纺织服装行业竞争者动态分析报告(2007-2008)

纺织服装行业竞争者动态分析报告（2007-2008 ） 1 董事会报告分析

1.1 雅戈尔（600177）

1.1.1 2007年总体经营思路

-2007年，公司董事会始终将品牌服装作为公司最具竞争优势的核心产业；

- 房产方面，走出宁波，继续强化在“长三角”区域的品牌影响；

- 秉持谨慎、稳健的原则在股权投资领域进行探索

1.1.2 2007年主要经营业务及经营情况

2007年，公司实现主营业务收入 703389.71万元，同比增长17.71%；营 业

利润364321.99万元，同比增长259.87%;净利润247571.00万元，同比增 长 220.45%；

1.1.3 2007年各产业主要工作

1.1.3.1 服饰产业

- 获准筹建全国衬衫分技术委员会，担负部分衬衫制造标准修订、审查工

作，建立从产品经营一品牌经营一制定标准的品牌运作模式； - 建立从新疆优质棉田一一全国先进的纺织服装生产基地一一遍布全国 的销

售网络的垂直产业链； - 加强物流体系信息化建设，稳步提升零售终端；

-2007年，公司以1.2亿美元低于净资产价格收购美国kellywood公司旗 下男

装业务 1.1.3.2 股权投资

2007年，实施了如下股权投资:

序号 投资项目 投资资金（万元） 股数（万股） 1 黄山金马股份有限公司 30100 4300 2 深圳中欧创业投资管理有限公司 187. 5 187.5 3 深圳中欧创业投资合伙企业 3000 3000 4 山西阳光焦化集团股份有限公司 9240 1500 5 海通证券股份有限公司 358800 10000 1.2 七匹狼（ 002029） 1.2.1 2007 年公司总体经营情况

1.2.1.1 品牌塑造及市场推广：“男士着装顾问” 的品牌定位， 通过举办各

类活动提升企业形象，通过销售支持等方式支持各地代理商举办 个性化广告活动，注重提升终端的 SI 建设； 1.2.1.2 产品设计研发： 根据市场需求， 不断创新传统产品和推出新产品；

引入“金属丝材料”开发新产品，成立“男装色彩研发基地” ；注 重技术专利保护； 1.2.1.3 销售渠道建设：在二级市场募集 5.85 亿元，用于 20 家生活馆、 200家旗舰店、 600家专卖店建设，截至 2007年12月 31日，公 司新增店净额 519 家，专卖店合计 1976家；

1.2.2 2007 年公司主要经营财务指标

公司 2007 年实现主营业务收入 86905.41 万元，主营业务成本 55898.60 万元，利润总额 12336.42 万元，净利润 8869.65 万元，分别比去年上涨 79.62% 、 85.51%、77.22%，各产品销售明细见下表：

1.3 报喜鸟（ 002154）

1.3.1 2007 年公司总体经营情况介绍

- 通过加强 VIP 俱乐部建设，组织各类大型公益活动，提供公司品牌知名 度和美

誉度； - 实施人才发展战略，组建稳定、存续的人才梯队；

- 加强加盟商网点的深拓展和新拓展，整顿经营不善网点，同时大力建设 直营销

售体系； - 进行营销信息化改造，初步建立标准化的营销管理体系；

- 成功进行了 B车间新工艺、新版型技术改造，共投入技术开发费670.65 万元，

占营业收入 1.43%；

1.3.2 2007年公司主要经营财务指标

公司全年实现销售收入 468464350.04 元，比上年增长 35.82%；营业利润

104213932.16 元，比上年增长 87.89%；净利润 82930154.61 元，比上年增长

96.70%，销售网点增加至 585 个，比上年增长 6.17%。主营业务分产品情况表：

分产品 营业收入 营业成本 营业利润率 营业收入同比增长 上衣 16,233.21 9,220.57 43.20% 26.85%

西裤 10,583.11 6,032.89 43.00% 31.46%

衬衫 3,925.40 1,945.89 50.43% 5.25%

T恤 3,428.98 1,758.23 48.72% 21.94%

夹克衫 2,271.61 1,027.78 54.76% 92.95%

羊毛衫 3,197.88 1,745.13 45.43% 49.88%

皮衣 3,431.21 1,691.99 50.69% 76.86%

领带 814.61 331.65 59.29% 62.48%

其他 1,812.23 908.32 49.88% 91.12%

通过对以上 3 家国内服饰产业主要上市公司的董事会报告的简要分析， 我

们可以发现这 3 家公司 2007年经营状况同比上年均有较大幅度提高，增长率 都在 70%以上，究其原因，我们认为主要有以下几点： 提升品牌：通过广告投入、组织活动的方式，明确公司个性化品牌定 位，提升公司产品附加值，促成品牌效应； 技术改造：加大技术研发费用，注重专利技术保护，即可避免假冒伪 劣，又提升产品科技含量，符合当代消费者需求； 营销信息化建设：在进行销售渠道拓展的同时，更加强营销信息化改 造，从而建立销售管理体系，提升销售渠道运作效率；

1.4 新郎西努尔

新郎西努尔集团始于 1993年，现拥有总资产 25亿元，员工 12600人，占地 总面积 120 万平方米，拥有西努尔产业园、 欧美尔家居产业园、 美尔顿服饰产业 园 3 大工业园区，一所专科学校和一家四星级涉外酒店。年产服装 1800 万套， 在中国境内拥有 800 家连锁店，海外 30 余家营销机构，是中国服装行业最具规 模势力的企业之一。

2 财务报表分析

以下将对雅戈尔、 报喜鸟、漆皮浪 3 家服装行业上市公司的主要财务指标进 行分析，并结合“伟志”服饰进行横向比较；从而研究出 2007 年度服装行业整 体发展状况， 各公司盈利能力状况、 资产质量状况、 债务风险状况以及经营增长 状况。

2.1 每股收益

每股收益以及扣除非经常性收益后的每股收益是综合分析公司获利能力的 重要 指标。通过对上述 3 家公司每股收益的分析，可以得出以下重要观点： - 雅戈尔和报喜鸟 2007 年每股收益都在 1 元左右，属行业内较高水平； 七

匹狼 2007 年每股收益为 0.52 元，扣除非经常性收益后的每股收益为 0.48 元，均具有较高投资价值；

- 相比较而言，报喜鸟 2008 年的每股收益为 0.04 元，相比其他两家公司 较

低，分析其原因，主要应该是有大笔费用支出，造成 2008 年一季度 的净利率大幅降低，公司 2008年 4 月 12 日，以 12254万元收购了上海 宝鸟服饰公司 80%的股权； - 雅戈尔每股收益 1.11 ，以及扣除非经常性收益后的每股收益 0.35 相比 较

有较大差异，主要是 2007 年产生投资收益 275422万元；

2.2 每股经营现金流量

每股经营现金流量是指经营生产活动产生的现金流量与股本总额的比值， 当 此比率为正且较大时， 企业派发现金红利的可能性就比较大。 从该指标上看， 雅 戈尔 1.67 、报喜鸟 0.74 、七匹狼 1.1 ，均为正值，属绩优评级； 2.3 净资产收益率

净资产收益率是衡量企业盈利能力、 运作自我资本能力的全面指标， 是净利 润与平均股东权益的比值，指标值越高，说明投资带来的收益越高。 2002 年， 中国证监会明确规定： 连续 3 年净资产收益率超过 10%是上市公司必须满足的重 要条件。 - 雅戈尔、报喜鸟 2007 年度的净资产收益率分别为 15.73%和 15.44%，具

有较高投资价值； - 七匹狼 2007 年的净资产收益率仅为 8.55%，属较低水平，从数值上看，

七匹狼 10亿多的股东权益才带来 8千多万的净利润，同比报喜鸟 5 亿 多的股东权益也带来了 8 千多万的净利润，可以得出 2007 年七匹狼自 我资本的运作能力不是很强； - 通过 2008 年的净资产收益率和每股收益等比率的比较， 我们发现，2008 年报喜鸟相比另外两家公司在经营上存在较大波动； 每股收益 0.04 ，净 资产收益率 1.47%； - 伟志 2007 年净资产收益率为 25.37%， 5801 万的股东权益可带来 1414 万的净利润，具有很高的投资价值；其原因，一方面，作为未上市的民 营企业具有很高的自我资本运作能力，另一方面，也与艾鲁玛的股权结 匚/ . y . p . , > .、八—y-- 构存在一定关系；

2.4 营业收入同比增长

营业收入增长率是反映公司经营增长状况的重要指标， 是公司持续性经营的 表现；关注营业收入增长同时还应该对照存货、应收帐款的重要资产的增幅。 - 雅戈尔 2007 年营业收入同比增长 17.71%，其中房地产增幅 7.4%，服装

19.73%；营业收入增幅相比其他公司而言并不算高，但由于雅戈尔每年 能

产生近 70 亿的营业收入，每年 17.71%的增幅已可算是很大的增长了； - 报喜鸟年均 35.82%的营业收入增幅已属较快发展， 值得注意的是 69%的

应收帐款增幅，企业存在一定的应收帐款压力及风险； - 从七匹狼 81.16%的增幅可看出， 公司正处在经营的大幅发展时期， 这主

要是与公司从二级市场中募集到大量资金， 不断开拓市场及销售渠道的 成果； - 相比之下，伟志 2007 年并没有处在快速发展的上升通道中，营业收入