国际投资学重点

国际投资学第二章国际投资理论课本精炼知识点（含课后习题答案）（共5篇）

第一篇：国际投资学第二章国际投资理论课本精炼知识点(含课后习题答案)

第二章 国际投资理论

第一节 国际直接投资理论

一、西方主流投资理论

（一）垄断优势论：市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因。

市场不完全：由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。

市场的不完全包括：1.产品市场不完全2..要素市场不完全3.规模经济和外部经济的市场不完全4.政策引致的市场不完全。

跨国公司具有的垄断优势：1.信誉与商标优势2.资金优势3.技术优势4.规模经济优势（内部和外部）5.信息与管理优势。

跨国公司的垄断优势主要来源于其对知识资产的控制。

垄断优势认为不完全市场竞争是导致国际直接投资的根本原因。

（二）产品生命周期论：产品在市场销售中的兴与衰。

（三）内部化理论：把外部市场建立在公司内部的过程。（纵向一体化，目的在于以内部市场取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。）

（1）内部化理论的基本假设：1.经营的目的是追求利润最大化2.企业可能以内部市场取代外部市场3.内部化跨越了国界就产生了国际直接投资。

（2）市场内部化的影响因素：1.产业因素（最重要）2.国家因素3.地区因素4.企业因素（最重要）

（3）市场内部化的收益：来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，包括1.统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时滞”所带来的经济效益。2.制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益。3.消除国际市场不完全所带来的经济效益。4.防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。

市场内部化的成本：1.资源成本（企业可能在低于最优化经济规模的水平上从事生产，造成资源浪费）2.通信联络成本3.国家风险成本4.管理成本

当市场内部化的收益大于大于外部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本时，跨国企业才会进行市场内部化，当企业的内部化行为超越国界时，就产生对外直接投资。

1国际金融是各国之间由于政治、经济、文化等联系而产生的货币周转和运动，它包括国际收支、国际汇兑、国际结算、国际信用、国际投资、国际货币制度和国际金融市场等内容。

2国际投资一般是指某国的企业、个人或政府机构以资本增殖或其他经济利益为目的所进行的超出本国疆界的投资。它分为间接投资和直接投资。

3国际直接投资（International Direct Investment）是指一国的自然人、法人或其他经济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效管理控制权的投资行为。

4国际间接投资：是指发生在国际资本市场中的投资活动，包括国际信贷投资和国际证券投资。前者是指一国政府、银行或者国际金融组织向第三国政府、银行、自然人或法人提供信贷资金；后者是指以购买国外股票和其他有价证券为内容，以实现货币增值为目标而进行的投资活动

5国际间接投资与国际直接投资相比较，

其特点如下：国际间接投资对筹资者的经营活动无控制权；而国际直接投资对筹资者的经营活拥有控制权； 流动性大，风险性小； 投资渠道不同； 投资内涵不同； 自发性和频繁性；获取收益不同。

6当前跨国并购的特点：跨国并购行为日益趋向全球化；跨国并购市场资本雄厚，金额庞大；跨国并购涉及领域更加广阔；新兴产业之间的并购最为活跃与成功；新兴产业与传统产业之间的并购不甘落后；在技术、资本密集的传统领域出现了令人吃惊的超级并购。

7国际投资的意义

全球投资组合可以更好地实现投资组合管理的最优化，降低系统性风险(Solnik 1988， 1998)

投资于国际市场可以更好地享受各国經济成长的成果，并获得更稳定的资本市场投资回报(Jorin and Goezmann，1999)

投资于离岸金融市场可以降低非系统性风险;

对于小型开放经济体来说，由于国内资本市场容量的有限性，投资于国际市场是必不可少的(Howell and Cozzini，1990);

- 1 - 次重点占25%

第一章 国际投资概述

1.国际直接投资迅速发展的原因

(1)科技进步引起生产力突飞猛进的发展

(2)发达国家经济发展迅速，“过剩资本”日益增大

(3)国际经济格局发生了新的变化

(4)跨国公司的全球一体化经营战略

2.国际投资的区域分布

（1）投资国的分布变迁：一战前，英国是最大资本输出国；二战中，美国是最大投资国；20世纪70年代后，美、日、西欧三足鼎立。

（2）东道国的分布变迁：一战前，发展中国家；战后，发达国家；20世纪80年代后，美、日、欧占主导；20世纪80年达中期后，发展中国家吸收直接投资额不断上升。

（3）20世纪90年代的国际投资区域布局现状：20世纪90年代前期，美、日、欧短暂低潮后回升；20世纪90年代，发展中国家在吸收外资和对外投资方面呈上升趋势；20世纪80年代和90年代中期，发展中国家大规模对外投资呈稳定增长趋势。

（4）进入新千年以来的国际投资发展：2005年，英国是最大接受国，其次是美国和中国；2006年，美国吸引外国直接投资最多的国家，其次是法国、比利时，中国是发展中经济体中吸引外资最多的；2007年，流入发达国家的FDI最多的是美国，流入发展中国家最多的是中国、中国香港、- 2 - 俄罗斯。

3.跨国公司一体化经营战略的演进

（1）职能一体化经营战略的演进三阶段：独立子公司经营战略、简单一体化经营战略、复合一体化经营阶段。

（2）地域一体化经营战略的演进三阶段：多国战略、区域战略、全球战略。

第二章 国际直接投资理论

4.不完全竞争市场的形成

市场的不完全性包括四方面：

（1）产品和生产要素市场的不完全

（2）由规模经济引起的市场不完全

（3）由于政府干预经济而导致的市场不完全

（4）由关税引起的市场不完全

5.内部化理论的假定前提

内部化的目标就是要消除外部市场的不完全，不完全竞争是由于市场的不完全，使企业在让渡自己的中间产品（如专利、展业技术、商标等知识产品）时，无法保障自身的权益，也不能通国市场来合理配置其资源，以保证企业利润的最大化。

—1—国际投资学期末考点整理名词解释1.什么叫FDI？又称为对外直接投资、境外直接投资、外国直接投资或海外直接投资，指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中以获取长期利益的经济活动，其特征在于：投资者能够对企业的经营管理拥有有效的控制。形式：独资或合资建立新企业；并购2.什么叫FII？也称国际金融投资，是通过购买外国的股票、债券、衍生证券等金融资产，获取股息、利息以及买卖价差收益的投资。包括国际证券投资和国际信贷投资两种形式。3.FDI的其他模式（补偿贸易、国际工程承包、IEM）直接投资：是生产资本的国际流动或转移，体现为货币资本、生产和商品资本的国际转移以及无形资产的输出。间接投资：仅体现为货币资本的流动或转移所谓国际灵活投资投资，是指不同国家的双方当事人就某一共同参加的商品生产和流通业务达成协议，采取一种灵活方式进行的投资活动。包括：补偿贸易：指进口方在外汇资金短缺的情况下，在信贷的基础上从国外卖方引进机器、设备、技术资料或其他物资，待工程—2—建成投产后，以其生产的产品或者商定的其他商品或劳务分期偿还价款的一种投资和贸易相结合的、灵活的国际投资方式。加工装配贸易：是利用外资和本国劳务相结合的一种方式，不需要东道国的投资，并可利用现有的厂房、土地、劳动力等，达到引进先进技术和利用外国投资的目的，因此，这种投资方式特别适合于缺少外汇、技术相对落后的发展中国家和地区。国际工程承包：是指一国承包商以自己的资金、技术、劳务、设备、原材料和许可权等，承揽外国政府、国际组织或私人企业即业主的工程项目，并按承包商和业主签订的承包合同所规定的价格、支付方式收取各项成本费及应得利润的一种国际投资方式。BOT投资：又称为公共工程特许权，是英文Build-Operate-Transfer的缩写，即建设—经营—转让。4.垄断优势理论观点：国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因。5.跨国公司跨国公司：一般是指大型企业或集团，依赖其雄厚的资本和先进的科学技术，通过对外直接投资等方式，在国外设立分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事国际化生产、销售和其他经营活动，以获取高额利润为目的国际性企业。6.国际避税跨国纳税人利用各国税法内容的差异,采取变更经营地点或—3—经营方式等各种合法形式和手段以谋求最大限度地减轻国际纳税负担的行为。7.收购、兼并、“毒丸计划”兼并：一般是指两家或更多的独立企业合并组成一家企业，通常由一家占优势的企业吸收另一家或几家企业。类型：吸收兼并和创立兼并收购的含义：是指一家企业在证券市场上或私下用现金、债券或股票购买另一家公司的股票或资产，以获得对该企业的控制权。类型：资产收购和股份收购毒丸计划：是一种提高并购企业并购成本，造成目标企业的并购吸引力急速降低的反收购措施。三个目标：1.稀释袭击者手中的股份，2.增加并购者的并购成本，3.目标企业的自我伤害实践中主要有三种毒丸措施：（1）负债毒丸计划（2）优先购股权毒丸计划（3）人员毒丸计划（1）负债毒丸计划负债毒丸计划是指，目标企业在并购威胁下大量增加自身负债，降低企业被并购的吸引力。负债毒丸计划主要通过企业在发行债券或借贷时订立的“毒药条款”来实现。依据该条款，在企业遭到并购时，债权人有权—4—要求提前赎回债券、清偿借贷或将债券转换成股票。负债毒丸计划主要表现在两方面：1）债权人依“毒药条款”立即要求兑付债券或偿还贷款，可耗竭企业现金，造成财务困难，令并购者在接收目标企业后立即面临巨额现金支出，直至拖累并购者自身；2）可转换债持有人依“毒药条款”将债券换成股票，从而稀释并购者的持股比例，加大并购资金量和并购成本。（2）优先股毒丸计划称为“股权摊薄反收购措施”一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份（一般是10%至20%的股份）时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。大大地稀释了收购方的股权，使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。优先股毒丸计划一般分为“弹出”计划和“弹入”计划。（3）人员毒丸计划人员毒丸计划是指企业的绝大部分高级管理人员共同签署协议，当企业被以不公平价格并购，并且这些人中有一人在并购后被降职或解聘时，则全部管理人员将集体辞职。企业的管理层阵容越强大、越精干，实施这一策略的效果将越明显。当目标企业管理层的价值对并购方无足轻重时，人员毒丸计划也就作用有限。—5—毒丸计划在美国非常盛行，这与美国的法律环境有关。1985年德拉瓦斯切斯利(DelawanceChancery)法院的判决承认了毒丸计划的合法性。由于它不需要股东的直接批准就可以实施，故在八十年代后期被广泛采用。但同为英美法系的英国却没有这样的土壤，因为在英国公司法中明确指出采用毒丸计划作为反并购手段不合法。8.战略联盟指的是由两个或两个以上有着共同战略利益和对等经营实力的企业，为达到共同拥有市场、共同使用资源等战略目标，通过各种协议、契约而结成的优势互补或优势相长、风险共担、生产要素水平式双向或多向流动的一种松散的合作模式。9.出口、进口信贷出口信贷：又称对外贸易中长期贷款，是出口国政府为了鼓励本国商品出口，加强本国商品的国际竞争能力所采取的对本国出口给予利息补贴并提供信贷担保的中长期贷款方式。进口买方信贷是进口商银行为支持本国进口商进口产品，而作为国外出口商银行的转贷行，向本国进口商发放贷款，专用于购买贷款提供国的出口商品。贷款币种根据进口合同确定，可使用美元、日元、港币等可自由兑换货币。10.政策贷款是一国政府利用财政金融资金向另一国政府提供的优惠性贷款。政府贷款具有“官方发展援助”的性质，因而又是一种软—6—贷款。11.国际债券、国际股票国际债券：是指一国政府及其金融机构、企事业单位或国际金融机构在国际证券市场上发行的以外国货币为面值的可自由转让的各种借款凭证（债权凭证）。是一种有价证券，持有它，就获得了定期索取一定收益的权利。国际股票：（定义一）国际股票是指股票的发行和交易过程，不是只发生在一国内，而通常是跨国进行的，即股票的发行者和交易者，发行地和交易地，发行币种和发行者所属本币等有至少一种和其他的不属于同一国度内。（任淮秀教材，2005）（定义二）国际股票是指世界各大公司为筹集资金按有关规定，在国际金融市场上发行和参加交易的股票（从筹资人角度的界定）。12.政治风险是指由于政府行为而可能对国家企业经营产生方面影响的不确定性。13.专家评估法、德尔菲法（可以查查经济学大辞典）（专家意见法）：德尔菲法是一种定性预测的、背对背的群体决策咨询方法。它不需要成员正式出席会议，一般通过匿名的通讯方式联系，群体成员各自充分表达自己的观点，然后以系统、独立的方式综合他们的判断。—7—问答题1.国际投资动机（动因）描述投资者在进行对外投资时主要受两方面的制约1.企业本身特有的优势：资金、技术、管理、规模经济、市场技能。2.客观社会经济环境：自然资源禀赋、国内市场规模、经济发展水平、产业结构、劳动成本、政府政策。市场导向型动机（主要以巩固、扩大和开辟市场为目的）降低成本导向型动机（为了利用国外相对低廉的原材料和各种生产要素等，降低企业的综合生产成本，提高经营效益）技术与管理导向型动机（目的是为了通过投资获取一些购买不到的先进技术生产工艺、新产品设计和先进的管理知识与经验。）分散投资风险导向型动机（目的是为了分散和减少企业所面临的各种风险。）优惠政策导向型动机（目的是利用东道国政府的优惠政策以及母国政府的鼓励性政策。）其它：全球战略导向型动机、信息导向型动机、随大流、公司决策者个人偏好型动机。注意：国际直接投资的根本动机和目的是利润最大化。国际直接投资的动机是可以相互交叉的。不同类型国家之间直接投资的主要动机是不同的。—8—上述各种投资的动机都是国际直接投资的经济动机，并未考虑政治与军事方面的动机。2.国际投资产生、发展条件、为什么会存在国际投资？国际投资产生与发展的条件1.充足的剩余资本（来源）商业银行和国际银团；国际金融组织：IMF等提供资金援助的政府；跨国公司2.积极的引进外资需求维护东道国经济持续稳定增长弥补东道国国内资金缺口；引进先进的经营管理理念和技术；增加就业；增加东道国政府税收。帮助东道国实现国际收支平衡。3.完善的金融市场4.宽松的资本流动限制影响国际投资长远发展的因素1.科技进步带来的生产力的飞跃2.国际金融市场的迅速发展3.国际投资环境自由化的不断提高4.跨国公司的全球化经营战略3.垄断优势理论对国企的启示（1、是什么2、对国企启示）观点：国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因。—9—这一理论主要回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。要素分析技术优势：企业经过长期投入积累形成的知识市场营销技巧：通过投资建立起的信息库和销售网络的优势，如耐克的销售渠道优势。先进的经营和管理经验：通过对人力资源开发和经营，管理系统的投入而形成的知识。规模经济优势对某些原材料的垄断：中东有石油，中国有稀土。国际品牌优势雄厚的资金实力国际企业可通过对外投资利用这些无形资产，取得超额利润垄断优势理论对于中国企业的启示1.加速企业科技创新拥有先进技术优势。2.提高管理水平形成高效率管理优势。3.组建大型企业集团拥有规模经济优势。4.打造自主品牌，扩大建立海外销售渠道4.产品生命周期理论对中国企业的启示（1、是什么2、对国企启示）指新产品从上市开始依次经历导入期、增长期、成熟期、衰退期的周期变化过程。5.生产生产折衷理论理论（1、是什么2、对国企启示）—10—（经典理论必考，占15分）一个企业要从事对外直接投资必须同时具有三个优势，即所有权优势、内部化优势和区位优势。6.跨国公司基本要素（展开讲）与国企生产、经营比较。过去70多年发展对世界经济的影响。【20%，有可能在论述题】（1）跨国公司是指在两个或两个以上国家经营业务的实体，不论其采取何种法律形式经营，也不论在哪一经济部门经营；（2）这种企业在一决策体系中经营，因而具有协调的政策和共同战略；（3）企业的各个实体通过所有权或相互之间的影响联系在一起，并分享知识、资源以及分担责任。跨国公司与只在国内经营的公司相比，其根本区别在于前者跨越国界经营，特别是既在国内，又在国外从事生产等活动。由于从事国际生产，跨国公司在经营管理上具有同国内公司许多不相同的特点。这些特点可以概括为：（1）规模庞大，实力雄厚（2）经营环境的复杂化（3）对外直接投资是其经营国际化的基本手段（4）具有全球战略和内部一体化的组织管理（5）竞争战略灵活多样，承受风险能力强跨国公司对世界经济的影响（一）跨国公司的发展使国际分工更加深化，甚至可以说是—11—已经发展到一个新的阶段，即以产品多样化为特征的企业间分工和零部件及生产工艺专业化为特色的企业内部分工。跨国公司的国际投资行为确实在一定程度上带来了经济增长与发展。实证研究表明，世界GDP的增长与FDI存量的增长存在高度的正相关性。（二）推动技术创新与推广跨国公司往往把占销售额相当大比例的资金投入研究与开发，使其在技术创新方面始终保持领先地位，客观上推动了技术进步跨国公司已改变了过去那种单独依靠自己的研究开发网络的做法，而越来越倾向于通过非股权安排下的战略技术合伙（战略联盟的一种）来建立公司间共同的研究开发网络，以实现技术知识共享跨国公司技术创新与转移主要集中在体系内部，但技术转移过程中的溢出效应仍使跨国公司担当了主要的技术传播者的职责。跨国公司并非总是科技的热心传播者，它们往往对新技术采取种种利己措施，尽可能延长技术领先时间，维持技术的垄断（三）促进国际贸易的发展跨国公司国际投资在具有贸易替代效应的同时还具有贸易创造效应。随着跨国公司日益推行全球战略，跨国公司在某一东道国的的生产往往并不是仅仅服务于东道国市场本身的，东道国