跨国公司在华并购的产业特征

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《商场现代化》２００６年１１月（上旬刊）总第４８４期

自从１９世纪末伴随国际直接投资一起形成以来，跨国并购便不断发展，先后经历五次大浪潮。特别是２０世纪９０年代以来，跨国并购更是进入一个新的发展阶段，成为国际直接投资主要方式。随着我国投资环境不断优化，更多跨国公司将我国视为竞争重要场所。虽然我国外商直接投资一直以来以新建投资为主，但近年来，我国利用外资政策的一个重大突破是吸引跨国公司来华从事并购投资，参与国有企业的改革，目前在已并购产业中呈现出以下的特征：一、并购产业布局特点由于跨国并购并不是外商对华直接投资的主要方式，对所有外资并购在中国并购资料收集较困难，现选取２００２年１月１日至２００６年４月发生的６７起外资并购资料进行统计分析，样本统计期间内共发生的外资并购案例中，其中，制造业３３家，占４９．３％；批发和零售贸易业１１家，占１６．４％；社会服务业６家，占８．９％；金融保险业１２家，占１７．９％；交通运输业１家，占１．５％；房地产业和电力煤气及水的生产供应业各２家，分别占３％。见图１。图１　外资并购各行业的分布资料来源：东方高盛顾问公司．中国并购评论（第二册）．清华大学出版社，２００３：２９～３０；并购报道．ｗｗｗ．ｍｅｒｇｅｒｓ－ｃｈｉｎａ．ｃｏｍ可以看出跨国公司在华并购的产业布局特点主要表现在：１．在三大产业中，外资并购主要投资于第二产业由于第一产业所需开发投资大，回收期较长，利润率又低，因此跨国公司对该产业的投资较少。就第三产业而言，我国政府对外资进入做出了较多限制，至今跨国公司投资的规模还比较小。对于第二产业，跨国公司的直接投资主要是为了占领消费市场，这正好与我国人口众多的市场优势相一致，而且我国目前的投资环境有利于该产业的投资，所以第二产业是我国吸引跨国公司投资最多的产业。２．在第二产业中，外资并购投资主要集中于制造业在６７起外资并购案例中，发生在制造业就有３３家，占４９．３％，该比重明显高于其他行业。在中国有两个因素将对外资并购行业
选择产生最为关键的影响：一是市场潜力和行业发展阶段，二是
对外商投资的产业政策。中国作为“世界工厂”，在很多劳动力密
集的行业尤其是制造业方面具有全球领先的成本优势，同时，这
些行业又都是目前中国对外商投资的鼓励类行业，因此制造业是
跨国公司在华投资的重点行业，并有大规模增长趋势。
３．在制造业中，外资并购主要集中在消费品行业和电子通讯
设备行业
由外资并购在制造业中的分布图２可以看到，制造业中，外资
并购在食品加工业中占３５．２９％，电子通讯设备行业占２３．５３％。
在对发生在制造业内的６７家外资并购案例研究后发现，消费品行
业是外资并购的热点。２００３年～２００６年间，啤酒行业经历了世界
最大啤酒商ＡＢ收购青岛啤酒和哈尔滨啤酒、荷兰喜力参股粤海啤
酒、英博入股福建雪津啤酒等大型并购。其他如饮料行业朝日啤
酒和伊藤忠入股康师傅、张裕向意利瓦转让股权等；化妆品行业
欧莱雅并购小护士；洗涤剂行业宝洁收购和记黄埔合资公司股
份；胶卷行业柯达收购乐凯部分股份等。这些行业内集中并购和
联动效应非常明显，除上述消费品行业外，电子通讯行业是另一
个外资并购热点领域。

图２ 外资并购在制造业中的分布
４．外资在华并购将向第三产业拓展
随着我国吸引外资产业政策调整，“十五”期间将引导外资加
强对第一、第三产业的投入。新的《外商投资产业指导目录》鼓
励外商并购类条款，允许外资并购的行业拓宽了，原来禁止外商
投资的电信和燃气、热力、供排水等城市管网首次列为对外开放
领域。电信跨国企业阿尔卡特现金收购了上海贝尔股份，成为中
国电信领域首家外商投资股份制企业，银行等金融类企业将成为
服务业内外资并购的突破口。目前有４００家外资银行已经或将要
进入我国，其中有２００家已开始营业，３０多家还开展了人民币试

跨国公司在华并购的产业特征
谢丽芬 姚盛辉 九江学院商学院
［摘 要］　跨国并购在中国已成为外商对华直接投资的一种方式，在产业上已表现出明显的特征，因此分别从跨国并购在
中国的产业布局特点、产业区域特点进行分析，并提出合理引导外资并购的产业政策建议。
［关键词］　跨国并购 跨国公司 产业

经营管理
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《商场现代化》２００６年１１月（上旬刊）总第４８４期

点业务。目前我国已出现了几例外资银行并购案例，花旗银行并购浦发银行、美国银行入股建设银行、新加坡淡马锡入股中国银行、新加坡盘式基金入股华夏银行、高盛投资团入股中国工商银行。那些外资具有明显的竞争优势的全球性竞争行业，如港口业、零售业等也将成为外资并购的行业。因此，外资并购行业将逐步由第二产业向第三产业扩大。二、并购产业区域特点中国经济地区发展不平衡的现状，直接影响外资并购目标的区域分布。在已发生外资并购案中，目标企业地域分布具有明显集中特征，具体分布见图３所示：图３　外资并购目标企业的地域分布由图３可看出跨国公司在华并购的产业区域呈现不均衡状态，主要表现在：１．外资并购区域以东南沿海发达地区为主并购主要集中于三大区域：①珠江三角洲地区（广东、福建），以欧、美跨国公司投资为主体。②长江三角洲地区（上海、江苏、浙江），以美国、日本、欧盟投资为代表。③环渤海地区（山东、辽宁、京津冀），以日本、韩国跨国公司投资为特色。从单个省份看，上海和广东是最大目标企业所在地，两者相加达到了所有外资并购案例的３８％，而上海和广东也正是中国经济最发达的两个地区。另外向福建、山东、江苏、浙江等其他沿海发达地区占据了另外的３７％，所以整个东南沿海发达地区的比重约为７５％。而广大中西部地区只占２５％的比例。主要是由于东南沿海具有优越区位优势、较完备基础设施和先行开放体制优势，加上产业基础雄厚，科技、教育发展水平较高，社会信用、市场秩序等投资软环境相对较好，这些因素将吸引外资并购投资比重不断上升。２．外资并购在中西部地区的投资将逐步增加虽然外资并购聚集于东南沿海发达地区的情况短期内很难改变，但是，中西部的特定行业还是大有机会的，这些行业主要是资源型行业。若外资并购的动机主要是这些特殊资源，就会把眼光放在中西部。另外，西部大开发战略的实施有力地带动了西部地区的基础设施、生态环境建设，进而推动该地区科技、教育等投资环境的较大改善，政府制定的一系列鼓励中西部地区吸引外资的优惠政策，这些对吸引跨国公司的并购投资将产生积极影响。３．外资并购在东北地区的投资也将随着振兴东北战略的推行增加随着振兴东北老工业基地的战略目标和方针政策的实施，吸引外资改组改造国有企业，盘活国有存量资产，成为加快东北老工业区改造的必要措施。战略提出后，大量外资涌入东北，据不
完全统计，２００３年，东北三省实际利用外资就达近７１．９１亿美元，
与长三角相比，东北三省在跨国并购方面有着巨大优势，装备制
造业、原材料等东北优势产业将吸引外资并购投资。东北老工业
基地在国家政策的指引下将成为跨国公司并购投资的重要选择。
三、合理引导外资并购的产业政策
从外资在华并购的产业特征看，要根据外资在华并购的实际
情况和我国产业发展目标调整我国产业政策，合理引导外资并购，
具体表现在：
１．引导外商加大对第一、三产业的并购投资力度，相对降低
对工业的投资比重
第二产业，尤其是工业比重升幅过大，第三产业实际比重下
降，使产业结构偏差变得更突出。因此，我国应引导外商加大对
第一、三产业投资力度，相对降低对第二产业投资比重，这不仅
符合国内产业结构调整和升级需要，同时也符合国际直接投资产
业结构变化趋势。
２．引导外商增加对重工业并购投资，相应地减少对消费品工
业并购投资
目前，外商对我国工业实际投资中，大概有６０％分布在消费
品工业，对重工业的投资只有４０％左右。但是，我国消费工业的
产品相对过剩和生产能力闲置比重工业更加突出。因此，需要引
导外商对工业的投资更多地转向重加工业尤其是装备工业部门。
３．引导外商增加对技术密集型产业并购投资，相应地减少对
一般加工工业的投资
从推动我国工业结构升级的角度看，需要加快技术密集型产
业以及高新技术产业的发展，相应控制一般加工工业的投资规模
和增长速度，因此，应进一步重视吸引并引导外资更多地进入技
术密集型和高新技术产业。
４．引导、鼓励外商加大对第三产业的投资，同时优化第三产
业内部结构
我国对引导外资进入第三产业应采取有梯度的思路，具体内
容包括：适度增加对交通运输、邮电通讯、教育事业和公用事业等
基础行业的投资，以逐渐加速这些产业的发展；稳步增加对商业、
物资供销业、旅游业、仓储业、社会服务业、餐饮业等的投资，促
进竞争，提高质量；加大对金融保险业、信息咨询业和各类技术服
务业的投资。
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