资金成本的计算(20201008163513)
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案例：资金成本的计算
（一）个别资金成本
个别资金成本是指使用各种长期资金的成本。
它主要包括借款成 本、债券成本、普通股成本及优先股成本和留存收益成本等。
1.银行借款成本
银行借款的成本是指借款利息和筹资费用。
由于借款利息计入税
前成本费用，可以起到 抵税的作用。
银行借款成本的计算公式是：
式中：K L ——长期借款成本；
R L ——银行借款利息； T
――企业所得税税率；
F L ――银行借款筹资费用率。
例5.6 :大华连锁经营企业取得 5年期长期借款200万元，年利 率为11%每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为 0.5%，企业 的所得税税率为33%则该项长期借款的资金成本为：
发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。
债券利息的处理
与银行借款利息的处理相同，应以税后的债券成本为计算依据。
其计 算公式是：
K L
R L 1 T 1 F L
K L
2.债券成本
11% 1 33%
1 0.5%
7.41 %
式中：K b ——债券成本;
I b ――债券利率; T ――企业所得税税率；
F b ----------- 发行债券筹资费用率。
例5.7 :大华连锁经营企业发行总面值为 500万元10年期债券， 票面利率为12%筹资费用率为 5%企业的所得税税率为 33%则该 项债券的资金成本为：
3. 优先股成本
优先股车本属于权益资金成本，其占用的费用是向股东分配的股 利，而股利是以所得税税后支付的，不能抵减所得税，所以权益资金 成本与前两种债务资金成本的显著不同就在于计算时不扣除所得税 的影响。
企业发行优先股，需要花费筹资费用， 并定期支付股利。
其计算公 式为:
D P
式中：K P ——优先股成本;
D p ------------------- 优先股每年股利;
发行优先股筹资费用率。
K b
1/ T 1 F b
K b
12
%
1 33
% 8.46%
1 5%
K p
P S 1 F p
Ps
优先股发行总额;
例5.8:大华连锁经营企业发行总面值为 100万元的优先股股票，
每年支付10%的股利，筹资费用率为 4%企业的所得税税率为 33% 则该项优先股的资金成本为：
’ 100 10% K p
100 1 4%
4. 普通股成本
普通股是构成股份有限公司原始资本和权益资本的主要部分。
同
优先股类似，普通股股利也是在税后进行的，所以不用考虑所得税的 因素。
其计算公式是：
式中：Kc ——普通股成本；
Dc ――预期每年股利； Pc
――普通股发行总额；
G ――普通股利年增长率； Fe ――发行普通股筹资费用率。
例5.9 :大华连锁经营企业发行每股
10元，共6 000万股，总面
值为60 000万元的普通股股票，筹资费用率为
5%第一年年末每股
发放股利2元，以后按照每年增长 4%企业的所得税税率为 33%则 该项普通股的资金成本为：
5. 留存收益成本
留存收益是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于
10.42%
K C
D e P c 1 F e
K e
6000 2 6000 10 1 5%
4% 2505%
股东对公司的追加投资。
股东将留存收益用于公司，是想从中获取投
资报酬，所以留存收益也有资金成本。
它的资金成本是股东失去向外投资获得收益的机会成本，因此与普通股成本计算基本相同，只是不用考虑筹资费用。
其计算公式是：
K r
D e P e
式中：Kr ——留存收益资金成本；
De ――预期每年股利；
Pc ――普通股发行总额；
G ――普通股利年增长率。
（二）综合资金成本
企业往往从多种渠道、采用多种方式来筹集资金，其筹资成本各不相同，而企业的资金往往不可能是单一形式的，需要将各种筹资方式进行组合。
为了正确进行筹资和投资决策，就必须计算企业的综合资金成本。
综合资金成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的，故也称加权平均资金成本。
综合资金成本的计算公式可以表示为：
n
K w W j K j
j i
式中：Kw综合资金成本（加权资金成本）；
W j――第j种资金占总资金的比重；
K j——第j种资金的成本；
表示企业资金的种类。
例5.10 :大华连锁经营企业账面反映的长期资金共500万元，
其中，长期借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余资金100万元；其资金成本分别为 6.7%、9.17%、11.26%、11%则企业的加权平均资金成本为：
100 50 250 100 .
K W 6.7% —9.17% —11.26% ——11% —
10.09%
500 500 500 500。
