第三章筹资管理杠杆原理与资本结构决策.pptx

可能不相一致
可能不相一致
第三章 筹资管理
第二节 债务筹资 一、银行借款 1.种类
第三章 筹资管理
二、发行公司债券 三、融资租赁 1.融资租赁与经营租赁的比较
对比 项目 租赁 标的 融资租赁(Financial lease) 出租的设备由承租企业提出要求购买，或 者由企业直接从制造商或销售商那里选定 经营租赁(Operational lease) 出租的设备一般由租赁公司根据市场需 要选定，然后再寻找承租企业。
黄河水利职业技术学院
财务管理
黄河水利职业技术学院 财经系 李冠军
第三章 筹资管理
1.股权筹资、债务筹资筹资方式特点的比较；
2.企业资本金制度；
3.资金需要量的预测(销售百分比法、资金习性预测法)；
4.资本成本的计算（个别成本、加权成本、边际资本成本）
5.三个杠杆系数的计算公式、定义公式的运用及结论； 6.资本结构优化方法的运用。
含义
表现 形式
（二）资本金的筹集 1.资本金的出资方式 投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。 【提示】全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
第三章 筹资管理 2.资本金缴纳的期限
方法 含义 企业成立时的实 收资本是否等于 注册资本 相等
实收资 在企业成立时一次筹足资本金总额 本制 。 在企业成立时不一定一次筹足资本 授权资 金总额，只要筹集了第一期资本， 本制 企业即可成立，其余部分由董事会 在企业成立后筹集（授权）。 类似于授权资本制，但要规定首期 折衷资 出资的数额或比例，以及最后一期 本制 缴清资本的期限。
年份 期初本金① 支付租金② 应计租费 ③=①×10% 本金额偿还 额④=②-③ 本金余额 ⑤= ① - ④

$80
• 擴張: 25(3.00) + .1(250) =
• 擴張: 100(2.00) - .1(500) =
$100
$150
• 反映在目前的資本結構下, 購買
• 反映在計畫的資本結構下, 購 公司50股股票的報酬
買公司50股股票的報酬
11
資本結構理論
• M&M資本結構理論 (Modigliani and Miller Theory)
• 如果我們當年營運很差, 我們仍需要支付固 定成本, 我們可以付給股東的就比較少
• 財務槓桿放大每股盈餘和股東權益報酬率的 變異程度
6
範例: 財務槓桿,每股盈餘和股東權 益報酬率– 第 I 部分
• 我們在這個階段將先忽略稅的效果 • 當我們發行債券和買回股票時, 對每股盈餘
和股東權益報酬率有什麼影響?
3
資本結構問題
• 我們要來看看在其他條件不變下, 資本結構 如何改變會影響公司價值
• 資本結構重組是在不改變公司資產情況下, 改變公司財務槓桿
• 公司可以藉由發債及買回流通在外股票來增 加財務槓桿
• 公司可以藉由發行新股及減少流通在外負債 來降低財務槓桿
4
選擇一個資本結構
• 財務經理最主要的目標為何?
股票
(25 股) 及購買$250的債券, 每
• 報酬:
年付息10%.
• 蕭條: 100(0.60) - .1(500) = • 報酬:
$10
• 蕭條: 25(.20) + .1(250) = $30
• 預期: 100(1.30) - .1(500) =
• 預期: 25(1.60) + .1(250) = $65

02-12-2
2009年3月
2
学习目标
理解财务杠杆、经营杠杆，联合杠杆的原 理；
掌握财务杠杆、经营杠杆、联合杠杆系数 的测算方法及其应用；
了解资本构造的主要理论观点；
理解资本构造的含义、种类和意义；
掌握资本构造决策方法〔资本本钱比较法、 每股收益分析法和公司价值比较法〕的原 理和应用。
02-12-2
DOL=──────=──────────
△S/S
△Q/Q
Q(P-V) =───── (2) (用销售量表示)
Q(P-V)-F
S-Vc =─────
S-Vc-F
(3) (用销售额表示)
02-12-2
2009年3月
14
三、营业杠杆
例：某企业销售收入为500万元，变动本钱 率为65%，固定本钱为80万元〔其中利息 15万元〕，那么经营杠杆系数为： 1.59
02-12-2
2009年3月
11
三、经营杠杆
〔一〕经营杠杆的含义
由于固定本钱的存在而导致的息税前利润 变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称 为经营杠杆。
〔二〕经营杠杆的计算
只要企业存在固定本钱，就存在经营杠杆 效应的作用。对经营杠杆进展计算最常用 的指标是经营杠杆系数。
02-12-2
2009年3月
02-12-2
2009年3月
17
四、财务杠杆
〔一〕财务杠杆的含义
由于固定利息费用存在而导致的每股利润 变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应， 称作财务杠杆。
〔二〕财务杠杆的计算
只要在企业的筹资方式中有固定财务费用 存在，就会存在财务杠杆效应。对财务杠 杆计算的最常用的指标就是财务杠杆系数。

项目3 筹资管理
任务一 任务二 任务三 任务四 任务五
了解企业筹资 股票筹资 债券筹资 资金成本及其应用
确定公司最佳资本结构
【知 识 点】 1、了解企业筹资的含义与动机、筹资的基本原则，以及各
种筹资渠道和筹资方式； 2掌握吸收投资的含义和优缺点； 3掌握发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁等筹资方
配合 渠道
方式
国家财政资金
吸收直 接投资
√
银行信贷资金
非银行金融机构资金
√
其他企业资金
√
民间资金
√
企业自留资金
√
外商资金
√
发行 股票
√
√ √ √
√
发行 债券
商业 本票
√
√
√
√
√
√
√
√
银行 借款 √ √
√
商业 信用
√ √
融资 租赁
√ √
√
四、企业筹资的种类
（一）根据企业所筹资金的来源渠道不同分 为权益筹资和负债筹资 权益资金 （Own Funds）
该店通过这种优惠让利活动，吸引了许多新、老
客户购买理发卡，结果大获成功，两个月内该店 共收到理发预付款达7万元，解决了开办分店的资 金缺口，同时稳定了一批固定的客源。
通过这种办法，该理发店先后开办了5家理
发分店，2家美容分店。
也许有人觉得小小理发店的中小企业融资不
足挂齿，那么我们就举一个大一点的例子，他们
负债资金 （Borrowed Funds）
（二）根据企业所筹资金的期限分为短期资 金和长期资金
（三）根据资金的取得方式，分为内部融资 和外部融资
（四）根据筹资活动是否通过中介金融机构 分为直接融资和间接融资