金融体制、融资约束与投资——来自OECD的实证分析R．SemenovDepartment of Economics，University of Nijmegen，Nijmegen（荷兰内梅亨大学，经济学院）这篇论文考查了OECD的11个国家中现金流量对企业投资的影响.我们发现不同国家之间投资对企业内部可获取资金的敏感性具有显著差异,并且银企之间具有明显的紧密关系的国家的敏感性比银企之间具有公平关系的国家的低.同时，我们发现融资约束与整体金融发展指标不存在关系.我们的结论与资本市场信息和激励问题对企业投资具有重要作用这种观点一致，并且紧密的银企关系会减少这些问题从而增加企业获取外部融资的渠道。
一、引言各个国家的企业在显著不同的金融体制下运行。
金融发展水平的差别(例如，相对GDP的信用额度和相对GDP的相应股票市场的资本化程度），在所有者和管理者关系、企业和债权人的模式中，企业控制的市场活动水平可以很好地被记录.在完美资本市场,对于具有正的净现值投资机会的企业将一直获得资金。
然而，经济理论表明市场摩擦，诸如信息不对称和激励问题会使获得外部资本更加昂贵，并且具有盈利投资机会的企业不一定能够获取所需资本.这表明融资要素，例如内部产生资金数量、新债务和权益的可得性，共同决定了企业的投资决策.现今已经有大量考查外部资金可得性对投资决策的影响的实证资料（可参考，例如Fazzari（1998）、 Hoshi(1991)、 Chapman（1996）、Samuel(1998））.大多数研究结果表明金融变量例如现金流量有助于解释企业的投资水平。
这项研究结果解释表明企业投资受限于外部资金的可得性。
很多模型强调运行正常的金融中介和金融市场有助于改善信息不对称和交易成本，减缓不对称问题,从而促使储蓄资金投着长期和高回报的项目,并且提高资源的有效配置（参看Levine（1997)的评论文章）。
因而我们预期用于更加发达的金融体制的国家的企业将更容易获得外部融资.几位学者已经指出建立企业和金融中介机构可进一步缓解金融市场摩擦。
《经济管理》2011年总目录政府经济管理财政分权、利益输送与企业现金股利政策......周中胜，罗正英1.1我国对外直接投资的逆向技术外溢——以国有大型企业为例的实证......常玉春1.9中国生物质能发电的费用分摊机制......闫庆悦，李臻2.1实体经济与虚拟经济价值体系的关联度——基于中美两国虚实经济体的实证分析......杨玲2.7能源消费、节能潜力与中国对外贸易......尹显萍，王生2.14中国金融结构与企业自主创新的关系研究......何国华，刘林涛，常鑫鑫3.1我国货币政策对股票市场流动性风险的影响——基于流动性波动性的风险测度方法......王明涛，何浔丽3.8后工业化时代经济大国低经济增长率之迷：结构变迁视角......纪明，梁东黎3.17贸易开放、FDI与中国地区间收入差距——基于省际面板数据的经验分析......谢申祥，王孝松4.1中国地方政府财政竞争的经济增长效应......林建浩4.10我国的机构投资者具有治理效应吗?——基于贷款软约束视角的实证分析......张敏，王成方，姜付秀4.16中国碳强度的影响因素——基于各省市面板数据的实证研究......陈继勇，彭巍，胡艺5.1中国金融发展会影响能源消费吗？——基于动态面板数据的分析......任力，黄崇杰5.7研发能力、知识产权保护与CDM中的技术转移——基于我国注册项目的实证分析......张翼，卢现祥5.15不同类型经济形式投资对经济增长拉动效应的比较研究......王文成5.23家电下乡政策实施中的问题及其完善......王文娟，李京文6.1中国社会保险对居民消费的影响效应研究......胡颖，谢君来6.8我国碳排放轨迹呈现库兹涅茨倒U型吗？——基于不同区域经济发展与碳排放关系分析..张为付，周长富6.14 以生态文明为基点转变经济发展方式......方时姣6.24金融危机背景下宏观政策的微观效果——基于中国企业股权结构的分析......马文杰，张世锋7.1中国是否存在金融加速器效应？——基于VEC模型的实证检验......杨胜刚，侯坤7.9区域的宏观金融风险——基于东亚及东南亚国家的实证分析......张培，叶永刚8.1我国不同所有制类型企业税负比较研究——基于2005～2009年上规模企业数据......赵丽芬，赵杨8.7我国食品价格变动的属性特征——基于1996～2010年季度数据的实证分析......李静，熊航9.1后向关联、技术溢出与本土供应商生产率提升——基于制造业企业大样本数据的实证研究.杨亚平，干春晖9.8 新型工业化评价指标体系及测度分析......杨韡韡，李平10.1经济转型背景下我国利用外资的法律规制研究......常宏建，张晴，吴彬10.9中国垄断产业规制体系的特殊性和模式设计......范合君，戚聿东10.15市场化程度、代理成本与企业税收负担——基于不同产权主体的研究......吴祖光，万迪昉，罗进辉11.1两经济体建立自由贸易区的影响因素研究......曹吉云，佟家栋11.9资源产品出口管制政策的效果分析——出口税与出口配额的比较......陆建明，王文治12.1中国消费者的延迟购买偏好是如何反转的？——计划行为视角......李晓，屠采撷12.10产业和区域经济管理我国农业关联产业的投入产出分析......耿献辉，周应恒1.16基于因子分析的县域政府财政能力比较研究：来自重庆的例证......冉光和，鲁钊阳，徐鲲1.22不同省域科研投入产出效率及其影响因素的实证研究......李燕萍，许颖，吴绍棠2.23长三角地区技术转移服务模式的比较——以上海、杭州、苏州为例的分析......赵峰2.31邻近性、区位指向与信息服务业集聚——以上海为例......张惠萍，林善浪2.39异质信念、通货幻觉和我国房地产价格泡沫......陈国进，刘金娥2.46韩国LCD产业成功因素探究——基于与日本、中国台湾的比较分析......韩仁洙,吴根烨,金能镇3.26地方经济增长与环境质量——以山东省域为例的库兹涅茨曲线分析......杨丹辉，李红莉3.37专业市场的产业集聚与区域分工——以两大“专业市场辐射圈”为例的分析......刘乃全,任光辉4.24中国FDI工业双重集聚及其效应——基于产业与空间视角......赵果庆，杨怡爽4.32核心技术链、核心产业链及其区域产业跃迁式升级路径......朱瑞博4.43环渤海经济圈海洋产业与区域经济关联性研究......徐胜，李振华，张鑫4.54中国绿色食品产业发展中的结构制约及其突破......宋国宇5.29大都市区辖区合并的经济增长绩效——基于上海市黄浦区与南市区的合并案例研究......高琳5.38国际产业转移对我国产业波及传导效应研究——基于开放度视角的投入产出实证分析......陈明森，陈爱贞，赵福战6.29中国服务业增长的区域差异性研究——基于鲍莫尔—富克斯假说的实证分析......靖学青6.36总部经济区位选择及影响因素：基于上海的实证研究......余典范6.43中国省际工业能源效率与节能潜力：基于DEA的实证和模拟......屈小娥7.16基于地域生态经济社会复合系统的我国沙产业发展对策研究......徐占忱7.25装备制造业原始创新能力对经济增长的贡献率测度......吴雷，曾卫明8.13中国省域工业结构的聚类与时空演化......李钢，廖建辉8.18中国高新技术产业发展效率的影响因素......王玉，许俊斌9.17制药企业环境绩效信息披露影响因素研究——基于上市公司企业社会责任报告视角..何丽梅，马静夷9.26中国城市化水平的空间效应与地区收敛分析：1978～2009年......吕健9.32中国制造业真实能源强度变化的主导因素——基于LMDI分解法的分析......郑若娟，王班班10.23陶瓷产业国际竞争力形成机理研究......左和平，徐敏燕10.33基于资源型城市转型视角的服务外包产业发展研究......李燕，赵德海10.39中国制造业真实能源强度变化的主导因素——基于LMDI分解法的分析......郑若娟，王班班10.23陶瓷产业国际竞争力形成机理研究......左和平，徐敏燕10.33基于资源型城市转型视角的服务外包产业发展研究......李燕，赵德海10.39行业特征、环境规制与工业CO2排放——基于中国工业36个行业的实证考察......何小钢，张耀辉11.17中国战略性新兴产业创新效率的实证分析......肖兴志，谢理11.26县域经济生态化发展的一种实践探索......孙正东11.36中国环保产业发展与经济增长效率——基于TFP视角的实证检验......李树，陈刚12.18动态能力应用与代工企业OBM升级——以台湾宏达电子为例......陈戈，徐宗玲12.25工商管理工商管理·企管纵横我国上市公司CEO薪酬存在租金攫取吗？......冯根福，冯祥英，刘志勇1.29公司丑闻、声誉机制与高管变更......醋卫华1.38战略网络联结强度对技术创新的作用机制研究——以陕西鼓风机集团为例......陶哲雄，边昌，李彬1.44规模、路径与动因：发展中国家企业的FDI行为探析......吴彬，宋斐然，常宏建1.51在华国际新创企业的特征及其与我国内的比较分析......赵优珍2.54企业并购模式的动态选择......刘焰2.63风险投资能促进高新技术企业的技术创新吗？——基于中国创业板上市公司的经验证据......陈见丽2.71企业管理的系统性与发展方式转变......陈佳贵3.47民营化、外资股东和嵌入性：来自中国的证据......武常岐，吕振艳3.51跨国公司在华独资化改善了绩效吗？——基于企业面板数据的实证研究......王进猛，沈志渔3.59知识密集型企业外部导向的智力资本报告研究——以“红日药业”为例......董必荣3.70中国风电产业生产率增长、效率改进与技术进步——基于风电上市公司财务数据的实证分析......施卫东，金鑫4.61制度环境与我国企业海外投资进入模式......吴先明4.68并购败绩后撤换CEO吗？——我国上市公司内外部治理机制有效性检验......吴超鹏，叶小杰，吴世农5.46比较优势、竞争优势与中国企业的跨境并购......李晓华5.56宽松环境下的创业资源识别与资源利用的关系——基于江苏省不锈钢产业集群的实证研究......万武，梅强，赵观兵5.64利益相关方参与及其对企业竞争优势的影响——中国大中型工业企业环境管理的实证研究......杨东宁，周林洁，李祥进5.70区域制度发展对外资企业绩效的影响......胡少东，徐宗玲，李非5.79战略导向、组织学习方式与自主创新关系......郭海，徐二明6.49冗余资源、并购行为和剥离行为：一项关于我国ST企业的配对研究......李晓翔，刘春林6.59股权结构对企业声誉的影响——基于系统广义矩估计的动态面板数据分析......万燕鸣，李军林7.31接包企业的信任、任务承诺对发包商合作的影响——来自在华国际服务外包企业的证据......谭云清，李元旭7.39创业板上市公司成长性与估值......王燕鸣，张俊青7.45转型视野下的企业间进退关系变化......孙早，王文8.28创业学习与家族企业跨代企业家的创业选择......陈文婷8.38资源型企业高管社会资本、资源获取与技术创新......马富萍，李燕萍8.51物流企业服务质量管理的制度因素对服务绩效的影响......魏国辰，徐建国8.60家族涉入与企业社会责任——来自中国制造业的经验证据......周立新9.45不连续技术创新的风险探究——基于与连续创新的比较......肖海林9.54股东关系、合谋与大股东利益输送——基于解禁股份交易的研究......蔡宁，魏明海9.63企业组织智力系统的作用机制......何立，凌文辁9.75社会责任国际标准ISO 26000在中国的“合意性”研究......李伟阳，肖红军，王欣9.81FDI技术溢出与自主创新导向的外资政策......刘建丽10.48委托代理理论抑或行为科学？——相对业绩评价理论基础的实证检验......王剑，陈运森10.58中央企业董事会建设研究......徐炜11.44呼叫中心服务质量测评模型的构建与分析......沈颂东，丛丽11.54企业环境伦理对于可持续发展绩效的影响：主动性环境管理的前因和后果......黄俊，陈扬，翟浩淼11.61技术范式变革环境下组织的战略适应性......罗仲伟，卢彬彬12.33企业家社会资本与企业绩效——以战略决策质量为中介......郭立新，陈传明12.43公司慈善行为提升企业价值吗?——基于面板数据模型的实证研究......朱金凤，杨鹏鹏12.52伦理与创业活动关系的实证研究：基于CPSED的调查......李华晶，张玉利，姚琴12.60工商管理·人力资源管理职业价值观与绩效：薪酬与晋升政治知觉的中介作用研究——国有企业员工在改革中的思想变迁与利益较量......秦晓蕾，杨东涛1.57转型背景中员工的组织认知及其对行为有效性的影响路径研究......李晋，刘洪，王成城1.63主管忠诚、上下级冲突与员工工作态度——基于本土家族企业的实证研究......谢俊，储小平，黄嘉欣1.74董事长个人特征、过度自信与资本结构......江伟2.78员工文化价值观导向的代际差异及不同绩效控制下的匹配性研究......马君，殷红2.86团队互动双F导向理论、量表开发及互动风格......陈国权，赵慧群3.79人力资源管理实践、组织支持感与员工承诺和认同——一项跨层次研究......王震，孙健敏4.80经理人激励与公司过度投资——来自中国A股的经验证据......简建辉，余忠福，何平林4.87我国应急管理人才激励问题研究......唐华茂4.96核心技术员工的知识占有特征分析——高科技企业雇佣关系的视角......袁庆宏，王春艳5.88情绪劳动对服务业员工都是一样的吗？——消极情感和社会技能的调节作用......马玉凤，王涛5.95儒家价值观与生产偏差：工作满意度的中介效应......郭晓薇5.103组织与员工匹配模式下的人力资源管理实践......邵芳，樊耘6.69价值感知对虚拟社区成员参与期望的影响——一项关于明星“粉丝网”的研究......林志扬，方志斌6.78哪种领导行为会让一线员工更愿意付出？......赵红丹，彭正龙7.61知识型新员工组织社会化对组织承诺影响的追踪研究......李从容，宋晓阳，段兴民7.69强制性披露能提高高管薪酬与公司业绩之间的敏感性吗?——基于上市公司面板数据的经验研究......田志刚8.67职业生涯成功的复合心理机制......李东光8.74知识分享、组织政治与我国企业的知识困局......邹东海，吴能全9.90我国上市公司股权激励对公司业绩的影响——基于2006～2008年度的面板数据......盛明泉，蒋伟9.100人口背景特征与企业家社会资本的形成......孙俊华，陈传明9.107辱虐式领导对员工沉默行为的作用机制......李锐10.70员工社会交换关系感知对个体行为的作用机理——基于工作满意度的路径分析......诸彦含，卿涛10.78新生代员工学习意愿与企业导师知识共享行为......陈诚，文鹏10.87项目群经理的领导力——基于与项目经理领导力的比较......邵婧婷，叶金福10.94领导—成员交换、中介作用与员工沉默行为——组织信任风险回避的调节效应......周路路，张戌凡，赵曙明11.69 培训系统与农民工职业培训绩效关系的实证研究......张伶，何建华11.76提高员工可就业机会增强其离职意向？——兼论可就业性对工作绩效的作用......于海波，郑晓明12.68服务员工与顾客情绪互动的影响效果研究......刘小禹12.77组织认同、团队认同对合作研发绩效的影响——概念模型及相关假说......任荣12.84高管团队内薪酬差距、风险与公司业绩——基于锦标赛理论的实证研究......鲁海帆12.93团队人格特质组合对团队结果的影响研究......刘宁12.100工商管理·市场营销消费者不安全感与怀旧产品购买行为研究......汪涛，周玲，彭传新1.83品牌关系质量与消费者遭遇产品伤害的反应特征研究——基于事前信念的视角......施娟，唐冶1.93影响中国消费行为的社会规范及消费者的感知——对消费者规范理性的探索性研究......田志龙，杨文，龙晓枫1.101生活方式、消费者创新性与新产品购买行为的关系......陈文沛2.94一种新的战略定位方法：ISTP3......唐拥军，蒋艺3.87转换成本四维度对顾客保留影响的实证研究......张初兵，陈亚峰，易牧农3.93产品消费过程中同伴的不一致评价总是不利吗？——基于社会影响和不忠诚消费行为的视角......马永斌4.102 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股票市场发展、不同渠道融资与经济增长：溢出或挤出？......罗文波，吴洁，王璐4.136银行信贷对我国对外贸易的影响及机制......江飞涛，张莉，李捷瑜4.144产权性质、债务融资与盈余质量——来自我国制造业上市公司的经验证据......吴祖光，万迪昉5.129企业财产保险与债务期限结构选择——我国制造业企业经验证据......杨克泉，吕立伟，吉昱华5.137开放式基金收益与非系统风险定价......陈健5.146人民币有效汇率波动与货币替代的实证研究......刘艳萍，过文俊，刘艳靖6.132金融脱媒下我国商业银行的路径选择......涂晓兵6.140地区金融发展中的信贷配给——江苏省农村的案例研究......张红力，白彦，吴言林6.147会计信息质量对公司资本配置效率影响的路径——来自中国上市公司经验证据的研究......任春艳，赵景文7.106 我国上市公司财务报表重述的市场反应研究......王清刚，尹文霞7.112审计意见、审计质量与债务期限结构——基于我国上市公司的经验证据......雒敏，麦海燕7.121中国大中型银行与小型商业银行效率的比较——基于投入主导型的DEA测度......董竹，张春鸽7.131异质型借贷主体、借贷交易成本与借贷匹配——基于农村中小企业的实证分析......胡士华，李伟毅8.109影响创业板市场运营的关键要素——以AIM市场为例的研究......黄福宁，闻岳春8.118我国开放式基金的业绩持续性及其影响因素......韩守富8.128市场周期、投资者情绪与企业投资决策——来自中国上市公司的经验证据......潘敏，朱迪星9.122基于决策相关性的电信运营企业内部管理报告体系......何瑛9.132商业银行市场风险压力测试的实证研究......陆静，汪宇9.140非对称与时变：中外证券市场波动性特征的比较研究......周佰成，吴若冰，丁志国10.115房价拉动地价，还是地价推高房价？——基于1998～2009年中国房地产市场数据的实证研究......张同龙10.121 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财政政策对农村居民消费产生了非线性效应吗？......储德银，闫伟10.167我国欠发达省11.区）政府技术效率分析：2002～2010年......唐天伟，余青，尹小剑11.155突发性自然灾害救援中社会组织管理熵的测定......李霞11.161物质主义价值观对薪酬满意度的影响——基于中国传统义利观的考察......杨同卫，陈晓阳11.167。
我国对外直接投资效应研究Research on the effects of China's foreign direct investment杨扬1摘要：对外直接投资是经济发展到一定阶段新的经济增长点，其中跨国公司是对外直接投资的载体。
随着中国经济对外开放程度不断提高，我国也逐渐认识到国际投资对一国经济的重要性。
扩大对外直接投资规模，引导更多的企业“走出去”已成为我国的当务之急。
本文通过对对外直接投资效应进行分析，希望能对中国的对外直接投资的进一步发展提供一定的依据与借鉴。
关键词：对外直接投资，跨国公司，效应Abstract：Foreign direct investment is a new economic growth point when economic developed into a certain stage, while multinational companies are the foreign direct investment carrier. With the increasing openness of the Chinese economy, China has also come to realize the importance of international investment to a country's economy. Expand the scale of foreign direct investment and guide more enterprises to go out have become an important task at present. I hope this paper will provide some references for China's foreign direct investment.Keywords: Foreign direct investment, Multinational corporations, Effect一、引言由于经济全球化的兴起和发展，世界各国经济参与到国际分工和国际交换之中。
