浅析跨国公司在华并购

CHINESE FOREIGN ENTREPRENEURS
2009年第4期（下）总第323期
一、跨国公司在华并购现状
(一)跨国公司在华并购的类型和方式
1.跨国公司并购我国非上市企业。

这种类型起初主要是通过协议购买产权的形式，并购、改造国内非公司型国有企业、乡镇企业及私营企业。

随着并购的发展，跨国公司也开始并购国内非上市的公司型企业，如定向募集股份公司，或通过产权交易市场收购挂牌企业的资产或股权。

跨国公司并购非上市企业主要采取以下方式：(1)整体收购。

跨国公司整体买断中国相关的国有企业、集体企业和私营企业的全部资产，组成外商独资企业，从而使该企业成为其独资子公司。

(2)部分收购。

一种是跨国公司通过参与国内原有企业的重组，收购企业50%以上的股权，以达到控制企业经营管理的目的。

2.跨国公司并购中国上市公司。

近年来我国的上市公司越来越受到跨国公司的关注，跨国公司已把并购上市公司作为进军中国市场的跳板。

这种类型的并购始于1992年前后，至2001年6月共有71家上市公司拥有外资法人股，其介入方式主要有直接上市和并购方式两种，前者为主要方式。

(二)跨国公司在华并购的对象选择
当前及今后一个时期，外资并购的目标主要集中在以下企业：(1)我国各行业内的龙头企业和效益较好、具有核心资源或核心竞争力的大中型企业。

如，格林柯尔收购科龙、美国航空LDC 等。

他们可能会采取先结成战略联盟，后参股，再争取相对控股、甚至绝对控股的方式来实现自己的投资战略。

(2)已经与外资建立合资或战略合作关系的公司较容易成为跨国公司收购的标的。

基于获取充分信息、进行尽职调查的考虑，跨国公司会首先选择那些已经与之建立了合资企业或良好战略合作关系的上市公司作为收购目标。

二、跨国公司在华并购面临的问题
(一)当前及未来一个时期跨国公司在华并购主要面临的制约因素
1.国内企业产权不清晰制约着外资购并的实现。

在国内企业尚未建立、健全现代企业制度，国有企业尚未形成市场经济下自主经营、自我发展的公司型企业时，企业产权不清晰势必制约跨国公司的收购意愿。

2.企业股份化程度低，产权交易市场不发达。

目前我国产权产易市场的状况不利于外资并购的开展，企业股份化程度低，企业作为一种大宗商品可供买卖交换的程度就低；股票流通市场机制不完善，受政府影响、控制也较多，外资不能自由入市，这就使得并购失去了一个有利的工具。

(二)从中方看，跨国公司在华并购存在的几个认识和理念方面的问题
1.关于垄断和国家安全问题。

目前，国内一些行业的龙头企业已被外商控股，特别是轻工、化工、医药、机械、电子等行业中，不少商品已被外资占有约1/3的市场份额。

并购式投资具有追求垄断市场的自发倾向，其最终目标是在中国占有绝对优势的市场份额。

2.关于国有资产流失问题。

由于股份化程度低等原因，外资并购中的国有资产流失问题确实存在，应当引起我们的关注。

但另一方面，我们判断国有资产流失的标准与外商也有差距。

我们常常认为，低于账面价值出售即意味着国有资产流失。

而实际上，由于存货积压变质、应收账款无法回收、固定资产和对外投资大幅减值等等，使企业的账面价值中存在大量虚拟资产，企业资产的市场价值往往低于账面价值。

在中国，国有资产流失问题，关键不是过分强调国有资产流失，而是如何通过完善科学的资产评估标准等措施有效防止国有资产流失。

浅析跨国公司在华并购
陈思
(四川大学经济学院，成都610064)
摘要：随着全球经济的不断融合以及中国对外开放的不断扩大，不少跨国公司进入中国市场，其中一种典型的进入方式就是在华并购。

介绍并分析了跨国公司在华并购的客观现状及所面临的问题，最后提出应对并购行为应采取的思路和措施。

通过这些简要分析，对跨国公司在华并购有正确的认识，有利于我们的实际经济活动，对我国经济建设有促进作用。

关键词：跨国公司；在华并购；上市公司；跨国投资
中图分类号：F276.7文献标志码：A文章编号：1000-8772(2009)08-0083-02
收稿日期：2009-03-24
作者简介：陈思，四川自贡人，学生，从事国际贸易研究。

Ma croeconomic Situa tion·宏观形势
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中外企业家2009年第4期（下）总第323期
（上接45页）
水平还很低，但是对于特定种类的服务提供者其允许居住的期限已经达到了二至五年。

虽然没有明确提及移民，但赋予自然人五年的居住期在实际效果上是等同于移民的，至少等同于临时移民。

所以现今各国在规范自然人流动时常常结合本国制定的移民法律来加以进行。

但各国移民法律对移民的相关限制往往十分严格，因而这实际上限制了自然人流动的规模，不利于自然人流动的进一步自由化。

三、自然人流动与劳务输出
自然人流动与劳务输出都是国际间短期劳动力流动的形式，二者在某些情况下可能表示的意义有些相同。

然而，二者之间的区别也十分明显。

自然人流动是一国的服务人员进入另一国以自然人存在形式向当地国居民提供服务。

而劳务输出是一国将本国剩余劳动力有计划地输往目标国就业以获取收入。

首先，通过劳务输出进入国外劳动力市场后如果为东道国提供诸如建筑、咨询、会计、餐饮、娱乐等服务活动，如果通过劳务输出进入国外的劳动者从事的是物质性生产劳动，则其就与自然人流动大相径庭了，因为自然人流动是服务贸易的一种提供方式，进入国外的短期劳动力必须提供的是服务活动。

其次，现今大部分国家的劳务输出都是在政府主导下的有组织、有管理的活动，出国劳动人员一般都是根据双方的需要和签订的合同短期到国外工作，即使是承包工程带出的劳务，时间也就一两年，合同期满必须回国。

第三，与劳务输出不同，自然人流动是双向的，既包括短期劳动力的输出也包括短期劳动力的流入。

发达国家是主要的劳动力流入国，许多发达国家制定了一些关于补贴、福利待遇等方面的优惠措施来吸引发展中国家的高级人才的流入。

参考文献：
[1]华兰.《服务贸易总协定》下自然人流动的福利效应分析[J].
国际贸易，2006，(2).
[2]郭琳佳，罗旭.GATS框架下自然人流动的法律界定及缺陷
分析[J].西南政法大学学报，2003，5(5).
[3]郭琳佳.GATS框架下自然人流动的法律问题研究[D].硕士
学位论文，2004，(4).
（责任编辑：吴鹏辉）
三、积极应对跨国公司在华并购的思路和战略
(一)借鉴他国经验，积极参与跨国并购浪潮中的引资竞争
1.针对跨国并购的发展特点，制定有关政策。

跨国公司的并购方式既有现金方式，也有换股方式，但股票互换已成为大型跨国公司越来越青睐的融资方式；跨国并购的行业既有第二产业，也有第三产业，但第三产业呈快速上升趋势；跨国并购的地区虽仍以欧美国家为主，但发达国家对发展中国家及发展中国家之间的并购数量急剧上升。

我们需要针对全球跨国并购特点，制定有关政策。

2.树立诚信意识，完善信用体系。

长期以来，国内许多企业信用观念淡薄，相互欺诈、侵权的事件时有发生。

最近美国连续爆出的安然、施乐、世通等造假事件震惊全球，使美国经济陷入了信用危机的恐慌之中，我们应引以为戒。

我国加入WTO后，面对跨国公司的合作与竞争，应尽快制定关于信用管理的游戏规则，完善信用市场环境；在企业内部形成一种重契约、守信用、以信用求发展的正气，为企业发展创造公平的竞争环境，为吸引更多的跨国公司与我国企业进行合作打下良好的基础。

(二)把握跨国公司在华投资的行为规律，引导和规范跨国公司在华并购活动
在跨国公司并购中国企业过程中，不可避免地会产生一些负面作用。

我们的任务是对其进行规制管理，趋利避害，引导其投资地区、投资项目，使其在华并购活动与中国的长远发展目标相协调。

我们应采取优惠措施积极鼓励、引导跨国公司在华设立研发中心，这是提高中国吸收外资质量与水平的一项主要内容，此外，还需要正确引导外商投资的产业方向，使外资并购符合中国产业结构调整的需要。

针对跨国公司投资规模大、技术含量高的特点，优选一批大项目予以推荐，使中西部外资并购的条件更为优惠，吸引外资将目光转向中西部。

在全球经济一体化的浪潮中，跨国公司对外并购活动已经成为一个必然趋势。

中国作为一个开放性的发展中的大国，必须清楚认识到所面临的经济环境，在接受外资以及跨国公司在华并购的同时，更应该放眼全局，放眼未来，实现自我经济的发展乃至对外经济的开拓性延伸性发展。

参考文献：
[1]王志乐.2001跨国公司在中国投资报告[M].北京:中国经济
出版社，2001.
[2]促进跨国公司在华投资政策课题组.跨国公司在华并购策
略:意义、趋势及应对策略[J].管理世界，2001，(3).
[3]陈峥嵘，黄正红.外资并购上市公司政策规定和目标对象[J].
中国经济信息，2001，(24).
[4]潘爱玲.外资并购中的国有企业流失问题研究[J].山东社会
科学，2001，(6).
（责任编辑：鲁小萌）
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