信用风险管理-标准信用违约互换定价课件

信用违约互换1、概述：（1）信用违约互换（CreditDefaultSwap,CDS）又称为信贷违约掉期，也叫贷款违约保险，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。

ISDA（国际互换和衍生品协会）于1998年创立了标准化的信用违约互换合约，在此之后，CDS交易得到了快速的发展。

信用违约互换的出现解决了信用风险的流动性问题，使得信用风险可以像市场风险一样进行交易，从而转移担保方风险，同时也降低了企业发行债券的难度和成本。

（2）流程：CDS的买方在有抵押下借款给第三方（欠债人），而又担心欠债人违约不还款，就可以向CDS的卖方购买一份有关该债权的合约。

买方会定期向卖方支付一定的费用，卖方则向买方承诺，如果在合约期间所指定的资产出现了信用事件，就会向买方赔付相应的损失。

信用违约互换（CDS）基本结构按期支付固定的贵月（2）三方：4：申请贷款者B:放贷者（银行或其他金融机构）C:保险提供者（3）流程：A向B申请贷款，8为了利息而放贷给A，放贷出去的钱总有风险（如果A 破产，无法偿还利息和本金），那么这时候C出场，由C对B的这个风险予以保险承诺，条件是B每年向C支付一定的保险费用。

但万一A破产的情况发生，那么由C补偿B所遭受的的损失。

2、特点：从特点上来说，信用违约互换（CDS）属于期权（又称“选择权”,option）的一种，相当于期权的购买方（规避风险的一方）用参照资产（referenceasset）——即债券，来交换卖方（信用风险保护方）的现金。

由于期权的特点是买方只有权利而无义务，而卖方只有义务而无权利，因此一旦债券违约，买方就可以要求履约来转嫁信用风险。

3、为何现在推出CDS?实际上，“类CDS”产品在今年8月底已经试水，当时中国银行间市场交易商协会刊登公告，决定接受中信建投证券2016年第一期信用风险缓释凭证（CRMW）创设登记。

这是中国20n年后再度出现该类产品，被市场解读为CDS“接近推出”。

台湾中小企业信用评估指数y035速动资产流动负债067营运资金资产总额057固定资产净资产029应收账款销售收入055现金流入量现金流出量此函数的分界点为115大于15的企业为正常企业小于115可能会在未来一年内发生财务危机根据信用评估指数对企业双因数评分进行调整得出企业信用等级企业经营安全分析盈亏平衡点安全率100盈亏平衡点销售率盈亏平衡点销售额固定成本1变动成本实际销售额盈亏平衡点销售率盈亏平衡点销售额实际销售额资金安全率资产变现率他人资本比率资产变现率资产变现金额资产账面金额他人资本比率他人资本自有资本他人资本表明企业经营状况良好可进行有计划的扩张表明企业已处于经营不善境地随时有财务危机表明企业经营处于不安全状态随时有关门危机excel建模进行财务报表预测利用尽职调查整理出的企业历史数据和企业所在行业的数据建立企业财务报表模型对企业的潜在风险进行评价和预测对企业的潜在风险进行敏感分析初步判断企业的违约概率动态管理企业的信用风险保后监管的基础财务报表预测财务报表预测是公司信用分析的重要手段通过对财务报表的预计我们可以对未来年度公司所需融资的量及当财务和销售数据变化时公司所受的影响及潜在的信用风险作出判断并相应地实施风险监管财务建模方法一般的财务报表建模都是由销售驱动的即假设资产负债表和损益表的科目多数是直接或间接地与销售收入相关也就是销售百分比法在资产负债表中的资产部分的项目都可以设为销售收入的函数流动负债主要是商业信用也可设为销售收入的函数上述函数的设置要依据对公司的历史销售百分比和行业销售百分比的数据的采集余下的债务付息和所有者权益一般是由公司财务政策决定的财务报表建模方法在上述销售百分比确定以后利用会计恒等式确定模型的触发变量一般我们用现金及等价物帐户作为触发变量恒等式为现金及等价物负债和所有者权益总计流动资产固定资产净值
B

Marketplace penalizes credit induced volatility and “surprises” Raises questions about quality of management
Corporate Credit Risk
Companies are exposed to significant levels of credit risk emanating from different sources Accounts Receivables Other Notes Receivables Buyer and Franchise Financing With Recourse Financing Project Finance Structured Transactions Leases with Recourse Derivatives Exposures FX, Interest Rate Risk, Commodities etc. Collateral Risk
Financial
Credit
Credit Scorቤተ መጻሕፍቲ ባይዱng and Ratings
Administration
Credit Policy Credit Approval Authority Limit Setting Pricing Terms and Conditions Documentation: Contracts and Covenants Collateral and Security Collections, Delinquencies and Workouts
Reassessment Credit Strategy & Risk Tolerance

– Clients (buyers) may be concentrated in selected industries and provide limited portfolio diversification opportunity
– Poor credit risk management resulting in negative impact to bottom-line is heavily penalized by markets
Value Proposition
Credit plays a critical role in “selling” products and services – Expands revenue opportunities with creditworthy, incremental
customers – Utilizes innovative structures to support business relationships
Credit as a Facilitator
Credit risk management is important
– Credit is a facilitator of business growth and performance
– High business margins tend to attract lower quality clients and therefore higher risk profile to manage
Improrategy/ Plan
Common Performance
Credit Risk Management
Enhancing Your Bottom Line