我国上市公司财务风险评估模型研究文献综述

文献综述（20_ _届）企业财务风险及其防范研究随着经济的发展，竞争日趋激烈，许多企业对客观环境的不确定性以及对人们对这种不确定性认识的局限性，使企业面临很大的财务风险。

事实证明，很多企业由于资金周转不灵，企业偿债能力不足，并且这么企业没有采取很好的防范措施，导致其陷入困境，有的最终破产，所以说当今加强财务风险的管理是非常重要的，必须引起每个企业的重视，国内外学者对于财务风险以及它的防范研究取得了很大的成果，当然他们的研究成果也有一定的差异，这是由于角度不同而造成的。

1 财务风险的定义关于财务风险的界定不同的人有不同的观点。

章振东（2009）认为所谓财务风险是指企业在生产经营过程中，由于各种风险因素的存在，使得企业的资金及其运动呈现出不确定性，最终可能导致企业未来的财务收益与人们预期收益产生重大差异的一种财务活动。

张祖敏（2010）认为财务风险的概念有狭义与广义之分。

狭义的财务风险仅指企业在筹资过程中运用财务杠杆不当可能带来的风险,有时,也称为筹资风险。

广义的的财务风险是指企业在各项财务活动过程中,由于内外部环境及各种不确定因素的影响,使企业财务收益与预期收益发生偏离，从而产生蒙受损失的机会和可能。

吕利芳（2010）认为企业的财务风险从狭义上看是指由于利用财务杠杆给企业带来的破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险。

从广义上看，是指企业在筹资、投资、资金营运及利润分配等财务活动中因各种原因而导致的对企业的存在、盈利及发展等方面的重大影响。

魏潇，李昊（2009）认为财务风险是指财务结构不合理、融资不当使企业可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益的风险，它存在于企业经营活动的各个方面，具体表现为筹资风险、投资风险、现金流量风险、汇率风险等。

吕朝辉（2007）认为广义的财务风险是一种微观经济风险，是企业所面临的重要方面。

变现为企业财务状况和财务成果的不确定性，它是由于客观上企业经营环境的不确定性，以及主观上的原因，如决策失误、管理不利等产生的风险，狭义的财务风险通常被称为举债筹资风险，是指企业用货币资金偿还到期债务的不确定性，具体说是由于企业因为介入资金而增加的丧失偿债能力的可能和企业利润的可变性。

财务绩效评价文献综述所谓财务绩效评价，是指运用财务指标体系对企业的生产经营行为过程和结果进行评价。

财务绩效评价是财务分析技术在绩效评价领域的运用。

财务绩效评价是在财务的范畴之内进行的绩效评价，具有一定的局限性。

但是财务绩效评价是通过选取适当的财务指标，运用综合评价的方法对特定时期内企业的财务绩效进行评价，从而能够一定程度上反映企业在评价期内的财务运行状况和结果。

相比非财务绩效评价，财务绩效评价的客观性和直接性使其成为了绩效评价的最重要部分。

2.1委托代理理论现代公司制企业最突出的特点是企业的所有权和经营权的分离，代理关系应运而生。

随着上市公司的出现，企业的股东越来越多，股权进一步分散，所有者控制进一步弱化，经营者权力日益强化。

当所有者与经营者的目标不一致时，为了使得企业有更好的发展，就需要有一个绩效评价标准来约束经营者，使企业能够健康良好的发展。

2.2利益相关者理论任何一个企业都有许多利益相关者组成的契约体[1]，如股东、投资者、管理者、债权人、员工、客户、供应商、政府部门和各级税务主管部门等等，他们是企业发展不可缺少的组成部分，企业的长久生存和健康发展取决于它能否恰当的处理与利益相关者的关系。

他们都对公司进行了专用性投资并承担由此所带来的风险,企业的生存和发展取决于它能否有效地处理与各种利益相关者的关系。

企业在进行绩效评价时，不仅要考虑股东，还要考虑所有的利益相关者。

3.3权变管理理论权变管理理论的着眼点在于变，它认为管理模式和方法应随着企业外部经营环境和内部各种因素的变化而适当调整，不存在一种适用于各种情况的普遍的管理原则和方法。

对于企业而言，有效的绩效评价模型是要与企业的内外部环境相适应的，并且当环境发生变化时做出合理的调整。

因此，应根据企业的行业特性、内外部环境进行绩效评价[2]。

3.4信息不对称理论企业的内部信息不是每个利益相关者都可以得到的，完整的信息只有管理者和经营者掌握，众多的投资者只能依靠企业披露的一些信息，虽然证监会对信息的披露有严格的要求，但是还是免不了很多企业对披露信息的造假。

财务风险控制国内外研究文献综述基于全球各国社会进步、经济发展及政治变动的不断继续，加上科学技术迅猛发展，企业财务风险控制也得到了更为深入的完善，美国企业为提升企业景气指数率先提出财务风险控制这一科学理念，并视其为一门基础管理科学进行探索性研究。

国外文献综述《工业管理和一般管理》在19世纪的工业革命期间由法国管理学家亨利法约尔发表，这是风险控制理论第一次在企业管理领域被正规提出财务风险机制在财务风险的研究过程中至关重要。

投资者所涉及的投资风险随着19世纪末，持续发展的资本市场愈发凸显出来。

SehwABeohard（2010）指出，随着19世纪末，持续发展的资本市场愈发凸显出来，风险控制理论第一次在企业管理领域被正规提出，即财务风险机制在财务风险的研究过程中至关重要。

E.Ernst（2012）指出，财务风险控制要求做到精确和及时有效的测量，而且有效的部门和合理的流程要被构建去解决财务风险控制问题。

他在侧重于研究风险文化理论，并针对风险控制方面展开分析，得出了相对成熟的理论，并将之应用到了实际的风险分析工作过程。

Geof Shaw and Steve Daniels（2012）倡导风险社会理论，并且对其相关理论的研究比较看重，然而在其管理方面对于相应的研究则是比较贫乏。

企业在开展一系列生产经营活动的过程中，很难避免会遇到各种与财务方面有关联的风险。

Altman E（2011）年认为，多元线性函数模型的主要思路是采用五项财务指标进行加权汇总后得出判别值（Z值），用以预测企业饿财务风险。

企业各种各样的财务指标可以根据模型的判别共识将财务指标转化为单一的判别标准。

这种方法现在仍然被很多的企业采用。

BeaverW（2014）年研究发现，财务报表分析的实质是对企业财务比分析。

相比较而言，财务比率分析更能够清楚准确的反映企业的实际情况。

美国内部控制COSO委员会在2011年由美国国家财务报告舞弊委员会所发起，它提出了《企业风险管理——整体框架》，这是企业内部控制转型的一个标志，主要体现对在财务风险的界定、财务风险的构成、财务风险管理目标体系等方面。

基于Z模型中小企业上市公司财务风险预警模型的研究摘要当前，随着越来越多的上市公司宣布破产重组，我国的上市公司市场呈现出较不稳定的状况。

在此背景下，中小板市场由于其天生的劣势，财务的不稳定性，更是值得我们关注的焦点。

中小板上市公司如何在市场中做好财务危机的预警，保障自己的财务安全，成为了其吸引投资者投资的重要因素。

本文的研究目的在于，通过建立一个合理的财务预警模型，帮助中小板上市公司清楚的判断自身面临的财务状况，从而更好地方便管理层做出决策。

文章在系统阐述的Z计分模型的基础上 ,有针对性地选取沪、深两地证券市场中小板共30 家企业作为样本 ,对上市公司财务风险进行了实证分析。

最后结合实证结果以及分析计算，提出更为适应我国中小板上市公司的新Z计分模型。

研究表明，新Z模型更适应我国中小板市场的背景下上市公司的财务预警。

关键词：中小板财务风险预警模型 Z计分模型AbstractAt present, as more and more listed companies declare bankruptcy and reorganization, the market of listed companies in China presents a relativelyunstable situation. In this context, due to its inherent disadvantage and financial instability, the small and medium-sized board market deserves our attention. How small and medium-sized listed companies can make early warning of financial crisis in the market and protect their own financial security has become an important factor in attracting investors. The purpose of this paper is to help the listed company of the SME Board to clearly judge its own financial situation by establishing a reasonable financial early warning model, so as to better facilitate the management to make decisions.Based on the Z-score model described systematically, the article targeted 30 small and medium enterprises in the Shanghai and Shenzhen stock markets as samples to empirically analyze the financial risks of listed companies. Finally, combined with the empirical results and the analysis and calculation, a new Z score model that is more suitable for China's small and medium-sized listed companies was proposed. Research shows that the new Z model is more suitable for the financial early warning of listed companies in the context of China's small and medium-sized board market.Keywords: Small and Medium Board, Financial Risk Early Warning Model, Z Score Model目录要 (i)Abstract (ii)一、序言 (1)（一）绪论 (1)（二）研究背景 (1)（三）研究目的和意义 (2)（四）国内外财务预警文献综述 (2)二、主体及基本理论 (3)（一）中小企业的定义 (3)（二）我国中小板的建立及问题 (3)（三）财务分析的定义及方法 (4)三、Z计分模型的简介及应用 (4)（一）Z计分模型的来源 (4)（二）Z计分模型的判别函数 (5)（三）Z计分模型判别临界值 (5)（四）Z计分模型的在我国中小板市场的应用情况 (6)（五）Z计分模型在我国中小板应用的不足 (7)四、Z计分模型在我国中小板市场背景下的改进及实证 (8)（一）新Z计分模型指标的调整 (8)（二）新Z计分模型可行性的分析 (8)（三）新Z计分模型系数的改变 (9)（四）新Z计分模型临界点的调整 (9)（五）新Z计分模型的实证分析 (10)五、结论及建议 (11)（一）结论 (11)（二）建议 (12)参考文献 (13)一、序言（一）绪论随着我国经济的发展，上市公司成为政府以及群众都逐渐关注的特殊对象，并且其规模在不断的壮大。

财务报表分析研究文献综述一、引言财务报表是企业财务状况和经营成果的重要反映，对于投资者、债权人、管理层等利益相关者来说，通过对财务报表的分析，可以了解企业的盈利能力、偿债能力、营运能力等方面的情况，从而做出合理的决策。

因此，财务报表分析一直是财务领域的重要研究课题之一。

本文旨在对财务报表分析的相关研究文献进行综述，梳理其发展脉络、主要方法和研究成果，并指出当前研究的不足之处和未来的研究方向。

二、财务报表分析的发展历程财务报表分析的历史可以追溯到 19 世纪末期，当时主要是通过对资产负债表和利润表的简单比较来评估企业的财务状况。

20 世纪初期，随着企业规模的扩大和经营活动的复杂化，财务报表分析的方法逐渐丰富，开始引入比率分析、趋势分析等技术。

到了 20 世纪中叶，财务报表分析的理论和方法得到了进一步的完善，形成了以杜邦分析体系为代表的综合分析方法。

近年来，随着信息技术的发展和数据处理能力的提高，财务报表分析逐渐向智能化、数字化方向发展，运用大数据、人工智能等技术进行财务分析成为新的研究热点。

三、财务报表分析的主要方法（一）比率分析法比率分析法是财务报表分析中最常用的方法之一，通过计算各种财务比率，如偿债能力比率、盈利能力比率、营运能力比率等，来评估企业的财务状况和经营成果。

例如，流动比率、速动比率用于衡量企业的短期偿债能力；资产负债率用于衡量企业的长期偿债能力；销售净利率、净资产收益率用于衡量企业的盈利能力；应收账款周转率、存货周转率用于衡量企业的营运能力。

（二）趋势分析法趋势分析法是通过对企业连续若干年的财务数据进行比较，分析其发展趋势，从而预测企业未来的财务状况和经营成果。

趋势分析可以采用定基分析和环比分析两种方法，定基分析是以某一固定时期为基期，计算各期的定基比率；环比分析则是以上一期为基期，计算各期的环比比率。

（三）结构分析法结构分析法是通过计算财务报表中各项目占总体的比重，来分析企业的财务结构和经营状况。

企业并购中的财务风险防范研究文献综述对于当前背景下企业面临的一些挑战及相应的对策的相关理论研究,国内的专家学者也都进行了大量的相关理论和实践研究。

关瑞雯（2019）在《H并购T制造企业的财务风险管理案例研究》中着重以财务的方面分析财务风险，分析如何对公司的财务的种种危险开始管理，将H 并购T的实际案例与相关的知识相结合，来提出见解。

首先将国内外有关研究财务风险的识别和控制的文献作为正文研究的基础，为后文的分析做伏笔。

作者对并购双方财务状况各方面进行了介绍，深入剖析了各个期间，并购前、并购中、并购后可能发生的财务的危险。

进而分析H公司并购T时面对种种危害的方法措施以及H的不足之处。

姜悦（2020）在《企业并购财务风险分析及防范措施》中认为并购后会存在很多的危险，企业缺乏防范，所以如何进行防范成为企业通过并购来实现盈利的重要要求。

该文基于案例和文献的研究方法，以该论文题目为研究的内容，并对其案例进行分析。

该文运用协同效应等理论基础对企业并购进行相应的分析，并用财务指标对企业财务状况进行判断，结合企业在并购前中后三个期间存在的支付筹资等财务风险进行判断，并在这些方面提出措施和建议，得出了要考虑行业的特殊性对财务风险进行合理的财务风险管理，提高竞争力，促进企业发展。

高亮（2020）在《H风电公司并购业务财务风险管理研究》提出能源对于人类的生活至关重要，由于传统能源会造成环境污染，所以以H公司这样的新能源企业开始进行并购。

运用风险管理的相关理论知识，并结合案例对企业举行全面的风险评估，并得出相应的结论。

本文根据财务风险的研究对象，按照并购流程、并购财务管理模块作为分析轴，再依据这两个方面对企业进行财务分析，并在分析后创立健全财务系统，为企业以后的发展提供支持。

王艺璇（2020）在《互联网企业并购财务风险分析与防范》中提出随着社会的进步，互联网和大数据不断地发展，在提出并购方案时，既要关注企业自身的特点和发展环境，也要关注被并购方的特点和并购后新企业的发展趋势，还要关注市场和国家政策等因素。

XX企业财务状况调查分析文献综述引言：近年来，企业的财务状况对于企业的经营和发展起着至关重要的作用。

了解和分析企业的财务状况可以帮助企业制定合理的财务决策，降低风险，提高经营效益。

本文综述了关于XX企业财务状况调查分析的相关文献，从不同维度对该问题进行了探讨和研究。

一、财务指标分析财务指标分析是对企业财务状况进行量化分析的方法。

文献中发现，研究者通过分析XX企业的财务指标，如资产负债率、流动比率、毛利率等，评估企业的偿付能力、流动性和盈利能力。

研究表明，XX企业的资产负债率较高，可能存在财务风险；流动比率较低，企业流动性不足；毛利率偏低，盈利能力有待提升。

因此，XX企业应加强负债管理，增强流动性，并优化生产和销售策略以提高盈利能力。

二、现金流量分析现金流量是企业经营活动中的资金流动情况。

文献中研究了XX企业的现金流量状况，并将其与财务报表进行了对照分析。

研究发现，XX企业的经营活动现金流量表现不稳定，可能存在财务风险。

同时，研究人员也发现，XX企业的经营活动现金流量与净利润之间存在较大差异，说明企业盈利能力与现金流量状况不一致。

因此，XX企业需要加强现金流量管理，注重经营活动的现金流量，确保企业的正常运转。

三、财务风险评估财务风险评估是对企业财务状况进行风险度量和评估的方法。

文献中的研究表明，XX企业存在一定的财务风险，主要体现在高负债率、低流动比率和连续亏损等方面。

研究者通过运用财务风险模型，如Altman Z-score模型和Merton模型等，预测了XX企业的违约风险，并提出了相应的风险防范策略。

例如，XX企业可以通过降低负债率、增加流动性，改善盈利能力，在预防和化解财务风险方面采取相应的措施。

四、社会责任评估社会责任评估是对企业在经济、社会和环境方面的影响进行评估的方法。

文献中的研究发现，XX企业在社会责任方面存在一定的问题。

例如，XX企业的环境污染问题较为突出，对员工福利和社会慈善事业的投入也相对较低。

关于财务报表分析研究的文献综述本篇论文旨在综述财务报表分析的基本方法，并从盈利能力分析、偿债能力分析和XXX分析三个层面来阐述财务报表分析理论的发展与研究。

通过总结各个文献理论研究成果，将理论应用于实际，并采用以传统比率分析和现金流量比率相结合的方法对上市公司个案进行分析和评价。

在分析时，需要关注上市公司的历史、会计处理方法对利润的影响、子公司和关联方对利润的影响、会计主要项目的详细资料，并了解宏观经济的发展状况和被分析对象所处行业的发展水平。

财务报表分析是会计工作的升华，通过对财务报表进行资料归集、加工、分析、比较、评价等，可以为报表使用者提供新的会计分析信息。

这些会计分析信息，对于企业的主管部门、投资者、经营者及有关方面具有重要作用。

财务分析从盈利能力、营运能力和偿债能力角度对企业的筹资活动、投资活动、和经营状况进行了深入、细致的分析，以判明企业的财务状况和经营业绩。

为弥补财务分析的不足，有必要在财务能力单项分析的基础上，将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。

目前基本上形成了以资产负债表、利润表、和现金流量表为基础的财务报表体系。

在国外，财务报表分析研究已经相对较为成熟。

有关文献主要涉及财务报表分析的基本理论、方法和应用等方面。

例如，美国的XXX提出了杜邦分析法，它是将财务报表中的各项指标进行组合分析，从而全面评价企业的财务状况和经营成果。

另外，英国的财务分析师学会（CFA）也提出了一系列财务分析方法，如盈利能力分析、偿债能力分析、现金流量分析等。

这些方法在国际上得到了广泛的应用。

2、国内研究现状在国内，财务报表分析研究起步较晚，但近年来已经取得了一定的进展。

有关文献主要涉及财务报表分析的理论、方法和实证研究等方面。

例如，国内学者XXX提出了基于杜邦分析法的综合评价模型，该模型将杜邦分析法与财务比率分析法相结合，可以更全面地评价企业的财务状况和经营成果。

另外，国内的财务分析师学会（CFA）也提出了一系列财务分析方法，如盈利能力分析、偿债能力分析、现金流量分析等。

企业财务问题研究的国内外文献综述1.国外研究综述Raval(2020)指出可能导致财务报表舞弊的四个人为原因以及它们的相互关系。

它们具有自觉的性格，自我控制，判断力和自我效能感。

使用选定的所谓欺诈案件和实际舞弊案件，可以识别并说明从这些因素分别或集中考虑后得出的舞弊风险因素，包括每个因素的说明性控制[1]。

Hugo van Driel（2019)对商业历史中的财务舞弊案例进行了调查，并深入研究了财务舞弊和其他可疑金融行为，构建了决定因素与其后果的观点框架。

他认为财务舞弊事件发生主要由个人特质，公司治理控制，经济环境法规所决定[2]。

2.国内研究综述李菲（2019）农业企业财务舞弊现象的不断发生，会严重干扰整体市场的经济运行[3]。

王蕾（2019）通过对我国2012—2018年间IPO企业上市的情况进行研究以外，分析了近年来相关的审计不成功案例和类似处罚案例，对审计失败案例中的财务造假行为的进行分析，发现了利润、关联方交易信息不充足等是造成财务舞弊的主要手段[4]。

于丽莎（2019）在现有研究的基础上，通过梳理过去20年证券市场IPO金融欺诈案件，并以欺诈的数量、时间规为切入点进行深入分析，发现了农业企业IPO金融欺诈具有欺诈发生率高、长期性的特点[5]。

赵宇（2019）目前来看，我国舞弊数量最多的行业还是制造业，但其他行业如农业舞弊数量也在持续增长。

据不完全统计，70.41%的舞弊上市公司会对报表内的某些确认事项进行虚构或粉饰，其中调节资产类项目的占比达到57.14%，调节收入和其他损益类项目占比达到65.82%[6]。

张晓晨（2019）针对财务舞弊问题提出，应明确农业企业发展方向、加强对农业企业内部道德建设、拓宽农业IPO企业的融资渠道；同时，引导媒体舆论监督，控制交易风险，建立健全公司的管理结构，相关监管部门要严厉打击财务舞弊行为，加强对舞弊企业执法惩治力度[7]。

潘红英（2020）首先，财务舞弊的原因包括管理层激励绩效审计的故意和主观行为、由此产生的资本压力、上市公司回避“ST”和“PT”以及退出市场、隐瞒违规行为和谋取利益的压力；还有促进公正的动机；还有内部缺陷，包括会计和各种控制制度系统的缺陷错误!未找到引用源。

公司可持续发展的财务战略研究国内外文献综述1 国外研究现状在汉语词典中，“战略”一词被解释为军事将领在指挥军队进行作战过程中所运用的谋略，是一种从全局考虑和谋划，也是一种实现整体目标的计划和策略，其具有长远性、全局性、纲领性等特点。

而在西方，战略源于希腊文“Strategos”，其最原始的意思是军事将领。

Teece.D.J（2017）认为在研究财务战略时必须考虑企业的外部环境，只有对环境深入分析，才能更好地分析企业的资源利用与分配情况。

Tom Copeland（2017）认为财务管理与战略管理思想自产生之初就密不可分，二者本身就有共同之处，随着战略管理思想与财务管理思想的深度融合，财务战略理论应运而生。

因此，在战略管理中，应注重财务战略的正确运用，这有利于企业的可持续发展。

Ammar.Y.Alqahtani通过对企业保修行为再制造产品的财务战略分析，阐述了再制造产品的市场欢迎度，提出了一种同时最小化再制造者成本和最大化消费者购买再制造产品信心的方法，表明了企业实施正确的财务战略的重要性。

Ma.Hsieh.Chiu着重运用了重抽样资料包络分析（DEA）来评估2012-2017年台湾金融机构的绩效。

研究结果表明部分金融机构的置信区间偏差较大，说明其投入产出不稳定，必须改善整体的财务战略。

又通过效率和Wilcoxon检验，发现在资产收益率和净资产收益率的较高和其他方面，各集团的效率表现出非常显著的差异。

总体得出，政府应提供更谨慎的策略，以减低投资者的投资风险，实现更大的收益。

通过国外学者的研究我们可以发现，国外学者对于企业的财务战略研究多在于概念和概念的外延探讨上，对于财务战略管理的研究方兴未艾。

在财务战略所包含的内容方面，虽然国外学者的观点不尽相同，但都包含了筹资、投资、利润分配这三个方面。

同时，国外学者对于企业财务战略对企业总体战略实现的意义及重要性都给予了一致认同。

2 国内研究现状财务战略的概念是在20世纪80年代末期才开始逐渐在我国得到发展，在国外对于财务战略研究基础之上，我国国内学者也进行了相应的探索，虽然国内对于财务战略的研究时间不长，但在财务战略研究领域中也取得了相应的研究成果。