证券投资分析报告兴业银行（601166）
目录
1 公司概况 (1)
1.1基本信息 (1)
1.2 公司介绍 (1)
1.3 公司产品市场状况 (1)
2 行业分析 (2)
2.1 公司所属行业发展状况 (2)
2.2 宏观经济及政策走势 (2)
3 财务分析 (3)
4 风险分析及投资建议 (4)
4.1短期投资建议 (4)
4.2长期投资建议 (4)
1 公司概况
1.1基本信息
公司名称：兴业银行股份有限公司
证券简称：兴业银行
证券代码：601166
行业类别：银行Ⅲ
证券类别：上海A股
上市日期：2007-02-05
经营范围：吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理国内外结算；办理票据承兑与贴现；发行金融债券；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券、金融债券；代理发行股票以外的有价证券，买卖、代理买卖股票以外的有价证券；资产托管业务；从事同业，拆借；买卖、代理买卖外汇；结汇、售汇业务；从事银行卡业务；提供信用证服务及担保；代理收付款项及代理保险业务；提供保管箱服务；财务顾问、资信调查、咨询、见证业务；金融租赁；信托业务；经中国银行业监督管理机构批准的其他业务。
主营业务：提供银行及相关金融服务。
1.2 公司介绍
兴业银行是经国务院、中国人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一，总行设在福建省福州市。兴业银行已经形成绿色金融融资和排放权金融服务两大产品系列，在市场理念、社会影响、产品开发、技术规范、服务领域等均领先于业内，在本土化的可持续金融领域积累了丰富经验。在同业业务发展上遵循“大同业”发展策略，将自身定位为“中小金融机构服务商”。在上海成立了银行合作服务中心，专职负责银银合作业务拓展和服务。而公司业务则主要定位在中型企业，降低了自己的风险。在营业网点的扩展路径上，兴业选择了“新设结合并购、物理结合虚拟”的低成本、底消耗之路。
1.3 公司产品市场状况
彻底消除资本瓶颈、该行已于2012 年完成对公、零售和金融市场三大业务条线的专业化改革，三大条线间相互促进的发展模式已在2013 年前三季度的优异业绩中得到初步体现，个人预计，制度优势将持续推动各业务条线均衡、快
速发展，领先同业。采取定向增发方式进行资本补充有“一举两得”之效。引入这些优质战略投资者，不但有利于提升公司治理水平，为银行发展注入新的活力，而且通过定向增发吸引这些场外资金入市，也有利于为资本市场注入新的资金来源、扩大市场规模、丰富投资主体，促进资本市场的发展壮大。
兴业银行与IFC针对广大欠发达地区，推出了中国首个专项服务于欠发达地区中小企业节能减排业务融资的产品。增加流动资金贷款这一贷款品种，以切实帮助中小企业拓宽融资渠道，降低融资成本，既满足中小企业节能减排项目融资需求，又满足中小企业在开展节能减排业务时的流动资金需求。金融市场和资产管理业务，对形势环境的研判水平和对发展机遇的把握能力不断增强，创新发展步伐进一步加快，代理贵金属买卖等特色业务继续保持较高的市场占有率和品牌知名度。切实加强对重点和热点领域以及各类新兴业务的风险监控和管理。有序推进新资本协议实施工作，在量化模型开发、内评系统开发、信贷系统升级改造等方面取得重要阶段性成果。
2 行业分析
2.1 公司所属行业发展状况
银行经营转型持续深入推进，客户基础更加扎实，产品种类更加丰富，业务特色更加鲜明。中国的高净值人群将保持高速增长，市场很大。国内私人银行同质化严重，盈利能力不佳。而由于国内经济金融体系的深层次问题和内外部因素推动下的变革调整，我国银行业盈利能力下滑的态势在短期内将会强化，由此带来的不均衡冲击，将造成诸多反应迟缓、实力落后银行的严重危机。而兴业银行企业金融业务专业化发展水平不断提升，可持续金融等特色业务继续保持市场领先优势。零售金融业务结构持续优化，盈利能力和市场地位进一步提升。同业金融业务合作领域逐步拓宽，合作层次不断提升，银银平台的规模效应和综合收益进一步显现。但银行业存在对大型及国有企业的信贷“偏爱”，相对于4大银行，兴业要更加加强自身建设。
2.2 宏观经济及政策走势
党的十八大报告明确提出要“深化金融体制改革、加强金融监管，推动金融创新、维护金融稳定”，中国证监会深入贯彻十八大精神，多项政策相继出台，继续推进中国资本市场的改革与创新，明确了资本市场的发展方向，向资本市场
传递了大量积极正面的信息。我国“十二五”期间乃至未来十年经济发展更加注重治理，速度将有所放缓，银行信贷的增速也将相应放缓，实质上对银行资本的要求也将随之下降。
十八大会议，生态文明、美丽中国建设被摆到突出地位，中国节能减排事业将迎来更为广阔的发展空间。在兴业银行看来，其可持续金融之路将越走越宽兴业银行作为中国首家赤道银行、国内绿色金融业务的先行者和倡导者，早已从节能减排贷款看到了一个更为广阔的可持续金融领域，并推动其公司治理和经营理念的改变。
3 财务分析
兴业银行（601166）今年公司已累计实现净利润263.41亿元，净利润增长率(40.20%；净资产收益率 19.10%。股东权益38879000000元。无负债。即便不使用创新资本工具，预计至少3 年再无融资需求。以2013 年末数据测算，定增实施后将提升核心资本充足率1.48 个百分点；2013年末兴业的核心资本充足率为8.27%，
公开上市5年多来，兴业银行累计现金分红131亿元，占5年累计可供投资者分配利润的21%；现金分红与每年加权平均净资产比例的平均数为4.40%，高出当前一年期定期存款法定利率140个基点。近3年累计现金分红占近3年年均归属于母公司股东的净利润比率高达48.41%。
4 风险分析及投资建议
4.1短期投资建议
市场较为关心的银行业房地产贷款和地方融资平台贷款兴业均没有出现资产质量的严重下滑，不良率很低，同时上市银行的拨备覆盖率均很高，资产质量有保障、风险可控。从最近一个月的股市表现看，银行股涨幅跑赢了股指的整体涨幅，主流资金明显表现出对优质银行股的渴求。其中，兴业银行二级市场股价表现活跃、走势良好。在16只银行股节节登高的过程中，兴业银行（601166）一骑领先，每股16.35元的价格，令其他银行股难以望其项背。对于短期投资者来说，若抱着投机的心理，不建议继续买入，可以采取持仓观望，或建议在KDJ图J
值达到100时，超买时可以考虑卖出部分卖出。
4.2长期投资建议
截至2013年12月31日下午收盘，兴业银行报收16.69元/股，较过会公告日（11月29日）收盘价12.56元/股上涨32.88%，明显高于A股上市银行23.68%与上证综指15.57%的同期涨幅。
定增终于尘埃落定，中长期发展制度优势显著，大盘蓝筹股，市盈率较低，中价股。具有良好的财务状况。产品呈多元化态势，且主营分散，现金流较充裕，资产有迅速扩张之势。该股被多家基金配置。整体走势相对强于大盘。
考虑2014 年实施新资本管理办法对核心资本充足率的负面影响接近 1 个百分点，定增实施后仍将提升资本充足率50BP 左右，预计2014 年末兴业的核心资本充足率至少仍能保持在8%以上，远高于6.5%的监管要求。此外，尽管监管层要求过渡期内核心资本充足率要求每年提高0.4%。继续看好兴业在同业业务领域的持续创新与盈利能力。持续创新使得兴业的同业业务能够在监管之下不断前行，并获得可观的盈利，我们估算2013 年上半年，兴业同业业务的利润贡献在20%左右。在2014 年新资本管理办法下，估算只要兴业的同业利差超过85BP，加权风险资产收益率即可超过同等金额的对公贷款；而不断创新将使得兴业的同业利差水平持续维持高位并远高于同业。预计未来几年，兴业的同业业务增速将持续高于信贷业务增速，将成为兴业日益重要的业务支柱。个人认为，兴业银行公司治理水平的提升和选择“逆向操作”——对资本市场“输血”的战略发展是其强势上涨的保障，可做长期投资。
