江龙控股危机调研
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年 我 国 实 施 宏 观 调 控 政 策 ，紧 缩 银
美 元权 益资金 ； ０ ５ 月， ２ ０ 年８ 以江龙印染为主体
改制成中国印染控股有 限公司 （ 以下简称 “ 中国
印 染 ”） ２ ０ 年 ９ ， 国印染 在 新 加坡 股 票 交 ；０６ 月 中
易所挂 牌上市 ， 发行 １ ３ 股， ．亿 １ 总募集资金３ ６ ０２
事实
浙江江龙控股集 团 （ 以下 简 称 “ 龙 控 江
股通 过企 业利润等 内部累积 筹集资金
的能力。
１Ｙ 日， 兴市人 民法 院裁 定 ， ２ Ｉ２ 绍 １ 由绍 兴市信诚 拍卖 有限公 司对 江龙 控股 的 土 地使 用权 、 建筑 及相关设 备进 行拍
卖 。至 此 ， 龙 控 股 进 入 破 产 重 整 程 江 序。
须 确保 ２ ０ 年利润不低 于２ ０８ 亿元 ， 并且 ２ ０ 年第一 、 ０８ 第二季 度的利润增 长要
，
江龙控股危机调研
文／ 李秉成 金梦云 江 龙控 股资金链 危机发 生后 ， 我们对该 公
司进行 了跟 踪研究 。 究表 明， 研 扩张速度 、 粗放 经营 等八个方面 的原 因导 致了该公 司资金 链 断 裂， 最终 被迫破产清算 。 可以得 到的启示是 ： 为 了预防财务危 机的发生 ， 企业应 权衡扩张速 度 与扩张风险 、 改善公司治理结 构， 并及时预测不
，、
‘ ．
Ｉ
Ｌａａｔ 【公司金融 ｝ ｌａ ｌ 价值
国染 国 印 第
—
股” 用了四年多时间； ， 然而， 从风光无 限到轰然倒塌
塑 垄 墼 一 江 传 ：创 到 为 业 头 业 拥 中 控 是 个 湖 说 从 建 成 行 龙 企 ， 有“ 却 用 悫三 。 只 ７ ： 二
上市， 为了 达 到 上市 条 件 ， 方 科 技 必 南
长 陶寿龙等 高管采 取 不负责 的出走 行
动， 激化 为公司与债权人 的矛盾， 分 部 债权 人 聚集到江 龙控股 总部办 公室。 １ Ｈ６ 江龙 控 股被 迫停 产。１ 月１ ｏ 日， ０ １ ３ 中国印染 发布公告称 ： １， 由于 江龙控
易公 司具体 经 营管 理 速扩大 ， 超出总部管理控制能力， 导致管理控制 水平下降。
原 因
江龙控 股 资金 链 危机 发生 后 ， 我 们 对该 公司进 行了跟踪 研 究 。 在研 究 过程 中主要采用两 种方 式收集 研究 资
利环 境 的 变化 。
股 ”） 位于 中国纺织第 一重镇一 浙 江绍兴县． 是 一家 以纺织 、 印染 、 服装为 主的专业性 集 团 公 司。 ０ ３ ， 事长 陶寿龙创立 了江龙控 股 ２ ０年 董 核心生产企业江龙 印染 ； ０ ６ 月， 宏远创 ２ ０ 年４ 新 基 （ ｅ ｒｚｎＦ ｎ ） Ｎ ｗ Ｈｏｉ ｕ ｄ 认购江龙印染 ２ ％的股 ｏ ０ 权 ， 过引入 风险投 资基 金江龙印染筹得７ ０ ＂ 通 ０ ￣
在 ３ ％以上 。 ０ ７ ， 龙 控 股 投 入 ２ ０ ２０年 江
原因２ 嚣
务有纺织 、 印染 、 贸易 等， 乎涵 盖纺 几
织行业 产业链各环节。 这些业务分别由
一
亿 元进 １ｌ条 先进 的特宽幅 生产线 ， ２Ｊ １ 拟 打造全球 最大 的家纺特宽 幅印花生
江龙控股仅仅用 了４ 年左右的时间 成 为行业龙头企业 ， 可是风光却只持 续 了不到一 年， ２ ０ 年 ｌ月， 在 ０ ８ Ｏ 因资金链
股 的停 产， 司 已经 无 法偿 还 债 务。 公
￣２ ０ 年底 ， ０７ 江龙控 股仅用 了４ 时间 年
总资产 就 达到 ２ 多 亿元 。由于扩张速 ０
度快 ， 对大 部 分投 资项 目没 能进 行有 效 的可行性 评价与管理 ， 导致投资项 目
成本费用高 ； 高速扩张也超 出了江龙控
移 到运作南 方科 技到美 国纳 斯达 克上 市 筹资 ， 放松 了对企业 生 产 经营 管 理
的染色 、 印花 、 水印 、 喷花 、 印等， 雕 以
及相 关 纺织 品的销 售。印花产 能全 国 第一， 印染产能全 国第二 ， 印染产品出 口连续三年居绍兴 县首位。 正 当外界看好 江龙 控股 时， ０ ７ ２ ０
料：
原因３ 耋 罴霎 羹
衡。 中国印 染成 功上市 为江 龙控 股 筹
测设 备， 主要从事 各类 化纤 、 纺 、 混 阳
离 子 系 列 、 ／ 列 、 力 系 列 面 里 料 Ｔ Ｒ系 弹
集 了一笔 资 金 ， 而得 到 当地政 府的 从 肯定和重视 ， 赢得 印染 界赞誉， 但也诱 导 公司高管 热 衷于 资本 市场 运作 ， 将 管理重 心由创业初期 对实业 的管 理转
万新元 （ 约合人 民币１ 亿元 ） 中国印染从成立 ． ５ 。 到海外成功上市只用 了３ 年时 间， 而引起 各方 从
４ 新 理财 Ｉ 司理财 ２ １／０ ０ 公 ０ Ｏ７
关注， 获得 “ 中国印染 第一股”美誉。
２ ０ 年 ， 龙 控 股 以 承债 ４７ ０ ６ 江 ．亿 元方 式并 购南方 科技 股份有 限公司。 ２ ０ 年１月， ０ ７ 与麦道理投资公司签署美 １ 国上市协议 。 协议 约定 ： 麦道理 帮助南 方科 技在２ ０ 年 ｌ月之前 在纳斯 达克 ０８ ０
断 裂 轰 然 倒 下。
个上市公司 、 个生 产型企业 、 个贸 ４ ４
产 基地 。通过 对 内投 资和 ｘ ￣ 兼 并等 ￣１ －
方式 ， ０ ７ 至２ ０ 年年底， 江龙控 股拥有 中 国印染 、 南方科 技股份有限公司 、 浙江 百福 服饰 有 限公司 、 江方 圆纺织 超 浙
市 有 限 公 司 、 兴 县 鑫 雨 纺 织 有 限 公 绍 司等 子 公 司 ， 有 比较 先 进 的 纺 织 产 拥 品 生 产 和 印 染 加 工 机 械 设 备 ， 品 检 产
美 元权 益资金 ； ０ ５ 月， ２ ０ 年８ 以江龙印染为主体
改制成中国印染控股有 限公司 （ 以下简称 “ 中国
印 染 ”） ２ ０ 年 ９ ， 国印染 在 新 加坡 股 票 交 ；０６ 月 中
易所挂 牌上市 ， 发行 １ ３ 股， ．亿 １ 总募集资金３ ６ ０２
事实
浙江江龙控股集 团 （ 以下 简 称 “ 龙 控 江
股通 过企 业利润等 内部累积 筹集资金
的能力。
１Ｙ 日， 兴市人 民法 院裁 定 ， ２ Ｉ２ 绍 １ 由绍 兴市信诚 拍卖 有限公 司对 江龙 控股 的 土 地使 用权 、 建筑 及相关设 备进 行拍
卖 。至 此 ， 龙 控 股 进 入 破 产 重 整 程 江 序。
须 确保 ２ ０ 年利润不低 于２ ０８ 亿元 ， 并且 ２ ０ 年第一 、 ０８ 第二季 度的利润增 长要
，
江龙控股危机调研
文／ 李秉成 金梦云 江 龙控 股资金链 危机发 生后 ， 我们对该 公
司进行 了跟 踪研究 。 究表 明， 研 扩张速度 、 粗放 经营 等八个方面 的原 因导 致了该公 司资金 链 断 裂， 最终 被迫破产清算 。 可以得 到的启示是 ： 为 了预防财务危 机的发生 ， 企业应 权衡扩张速 度 与扩张风险 、 改善公司治理结 构， 并及时预测不
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国染 国 印 第
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股” 用了四年多时间； ， 然而， 从风光无 限到轰然倒塌
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上市， 为了 达 到 上市 条 件 ， 方 科 技 必 南
长 陶寿龙等 高管采 取 不负责 的出走 行
动， 激化 为公司与债权人 的矛盾， 分 部 债权 人 聚集到江 龙控股 总部办 公室。 １ Ｈ６ 江龙 控 股被 迫停 产。１ 月１ ｏ 日， ０ １ ３ 中国印染 发布公告称 ： １， 由于 江龙控
易公 司具体 经 营管 理 速扩大 ， 超出总部管理控制能力， 导致管理控制 水平下降。
原 因
江龙控 股 资金 链 危机 发生 后 ， 我 们 对该 公司进 行了跟踪 研 究 。 在研 究 过程 中主要采用两 种方 式收集 研究 资
利环 境 的 变化 。
股 ”） 位于 中国纺织第 一重镇一 浙 江绍兴县． 是 一家 以纺织 、 印染 、 服装为 主的专业性 集 团 公 司。 ０ ３ ， 事长 陶寿龙创立 了江龙控 股 ２ ０年 董 核心生产企业江龙 印染 ； ０ ６ 月， 宏远创 ２ ０ 年４ 新 基 （ ｅ ｒｚｎＦ ｎ ） Ｎ ｗ Ｈｏｉ ｕ ｄ 认购江龙印染 ２ ％的股 ｏ ０ 权 ， 过引入 风险投 资基 金江龙印染筹得７ ０ ＂ 通 ０ ￣
在 ３ ％以上 。 ０ ７ ， 龙 控 股 投 入 ２ ０ ２０年 江
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务有纺织 、 印染 、 贸易 等， 乎涵 盖纺 几
织行业 产业链各环节。 这些业务分别由
一
亿 元进 １ｌ条 先进 的特宽幅 生产线 ， ２Ｊ １ 拟 打造全球 最大 的家纺特宽 幅印花生
江龙控股仅仅用 了４ 年左右的时间 成 为行业龙头企业 ， 可是风光却只持 续 了不到一 年， ２ ０ 年 ｌ月， 在 ０ ８ Ｏ 因资金链
股 的停 产， 司 已经 无 法偿 还 债 务。 公
￣２ ０ 年底 ， ０７ 江龙控 股仅用 了４ 时间 年
总资产 就 达到 ２ 多 亿元 。由于扩张速 ０
度快 ， 对大 部 分投 资项 目没 能进 行有 效 的可行性 评价与管理 ， 导致投资项 目
成本费用高 ； 高速扩张也超 出了江龙控
移 到运作南 方科 技到美 国纳 斯达 克上 市 筹资 ， 放松 了对企业 生 产 经营 管 理
的染色 、 印花 、 水印 、 喷花 、 印等， 雕 以
及相 关 纺织 品的销 售。印花产 能全 国 第一， 印染产能全 国第二 ， 印染产品出 口连续三年居绍兴 县首位。 正 当外界看好 江龙 控股 时， ０ ７ ２ ０
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原因３ 耋 罴霎 羹
衡。 中国印 染成 功上市 为江 龙控 股 筹
测设 备， 主要从事 各类 化纤 、 纺 、 混 阳
离 子 系 列 、 ／ 列 、 力 系 列 面 里 料 Ｔ Ｒ系 弹
集 了一笔 资 金 ， 而得 到 当地政 府的 从 肯定和重视 ， 赢得 印染 界赞誉， 但也诱 导 公司高管 热 衷于 资本 市场 运作 ， 将 管理重 心由创业初期 对实业 的管 理转
万新元 （ 约合人 民币１ 亿元 ） 中国印染从成立 ． ５ 。 到海外成功上市只用 了３ 年时 间， 而引起 各方 从
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２ ０ 年 ， 龙 控 股 以 承债 ４７ ０ ６ 江 ．亿 元方 式并 购南方 科技 股份有 限公司。 ２ ０ 年１月， ０ ７ 与麦道理投资公司签署美 １ 国上市协议 。 协议 约定 ： 麦道理 帮助南 方科 技在２ ０ 年 ｌ月之前 在纳斯 达克 ０８ ０
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个上市公司 、 个生 产型企业 、 个贸 ４ ４
产 基地 。通过 对 内投 资和 ｘ ￣ 兼 并等 ￣１ －
方式 ， ０ ７ 至２ ０ 年年底， 江龙控 股拥有 中 国印染 、 南方科 技股份有限公司 、 浙江 百福 服饰 有 限公司 、 江方 圆纺织 超 浙
市 有 限 公 司 、 兴 县 鑫 雨 纺 织 有 限 公 绍 司等 子 公 司 ， 有 比较 先 进 的 纺 织 产 拥 品 生 产 和 印 染 加 工 机 械 设 备 ， 品 检 产
