若无法提高利率应对美联储加息，人民币
汇率长期贬值压力将加大。
（三）对国内资本市场的影响
从资本市场上看，美联储进入连续加息周期，国内流动
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性有所收紧，市场利率可能小幅上升，融资难度加大。随着
美国国债收益率上行趋势明显，中美利差缩窄，资本外流压
力增大，迫使国内资产价格重估，倒逼国内债券收益率随之
上行，叠加国内金融去杠杆和加强监管等政策，将给债券市
场带来较大冲击。
从历史经验来看，美联储加息往往对股市带来显著影响，
流动性紧张可能冲击A股市场，但央行尚有足够的政策储备
采取对冲措施应对流动性压力，在美联储加息节奏未超预期
的情况下，预计短期内向股市传导的压力不大。

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美国加息对黄金的影响

美国加息对黄金的影响

美国加息对黄金的影响
做黄金交易的人可能听到美联储加息就毛骨悚然，或是一身鸡血，因为每次美联储议息之夜，金价必然大幅波动！那么纠结缘何黄金受加息牵制如此之大？
一般而言，美联储加息会对黄金产生负面影响，但这并不是绝对的。

黄金和利率之间关系的传统观点涉及到持有贵金属的机会成本。

这一点很好理解，因为国际黄金的标价是用美元表示的，所以如果美元利息升高，则美元价格显然会被推高，在美元价格走高的情况下，等值美元所表示的黄金的价格自然也就降低了。

另一方面，在美联储加息的情况下，投资者更倾向于买入有高额利息的美元，而不会去买没有利息收益的黄金。

那么黄金跟利率直接永远都是负相关关系吗？答案不全是。

一般在经济周期结束或熊市早期阶段投资者会倾向于买入黄金对冲市场波动的风险，这个时段会导致金价和收益率之间的传统关系破裂。

此外，当市场存在突发性事件的时候，黄金也会与美元加息同向运动，比方说战争期间，或是恐怖事件引起市场的避险情绪高度紧张，往往黄金在避险资金的推动下，会走出与美指同向的走势。

鑫圣金业：提示语：入市有风险，投资需谨慎。

美国加息对中国股市的影响有哪些？

美国加息对中国股市的影响有哪些？

美国加息对中国股市的影响有哪些？美国加息对中国股市的影响有哪些美国加息对中国股市的影响主要有对股票价格的影响、股票市场流动性的影响、出口企业上市公司的影响三部分。

以对股票价格的影响为例：当美国加息的时候，美国的储户看到存款利率提高，是会把钱存入银行的，那么股市的资金就会减少，从而间接地导致股市流动资金减少，股市下跌，那么股票价格也会相对地下跌，因为美国是处于全球经济中心，当美股下跌的时候，国内的A股也是有可能下跌的。

以股票市场流动性的影响为例：当美国加息以后，如果中国不提高存款利率，那么货币就会外流，在一定程度上是会导致流动性会减弱，股市也会下跌的。

以出口企业上市公司的影响为例：如果美元加息，但人民币没有加息，就会存在贬值的可能性，而当人民币贬值的时候，是有利于出口，但是不利于进口，一些进口企业的成本会随之增加，也不利于股价的走势。

美国加息对中国有什么影响美国加息对中国来说，在一定程度上是会影响到人民币的，美联储加息就意味着美元升值了，变得更加地值钱了，但如果人民币没有加息，还是按之前的货币政策，就会存在贬值的风险。

因为当美国银行存款利率的上涨，那么很多人都是会把钱存入银行的，这样大家都会想持有美元，就会把本国的货币去转换成美元，这样当美元升值的时候，全球的货币都是有可能贬值的，人民币也是一样的。

其次就是当美元升值，人民币贬值，国外的人买中国的东西就会变便宜，所以就会来买中国的东西，像电子元件、机器、纺织等等都是利好的，对中国的出口板块是有利好的，但是对进口是属于不利的，一些进口企业的成本会随之增加，不利于股价的走势。

一天中什么时候股票合适股票一般是在交易日的周一到周五，早上9：30-11：30，下午13：00-15：00进行交易。

其中9:15-9:25是集合竞价时间，集合竞价的规则是可以在9:30开盘的时候成交，在9:30的时候可以进行连续竞价，投资者可以按照市价买入股票，下午时间是14:57-15:00可以挂单。

美联储加息对中国房地产的影响

美联储加息对中国房地产的影响

美联储加息对中国房地产的影响周三12月16日美联储公布宣布升息25基点，至0.25%-0.5%。

由此美联储结束了长达7年的零利率政策，同时也是9年来首次加息。

在随后的新闻发布会中美联储主席耶伦表示，美联储行动标志着超宽松时期的结束。

市场预计2021年美国将有4次加息，那么美元走强已成必然，这种情况下，中国房地产会受到什么影响?1、资金回流美国，07-08年美国实施量化宽松的货币政策，增加了货币供应量。

带来全球流动性的泛滥，美元贬值，创造了大宗商品的牛市。

未来美元走强，必然会导致自己回流美国。

大宗商品陷入熊市，全球出现通缩迹象，多数货币出现贬值。

美联储加息就犹如一柄“达摩克利斯之剑”，悬于全球金融市场之上，人民币也不例外。

瑞银证券预计，2021年底人民币对美元报6.8，这意味着人民币对美元将贬值5%。

2、2021年经济危机后，美联储每25个基点的降息操作，大约助涨了中国房地产投资增速4个百分点。

考虑到市场的中长期走势尚不明朗，房产的变现能力又较差，买房已不再是稳妥的投资选项。

3、从国内经济的基本走势看，叠加人民币的供需角度看，人民币中长期贬值是既成事实，但因为强有力的国家调控，人民币的贬值导致资本大规模无序外流的可能性不大。

庞大的外汇储备可以防止人民币短期大幅度贬值，外汇管制相对严格，也约束了资本短期大规模流出。

4、全球资金流动加剧，而资金流动的加剧将有可能带动部分国内资金转变投资方向。

国内目前大部分投资资金主要集中在房地产和股市当中，资金的投资方向发生转移极有可能导致中国楼市及股市的大幅动荡。

对于有投资需求的投资者，为实现资产保值增值，资产配置可以考虑增加美元、英镑计价的投资品比例。

有条件的，可以选择海外置业、海外保险，或选择QDII类产品以及海外股市的投资机会。

5、人民币贬值肯定是房地产的利空。

在人民币升值的数年里：人们的财富和可支配收入会随着人民币的升值而增加，住宅作为一种高价消费品，吸引了大量财富增长的消费者，在房地产供给短期内难以增加的情况下，房地产需求的增加会拉高房价。

美联储加息A股是涨还是跌？

美联储加息A股是涨还是跌？

美联储加息A股是涨还是跌？美联储加息A股是涨还是跌?美联储加息后，a股可能会下跌，但都是暂时的坏消息。

由于中国是一个外汇管制国家，不会有大规模的资产进出，这也决定了美联储加息对中国股市的影响不大。

在美联储加息周期中，a股的主要表现更符合自身规律，美联储加息周期对高估值领域的影响更为显著。

如果用户在美联储加息初期持有股票，用户可以提前采取措施。

仅供参考。

美联储加息a股会跌吗?美联储加息后，大量资金流入美国资本市场将导致美元升值，但流入a股市场的资金将减少，这将对a股市场产生一定的影响和影响。

美联储加息意味着存款和贷款利率的提高。

越来越多的人会选择将资金存入银行，收取稳定的回报。

a股市场投资本身风险较高，回报不稳定。

美联储加息对中国影响大不大?1、导致A股面临调整或下跌;2、改变人民币的发展趋势;3、对中国外贸产生很大的影响;4、会造成中国资本外流;5、造成中国经济面临压力，企业融资成本增加;6、对中国货币政策构成压力。

美联储加息是对谁加息?美联储加息是给银行加息，美联储加息是指联邦储备系统管理委员会在华盛顿召开议息会议后，决定货币政策的调整，上调联邦基金利率。

简单的说，加息是一种紧缩型货币政策，美联储通过加息来应对当前的经济。

一般加息可以提高银行利息，从而减少货币供应量，美元会升值。

另外，一加息提高的美元汇率对经济会有影响，比如，美元升值以后，黄金价格会下跌，大家更愿意持有美元;其他国家的货币会贬值等。

美联储加息对金价的影响大吗?美联储加息，可能会造成金价下跌，因为：1、美联储加息，资金回流回银行，流通中的美元就会减少，这种情形就有益于美元升值，美元升值之后以美元为标的的黄金就会贬值;2、美联储加息代表着美国经济比较景气，这时不需要那么多的货币，加息之后就会吸引更多的资金流入，那么这些资金就可能从黄金里面撤出，撤出后金价就可能下跌;3、美联储加息，侧面反映了全球经济体制运行良好，这时有益于平抑金融市场的风险，用户避险情绪降温，则作为避险资产的黄金，一样将受到打压。