1 期权、期货及其他衍生品定价理论教学大纲
制作人 吴 可
任课教师 吴 可
一、课程名称：期权、期货及其他衍生品定价理论
Option, Futures, and other Derivatives Pricing
theory
二、课程编码：
三学时与学分 学时：32 /2
四、先修课程
证券投资分析，金融工程学
五、课程教学目标
本课程为金融工程概论的后续课程。专门讲授金融衍生产品的定价与套利技术。
要求学生学习和掌握各种金融衍生产品定价与市场套利技术。包括期权、期货、远期、互换等产品的定价与套利技术；期权定价模型的扩展、数值求解、奇异期权定价，以及在险价值求解。目的是要求学生通过定价理论与方法的学习，深入理解和掌握金融产品的定价与套利的关系。为熟练与科学运用金融衍生产品工具有效进行套期保值和套利奠定坚实的理论基础和技术基础。
六、适用学科专业
经济、金融专业及管理学专业 2 七、基本教学内容与学时安排
第一章 金融工程的基本分析方法（4学时）
第一节 MM理论及其涵义
第二节 无套利定价法
第三节 风险中性定价法
第四节 状态价格定价技术
第五节 积木组合分析法
第二章 远期和期货的定价（4学时）
第一节 金融远期和期货市场概述
第二节 远期价格和期货价格的关系
第三节 远期定价及其应用
第三章 互换定价方法（4学时）
第一节 互换市场概述
第二节 金融互换的种类
第三节 互换的定价及其应用
第四章 B-S期权定价模型（4学时）
第一节 期权市场概述
第二节 证券价格的变化过程
第三节 B-S模型推导
第四节 B-S期权定价公式的实证研究和应用
第五节 股票指数期权、货币期权、期货期权定价
第五章 B-S期权定价公式的扩展（4学时） 3 第一节 B-S定价公式的缺陷
第二节 交易成本
第三节 波动率微笑和波动率期限结构
第四节 随机波动率
CHAPTER 6
利率的风险结构与期限结构
(THE RISK AND TERM STRUCTURE OF
INTEREST RATES)
在第5章的供求分析中，我们只考察了一种利率的决定。在本章中我们将考察不同利率之间的联系，从而对利率有一个完整的了解。理解不同债券之间利率差异的原因，可以帮助企业、银行、保险公司和个人投资者决定购买或者出售哪种债券。
在本章中我们要分析两个问题：
1. 为什么到期期限相同的债券有着不同的利率？ 这些利率之间的联系被称为利率的风险结构(RISK STRUCTURE OF
INTEREST RATES)。
2. 为什么具有不同到期期限的债券之间的利率不同？ 它们之间的利率联系就被称为利率的期限结构(TERM STRUCTURE OF
INTEREST RATES)。
1. 利率的风险结构(RISK STRUCTURE OF INTEREST
RATES)
A. 违约风险(Default Risk)
债券的违约风险是指债券的发行人无法或不履行其之前承诺的利息支付或债券到期时偿付面值的义务。这是影响债券利率的一个重要因素。
风险溢价(risk premium)
有违约风险的债券与无违约风险债券之间的利差被称为风险溢价，它是指人们为持有风险债券所必须赚取的额外利息。
具有违约风险的债券其风险溢价总是正的，且风险溢价随着违约风险的上升而上升。
B. 流动性(Liquidity)
影响债券利率的另外一个因素是其流动性。流动性较高的资产可以在必要的时候以较低的成本迅速地转换成现金。所以，资产的流动性越高（所有其他条件相同），其在市场上受欢迎的程度越高。
一般来说，国债的交易范围、交易量和交易成本远胜于公司债券，
因此，公司债券的流动性较差。
这样看来，公司债券与国债之间的利差（即风险溢价）所反映不仅是公司债券的违约风险，还反映了它的流动性，这样看来风险溢价更准确地称呼应当是“风险与流动性溢价”，但通常人们仍然习惯将其称为“风险溢价”。
信用风险定价的结构模型与简化模型比较
内容摘要:信用风险定价模型主要有两种模型,即结构模型与简化模型。结构模型的“结构”含义反映的是模型完全符合将企业资产价值在股东和债权人之间进行分配的原则。简化模型的“简化”含义指对导致违约事件背后的经济背景的简化。从模型的经济解释上看,简化模型远不如利用企业参数确定违约风险的结构模型那么直观。从模型的实用性上看,简化模型较之结构模型更为灵活实用,但是简化模型中的违约强度参数选择缺乏理论支持。
关键词:信用风险定价 结构模型 简化模型
信用风险定价模型是基于市场价格信息,运用数学原理,对导致公司违约的核心因素进行定量预测的模型方法。信用风险定价模型主要有两种类型,一种是基于期权定价模型理论设计的结构模型,另一种是基于风险率模型理论的简化模型。
结构模型
结构模型(Structural Model)是由罗伯特•默顿(Robert Merton)于1974年基于布莱克(Fischer Black)和斯科尔斯(Myron Scholes)的期权定价模型建立的公司违约概率度量模型。罗伯特•默顿因将期权定价模型扩展应用于信用风险领域,于1997年获得诺贝尔经济学奖。
结构模型的“结构”含义反映的是模型完全符合将企业资产价值在两类权益人—股东和债权人之间进行分配的原则。一方面,由于公司的有限责任,决定着股东拥有权利而非义务来支付债权持有人,以取得公司的剩余资产价值。股东可能遭受的最大损失仅局限于股东持有的股份所对应的公司资产,即股东可能遭受的损失是有限度的。另一方面,只要股东能够偿还债权持有人的债务,便拥有了对公司资产的要求权。因此,股东对公司资产的拥有权具有以公司资产为基础资产的买入期权的特征,可以用以公司资产为基础资产的买入期权的价值来表示,股东拥有公司所有权的期权执行价格为公司应偿付的债务。同理,债权持有人相当于按照未偿还债务的面值,把公司价值的卖权免费卖给股东。用无套利模型术语解释,卖权价值代表消除资金提供者所承受信用风险的成本。
陇东学院课程教案
2012-2013学年 第 二 学期
课程名称： 投资学
授课专业： 财务管理专业
授课班级： 2011级财管班
主讲教师： 齐欣
所属院系部： 经济管理学院
教 研 室： 应用经济学教研室
教材名称： 投资学
出版社、版次： 中国人民大学出版社
第一版
2013年3月3日陇东学院课程教案(首页)
院系部：
教研室： 经济管理学院
应用经济学教研室 课程类别 必修课
课程代码 课程所属专业 财务管理专业
总学时 54 学分 3 讲授学时 54 实践学时 实验学时
授课专业 财务管理专业 授课班级 2011级
财管班 教室 逸夫楼211
任课教师 齐欣 职 称 讲师
课标分析 《投资学》作为高等院校经济管理专业的重要课程之一，是投资领域诸学科赖以建立和必须依据的业务理论基础。
学情分析 《投资学》是为财务管理专业本科生开设的一门专业必修课，总课时5学时。本课程的教学对象是具备一定经济学知识和数学基础的二年级学生,因此,课程的教学起点较高并循序渐进,使学生了解投资学的基本理论，开拓理论视野，进而更好的理解专业知识和掌握专业技能；使学生掌握各种投资分析方法和工具，为投资决策及投资实践奠定理论基础。
教材分析 汪昌云,类承曜,谭松涛主编《投资学》，中国人民大学出版社，2009年9月第1版。
教学重点、难点 教学重点：
1、深刻认识投资在社会主义现代化建设中的重要地位和作用；
2、掌握投资的基本理论和基础业务；
3、理解和熟悉投资环境评价、资本结构优化、投资风险衡量、最优资产组合选择、资本资产定价、证券分析、股票估值、债券定价、期权期货定价等理论的基本原理及在投资决策中的应用。
教学难点：如何灵活的使用投资学的基本理论和基本方法分析指导现实的投资决策和投资实践。
