债券的价格与收益(投资学,上海财经大学PPT课件

债券价格的变动方向与利率的变动方向 相反
(b)L/T bonds more sensitive to interest rate risks
长期债券对利率风险更加敏感
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Important Characteristics of Bonds 债券的重要特征
(c) Low coupon bonds are more sensitive to interest rate risks
价格和收益（必要报酬率）呈反比关系
When yields get very high the value of the bond will be very low.
当收益率相当高的时候，债券的价值非常低 When yields approach zero, the value of
the bond approaches the sum of the cash flows. 当收益率接近于零的时候，债券的价值接近于现金流 的总和
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Equation in Action... 方程式的Байду номын сангаас际操作…
if risk-free Government bond yields 2%
如果无风险政府债券的收益率为2% inflation premium is 4% 通货膨胀溢价为4% other risk-premium is 2% 其它风险溢价为2%
求r
PB
T t 1
Ct (1 r)t

ParValueT (1 r)T
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Bond Prices and Yields 债券价格与收益
Prices and Yields (required rates of return) have an inverse relationship

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7）按债券募集方式分类
（1）私募债券。私募债券是指仅向发行单位 内部或与发行单位有特殊关系的投资人发售的 债券。 （2）公募债券。公募债券是指向社会公开销 售的债券。
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2.2.2我国债券的主要分类
中华人民共和国成立后已发行过许多债券 ，主要包括国家债券、国家代理机构债券、 金融债券、企业债券、国际债券等。
第三，在国家金融政策允许的条件下，它必须能 够按照持券人的需要自由转让。
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债券的票面要素
（1）发行单位的名称 （2）发行单位的地址 （3）债券的票面金额 （4）债券的票面利率和计息方法 （5）还本付息的期限和还本方式 （6）债券的发行日期 （7）发行单位的印记 （8）债券号码
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债券的基本特性
债券的权利性
利息请求权、偿还本金请求权、财产索取权
债券的有期性 债券的灵活性 债券的稳定性
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债券投资的风险
①因债务人破产不能全部收回债券本息所遭受的损 失。 ②因市场利率上升导致债券价格下降所遭受的损失。 ③通货膨胀风险，即由于债券利率固定，在出现通 货膨胀时，实际利息收入将下降。
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债券与股票的比较
债券与股票一样，都属于有价证券，都是虚拟 资本，它们本身无价值，但又都是真实资本的代 表；持有债券或股票都拥有取得发行单位一定收 益的权利，并伴有权利的发生、行使和流通转让 活动；两者都是企业筹措资金的手段。
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（1）国家债券。国家债券包括国家为弥补财政赤
字、筹集建设资金而发行的“国库券”“国家建设 债券”等。目前，我国国债在实物形态上有实物券 式、凭证式、记账式债券等。
①实物券式债券。它是一种具有标准格式实物券面的债券。 ②凭证式债券。它的形态是一种收款凭证，而不是债券发行 人制作的标准格式的债券。 ③记账式债券。它是没有实物形态的票券，只在证券交易所 电脑账户中作记录。

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第五章 债券的收益率
§1 债券收益率的衡量
❖到期收益率与当期收益率的区别
▪ 到期收益率：市场用YTM确定债券价格，反映 了利息收入和资本利得（损失）。
▪ 当期收益率：仅仅衡量了利息收益率。
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第五章 债券的收益率
§1 债券收益率的衡量
{例4} 发行者
国家开发银行
面值
100
票面利率
1 YTM t 1 1 YTM
n
F
1 YTM N 1 1 YTM n
P：债券市价；
C：债券利息；
F：债券面值；
N：债券期限（年数）；
n：清算日至下一利息支付日之间的天数
除20以 21/7/利 23 息支付期的天数。
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第五章 债券的收益率
§1 债券收益率的衡量
❖关于到期收益率的两点说明
A.即使持有债券到期，到期收益率也不是准确衡
§1 债券收益率的衡量
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94.17 t1
3.5
1 YTMt
100
(1 YTM)16
YTM 4%
注意：通过该式求是出半的年的到期收益率；
我们需要将其转化收为益年率，市场惯例是
将其乘2以 ，即4% 2 8%，到期收益率 8%。 为
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第五章 债券的收益率
§1 债券收益率的衡量
即到期年收益率。
➢ 它是按复利计算的收益率，考虑了货币的时间价值，能较好
的反映债券的实际收益。
➢ 我们用YTM表示到期收益率，即Yield To Maturity。
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第五章 债券的收益率
§1 债券收益率的衡量

债券的赎回期权对公司来说非常重要，能使公司在市场利率下跌时 购回债券，同时以低利率再融资。为补偿投资者所冒风险，与不可 赎回债券相比，可赎回债券以更高的息票发行，同时承诺更高的到 期收益率。

浮动利率债券：其利息支付与当前市场利率相挂钩。例如，利率可 能按年度调整成当前短期国库券利率再加 2%。如果一年期短期国库
称为息票支付。债券到期时，发行者再向持有者支付面
值清偿债务。
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9.1 债券的特征

每年的支付等于债券的息票率乘以面值。债券的息票率、
到期日和面值是债券契约的组成部分。

零息债券：债券没有息票支付，投资者只能在到期日获 得面值，这类债券将以远低于面值的价格发行。
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中长期国债

中长期国债的期限不超过10年，长期国债的期限在10-30年。 中长期国债都以1000美元或更高的面额发行，并且都是每半
圖56：連續複利
圖54：每年複利本利和
1.8 1.6 1.4
1.6105
1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0 1 2
年
1.6487
元
1 0.8 0.6 0 1 2 年 3 4 5
元
1.2
3
4
5
圖55：每半年複利本利和
1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0 1 2
年
1.6289
指数债券：指数债券把息票支付与一般物价指数或某种特定商 品的价格联系起来。美国财政部从1997年1月开始发行通胀指 数债券，该债券被称为通胀保护国债(TIPS)。通过将债券面值
与一般价格水平相联系，这些债券的息票支付和最终面值返还
随着消费价格指数的上升按比例增加。因此这些债券的利率是 无风险的实际利率。