投资决策基础(1)

估值的概念估值是指对企业、资产或投资组合等进行价值评估和计算的过程，通常是根据其财务报表、市场环境、行业竞争情况和未来发展前景等综合因素，推断出其当前和未来的价值水平。

估值是投资决策的重要基础之一，它直接影响到投资者的收益和投资人的风险承受能力。

在实践中，估值可以以不同方式进行，常见的估值方法包括市盈率法、现金流折现法、净资产法、市净率法等。

具体的估值方法取决于具体的业务情况和投资目的，不同估值方法的运用也有其各自的优劣和适用范围。

市盈率法是应用最广泛的估值方法之一，它通常用来估算公司的市值。

该方法需要首先确定公司的盈利水平和估计未来收益，进而将公司的市盈率乘以其预计未来年度的盈利额来计算公司的估值。

现金流折现法也是常用的估值方法，适用于估计各类资产或投资项目的当前或未来价值。

该方法需要对现金流量进行预测，以净现值的方式来计算项目的总现值。

另外，净资产法是一种简单的估值方法，可以快速计算出企业所有者权益的价值。

其基本思路是将企业的净资产（净值）通过除以股本数和流通在外的股票数来计算每股净资产，然后再将其与市场平均市净率相乘来计算企业估值。

市净率法则是将股票市价或企业股票总市值与股票的每股净资产之比来估算企业的估值。

估值的概念重点在于确定价值的过程，其本身并不是固定的，而是会随着时间和环境的变化而变化。

因此，估值的合理性和准确性需要不断调整和更新，以适应不断变化的投资环境和市场变化。

总之，估值是在投资和经营决策中必不可少的环节，通过透彻的分析和合理估值，才能使投资者做出明智的决策并取得长期的投资收益。

资本预算—企业投资决策的基础参考
精确：
一、资本预算
1、什么是资本预算
资本预算是企业进行投资决策的基础参考，是预估企业在一定时期内的资本支出的计划，是企业投资决策的基础参考，也是控制企业投资活动的重要手段之一
2、资本预算的建立原则
(1)优先原则：企业在资本预算中优先实现最优可能的投资收益；
(2)多元发展原则：企业应当实施多元发展，以消除可能存在的投资风险；
(3)现金流量原则：企业在资本预算中应当特别考虑现金流量的变动及其影响；
(4)利率原则：企业需要根据现有的利率环境，确定合理的投资收益标准；
(5)市场变化原则：企业在资本预算中考虑市场形势的变化；
(6)对比分析原则：企业应当对不同的投资方案进行对比分析，以此作为选择投资项目的依据；
(7)安全保障原则：企业在资本预算中必须考虑安全保障，避免使企业承担巨大的投资风险。

3、资本预算的实施流程
(1)制定投资政策：企业根据市场情况及自身情况，制定出对投资决策的具体投资政策；
(2)把握未来发展趋势：根据内外部环境，展望未来发展趋势及潜在的投资机会；。

运筹学案例六: 投资决策问题(1)一. 问题的提出某公司有五项工程可进行投资.公司决定在前二年中,每年投资10万元;在后二年中, 每年投资8万元.五个项目的投资需要量及其相应的得利情况如下表所示(单位:万元)项目 年度1 2 3 4 51 2 3 42 23 34 1 -2 3 05 4 5 3 3 4 0 2 -2 2 2四年净收入 14 17 15 11 14表中的负数表示当年的收益返回.试问如何投资能使总收益最高.二.构造数学模型设)5,,2,1i (i 0,i ,1y i =⎩⎨⎧=不投资对项目投资对项目,则问题的数学模型为:⎪⎪⎩⎪⎪⎨⎧==≤+++≤+++-≤-+++≤+++++++=5,,2,1,1082533824423102352102342.1411151714max 53215432154321542154321 i y y y y y y y y y y y y y y y y y y y t s y y y y y z i 或二.求解先化成极小化标准型,再对负系数的变量作变量代换)5,,2,1(1 =-=i y x i i 目标函数的系数按递减次序排列,于是,0-1规划模型为: x x x x x f 451321114141517min ++++=⎪⎪⎩⎪⎪⎨⎧==≥++++-≥++++--≥+-+++≥++++-5,,2,110)4(023535)3(0423423)2(032251)1(032241.513245132451324512j x x x x x x x x x x x x x x x x x x x t s j 或这里,目标函数中已把常数-71省去.先通过试探法找出一个可行解,容易看出 )0,1,1,0,0(),,,,(45132=x x x x x是可行解,相应目标值为28.在最小化问题中,目标值大于28,显然不可能是最优值.因此,增加一个过滤性约束:28111414151745132≤++++x x x x x 即为)0(011141415172845132≥-----x x x x x计算表格：),,,,(45132x x x x x约 束 条 件满足条件 目标值(0) (1) (2) (3) (4) (0,0,0,0,0) (1,0,0,0,0) (1,1,0,0,0) (1,0,1,0,0) (1,0,0,1,0) (1,0,0,0,1) (0,1,0,0,0) (0,1,1,0,0) (0,1,0,1,0) (0,1,0,0,1) (0,0,1,0,0) (0,0,1,1,0) (0,0,1,0,1) (0,0,0,1,0) (0,0,0,1,1) (0,0,0,0,1) 28 11 -4 -3 -3 0 13 -1 -1 2 14 0 3 14 3 17 -1 3 6 -1 2 1 4 1 4 2 2 5 9 3 6 -1 2 4 -5 -1 5 0 4 3 1 0 -2 -2 -3 -5× × × × × × × × × √ × × × × × × 26最优解: X=( 0,0,1,1,0 )T, f=26原问题最优解: Y=( 1,1,0,0,1)T , Z=45公司对工程1,2,5进行投资,最高总收益为45万元.[附注]迭代过程中,一旦过滤性条件(0)值为负数,则1右边增加出现1的数均不需检查,显见,这些数对应的(0)值都为负数,且绝对值比前者大.。

习题6～7一、单项选择题1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是( )。

A．该年的税后利润 B．该年的固定资产折旧额 C．该年的长期待摊费用摊销额 D．该年的回收额 2．某投资项目的年营业收入为200000元，年经营成本为100000元，年折旧额为20 000元，所得税税率为33％，则该方案的年经营现金流量为( )元。

A．50000 B．67 000 C．73 600 D．87 0003．下列各项中，不属于投资项目现金流出量的是( )。

A.建设投资 B．垫支流动资金 C．固定资产折旧 D．经营成本4．折旧具有抵税作用，由于计提折旧而减少的所得税可用下列公式( )计算。

A．折旧额×所得税税率 B．折旧额×(1—所得税税率) C．(总成本—折旧)×所得税税率D．付现成本×所得税税率5．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税税率为40％，则设备报废引起的预计现金流入量为( )元。

A．7 200 B．8 800 C．9 200 D．10 8006．某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为( )年。

A．5 B．6 C．10 D．157．利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短视，不符合股东的利益，这是因为( )。

A．回收期指标未考虑货币时间价值因素 B．回收期指标忽略了回收期以后的现金流量C．回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷 D．回收期指标未利用现金流量信息8．某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1~6年每年现金净流量为40万元，第7~10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )年。

A．5 B．6 C．7 D．89．某投资项目的原始投资额为100万元，当年建设当年投产，投产后1～5年每年净收益为10万元，第6～10年每年净收益为20万元，则该项目的会计账面收益率为( )。

财务管理投资决策基础引言财务管理是一门重要的管理学科，它涉及到企业的各个方面，包括财务分析、财务规划以及财务决策。

其中，投资决策是财务管理中的一项关键任务，它直接关系着企业的生存和发展。

本文将介绍财务管理中投资决策的基础知识，包括投资决策的概念、目标以及常用的决策方法。

一、投资决策的概念投资决策是指企业在有限的资源条件下，选择最优的投资项目的过程。

投资决策可以分为长期投资决策和短期投资决策两种类型。

长期投资决策通常指的是资本预算决策，即选择是否投资于长期的资本项目（如购买机器设备、新建厂房等）。

而短期投资决策则是指在日常经营中做出的短期资本配置决策。

在进行投资决策时，企业需要权衡各种利益因素，并采用科学的方法进行分析和评估。

一个好的投资决策应该能够使企业实现经济效益最大化，并对企业的长远发展产生积极的影响。

二、投资决策的目标在进行投资决策时，企业通常有以下几个目标：1.实现经济效益最大化：投资项目应该能够创造更多的利润和价值，以实现企业的经济效益最大化。

2.降低风险：投资项目应该有较低的风险和不确定性，以减少企业面临的风险。

3.长期发展：投资项目应该有利于企业的长期发展，建立可持续竞争优势。

4.资本回报率：投资项目应该有一个合理的资本回报率，使投资能够获得良好的回报。

企业在进行投资决策时，往往需要综合考虑上述目标，并依据企业的实际情况作出决策。

三、常用的投资决策方法在进行投资决策时，企业通常会采用一些常用的决策方法，以下是其中几种常见的方法：1.资本预算技术：通过使用一系列的资本预算技术，如净现值(NPV)、内部收益率(IRR)、投资回收期等来评估和比较不同投资项目的经济效益和可行性。

2.火车站算法：火车站算法是一种简单而直观的投资决策方法，它将投资项目按照预期的回报率进行排序，然后依次选择回报率最高的项目。

3.灵活性分析：灵活性分析是通过考虑各种风险和不确定性因素，来评估和比较不同投资项目的灵活性和适应性。

2023年投资项目管理师之投资建设项目决策基础试题库和答案要点单选题（共30题）1、运用数学模型，拟合一条趋势线，外推未来事物的发展，这种市场预测方法为( )。

A.指数平滑法B.回归分析法C.移动平均法D.趋势外推法【答案】 D2、各年累计( )不出现负值是财务生存的必要条件。

A.资本公积B.盈余资金C.股本D.公益金【答案】 B3、下列指标中，( )不属于水环境质量评价指标的指标范围。

A.物理指标B.化学指标C.生物指标D.质量指标【答案】 D4、( )必须对征地和搬迁可能造成的有利和不利影响进行全面分析，并制定相应的政策和实施方案。

A.经济评价B.环境评价C.财务评价D.社会评价【答案】 D5、下列选项中，( )是市场经济体制下政府对建设项目外部效果进行分析评价的重要方法，是政府部门履行对拟建项目外部效果管理职能的重要依据。

A.财务分析B.社会分析C.经济分析D.管理分析【答案】 C6、公式P=A[(1+i)A.年金终值系数B.资金收回系数C.年金现值系数D.偿债基金系数【答案】 C7、项目工艺技术方案和工艺流程方案的选择原则中，( )对某些高新技术项目尤为重要。

A.经济合理性B.安全可靠性C.先进适用性D.产品更新适应性【答案】 D8、在建设项目财务分析中，一般只需计算建设期和还款期各年的( )。

A.偿债备付率B.速动比率C.利息备付率D.资产负债率【答案】 D9、由地方人民政府国家发展改革部门审批、核准、备案或核报( )审批、核准的项目，其节能审查由地方人民政府国家发展改革部门负责。

A.本级人民政府B.上一级人民政府C.国家发展改革委员会D.国务院【答案】 A10、在市场容量较大，或是市场的地域特征和地域优势明显时，由于竞争压力较小，项目采用( )显得较为有利。

A.自身研制开发B.工艺技术的成套购买C.技术许可证交易D.合资经营【答案】 C11、财务分析中其他资产的摊销一般采用( )，不计残值，其摊销年限应注意符合税法的要求。

2022年-2023年投资项目管理师之投资建设项目决策基础试题库和答案要点单选题（共30题）1、下列选项中，( )简单易行，但准确度较低，一般只适用于项目建议书阶段。

A.比例估算法B.指标估算法C.系数估算法D.生产能力指数估算法【答案】 A2、多目标分析方法的英支缩写是( )。

A.CBAB.RBAC.MCAD.CEA【答案】 C3、技术来源主要关注产品技术和( )的来源。

A.原材料B.燃料C.生产工艺技术D.关键配套件【答案】 C4、关于风险与不确定性的区别，下列说法错误的是( )。

A.风险可以量化，不确定性不可以量化B.风险发生的概率不可知，不确定性发生的概率可知C.不确定性有更大的影响力，而风险的影响性可以防范并降低D.除个别不确定性以外，通过主观判断，一般不确定性可以转化为风险【答案】 B5、通过项目的实施，对增加企业收入、推进现代企业制度的建立、企业结构改革、产权制度改革、实现政府职能转变等方面的影响，这所体现的项目经济影响层次为( )。

A.社会组织层面B.部门层面C.区域和宏观经济层面D.产业层面【答案】 A6、( )必须对征地和搬迁可能造成的有利和不利影响进行全面分析，并制定相应的政策和实施方案。

A.经济评价B.环境评价C.财务评价D.社会评价【答案】 D7、下列选项中，( )是对现在市场和潜在市场各个方面情况的研究和评价，其目的在于收集市场信息，了解市场动态，掌握市场现状，跟踪市场趋势，发现市场机会，为企业投资决策提供科学依据。

A.市场预测B.市场调查C.市场分析D.市场研究【答案】 B8、项目经济评价是研究项目( )效果。

A.绝对经济B.相对经济C.社会D.经济【答案】 A9、财务分析是依据国家现行会计制度和税收法规，采用( )进行的评价。

A.市场调节价B.政府指导价C.政府定价D.市场价格【答案】 D10、下列关于融资方案的说法，正确的是( )。

A.不同融资方案的财务分析结论，也是比选、确定融资方案的依据B.重点强调融资成本最低或融资风险最小的融资方案C.融资方案确定的项目资本金和项目债务资金的数额及相关融资条件又为进行项目资本金盈利能力分析、项目偿债能力分析，项目财务生存能力分析等财务分析提供可必需的基础数据D.融资方案必须满足投资估算确定的投资额及其使用计划对投资数额、时间和币种的要求【答案】 B11、下列对于敏感性分析的叙述，错误的是( )。

三、固定资产投资决策方法（一）非贴现法（不考虑货币时间价值）1.投资回收期法含义投资回收期是指收回全部投资所需要的时间计算方法（1）若各年的现金净流量相等投资回收期（年）=投资总额÷年现金净流量（2）若各年的现金净流量不相等投资回收期（年）=n+决策原则投资回收期一般不能超过固定资产使用期限的一半，多个方案中则以投资回收期最短者为优优点（1）能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解（2）可以直接利用回收期之前的净现金流量信息，计算简单缺点（1）没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的净现金流量（2）不能正确反映不同投资方式对项目的影响【例题•单选题】某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为（）年。

A.3B.5C.4D.6【答案】C【解析】投资回收期=10/（1.5+10×10%）=4（年）。

【教材例5-5】某企业计划投资一个项目，需要投资10000万元，现有甲、乙两个投资方案，有关资料如表5-1所示。

表5-1 甲、乙两个方案有关资料单位：万元使用期限（年）甲方案各年现金净流量甲方案年末累积现金净流量乙方案各年现金净流量乙方案年末累积现金净流量16000-40000-100002500010002000-80003300040006000-200042000600080006000两个方案的现金流量不相等，投资回收期为：甲方案的投资回收期=1+4000/5000=1.8（年）乙方案的投资回收期=3+2000/8000=3.25（年）甲方案的投资回收期比乙方案的投资回收期短，所以选择甲方案投资。

2.投资回报率法含义投资回报率是年均现金净流量与投资总额的比率计算公式投资回报率=年均现金净流量÷投资总额决策原则投资回报率越高，则方案越好。

通过比较各方案的投资回报率，选择投资回报率最高的方案优点计算公式简单缺点没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式等条件对项目的影响【例题•单选题】某公司购买一台新设备用于生产新产品，设备价值为50万元，使用寿命为5年，预计净残值为5万元，按年限平均法计提折旧（与税法规定一致）。

&假左某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预让的净现值率为15%,则该项目的 获利指数是（ ）第五章项目投资综合决策（一）一、单项选择题 1. 当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量 （）A.小于0或等于0B.大于0C.小于0D.等于0 2. 项目投资决策中，完整的项目计算期是指 （）A.建设期B.生产经营期C.建设期+达产期D.建设期+生产经营期 3. 某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营浄现 金流量为25万元，期满处置固左资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目 第10年的净现金流量为 （ ） A. 8万元 B. 25万元 C. 33万元 D. 43万元 1 •下列指标的讣算中没有直接利用净现金流量的是 A.内部收益率 B.投资利润率 C.净现值率D.获利指数 5•某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1・25,则该项目的净 现值率为 A. 0. 25B. 0. 75C. 0. 125D. 0.8 6•某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1・5万元，年折旧率为 10%,则投资回收期为 A.3年 B.5年 C.4年 D.6年 7.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是 A •投资回收期在一年以内 B.获利指数大于1C.投资报酬率髙于100%D.年均现金净流量大于原始投资额B. 1. 15C. 1. 5D. 1. 1259.长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是 （ ）A.活期存款利率 B.投资项目的资金成本 C.投资的机会成本D.行业平均资金收益率10. 已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产， 若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2. 5年, 则按内部收益率确定的年金现值系数是 （）A. 3. 2B. 5. 5C. 2.5D.411•某企业投资方案A 的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，英中折 旧为20万元，所得税率为30%,则该投资方案的年现金净流呈:为 （）A. 42万元B. 62万元C. 60万元D. 48万元12•某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现 14. 已知某投资项目的原始投资额为500方元,建设期为2年,投产后第1至5年每年NCF 为90万元，第6至10年每年NCF 为80万元。

2023年投资项目管理师之投资建设项目决策基础试题库和答案要点单选题（共30题）1、某项目建设期3年，第1年贷款100万元，第2年贷款200万元，第3年贷款300万元，贷款分年度均衡发生，年利率7%，则建设期的贷款利息为( )万元。

A.50B.35C.45D.54【答案】 A2、某建设项目年设计生产能力为10000台，产品单台销售价格为800元，年固定成本为132万元，单台产品可变成本360元，单台产品销售税金为40元，则盈亏平衡点为( )台。

A.3000B.3500C.3200D.3300【答案】 D3、利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高，利息备付率应( )。

A.大于0B.大于1C.小于1D.小于0【答案】 B4、( )是在一定的生产能力条件下，研究分析项目成本费用与收益平衡关系的一种方法。

A.最大盈利分析B.期望值分析C.最小损失分析D.盈亏平衡分析【答案】 D5、在估算环境质量的货币价值时，只有在相关市场信息无法获得的隋况下，才宜采用( )。

A.意愿调查评价法B.直接市场法C.替代市场法D.内涵价值评价法【答案】 A6、如果存在明显的迹象表明本国货币对外币的比价存在扭曲现象，在将外汇折算成本国货币时，应采用( )。

A.即期汇率B.远期汇率C.中间汇率D.影子汇率【答案】 D7、对于需要进行经济费用效益分析的项目，还应通过敏感性分析或风险概率分析，对拟建项目的风险因素进行( )分析评估。

A.定性B.系统C.定量D.程度【答案】 C8、下列常用的预测方法中，预测所用时间较长的方法是( )。

A.头脑风暴法B.移动平均法C.消费系数法D.趋势外推法【答案】 A9、项目产品主要销往境外、国外的项目，当销项税额不足以抵扣进项税额时，按税法规定计算的退税额也是一项现金流入，应计为项目的( )。

A.营业收入B.营业外收入C.盈余公积D.补贴收入【答案】 D10、下列决策类型中，( )要求决策者具有较强的洞察能力、创新意识、科学分析能力。