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第六章杠杆原理与资本结构学习目的与要求通过本章的学习，掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算；理解杠杆效应与风险之间的关系；理解资本结构的概念与影响因素；掌握最佳资本结构的确定方法。
本章重点、难点本章的重点是经营风险与经营杠杆的概念及两者之间的关系，财务风险与财务杠杆的概念及两者之间的关系，三个杠杆系数的计量及关系，资本结构优化选择的方法。
难点是资本结构优化选择的每股收益分析法和比较公司价值法。
第一节杠杆原理财务管理的杠杆效应表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
一、经营风险和经营杠杆——经营风险经营风险是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
通常，经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。
（识记）在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面。
（领会）1.市场需求变化的敏感性。
在不考虑其他因素的情况下，市场对公司产品的需求越稳定，则公司的经营风险越低；反之，公司销售状况对市场需求环境变化的反应越敏感，则经营风险越高。
2.销售价格的稳定性。
在同类产品竞争的条件下，如果能够保持相对稳定的销售价格和市场占有率，则经营风险较小；反之，销售价格随着竞争形势而波动，或单纯以价格策略维持市场占有率，必然导致经营风险较高。
3.投入生产要素价格的稳定性。
在生产经营过程中，公司要投入原材料、动力、燃料、工资等。
这些要素的价格变动越大，公司的经营风险越高。
4.产品更新周期以及公司研发能力。
在高技术环境中，产品更新的周期短。
如果公司缺乏研究开发新技术、新产品的能力，必然会被市场淘汰，公司的经营风险会上升。
财务管理制度的资本结构与财务杠杆在企业财务管理中，资本结构和财务杠杆被视为重要的概念和工具。
资本结构代表了企业通过不同的资本来源来融资的方式和比例，而财务杠杆则是指企业通过借入资本来增加自己的投资回报率。
本文将探讨财务管理制度中资本结构与财务杠杆的关系，并为企业提供相关的建议。
资本结构是指企业从不同的资本来源获取资金的方式和比例。
资本结构的选择对企业的融资成本、风险承担和投资回报有着重要的影响。
常见的资本来源包括自有资本（股东投入的资金）和借入资本（贷款、债券等）。
自有资本被视为无风险的资金，因为它不需要支付利息或本金，但它的回报率可能较低。
而借入资本则能够带来税收优惠，但必须支付利息和本金，从而增加了企业的财务风险。
企业的资本结构应基于多种因素进行决策。
首先，企业应考虑其盈利能力和现金流状况，以确保其能够承担借入资本所带来的财务风险。
其次，企业需要评估市场环境和行业竞争力，以确定适合的资本结构。
如果市场竞争激烈，利润率较低，那么企业可能需要降低财务杠杆，减少借入资本的比例，以降低财务风险。
最后，企业的融资成本也应作为资本结构决策的重要因素。
不同的资本来源具有不同的成本，企业应选择具有最低融资成本的结构。
资本结构与财务杠杆密切相关。
财务杠杆是一种通过借入资本来增加投资回报率的财务策略。
财务杠杆可以通过增加债务比率来实现，这样可以获得更多的投资回报，但也会增加财务风险。
当企业的投资回报率高于借贷成本时，财务杠杆可以增加企业的盈利能力。
然而，当投资回报率低于借贷成本时，财务杠杆可能会导致企业亏损。
企业在决策资本结构和财务杠杆时应考虑以下几点。
首先，企业应评估其盈利能力和现金流状况，确定其是否能够承担借入资本所带来的财务风险。
其次，企业应根据市场环境和行业竞争力来确定适合的资本结构。
在竞争激烈且利润率低的行业中，企业可能需要降低财务杠杆，以降低财务风险。
最后，企业应评估不同资金来源的成本，选择具有最低融资成本的资本结构。
腾讯公司资本结构和杠杆原理分析财务管理中，杠杆效应是指由于固定费用（包括生产中的固定本钱和筹资中的固定费用）的存在，当业务量发生较小变化时，导致企业息税前利润产生较大幅度变化的经济现象。
杠杆效应是影响企业风险的重要因素之一。
一、腾讯的资产结构概况2012年之前，腾讯总资产以流动资产为主，而且主要是现金、存款，妥妥的不差钱。
2013年起，对外投资增加，导致非流动资产大幅增长，近年非流动资产占比稳步增长至76%以上。
腾讯非流动资产中，占比最大的为联合营公司及金融资产（为方便统一称为“投资资产”），其实就是腾讯的对外投资的非并表的股权和股票资产，这一大类资产是除了主业外大家讨论最多的。
可以看到，2018年腾讯投资资产大幅增加，投资资产账面值为3600亿，已与其他全部资产总和规模相当。
至2020年，投资资产更是达到了6800亿，已经明显超过了其他全部资产总和。
腾讯资产周转率由2014年0.5以上，下降至2015年之后的0.4，给人的感觉是资产的庞大带来了经营效率的下降。
但是，由于腾讯的投资资产从报表上看只影响损益和净资产，对收入没有影响，我们扣除掉投资资产后计算资产周转率，可以看到扣除投资资产的情况下，腾讯资产周转率维持在0.5以上，近年来保持0.8以上。
同时，办公楼、土地、设备器材等生产性资产占比很低，从账面上看腾讯是一家不折不扣的轻资产公司。
从资产构成来看，腾讯的业务可分为互联网经营和投资两大类。
其中互联网运营属于典型的互联网企业的轻资产运营。
最核心的资产，也就是腾讯构成护城河的最重要的因素，包括庞大用户群体形成的强大优势，并未按照其真实价值体现在资产负债表中。
二、腾讯的流动资产2020年末，腾讯流动资产规模3200亿（2019年2540亿）。
其构成较为简单，主要是现金及现金等价物1528亿（2019年末1330亿）、定期存款685（2019年末470亿）、应收账款450（2019年末358亿）和预付款项403亿（2019年末278亿）等。
第六章杠杆原理与资本结构1. 财务管理的杠杆效应：表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
2. 经营风险和经营杠杆（1）经营风险：指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
在控制经营风险的各种方法中，合理地调整经营杠杆是非常有效的方法。
2015.4多2015.10多在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面：①市场需求变化的敏感性。
②销售价格的稳定性。
③投入生产要素价格的稳定性。
④产品更新周期以及公司研发能力。
⑤固定成本占总成本的比重。
（2）经营杠杆：指在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。
由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆2017.10单。
公司只要存在固定成本，就存在经营杠杆作用2015.4单。
经营杠杆是把“双刃剑”，不仅可以放大公司的息税前利润，也可以放大公司的亏损。
经营杠杆系数（DOL）：指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。
EBIT为基期息税前利润，△EBIT为息税前利润变动额；Q为基期销售量，△Q为销售量的变动。
注意：经营杠杆系数的定义公式和简化计算公式均是建立在假设产量等于销量的前提下。
2017.4单如果某公司经营杠杆系数为2，则息税前利润变动百分比与销售量变动百分比的比值为2。
简化计算公式：经营杠杆系数=（销售额-变动成本总额）÷（销售额-变动成本总额-固定成本总额）2015.4计经营杠杆系数=1+固定成本总额÷息税前利润（3）经营杠杆和经营风险的关系引起公司经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。
财务管理第九节课官方笔记第一节杠杆原理财务管理的杠杆效应表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
1.经营风险和经营杠杆【060101】（1）经营风险经营风险是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
通常，经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差来衡量。
在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面因素，一般来说，主要有以下几个方面：①市场需求变化的敏感性；②销售价格的稳定性；③投入生产要素价格的稳定性；④产品更新周期以及公司研发能力；⑤固定成本占总成本的比重。
在控制经营风险的各种方法中，合理地调整经营杠杆是非常有效的方法。
（2）经营杠杆①经营杠杆的含义经营杠杆是指在某一固定生产经营成本的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。
这种由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。
②经营杠杆系数的概念及计算公司只要存在固定成本，就存在经营杠杆作用。
经营杠杆是把“双刃剑”，不仅可以放大公司的息税前利润，也可以放大公司的亏损。
经营杠杆的大小用经营杠杆系数（DOL ）衡量。
经营杠杆系数是指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。
用公式表示为：QQ EBIT EBIT DOL //∆∆= 式中：EBIT 为基期息税前利润；EBIT ∆为息税前利润变动额；Q 为基期销售量；Q ∆为销售量的变动。
经营杠杆系数的简化计算公式：FC V P Q V P Q DOL C C Q ---=)()( FC VC S VC S DOL S ---= EBITFC DOL S +=1 式中：P 为销售单价；S 为销售额；C V 为单位变动成本；VC 为变动成本总额；FC 为固定成本总额。
会计杠杆原理知识点归纳在财务会计中，杠杆原理是指通过使用债务融资来增加投资回报率的一种财务手段。
在企业管理和决策中，了解会计杠杆原理对于提高财务绩效和增加企业盈利具有重要意义。
本文将对会计杠杆原理的相关知识点进行归纳，帮助读者深入理解和运用。
1. 会计杠杆原理及其基本概念- 会计杠杆原理是指通过适当的债务比例以及以低成本融资来提高资本回报率和盈利能力的财务策略。
- 会计杠杆的基本概念是债务资金的使用可以通过影响企业利润与盈余增长率，从而改变股东投资的收益率。
- 企业常常通过财务杠杆的使用来实现利润的增长，提高股东投资的回报。
2. 资本结构和杠杆比率- 资本结构指企业使用的融资方式和比例，包括自有资本和债务资本。
- 杠杆比率是企业债务与自有资本之间的比例关系，可以通过债务资本与股东权益的比率来衡量。
- 杠杆比率的高低会影响企业的经营决策和财务风险。
3. 杠杆效应的计算- 杠杆效应是指企业利用财务杠杆策略来增加收益率和盈利能力的效果。
- 杠杆效应可以通过计算杠杆系数来评估，杠杆系数越高，杠杆效应越明显。
- 杠杆系数的计算公式是净利润除以股东权益或净利润除以全部资产。
4. 杠杆风险的影响- 杠杆风险是指企业使用财务杠杆策略增加盈利能力的同时，也增加了经营风险和债务风险的可能性。
- 杠杆风险的主要表现是利息和偿还债务的支付压力，一旦经营状况发生变化，可能导致无法偿还债务。
- 企业应该根据自身的经营实力和债务承受能力，谨慎使用财务杠杆策略，以降低杠杆风险的影响。
5. 杠杆原理在投资决策中的应用- 了解和运用会计杠杆原理可以帮助投资者在决策过程中更准确地评估企业的盈利能力和风险水平。
- 投资者可以通过分析企业的财务报表，计算杠杆系数和利润增长率等指标，评估企业的财务稳定性和回报率。
- 在进行投资决策时，投资者应该综合考虑企业的杠杆比率、杠杆系数以及杠杆风险等因素，避免盲目决策造成财务损失。
总结：会计杠杆原理是财务会计中的重要理论和实践工具，通过适当运用财务杠杆策略可以提高企业的盈利能力和回报率。
