盈余管理计量模型效力的实证研究

收稿日期:2005年11月18日 文章编号:1002-1566(2007)03-0481-08

盈余管理计量模型效力的实证研究

张雁翎1 陈 涛2

(11中山大学岭南学院财税系,广州,510275,21暨南大学珠海学院企管系,珠海,519070)

摘要:本文以随机抽取的上海和深圳证券交易所的1000家被并购上市公司为样本,研究了盈余管

理计量模型的检验效力问题。本文通过三种验证各模型效力的实证方法比较了6种盈余管理的

计量模型。研究发现:第一类误差的方法认为Healy模型、修正的琼斯模型和前瞻性修正的琼斯模

型能有效地检验出盈余管理行为:预测误差标准方法则认为前瞻性修正的琼斯模型是最优的模

型:而根据对操纵性应计部分的短期效应的实证则认为Healy模型、修正的琼斯模型、KS模型和前

瞻性修正的琼斯模型是较优的计量模型。在综合考虑各种实证结果和中国资本市场实际情况的

基础上,认为前瞻性修正的琼斯模型在中国证券市场检验盈余管理行为的效力最强。

关键词:盈余管理;计量模型;检验效力;实证研究

中图分类号:F230 F224文献标识码:A

EmpiricalStudyontheAbilityofEconometricModelonEarningsManagement

ZHANGYanOling1,CHENTao2

(1PublicFinance&TaxationDepartment,LingnanCollege,SunYat-senUniversity,Guangzhou,510275China)

(2BusinessManagementDepartment,ZhuhaiCollege,JinanUniversity,Zhuha,i519070China)

Abstract:Abstract:Thispaperconcentratesonthedetectionabilityofeconometricmodelonearningsmanagement,

basedontherandomselectionof1000mergedlistedcompanyinShanghaiandShenzhenstockexchangeassample.

Threepositiveapproachesareconductedintestingthedetectionabilityofsixmodels.Afterempiricalstudy,wefind:

themethodoftypeIerrordeemsthatHealyMode,lModifiedJonesModelandForward-lookingModifiedJonesMod-

elcanexaminetheearningsmanagementeffectively;ThestandardofforecasterrorbelievesthatForward-looking

ModifiedJonesModelismostoptima;landthemeansofshort-termeffectofdiscretionaryaccrualsconsidersHealy

Mode,lModifiedJonesMode,lKSModelandForward-lookingModifiedJonesModelarethebest.Takenallthere-

sultsandrealsituationofChinacapitalmarketintoaccount,Forward-lookingModifiedJonesModelismosteffective

indetectingtheearningsmanagementinChinasecuritiesmarket.

Keywords:Earningsmanagement;Econometricmode;lDetectionability;Empiricalstudy

0 引言

一般盈余管理的实证检验都关注盈余管理行为是否存在的问题,研究者基于不同的研究

目的会使用不同的计量模型。例如当企业希望达到某些目标时(例如,避免利润下降、避免负

利润、实现盈余预测的目标),就可能会存在操纵利润的动机(Watts&Zimmerman,1986;

Schipper,1989)。在实证研究中,研究者一般用计量模型估计出来的操纵性应计部分(Discre-

tionaryAccruals)来衡量盈余管理行为。这些研究包括:利用Healy模型(Healy,1985)来研究2007年 5月第26卷 第3期 数理统计与管理ApplicationofStatisticsandManagement May1,2007Vol126 No13薪酬制度导致的盈余管理,利用DeAngelo模型(DeAngelo,1986)来研究委托代理关系导致的

盈余管理,利用琼斯模型(Jones,1986)来研究贸易限制导致的盈余管理,利用修正的琼斯模型

(Dechoweta.l,1996)来研究盈余管理的动机,利用KS模型(Kang&Sivaramakrishnan,1995)

来检验企业的盈余管理行为和利用前瞻性修正的琼斯模型(Dechoweta1.,2002)来研究企业

为了避免负利润而导致的盈余管理行为。在一般情况下,研究者都将计量模型所预测的部分

当成不可操纵的部分,而残差则代表操纵性应计部分,或者说是盈余管理的部分。

在广泛研究这些盈余管理计量模型时,研究者较少注意它们相对或绝对的准确性。最早

研究盈余管理计量模型准确性的是Dechoweta1.(1995)和Kang&Sivaramakrishnan(1995)。

这两篇文献比较了各种模型识别第一类误差(当原假设为真而拒绝原假设)和第二类误差(当

原假设为假而接受原假设)的能力。同时他们还对模型检验盈余管理的有效性给出自己的解

释,并提出了改进的措施。

本文将结合中国资本市场的实际,对上述6种盈余管理计量模型(Healy模型、DeAngelo

模型、琼斯模型、修正的琼斯模型、KS模型和前瞻性修正的琼斯模型)的检验效力进行研究。

模型的检验效力越强,则意味着能更有效的解释非操纵性应计部分,那么该模型也就更容易检

验出企业的盈余管理行为。

1 盈余管理的计量模型概述

根据研究的需要,本文列出6种研究者广为应用的检验盈余管理的计量模型。由于许多

计量模型都会涉及到总应计部分的概念,所以在这里首先给出总应计部分(TA)的估计。基于

CollinaandHribar(2001)的研究,本文提出按以下方法来进行:

TAt=EBEIt-CFOt此处,EBElt是在第t年非正常项目调整前的利润,CFOt则是在第t年的经营现金流量。

如果在这种情况下仍然无法计算出TAt,则可以利用资产负债表的数据来计算TAt,(Healy,

1985;Jones,1991):

TAt=$CAt-$CASHt-$CLt+$STDt-DEPt此处,$CAt表示流动资产的变化;$CASHt表示现金及其等价物的变化;$CLt表示流动负

债的变化;$STDt短期负债的变化和DEPt表示折旧和摊销费用。

出于研究的需要,在实证过程中本文还会考虑到Dechoweta1.(1995)提出的Part变量

(存在盈余管理的年份,令Part为1,若不存在盈余管理的年份,则为0)以及Z统计量。Z统

计量是由各公司的Part系数的t统计量叠加而成,而t统计量则由不同模型计算的各公司操

纵性应计部分对Part变量进行回归得到。于是可以用t推断各公司样本是否在事件期存在盈

余管理行为,Z统计量来检验所有公司样本的盈余管理行为,Z统计量的表达式如下:

Z=1NEN

j=1tjkj/(kj-2)

此处,ti表示第j个公司Part估计系数的t统计量;kj表示第j个公司Part估计系数的t统

计量的自由度;N表示公司的个数。根据Dechowetal.(1995)的研究,假如每个公司的t统计

量相互独立,那么Z就渐进服从单位正态分布。

(1)Healy模型Healy(1985)假设在事件期的非操纵性应计部分等于估计期总应计部分(TAt)和滞后总资482 数理统计与管理 第26卷 第3期 2007年5月产(At-1)比值的平均值。因此,年份t的非操纵性应计部分(NDAt)应该为:

NDAt=1nESTASAS-1

此处,NDAt表示在时间t经过总资产调整的非操纵性应计部分,n表示估计年份的个数,S

表示估计年份。本文将模型计算出来的操纵性应计部分记作HEALY。

(2)DeAngelo模型

DeAngelo在1986年提出此模型,模型假设非操纵性应计部分等于经过滞后总资产

(At-2)调整的上一期总应计部分(TAt-1),因此计算非操纵性应计部分的模型应为

NDAt=TAt-1At-2DeAngelo模型可以看成是Healy(1985)模型的特殊例子,只不过这里的估计期为t-1,本

文将用此模型计算出来的操纵性应计部分记作DEANGELO。

(3)琼斯模型

Jones(1991)在剔出外部经济环境影响的背景下,尝试研究非操纵性应计部分。在第t年

的琼斯模型为

NDAt=A1(1/At-1)+A2($REVt/At-1)+A3(PPEt/At-1)

此处NDAt表示在时间t经过总资产调整的非操纵性应计部分;$REVt表示第t-1年到第

t年的收入变化值;PPEt表示第t年末的固定资产原值;At-1表示在第t-1年末的总资产。本

文将用此模型计算出来的操纵性应计部分记作JONES。

(4)修正的琼斯模型

由于存在着企业可以操纵收入的现象,所以只是采用琼斯模型来衡量操纵性应计部分就

可能产生误差,因此提出了修正的琼斯模型来消除这种误差。在此模型中,非操纵性应计部分

在事件期(进行盈余管理的时期)内可估计为:

NDAt=A1(1/At-1)+A2[($REVt-$RECt)/At-1]+A3(PPEt/At-1)

此处,$RECt,表示第t-1年到第t年应收账款的变化额。本文将用此模型计算出来的操

纵性应计部分记作MJONES。

(5)Kang-Sivaramakrishnan(KS)模型

Kang&Sivaramakrishnan(1995)提供了另一种类似于琼斯模型和修正琼斯模型的方法来

计量操纵性应计部分。他们使用流动资产和流动负债的估计值,而不是采用流动资产和流动

负债的变化值,同时还对所有的样本数据进行回归,不考虑个体效应。由于包含了个体效应,

估计会变得相当复杂和困难。原因在于模型要借用某些变量的滞后项作为工具变量,这就会

极大地缩减样本的容量。他们的模型通过引入外生变量(销售成本和其他经营成本)来消除

省略变量问题,同时采用工具变量和GMM估计来克服自相关和测量误差的问题。

ACCBLEtAt-1=c0+c1REVtAt(ARTt-1REVt-1)+c2EXPtAt(OCALt-1EXPt-1)+c3PPEtAt(DEPt-1PPEt-1)

此处,ACCBLEt表示在第t年末扣除现金、折旧后的流动资产和流动负债之和;REVt表示

在第t年的收入;ARTt-1,表示在第t-1年末应收账款扣除递延税款借方余额;EXPt表示在第

t年的销售成本;OCALt-1表示在第t-1年末ACCBLEt-ARTt+DEPt。本文将用此模型计算出

来的操纵性应计部分记作KS。(6)前瞻性(Forward)looking)修正的琼斯模型483张雁翎,陈涛:盈余管理计量模型效力的实证研究