行为金融学导论第1章金融市场是有效市场吗有效市场假说（EMH）的理论基础：首先，投资者被认为是理性的，他们能对证券做出合理的价值评估；其次，在某种程度上某些投资者并非理性，但由于他们之间的证券交易是随机进行的，所以他们的非理性会相互抵消，所以证券价格并不会受到影响；最后，在某些情况下，非理性投资者会犯同样的错误，但是他们在市场会遇到理性的套利者，后者消除前者对价格的影响。
有效市场假说的实证检验：两种思路1、当事关某种证券基本价值的消息传到市场上，证券的价格是否会快速准确地做出反应，并将这些消息的影响体现于价格之中。
2、因为证券的价格必须等于证券的基本价值，如果没有影响证券基本价值的消息变化，也就不会有价格的变化。
有效市场假说的三种类型：弱势EMH，半强势EMH，强势EMH场。
法马（1965）发现的股票价格大体上随机游走规律，支持了弱势EMH。
事件研究法——公司股价对其有关信息的反应支持了半强势EMH。
某种证券的最佳替代品是另一种在其他情况相同时带来相同现金收入流量的证券。
近似的替代证券在其他情况相同非常相似时带来相同现金收入流量的证券。
也就是说他们的风险特征很相似。
能否为某种证券找到完全相同或相似的替代品，与有效市场理论的假设前提紧密相连，因为这是套利活动能否发挥作用的关键所在，如果有这样的替代品，就能通过多种办法得到不同情况下既定的现金流量。
理论上对EMH的挑战：1、投资者并不是完全理性的。
因为个人对风险的态度不一样；在对不确定性后果进行预期时，个人的行事原则常常会违反贝叶斯原则和其他概论最大会理论2、投资者心态。
大量投资者犯同样的判断失误且他们的错误又具有相关性。
3、与有效市场理论想被，行为金融理论的核心论点是，现实中的套利不仅充满风险，而且作用有限。
套利机制是否有效关键是否能找到完全的替代品，但是在现实中不可能找到完全相同的替代品。
即使找的完全相同的替代品，套利者也面临更多的风险：未来再次出让时价格的不可预知性。
