国际金融课件--Chapter 2. Foreign Exchange & Exchange Rate(外汇与汇率)

某公司借入1000万欧元贷款，期限3年，固定利率 为年率6%，每年1月4日与7月6日付息。因公司今 后只有美元收入，这样在以后还本付息时，都需 要用美元买入欧元。为避免欧元升值的汇率风险， 公司可以采用购买超远期欧元的方式，在今后3年 期间的汇率风险全部锁定。这样，公司向银行卖 出远期美元，买入远期欧元。
在其它条件不变的情况下，两种货币之间 利率较低的货币，其远期汇率表现为升水， 利率较高的货币，其远期汇率表现为贴水。
远期汇率和即期汇率的差异，决定于两种 货币的利率差异，并大致和利率的差异保 持平衡。
升（贴）水数 即期汇率 两地利率差 月数 12
升（贴）水年率
升（贴）水数 12 即期汇率 月数
举例
直接标价法 远期汇率=即期汇率+升水数（若为升水） 远期汇率=即期汇率-贴水数（若为贴水）
间接标价法 远期汇率=即期汇率- 升水数（若为升水） 远期汇率=即期汇率+贴水数（若为贴水）
例如香港外汇市场即 Nhomakorabea汇率HK$ per$
7.1975/95
三个月远期差价 贴水20---15 点
远期汇率的买入价=7.1975-0.0020=7.1955HK$ 远期汇率的卖出价=7.1995-0.0015=7.1980HK$
香港某公司从美元银行借入一笔1000万美元年利率56期限个月贷款该公司为了控制风险在借入资金的同时在个月远期外汇市场买进1000万美元调整资金头寸用点数来表示用升水贴水和平价来表示升水atpremium表示远期外汇比即期外汇贵贴水atdiscount表示远期外汇比即期外汇便宜平价atpar表示远期外汇与即期外汇相等远期汇率即期汇率升水数若为升水远期汇率即期汇率贴水数若为贴水远期汇率即期汇率升水数若为升水远期汇率即期汇率贴水数若为贴水例如香港外汇市场即期汇率三个月远期差价hkper197595贴水20远期汇率的买入价71975002071955hk远期汇率的卖出价7

=
F$/¥ S$/¥
…so be a bit careful about that
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IRP and Covered Interest Arbitrage
Future
value
=
$100,000(1
+
i£)×
F$/£ S$/£
Since these investments have the same risk, they must have
the same future value (otherwise an arbitrage would exist)
Forward Premium
It’s just the interest rate differential implied by forward premium or discount.
For example, suppose the € is appreciating from S($/€) = 1.25 to F180($/€) = 1.30
Spot exchange rate 360-day forward rate U.S. discount rate British discount rate
S($/£) = $1.25/£
F360($/£) = i$ = i£ =
$1.20/£ 7.10% 11.56%
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Chap 3 The Foreign Exchange Market
3.1 Basics of Currency Trading 3.2 Foreign Exchange Market Activity 3.3 Demand and Supply for Foreign
Exchange 3.4 Foreign Exchange Trading
Second, where?
The global business was distributed in 2007 :
United Kingdom
34%
United States
17
Switzerland
6
Japan
6Байду номын сангаас
Singapore
6
Hong Kong
4
Australia
4
France
3
Germany
The US dollar was used in seven of the ten most heavily traded currency pairs, partly due to its use as a vehicle currency for cross-trading between other currencies.
Case study: Brussels sprouts a new currency
P34
Knowledge about the Trading
What is being traded in the global foreign exchange market?
Where is the trading done? Who are the traders?

和价格。

日元升值使日本产品全都变成了商品世界中的“贵 族”，从而抑制国际市场对日本产品的需求。
第二，日元升值降低了日本的进口价格。

廉价的外国商品涌入日本，受影响最大的是劳动密 集型产业。
第三，日元大幅度升值使日元成为投机资本
的炒作对象。
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(三)“广场协议”与日元升值的积极作用
一、汇率的含义
两种货币的兑换比率
二、汇率的标价方法 直接标价法(Direct quotation)，是指以一定
单位(1个或100个单位)的外国货币为标准，折算成 若干数量的本国货币的方法。目前，我国和世界上 绝大多数国家都采用直接标价法。
100欧元=950人民币
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二、IRP与PPP的比较
研究对象
理论基础
结论
中长期行为 购买力的变化 PPP 货币数量说 分析 影响汇率
利率水平的变 短期行为分 利率平价理 动影响汇率 IRP 析 论
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三、套利的含义
套利又称时间套汇或利息套汇，是指套汇者将
“广场协议”和日元升值对日本也具有重 要的积极意义。 首先，日元升值大大提高了日元在国际 货币体系中的地位。日元成为国际储备货币之一。 第二，日元升值有助于日本克服资源对 经济发展的制约。


日元升值后，日本以较少的费用便可以进口足够的 资源，摆脱了资源对日本经济发展的制约。
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元就应贬值，直至汇率回落到购买力平价的数 值为止。 如果1USD=7.50CNY ，则人民币汇率高估， 人民币就应贬值，直至汇率回落到购买力平价 的数值为止。