当前位置：文档之家 › 股票指数期货及其投资方法

股票指数期货及其投资方法

  • 格式：pdf
  • 大小：123.59 KB
  • 文档页数：5

股票指数期货及其投资方法 马秋燕 中大期货研究所 （发表于《企业世界》2006年第10期）

一、股票指数期货概况 1、股票指数期货的产生与发展 股价指数期货合约是一种有法律约束力的合约，签约双方在未来的某个特定日期，可以依据预先决定的股票指数大小，进行标的指数的买卖。期货合约一旦成立，立约双方在法律上都有义务履行合约的内容。 1982年2月24日，美国堪萨斯市期货交易所率先推出价值线综合指数期货合约，正式开始股票指数期货这一新品种的交易。由于具有比具体股票买卖成本低、抗风险性强等优点，这种新型的金融期货一经推出即受到广大投资者的热烈欢迎。 自1982年问世以来，股票指数期货已获得快速发展，到了1995年,其交易量已经占到所有期货交易总量的20％。目前世界股票指数期货交易的主要品种有：纽约证券交易所指数期货(NYSE Composite Index Futures)、S＆P500指数期货、日经225股票指数期货、香港恒生指数期货(HIS Futures)等。1993年3月，我国海南证券交易中心也推出了深圳股票指数期货，但由于当时国内资本市场条件还非常不成熟，于当年9月便停止了该品种的交易。 进入90年代以后，股指期货已经成为全球金融衍生品市场中最具活力的组成部分。根据FIA的统计，全球交易所股指期货交易量已从1992年的6万亿美元逐年增加至1998年的20.8万亿美元。目前，发达国家已经形成了较为完善的金融衍生产品体系，许多新兴市场化国家与地区为适应金融市场一体化的趋势，增强本国市场对国内外投资者的吸引力，纷纷开设股指期货。 2、股指期货交易的主要功能 一般期货交易有两个功能：一是价格发现功能，一是套期保值功能。作为金融期货的一种，指数期货也具有这两个功能。 所谓价格发现功能，是指利用期货市场公开竞价交易等交易制度，形成一个反映市场供求关系的市场价格。具体来说就是，指数期货市场的价格能够对股票

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com市场未来走势作出预期反应，同现货市场上的股票指数一起，共同对国家的宏观经济和具体上市公司的经营状况作出预期。从这个意义上讲，股指期货对经济资源的配置和流向发挥着信号灯的作用，可以提高资源的配置效率。 套期保值功能是指投资者买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，从而补偿因现货市场价格变动所带来的实际损失。股指期货的这种套期保值功能，会丰富股票市场参与者的投资工具，带动或促进股票现货市场交易的活跃，并减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响，对平均股价水平的剧烈波动起到缓冲作用。 3、股指期货的特征及其与股票交易的不同 （1） 股指期货可以进行卖空交易。股票卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票。国外对于股票卖空交易的进行设有较严格的条件，而进行指数期货交易则不然。实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸。对投资者而言，做空机制最富有魅力之处是，当预期未来股市的总体趋势将呈下跌态势时，投资人可以主动出击而非被动等待股市见底，使投资人在下跌的行情中也能有所作为。 （2） 交易成本较低。相对现货交易,指数期货交易的成本是相当低的,在国外只有股票交易成本的十分之一左右。指数期货交易的成本包括：交易佣金、买卖价差、用于支付保证金(也叫按金)的机会成本和可能的税项。美国一笔期货交易(包括建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右。 （3） 较高的杠杆比率。较高的杠杆比率也即收取保证金的比例较低。在英国，对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说，它可以进行的金融时报100种(FTSE-100)指数期货的交易量可达70000英镑，杠杆比率为28：1。 （4） 市场的流动性较高。有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年，FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。 （5）股指期货实行现金交割方式。期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行，即在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。 （6） 一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。 二、股票指数期货的投资操作

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com1、股指期货的交易规则 以股票指数为基础交易物的期货合同称为股票指数期货。由于它的标的物的独特性质，决定了其独特的交易规则: （1）交易单位 在股指期货交易中，合约的交易单位系以一定的货币金额与标的指数的乘积来表示。在这里，这一定的货币金额是由合约所固定的。因此，期货市场只以该合约的标的指数的点数来报出它的价格。例如，在CBOT上市的主要市场指数期货合约规定，交易单位为250美元与主要市场指数的乘积。因而若期货市场报出主要市场指数为410点，则表示一张合约的价值为102500美元。而若主要市场指数上涨了20点，则表示一张合约的价值增加了5000美元。 （2）最小变动价位 股票指数期货的最小变动价位(即一个刻度)通常也以一定的指数点来表示。如S&P500指数期货的最小变动价位是0.05个指数点。由于每个指数点的价值为500美元，因此，就每个合约而言，其最小变动价位是25美元，它表示交易中价格每变动一次的最低金额为每合约25美元。 （3）每日价格波动限制 自1987年10月股灾以后，绝大多数交易所均对其上市的股票指数期货合约规定了每日价格波动限制，但各交易所的规定不同。这种不同既在限制的幅度上，也表现在限制的方式上。同时，各交易所还经常根据具体情况对每日价格波动进行限制。 （4）结算方式 以现金结算是股票指数期货交易不同于其他期货交易的一个重大特色。在现金结算方式下，每一个未平仓合约将于到期日得到自动的冲销。也就是说，交易者比较成交及结算时合约价值的大小，来计算盈亏，进行现金交收。 2、股指期货合约的定价 对股票指数期货进行理论上的定价，是投资者做出买入或卖出合约决策的重要依据。股指期货实际上可以看作是一种证券的价格，而这种证券就是这一指数所涵盖的股票所构成的投资组合。 同其它金融工具的定价一样，股票指数期货合约的定价在不同的条件下也会出现较大的差异。但是有一个基本原则是不变的，即由于市场套利活动的存在，期货的真实价格应该与理论价格保持一致，至少在趋势上是这样的。

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com从国外股指期货市场的实践来看，实际股指期货价格往往会偏离理论价格。当实际股指期货价格大于理论股指期货价格时，投资者可以通过买进股指所涉及的股票，并卖空股指期货而牟利；反之，投资者可以通过上述操作的反向操作而牟利。这种交易策略称作指数套利(Index Arbitrage)。然而，在成熟市场中，实际股指期货价格和理论期货价格的偏离，总处于一定的幅度内。例如，美国S&P500指数期货的价格，通常位于其理论值的上下0.5%幅度内，这就可以在一定程度上避免风险套利的情况。 3、股票指数期货的操作方法 目前的股票市场，是一个单边市场。股市涨的时候大家都赚钱，跌的时候大家都无可奈何地赔钱。股票指数期货的出现，将使股市成为双边市场。无论股市上升或下跌，只要预测准确，就能赚钱。因此，对个人而言，股票指数期货市场将是一个大有可为的市场。

首先，当个人投资者预测股市将上升时，可买入股票现货增加持仓，也可以买入股票指数期货合约。这两种方式在预测准确时都可盈利。相比之下，买卖股票指数期货的交易手续费比较便宜。其次，当个人投资者预测股市将下跌时，可卖出已有的股票现货，也可卖出股指期货合约。卖出现货是将以前的账面盈利变成实际盈利，是平仓行为，当股市真的下跌时，不再能盈利。而卖出股指期货合约，是从对将来的正确预测中获利，是开仓行为。由于有了卖空机制，当股市下跌时，即使手中没有股票，也能通过卖出股指期货合约获得盈利。第三，对持有股票的长期投资者，或者出于某种原因不能抛出股票的投资者，在对短期市场前景看淡的时候，可通过出售股票指数期货，在现货市场继续持仓的同时，锁定利润、转移风险。 买卖股票指数期货还有许多买卖个股所得不到的好处。个人投资者常常为选股困难而发愁，既没有内幕消息参考，又缺乏充分全面的技术分析和基本面分析；与机构投资者相比，在资金上也处于绝对的劣势。因此，能得到与大市同步的平均利润是一种比较好的选择，其具体办法就是证券指数化。买卖股票指数期货相当于证券指数化，与大市同步；另外，买卖股票指数期货还分散了个股风险，真正做到不把鸡蛋放在一个篮子里。

个人投资者要进行股指期货交易，首先是选择一家信誉好的期货经纪公司开立个人账户，开户手续包括三个方面，第一是阅读并理解《期货交易风险说

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com明书》后，在该说明书上签字；第二是与期货经纪公司签署《期货经纪合同》，取得客户代码；第三是存入开户保证金，开户之后即可下单交易。 与股票现货交易不同，股指期货交易实行保证金制度。假定股指期货合约的保证金为10％，每点价值100元。若在1500点买入一手股指期货合约，则合约价值为15万元。保证金为15万元乘以10％，等于15000元，这笔保证金是客户作为持仓担保的履约保证金，必须缴存。若第二天期指升至1550点，则客户的履约保证金为15500元，同时获利50点，价值5千元。盈亏当日结清，这5千元在当日结算后就划至客户的资金帐户中，这就是每日无负债结算制度。同样地，如果有亏损，也必须当天结清。 影响个人投资者参与股票指数期货交易的主要因素是合约价值大小和期货市场的规范程度。合约价值越大，能有实力参与的个人投资者越少。市场的规范使得非市场的风险越小，这将提高投资者参与期货市场交易的积极性。

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

合集下载

基于BP神经网络的股票指数期货价格预测

基于BP神经网络的股票指数期货价格预测

基于BP神经网络的股票指数期货价格预测基于BP神经网络的股票指数期货价格预测一、引言股票指数期货是金融市场中的重要交易品种之一，其价格波动对投资者具有重要的参考价值。

而准确预测股票指数期货价格对于投资者来说十分关键，因为这能帮助他们做出更明智的投资决策。

而神经网络作为一种模拟人脑神经网络的数学模型，被广泛应用于各个领域，其中包括股票价格预测。

本文旨在探讨基于BP神经网络的股票指数期货价格预测方法，希望能对投资者提供可靠的决策依据。

二、BP神经网络的基本原理与结构BP神经网络是一种具有反向传播算法的前馈式神经网络模型。

它由输入层、隐含层和输出层组成。

输入层用于接受各种输入变量，隐含层通过非线性函数将输入传递给输出层，输出层可得到最终的预测结果。

BP神经网络通过反向传播算法，不断调整各层之间的连接权重，以最小化预测值与实际值之间的误差。

三、数据预处理在进行股票指数期货价格预测之前，首先需要对数据进行预处理。

这包括数据的清洗、归一化和划分训练集和测试集等步骤。

数据清洗是为了去除异常值和缺失值，以保证数据的质量。

归一化是将不同数量级的数据统一到一个范围内，避免在网络训练过程中某些特征权重过大或过小。

划分训练集和测试集是为了评估网络的预测能力。

四、BP神经网络的训练与优化BP神经网络的训练与优化是保证其预测能力的关键步骤。

在训练过程中，首先需要选择适当的隐含层数目和每层神经元的数量。

然后通过不断调整连接权重和阈值，利用反向传播算法，使网络的输出与实际值之间的误差最小化。

具体而言，这包括两个阶段，前向传播和误差反向传播。

前向传播是将输入数据在网络中传递，并计算输出值。

误差反向传播是将输出值与实际值之间的误差通过链式法则逆序传播，更新连接权重和阈值。

在优化方面，我们可以采用合适的激活函数、学习率和动量等方法，以提高网络的收敛速度和稳定性。

五、模型评估与预测结果分析在训练完成后，需要对模型进行评估以验证其预测能力。

证券投资学名词解释及简答

证券投资学名词解释及简答

名词解释：1.系统性风险：是指由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。

2.市盈率：又称本益比，表明投资者愿意为每1元公司净收益所支付的股票价格相当于净收益的倍数，是分析股价与公司净收益之间相互关系的主要指标。

3.个人投资：是以个人的名义，将自己的合法财产投资于证券市场的投资者，是从事证券投资活动的自然人。

4.股票指数期货：是指参加交易的买卖双方将某种股票价格指数作为“商品”在交易所内以公开竞价的方式买卖这种“商品”的期货合约，并在未来某一交割日之前进行对冲或按成交价在交割日进行现金结算的一种期货交易。

5.封闭式基金：指设立基金时限定基金的发行总额，在初次发行达到预定的发行计划后，基金宣告成立，并加以封闭，在一定时期内不再追加发行新基金份额的基金。

6.看涨期权：又称买入期权，是期权的买方在约定的期限内有按协议价格买入一定数量金融资产的权利。

7.基本面分析：又称基本分析，指对影响证券投资的经济因素、政治因素、上市公司的经营业绩、财务状况等要素进行分析，以判定证券的内在投资价值，为证券投资决策提供依据的行为过程。

8.技术分析：是以证券价格的动态变化和变化规律为分析对象，借助图表和各类指标，通过对证券市场行为的分析，预测证券市场未来变动趋势的分析方法。

9.证券公司：是由证券主管机关依法批准设立的在证券市场上经营证券业务的金融机构。

10.开放式基金：是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，基金投资者可以按基金在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。

11.看跌期权：又称卖出期权，是指期权的买方在约定期限内，有按协议卖出一定数量金融资产的权利。

12.场外交易市场：在证券交易所以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场。

简称OTC 市场。

13.A股：又叫社会公众股，它的正式名称为人民币普通股票。

它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织（不含港、澳、台投资者）以人民币认购和交易的普通股票。

股票期货投资.高18极阴次阳

股票期货投资.高18极阴次阳

第15讲
伏击涨停的暗道
“人有悲欢离合，月有阴晴圆缺”，这是苏轼的千古名句， 其实是一句千古名言，它暗合了“物极必反”的哲学至理。 毛泽东在《矛盾论》中说过，事物的矛盾运动和变化，由量变 开始，发展到一定程度就会导致质变，矛盾就会转化到对立面 去。任何一只股票的涨跌起伏，也必然遵循这个规律。因为股 票的涨跌都有一个度，如果超过这个度，则会走向反面 如何找到“阳极生阴，阴极生阳”的这个“度”呢？
第二节 极阴次阳的上涨规律（新华联）
分析本例的极阴次阳（6组） 第一，极阴次阳相比，各自的高 度决定反弹幅度。 其一般规律如下： “极阴”越大越好，如B1、E1两 处 “极阴”有底则好，如B1，E1两 处 “次阳”越高越好，如B、D、G 、H 第二，次阳高度不同，其后反弹 的幅度也不同。 其一般规律如下： 次阳未到左阴1/3者，其后反弹高 度低于10%以下； 次阳未及左阴1/2者，其后反弹高 度低于15%以下； 次阳超过左阴1/2者，其后反弹高 度可达20%以上。 第三，次阳位置不同，其后反弹 的力度也不同。 其一般规律如下： 次阳处于挖坑末期，其后反弹力 度非常强烈，如A处； 次阳处于横盘途中，其后反弹力 度比较强烈，如B处； 次阳处于上升途中，其后反弹力 度相当强烈，如G处。 关于位置这个要素，必须与其他 牛股基因结合研判，不能单 独使用。
•
•
5
第五节 极阴次阳的洐生战法（英威腾）
“英威腾”的大阴柱不少，有点 惊心动魄的味道。主力是怎 么运作这只股票的呢？主要 是“过阴半”和“盖全阴” 。 A柱是非常重要的将军柱。A柱后 三天以实底形成了将军线， 后面的“极阴次阳”，基本 上都是以这个将军柱做基础 的 B柱的底就是将军线，B柱属于有 底长腿缩量，次日C柱“次 阳盖阴创新高”，此后横盘 两日第三日涨停。 D柱是有底假阳真阴，E柱“次阳 ”过D柱实顶大涨。 F柱有底缩量跳空阴，量柱呈倍量 伸缩，G柱次阳盖阴，按照 “过阴半”的规律，此处可 以介入，次日涨停。 H柱又是跳空阴，因为是有底缩量 “极阴”暴露无疑，次日I柱 缩量过半阴，“次阳”无疑 ，此处可以介入，此后大涨 。 J柱是非常阴险的大跌，但是其缩 量且最低点与左侧长腿阳顶 精准重合，又露出了“极阴 ”动作，次日K柱放量过阴 半“次阳”无疑所以此后大 涨 L柱跳空下跌，其最低点与L1和L2 精准重合，显然是“极阴” 奋达股份）
期货投资分析1-5章

期货投资分析1-5章


（四）宏经济分析框架 1.商品期货分析框架 影响商品价格的总体因素是宏观经济运行所处的阶段，也即经济周期；一 般意义而言，供给和需求是影响商品价格的直接因素，但商品价格反映的是商品 和货币的比价关系，在供给和需求不变的情况下，计价货币本身币值的变化也会 影响商品价格，所以货币因素也是影响商品价格的直接因素。 2.金融期货品种的分析框架 金融期货品种的分析框架基本上是以宏观经济理论为基础，加以综合及拓 展。
二、期货投资的特殊性
（一） 期货价格的特殊性 1.特定性 2.远期性 3. 预期性 4.波动敏感性 （二） 期货交易的特殊性 1.行情描述 2.高利润、高风险、高门槛 3.卖空机制和双向交易 4.T+0交易制度 5.到期交割 6.零和博弈
三、期货投资分析的特殊性
期货投资分析是人们通过各种专业性分析方法，对影响期货合约价格的各种 信息进行综合分析，以判断期货价格及其变动的行为。期货投资分析的对象是期 货合约的价格，分析价格的难度远远高于分析企业，所以期货投资分析相对于证 券投资分析具有更大的不确定性。
若任何时候的存储成本与商品的价格呈成一定的比例，存储成本可以看作是负的红利收益率， 在这种情况下，由以上公式可知：
F0 (S0 U )erT
F0 S0e
( r u )T
（二）消费性商品资产期货价格 对于消费目的的商品，套利讨论只是给出期货价格的上限，即：
F0 (S0 U )erT
第三节 期货投资分析方法
一、期货基本面分析
（一） 基本面分析的定义------评估期货价格的合理性，提出投资建议 （二） 基本面分析的逻辑 当期价高估时，可以卖出期货；反之，当期货价格低估时，可以买进期货。 （三）基本面分析的数据性质 分析基本面情况所需的数据来自期货市场之外的现货市场和宏观环境。 （四）基本面分析的缺陷 数据统计和整理的延时滞后或误差失真，直接影响到基本面分析的时效性和 正确性。科学的统计和处理方法的缺失、人的认知有限、精力有限、信息渠道有 限等，很难做到面面俱到，也直接影响到基本面的分析。 （五）基本面分析的优点 基本面分析具有结论明确、可靠性较高和指导性较强等优点 （六）基本面分析的使用者--------现货商和大机构投资者