项目投资决策PPT演示文稿
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项目管理-项目投资培训课件(PPT67页)可修改全文
【例8-2】企业原有一台设备，原值280000元， 可用8年，已用3年，已提折旧100000元，目前 变现收入160000元，如果继续使用旧设备，期 末有残值5000元；如果更新设备，买价 360000万元，可用5年，期末有残值8000元， 更新不影响生产经营。新旧设备均采用直线折 旧。更新后，每年增加经营收入120000元，增 加经营成本（付现成本）60000元，企业所得 税税率为30%。要求：计算各年ΔNCF。
有些项目采纳后，可能对公司现有的部门产生有利 或不利的影响。在评价方案时要将其考虑在内。
例：某公司下属两个分厂，一分厂从事生物医药
产品生产和销售,年销售收入3000万元，现在二
分厂准备投资一项目从事生物医药产品生产和销
售，预计该项目投产后每年为二分厂带来销售收
入2000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使
答（1）投产第一年营运资本需用额=30-15=15（万元） 第一年营运资本增加额=15-0=15（万元） 投产第二年的营运资本需用额=40-20=20（万元） 第二年营运资本增加额=20-15=5（万元） （2）终结点回收的营运资本=15+5=20（万元）
24
第三节 投资项目评价的一般方法
一、贴现的分析评价指标
策。
7
第二节 现金流量
现金流量是指企业现金流入与流出的数量。 现金收入称为现金流入量， 现金支出称为现金流出量， 现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为
现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。
问题：在投资项目评价时，其效益为什么用 现金净流量，而不用利润？
8
二、现金流量预测方法
30%）+38200=53460元 ΔNCF5 = 53460+（8000-5000）=55460元
有些项目采纳后，可能对公司现有的部门产生有利 或不利的影响。在评价方案时要将其考虑在内。
例：某公司下属两个分厂，一分厂从事生物医药
产品生产和销售,年销售收入3000万元，现在二
分厂准备投资一项目从事生物医药产品生产和销
售，预计该项目投产后每年为二分厂带来销售收
入2000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使
答（1）投产第一年营运资本需用额=30-15=15（万元） 第一年营运资本增加额=15-0=15（万元） 投产第二年的营运资本需用额=40-20=20（万元） 第二年营运资本增加额=20-15=5（万元） （2）终结点回收的营运资本=15+5=20（万元）
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第三节 投资项目评价的一般方法
一、贴现的分析评价指标
策。
7
第二节 现金流量
现金流量是指企业现金流入与流出的数量。 现金收入称为现金流入量， 现金支出称为现金流出量， 现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为
现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。
问题：在投资项目评价时，其效益为什么用 现金净流量，而不用利润？
8
二、现金流量预测方法
30%）+38200=53460元 ΔNCF5 = 53460+（8000-5000）=55460元
项目投资培训课件PPT98页(1).ppt
（3）根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算 NCF=收入*（1-税率）-付现成本-（1-税率）+折旧*税率 =税后收入-税后成本+折旧抵税额 以上三种方法的计算结果是一致的
现金流量计算表 根据以下资料，验证NCF的计算结果
项目
甲公司
乙公司
销售收入
1200000
1200000
付现营业成本
600000
第七章 项目投资 学习目标 1．了解项目投资的种类，掌握项目投资的特点，了解项目投资的基本程序； 2．理解项目投资决策使用现金流量的原因，重点掌握现金流量的构成内容，熟练掌握现金流量的计算方法；
3．熟练掌握项目投资决策的各种方法，深入理解各种方法的优缺点及适用范围； 4．熟练掌握固定资产更新决策、资本限量决策、投资开发时机决策和投资期决策的方法。
分析
年份 销售量 单价 销售收入 单位成本 成本总额 1 5000个 20 100000 10 50000 2 8000 20.4 163200 11 88000 3 12000 20.81 249720 12.1 145200 4 10000 21.22 212200 13.31 133100 5 6000 21.65 129900 14.64 87840
案例分析一:金田公司准备购置一部机器,有关资料如下:
购置成本 200万 安装费 30万 运费 20万 增加存货 25万 增加应付帐款 5万 预计寿命 4年 预计四年后的残值 10万 销售收入 200万 付现成本 120万 预计四年后该机器的出售价 20万 税率 30%
6、确定最优方案，提交可行性报告，由决策部门批准。 7、由决策者作出决策，接受或拒绝投资或重新调研。 8、执行投资项目，筹措资金，控制实施。 9、投资项目再评价，即在执行过程中，如果情况发生重大变化，应具体问题具体分析，作出新的评价，调整投资行为，以避免损失。
项目投资决策与资本预算概述(PPT 44张)
注意：在实际分析时，在现金流量和贴现率之间应保 持一致的必要性，即“名义”现金流量应以“名义” 利率来贴现；“实际”现金流量应以“实际”利率来 贴现。因此，如果采用实际现金净流量，则必须对贴 现率也进行同步调整。
（2）税收因素 考虑所得税的情况下，在评价投资项目时所 使用的现金流量应当是税后现金流量，因为只 有税后现金流量才与投资者的利益相关。
Hale Waihona Puke （3）利息费用 在投资项目评估中，公司通常在项目中只根 据权益融资的假设计算项目的现金流量；对债 权融资的任何调整都反映在贴现率中，而不涉 及到现金流量。其目的在于避免双重计算利息 费用。
（二）贴现率的估计
1、什么是贴现率？ 贴现率（K）体现项目风险。 贴现率是选择投资项目的重要标准：投
例：董事会下设投资决策委员会
××集团公司机构图
监事会 专 业 委 员 会 董 事 局 董 事 局 秘 书 战略与投资委员会 经营战略管理部 总裁办公室 人力资源部 财务部 法务部 审计部 总 裁
事 业 部
预算管理委员会
人力资源委员会 审计监查委员会 安全委员会
厨具 电机 压缩机
家庭 电器
股 东 大 会
二、如何构建资本预算管理体系？
1、资本预算管理体系的构成
投资前期规划
投资实施管理
投资事后再评估
2、投资前期规划（事前决策）
主要解决投还是不投的问题。具体可分
为机会研究、初步可行性研究、可行性 研究、评估决策四个阶段。 3、投资实施管理（事中控制） 主要解决如何进行投资过程控制和管理 的问题。具体可分为项目实施准备阶段 的管理、项目实施执行时期的管理两部 分。 4、投资事后再评估（事后评价） 主要解决投资项目建成后的评价问题。
项目投资培训课件PPT65页(1).ppt
现金流量是指由投资项目所引起的现金流入和现金流出的数量。
一、项目投资的现金流量分析
（一）现金流量的概念
包括现金流入量、现金流出量和净现金流量三个具体概念： 现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量； 现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量； 现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。
投资总额
建设 投资
流动 资金
固定资产投资
开办费
固定资产
建设工程费
设备购置费
安装工程费
无形资产
递延资产
流动资产
固定资产的原值＝固定资产投资＋预备费＋建设期利息 原始总投资=投资总额-建设期利息
例5-1：企业准备建设一个项目，需要在建设起点一次投入固定资产1000万元，在建设期末投入无形资产200万元。建设期为1年，建设期资本化利息为50万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计100万元。则： 固定资产原值＝ 1000＋50＝1050 建设投资＝1000＋200+50＝1250 原始投资＝1200＋100＝1300 投资总额＝1300＋50＝1350
（1）当建设期为零，投产后运营期NCF表现为普通年金形式时
（四）现金流量图（补充）
0
1
2
4
3
N-1
N
t
纵坐标表示所在时刻发生的资金;
水平线段向右延伸表示时间的延续；
时点t表示下一个时间间隔的开始和上一个时间间隔的结束。一般认为投资发生在年初，收益发生在年末。
水平线段等分成若干间隔，每一间隔代表一个时间单位 或一个计息周期，可以是年、月、周、日等；
（5）营运期税后净现金流量： NCF2＝120×（1－25%）（税后利润） ＋100（折旧）＋50（开办费）＝240 NCF3＝220×（1－25%）（税后利润） ＋100（折旧）＋0＝265 NCF4－NCF10计算方法相同 （6）终结点税后净现金流量： NCF11＝500×（1－25%）（税后利润）＋100（折旧）＋100（残值）＋200（流动资金）＝775
一、项目投资的现金流量分析
（一）现金流量的概念
包括现金流入量、现金流出量和净现金流量三个具体概念： 现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量； 现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量； 现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。
投资总额
建设 投资
流动 资金
固定资产投资
开办费
固定资产
建设工程费
设备购置费
安装工程费
无形资产
递延资产
流动资产
固定资产的原值＝固定资产投资＋预备费＋建设期利息 原始总投资=投资总额-建设期利息
例5-1：企业准备建设一个项目，需要在建设起点一次投入固定资产1000万元，在建设期末投入无形资产200万元。建设期为1年，建设期资本化利息为50万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计100万元。则： 固定资产原值＝ 1000＋50＝1050 建设投资＝1000＋200+50＝1250 原始投资＝1200＋100＝1300 投资总额＝1300＋50＝1350
（1）当建设期为零，投产后运营期NCF表现为普通年金形式时
（四）现金流量图（补充）
0
1
2
4
3
N-1
N
t
纵坐标表示所在时刻发生的资金;
水平线段向右延伸表示时间的延续；
时点t表示下一个时间间隔的开始和上一个时间间隔的结束。一般认为投资发生在年初，收益发生在年末。
水平线段等分成若干间隔，每一间隔代表一个时间单位 或一个计息周期，可以是年、月、周、日等；
（5）营运期税后净现金流量： NCF2＝120×（1－25%）（税后利润） ＋100（折旧）＋50（开办费）＝240 NCF3＝220×（1－25%）（税后利润） ＋100（折旧）＋0＝265 NCF4－NCF10计算方法相同 （6）终结点税后净现金流量： NCF11＝500×（1－25%）（税后利润）＋100（折旧）＋100（残值）＋200（流动资金）＝775
项目投资管理PPT课件
2024/10/16
3
项目投资的计算期
2024/10/16
4
项目投资资金的确定及投入方式
2024/10/16
5
投资项目的特点
投资规模较大，投资回收时间较长 投资风险较大 项目投资的次数较少 项目投资决投资的决策程序
投资项目的提出 投资项目的可行性分析 投资项目的决策 投资项目的实施与控制
国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的有关资料为参 考标准，但要进行适当调整。 ② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。 ③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目的生产 能力应比较接近，否则会有较大误差。 ④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别，并相应 调整预测出的投资额。
2024/10/16
36
4.全部投资在建设期内分次投入，投产后每年 营业现金流量相等
NPV NCF0 NCF1 (P / F,i,1)
NCFs (P / F,i, s) NCF1 (P / A,i,n) (P / A,i, s)
两个方案的回收期相同，都是2年，如果用回收期进行评 价，两者的投资回收期相等，但实际上B方案明显优于A 方案
2024/10/16
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（二）投资利润率法
✓ 计算方法
投资报酬率
年平均净利润 投资总额
100 %
✓ 决策规则
事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或 称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高于必要 的平均报酬率的方案才能入选。而在有多个互斥方 案的选择中，则选用平均报酬率最高的方案。
1560 3560
3
6000 2000 2000 2000 800 1200 3200
8000 3800 2000 2200 880 1320 3320
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• 3）编制财务报表：现金流量表、损益表、资产负 债表、资金来源与运用表、外汇平衡表
• 4）财务评价指标的计算与评价：内部收益率、净 现值、投资回收期、投资报酬率、投资利税率、 净资产收益率、资产负债率、流动比率、速动比 率等
6
第二节 投资项目现金流量的估计
首先估计投资项目的预期现金流量，他 是首要，也是最重要、最困难的步骤。 • 一、投资项目的现金流量 • 1、投资项目现金流量的概念 • 是指一个项目引起的企业现金支出和收入 增加的数额（量）
8
在实务中更应重视按时间划分现金流量
• （1）初始现金流量
•
固定资产投资
•
流动资产投资
•
其他投资
•
原有固定资产的变价收入
• （2）寿命期间增量现金流量
•
营业现金流量
• （3）终结现金流量（期末增量净现金流量）
•
固定资产的变价收入或残值收入
•
流动资产的回收
9
二、净利润与现金流量P225
• 利润是按照权责发生制确定的，现金净流量是 按照收付实现制确定的，两者在投资决策中， 研究重点是现金流量，其原因是：
决策部门提 出审批意见
否决 项目
提出 下达 立项 计划 报告 文件
否决 项目
承诺 提出 贷款 贷款
意向
开始 施工
金融机构提 出评估报告
5
财务评价基本内容：
• 1）识别项目收益和费用：销售收入、建设项目投 资、经营成本、税金等
• 2）收集、预测财务评价的基础数据：投资估算表、 折旧表、成本表、利润表等
• 公式：
NPV n NCtFC
t1 (1k)t
• 例如：
• 决策规则：在独立方案中：净现值大于0的方案可行；净 现值小于0的方案，应该放弃；
• 在多个可行（互斥）方案中：净现值最大的方案最优。
• 评价：
17
（二）内含报酬率（IRR）
• 内含报酬率，是使投资方案的各年现金净流量 的现值之和等于原始投资额的现值时所用的折 现率。可根据投资方案的内含报酬率来评价方 案可行性及其优劣。
10
三、相关的现金流量P241
• 1、必须是增量现金流量 • 定义：当企业接受或拒绝某投资计划后，其总现
金流量所发生的变动。 • 忽略沉没成本，沉没成本是指过去已经发生，无
法由现在或将来的任何决策所能改变的成本。在投 资决策中，沉没成本属于决策无关成本。 • 考虑机会成本，机会成本是指在投资决策中，如 果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目， 其他投资机会可能取得的收益就是本项目的机会成 本。 • 2、以税后现金流量为基础 • 3、考虑投资计划的副作用
而且已知，A、B二个方案的原始投资额分别为1800万元 和2200万元，A项目属于当年投资当年收益的情况，原始投资 在固定资产有效使用期的第一年初一次投入；B方案有一年的 建设期，原始投资额分二次投入，其中第一次投入1200万元， 第二次投入1000万元。如果企业要求的最低投资报酬率为10％。
2
第一节、投资概述
• • 折现现金流量指标 • （动态评价指标）
投资回收期 平均报酬率 净现值 内含报酬率 获利（现值）指数
• 风险评价指标 •
风险调整贴现率肯定当量
16
（一）净现值（NPV）
• 净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出 的现值之间的差额。根据净现值的大小决定方案是否可行
的方法称为净现值法。
一、投资的定义： 二、投资的分类： 短期投资
长期投资 固定资产 有价证券 基金 无形资产 实物资产
3
三、投资的特点
1)影响时间长 2)投资金额大 3)发生频率低 4)变现能力差
风险大、收益高
4
四、项目投资决策程序
提出项目
提出项目 建议书
决策部门提 出审批意见
否决 项目
提出 立项 报告
编制可 行性研 究报告
• 1、整个投资有效年限内，利润总计与现金净流 量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代 利润作为评价净收益的指标
• 2、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的 影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的 影响，可以保证评价的客观性。
• 3、在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重 要。有利润的年份不一定能产生多余的现金用 来进行其他项目的再投资。
19
２．当每年的现金净流量不等时
• 采用逐步测试法。 • 设IRR1 使NPV1>0 • IRR2 使NPV1<0 • IRR1与IRR2相差1％－5％ •
IRI RR 1R NN P 1 (IP 1 V N R 2 V IR P 2R 1 )V R
• 即使NPV＝0 的折现率IRR
NPV t n1(1NkC)tt F C0
18
１．每年的现金流入量相等
资本支出在开始时一次完成，则用年金现值公式 直接计算。 • 例：A方案的每年现金流入量相等，均为3200万 元，原始投资额为10000元。 • A方案年金现值系数＝10000／3200＝3.125 • 查年金现值系数表N＝5的行上，与3.125相邻的 两个年金现值系数分别为3.127和2.991，与其相 对应的折现率分别为18％和20％。 • 解得内含报酬率为18.03％。
7
2、分类
（1）现金流出量：建设投资（初始投资）
•
垫支的流动资金
•
其他
（2）现金流入量：
营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
• 付现成本＝营业成本－折旧
• 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
=营业收入－(营业成本－折旧)－所得税＝净利润＋折旧
• 固定资产变价收入
• 收回的流动资金
（3）现金净流量：现金流入量－现金流出量
11
四、现金流量的估算
• 例：（P224） • 投资项目的营业现金流量计算表
12
13
14
• 甲、乙投资项目现金流量图
3200 3200
3200 3200 3200
10000
甲方案
3800 3560 3320 3080 7840
15000
乙方案
15
第三节 投资项目评价的指标
• 非折现现金流量指标 • （静态评价指标）
第六章 投资决策基础
教学目的、要求： 通过本章学习，使学生掌握现金流量的
含义与构成；掌握主要项目投资决策指标的 含义、特点及计算方法。熟悉项目资产投资 的特点；不同投资决策指标的比较。 教学重点、难点：
现金流量的确定，主要项目投资决策指 标的含义、特点及计算。
1
引例：
某企业拟建一条化工生产线，现有A、B二种方案可供选择，二 个方案的各年现金净流量的计算已经完成，其具体数据如下： •
• 4）财务评价指标的计算与评价：内部收益率、净 现值、投资回收期、投资报酬率、投资利税率、 净资产收益率、资产负债率、流动比率、速动比 率等
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第二节 投资项目现金流量的估计
首先估计投资项目的预期现金流量，他 是首要，也是最重要、最困难的步骤。 • 一、投资项目的现金流量 • 1、投资项目现金流量的概念 • 是指一个项目引起的企业现金支出和收入 增加的数额（量）
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在实务中更应重视按时间划分现金流量
• （1）初始现金流量
•
固定资产投资
•
流动资产投资
•
其他投资
•
原有固定资产的变价收入
• （2）寿命期间增量现金流量
•
营业现金流量
• （3）终结现金流量（期末增量净现金流量）
•
固定资产的变价收入或残值收入
•
流动资产的回收
9
二、净利润与现金流量P225
• 利润是按照权责发生制确定的，现金净流量是 按照收付实现制确定的，两者在投资决策中， 研究重点是现金流量，其原因是：
决策部门提 出审批意见
否决 项目
提出 下达 立项 计划 报告 文件
否决 项目
承诺 提出 贷款 贷款
意向
开始 施工
金融机构提 出评估报告
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财务评价基本内容：
• 1）识别项目收益和费用：销售收入、建设项目投 资、经营成本、税金等
• 2）收集、预测财务评价的基础数据：投资估算表、 折旧表、成本表、利润表等
• 公式：
NPV n NCtFC
t1 (1k)t
• 例如：
• 决策规则：在独立方案中：净现值大于0的方案可行；净 现值小于0的方案，应该放弃；
• 在多个可行（互斥）方案中：净现值最大的方案最优。
• 评价：
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（二）内含报酬率（IRR）
• 内含报酬率，是使投资方案的各年现金净流量 的现值之和等于原始投资额的现值时所用的折 现率。可根据投资方案的内含报酬率来评价方 案可行性及其优劣。
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三、相关的现金流量P241
• 1、必须是增量现金流量 • 定义：当企业接受或拒绝某投资计划后，其总现
金流量所发生的变动。 • 忽略沉没成本，沉没成本是指过去已经发生，无
法由现在或将来的任何决策所能改变的成本。在投 资决策中，沉没成本属于决策无关成本。 • 考虑机会成本，机会成本是指在投资决策中，如 果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目， 其他投资机会可能取得的收益就是本项目的机会成 本。 • 2、以税后现金流量为基础 • 3、考虑投资计划的副作用
而且已知，A、B二个方案的原始投资额分别为1800万元 和2200万元，A项目属于当年投资当年收益的情况，原始投资 在固定资产有效使用期的第一年初一次投入；B方案有一年的 建设期，原始投资额分二次投入，其中第一次投入1200万元， 第二次投入1000万元。如果企业要求的最低投资报酬率为10％。
2
第一节、投资概述
• • 折现现金流量指标 • （动态评价指标）
投资回收期 平均报酬率 净现值 内含报酬率 获利（现值）指数
• 风险评价指标 •
风险调整贴现率肯定当量
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（一）净现值（NPV）
• 净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出 的现值之间的差额。根据净现值的大小决定方案是否可行
的方法称为净现值法。
一、投资的定义： 二、投资的分类： 短期投资
长期投资 固定资产 有价证券 基金 无形资产 实物资产
3
三、投资的特点
1)影响时间长 2)投资金额大 3)发生频率低 4)变现能力差
风险大、收益高
4
四、项目投资决策程序
提出项目
提出项目 建议书
决策部门提 出审批意见
否决 项目
提出 立项 报告
编制可 行性研 究报告
• 1、整个投资有效年限内，利润总计与现金净流 量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代 利润作为评价净收益的指标
• 2、利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的 影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的 影响，可以保证评价的客观性。
• 3、在投资分析中现金流动状况比盈亏状况更重 要。有利润的年份不一定能产生多余的现金用 来进行其他项目的再投资。
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２．当每年的现金净流量不等时
• 采用逐步测试法。 • 设IRR1 使NPV1>0 • IRR2 使NPV1<0 • IRR1与IRR2相差1％－5％ •
IRI RR 1R NN P 1 (IP 1 V N R 2 V IR P 2R 1 )V R
• 即使NPV＝0 的折现率IRR
NPV t n1(1NkC)tt F C0
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１．每年的现金流入量相等
资本支出在开始时一次完成，则用年金现值公式 直接计算。 • 例：A方案的每年现金流入量相等，均为3200万 元，原始投资额为10000元。 • A方案年金现值系数＝10000／3200＝3.125 • 查年金现值系数表N＝5的行上，与3.125相邻的 两个年金现值系数分别为3.127和2.991，与其相 对应的折现率分别为18％和20％。 • 解得内含报酬率为18.03％。
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2、分类
（1）现金流出量：建设投资（初始投资）
•
垫支的流动资金
•
其他
（2）现金流入量：
营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
• 付现成本＝营业成本－折旧
• 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
=营业收入－(营业成本－折旧)－所得税＝净利润＋折旧
• 固定资产变价收入
• 收回的流动资金
（3）现金净流量：现金流入量－现金流出量
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四、现金流量的估算
• 例：（P224） • 投资项目的营业现金流量计算表
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• 甲、乙投资项目现金流量图
3200 3200
3200 3200 3200
10000
甲方案
3800 3560 3320 3080 7840
15000
乙方案
15
第三节 投资项目评价的指标
• 非折现现金流量指标 • （静态评价指标）
第六章 投资决策基础
教学目的、要求： 通过本章学习，使学生掌握现金流量的
含义与构成；掌握主要项目投资决策指标的 含义、特点及计算方法。熟悉项目资产投资 的特点；不同投资决策指标的比较。 教学重点、难点：
现金流量的确定，主要项目投资决策指 标的含义、特点及计算。
1
引例：
某企业拟建一条化工生产线，现有A、B二种方案可供选择，二 个方案的各年现金净流量的计算已经完成，其具体数据如下： •