我国新股发行定价机制

科创板新股发行询价定价的表述一、科创板新股发行询价定价的概述科创板是中国资本市场的全新模式，采用注册制，处于试点阶段。

在科创板上市的公司，其发行的新股需要进行询价定价，以便为市场参与者提供准确的投资参考。

由于科创板新股通常具有较高的科技含量，对询价定价的要求也更加严格。

二、科创板新股发行询价定价的过程1. 首先，主承销商会与发行人协商发行价格区间。

这个价格区间应基于发行人的业绩、行业前景、估值等多个因素。

2. 然后，主承销商会进行风险评估，并针对不同的市场情况，选择一种或多种发行方式（例如：网上发行、网下发行、定向增发等）。

3. 接下来，主承销商会向投资者发出询价，询问其愿意以何种价格购买新股。

投资者可以根据公司基本面、市场情况等因素进行自主决策。

4. 在询价结束后，主承销商会统计所有询价结果，并根据投资者的意愿与市场情况，确定发行价格。

5. 最后，发行人会根据发行价格和发行数量，发布发行公告，在科创板上市。

三、科创板新股发行询价定价的意义1. 为市场参与者提供准确的投资信息。

通过询价定价，投资者可以了解到不同市场参与者的意愿，有效提高投资决策的准确性和精确性。

2. 降低信息不对称风险。

询价定价可以确保发行价格与市场预期保持一致，减少了信息不对称风险。

3. 促进市场健康发展。

科创板新股发行询价定价是基于市场需求而设计的一种发行方式，有利于提高市场效率，推动市场健康发展。

四、科创板新股发行询价定价的关键因素1. 投资者需求。

询价定价的价格需要充分考虑投资者的需求，为投资者提供合理的投资参考。

2. 公司基本面。

发行价格应基于公司的实际业绩、行业发展前景等基本面因素，确保价格合理、估值准确。

3. 市场情况。

发行价格应基于市场需求和环境变化进行调整，以便适应市场变化和投资者需求。

科创板新股定价机制
科创板是中国证券市场的一种新型股票交易板块，旨在促进高科技、高成长、高含量的科技创新企业发展。

科创板的新股发行和定价机制也与传统的主板和创业板有所不同。

在科创板上市的企业，其定价机制采用了基于市场化、注册制的原则，即企业可以依据市场需求和公司实际情况自主定价，而不再像传统的发行制度，由证监会统一定价。

科创板新股定价机制的具体步骤如下：
1. 发行人选择承销商：发行人可以选择不超过6家承销商进行新股发行和承销。

2. 承销商接受委托：承销商在接受发行人委托后，将参与新股发行和承销。

3. 发行人与承销商定价：发行人根据市场需求和公司实际情况选择合适的发行价格，并与承销商协商确定定价范围。

4. 询价：发行人向市场投资者发出询价，以确定发行价格。

5. 确定发行价格：根据询价结果，发行人与承销商根据市场需求和公司实际情况确定最终发行价格。

6. 发行和上市：发行人按照发行价格向投资者发行新股并上市交易。

科创板新股定价机制的优势在于，其定价更加市场化、灵活和透明，有助于提高新股发行和上市的效率和质量。

同时，这种机制也要求发行人和承销商具有更高的市场认知和风险控制能力，有效地防范
了新股发行定价过高或过低的风险。

1.IPO定价方式有哪些？按2010年同行业市场行情，定价区间多少比较合理？（1）定价方式IPO新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，常用的估值方式有：现金流量贴现法，可比公司分析法，经济收益附加值（EV A）估值法。

在完成发行新股的估值工作以后，主承销商将根据新股发行的具体情况选择合适的新股发行定价方式，保证新股发行工作顺利完成，并使最终确定的发行价格充分反映市场需求情况。

世界各国和地区经常使用的新股发行定价方式主要包括：累计投标、竞价、固定价格允许配售和固定价格公开认购等方式。

不同发行定价方式的区别体现在两个方面：一是在定价前是否已获取并充分利用投资者对新股的需求信息；二是在出现超额认购时，承销商是否拥有配发股份的灵活性。

（一）累计投标方式累计投标方式的基本原则是，事先不确定发行价格和发行股数，而是让投资者在新股发行定价完成之前表示出对股份的需求，根据投资者的需求信息确定发行价格和发行数量。

在发行的初始阶段，承销商首先根据拟发行股票的估值确定出一个价格区间，作为投资者判断股票价格的依据。

适合于英、美等机构投资者比例较高的国家。

（二）固定价格方式固定价格方式分为两种：固定价格公开认购方式和固定价格允许配售方式。

两者的区别在于后者承销商有配发股份的灵活性。

在固定价格方式下，承销商根据前面介绍的新股发行定价估值方法，估算发行新股的市场价值。

在估值结果范围内确定一个固定发行价格，并根据该价格进行公开募集。

固定价格方式是新股发行定价方式中比较简单的一种。

通常在新兴市场国家中比较常用，如马来西亚、新加坡等，或者是用于发行量比较小的股票，如美国采用代销方式承销的小盘股。

（三）竞价方式竞价方式是国际上另一种比较常用的新股发行定价方式，一般是指一种由多个承销机构通过招标竞争确定证券发行价格，并在取得承销权后向投资者推销的证券发行方式，也称招标购买空卖空方式。

主要应用于日本、欧洲大陆国家以及我国的台湾地区。

新股发行定价的影响因素分析摘要：本文针对目前A股市场的高溢价发行、高市盈率、超高募资现象，分析新股发行定价的影响因素以及高溢价发行对市场所带来的影响。

此外，基于统计数据，研究新股发行市盈率的可决因素及可能的发展趋势。

关键词：IPO；市盈率；新股发行制度改革一、IPO现状和定价理论概述1、我国上市公司IPO现状自2009年6月IPO重启以来，我国A股市场的高溢价发行，超高价上市几乎成了常规。

根据统计显示，2009年7月，新股平均发行市盈率为33.74倍。

而2010年1月，35只新股平均发行市盈率就高达66.87倍，创新股发行以来的单月历史最高。

今年5月以来，已公布发行市盈率的9家公司，平均发行市盈率为35.84倍，环比4月下降幅度达到35.86%。

今年1至4月，平均发行市盈率分别为72.91倍、55.42倍、56.94倍和55.88倍。

首发市盈率高使IPO公司获得大量的超募资金，而高市盈率和高超募资金现象也将暴露出一些问题，诸如过高的首发市盈率已在很大程度上透支了公司的未来发展业绩；在高首发市盈率前提下，加上二级市场的炒作，必然会加剧新股上市后的风险；新股的高定位改变了一、二级市场投资者之间的利润分配结构，加剧二级市场的资金压力；券商为了赚取更多的费用，人为地拉高开盘价与股价，这也将导致严重的利润挤压和风险转移的问题。

2、IPO定价的理论概述市盈率（Price Earning Ration，简称P/E）即一段时间内股票价格与每股收益之比，是评判股票价格是否合理的一个重要参数。

股票市场的平均市盈率作为一个比较宏观的技术指标，从整体上指示了上市公司的估值水平和增长潜力，对于评价一国股市是否存在过高风险或估值不足具有重要意义。

具体到每一家上市公司，新股发行在不同时期、不同的IPO定价制度下，首发市盈率到底多少才算合理，是由多种因素综合确定的。

通过研究我国IPO 发行定价过程中，一定发行制度下的发行者、保荐机构、承销商、机构投资者的市场行为，对IPO市盈率的影响做定性分析。

科创板注册制新股上市交易规则
1. 定价机制：采用价格发现机制，通过询价、集合竞价和定价等环节，确定上市首日的发行价格。

2. 初次公开发行数量：首次上市的公司发行数量不超过总股本的20%。

3. 网上申购和网下配售：科创板新股网上申购和网下配售分别占发行数量的90% 和10%。

4. 联合配售机制：配售对象包括机构投资者和个人投资者，其中机构投资者包括券商、公募基金、保险公司、社保基金等。

机构投资者中，主承销商必须配售不低于60%，其他机构投资者必须配售不少于20%。

个人投资者配售不超过10%。

5. 发行日期：首次公开发行股票的发行日期为T 日，上市交易日期为T+1 日。

6. 沉淀期：首次公开发行的新股须在科创板交易系统内进行沉淀期交易，交易期限为上市首日和上市次日，沉淀期交易制度实现新股价格发现。

7. 暂停交易：若首日交易中发生单笔涨幅达到30% 或单笔跌幅达到20%，则自涨跌幅达到上述限制时起暂停交易30 分钟，之后恢复交易。

8. 公开披露：公司应当及时、准确、全面地公开披露信息，保护投资者合法权益，协助市场进行有效定价。

对于关键信息的披露，公司应当在交易前进行，而已知关键信息而不予披露或者故意掩盖关键信息的公司将受到监管机构的处罚。

2024打新规则2024打新规则2024年，中国资本市场对于新股发行进行了一系列，出台了一系列新的打新规则。

这些新规则的出台旨在优化市场环境，提升市场效率，保护中小投资者的权益。

以下是2024年打新规则的主要内容：首先，打新规则明确了新股发行价格的形成方式。

根据规定，新股发行价格必须由投资者通过集合竞价方式，根据价格范围自主报价确定。

这一有效解决了以往新股发行过程中出现的“一口价”问题，确保了定价的公平合理。

其次，打新规则明确了新股申购方式的调整。

在过去，新股发行往往采用中签的方式确定申购结果，这导致了不少投资者投入大量时间和精力后最终却未能买到新股。

为了解决这个问题，打新规则引入了网上申购的方式，使得投资者可以通过网上申购系统进行申购，大幅减少了参与打新的门槛和成本。

再者，打新规则取消了新股申购中的限购规定。

在以往，每个投资者对于每只新股的申购数量都有一定的限制，这导致了很多大型投资机构和个人投资者无法满足自己的需求。

为了使市场更加自由和公平，新规则取消了这一限购规定，允许投资者根据自己的投资能力和需求进行申购。

此外，打新规则还对于新股发行的定价机制进行了优化。

根据规定，新股的发行价格必须与市场状况和公司实际情况相匹配，不得出现价格过高或者过低的情况。

这一规定有效防止了企业利用新股发行行为牟取暴利的情况，保护了投资者的权益。

最后，打新规则还对于新股持股期限进行了调整。

根据规定，新股持股期限为12个月，这一调整使得投资者在购买新股后有更长的时间持有，并享受其发展和增值所带来的收益。

同时，这一规定也可以有效遏制短期炒作行为，减少市场的投机性质。

综上所述，2024年的打新规则旨在优化中国资本市场的发育环境，提升市场效率，保护中小投资者的权益。

这些规则的出台不仅符合市场主体的需求，也有助于稳定市场的发展。

然而，需要注意的是，新规则的出台只是的一个起点，未来还需进一步完善和落地，以不断推动中国资本市场的健康、可持续发展。

新股发行制度解读引言新股发行制度作为证券市场的重要组成部分，对于促进证券市场的健康发展和提升市场透明度具有重要意义。

自2019年3月1日起，新版《证券法》正式实施，证券市场的新股发行制度也随之发生了改变，本文将对新股发行制度进行解读。

新股发行的概念和意义新股，即新发行的股票，是企业在市场上的首次公开发行。

新股发行对于企业来说，可以通过股票融资获得大量资金，促进企业的发展壮大；对于投资者来说，可以通过购买新股获得未来股票价值增长的机会。

因此，新股发行是证券市场上重要的一环。

新股发行的途径目前，新股发行主要有两种途径：1.公开发行企业通过公开招股向社会公开发行股票，包括向全体投资者（包括散户）发行和集中竞价发行，发行价格按照市场化方式确定。

通常情况下，发行后企业的股票将在证券交易所挂牌上市。

2.非公开发行企业通过向特定投资者定向分配股份的方式非公开发行股票，非公开发行的对象包括机构投资者和个人投资者，发行价格不得高于公司公开发行时的发行价格。

非公开发行的对象数量不得超过35人且单个对象需认购的股份数不得少于发行总数的5%。

非公开发行的股票不能在证券交易所挂牌交易，可以在场外市场上进行交易。

证监会的审核程序证监会在审核企业新股申请时，主要会对企业的财务数据、业务运营情况、证券发行和承销安排等进行审查。

具体审查程序如下：1.企业向证监会递交申请资料企业需要向证监会递交新股发行申请书及附件材料。

申请材料包括企业基本情况、财务报告、业务描述、前三年的财务数据、项目进展情况等信息。

2.初审证监会会对递交的申请资料进行初审，初审主要是验证申请额度、股价和发行时间的合理性，核查公司信息披露是否充分、真实、准确等。

初审不通过的企业需要对申请资料进行完善或者撤销申请。

3.反馈意见证监会在初审后，会根据申报企业的情况，向企业反馈审核意见，如果企业需要修改招股书，则需要修改后重新提交申报资料。

4.暂停审核对于不合规的企业申报，证监会会采取暂停审核的措施，直到企业整改或作者撤销申请。

以下关于科创板新股发行询价定价的表述科创板是中国股市最新的板块，旨在吸引更多的高科技企业上市。

新股发行的价格是企业和投资者关注的焦点。

对于科创板新股发行，询价定价是一个重要的环节。

询价定价是指在发行新股之前，发行人与承销商进行谈判，确定发行价格的过程。

在科创板的询价定价过程中，发行人应当提出合理的发行价格并得到承销商的认可。

一般情况下，发行价格应该根据公司业绩、未来发展前景以及市值估值等因素进行综合考虑确定。

科创板的发行价格不同于传统A股市场发行价格的确定方式。

传统A 股市场采用集合竞价方式，即在发行日当天，在短时间内集中交易，由投资者自主报价进行竞价，最终确定发行价格。

而在科创板，发行价格则需要在发行前通过询价定价来确定。

由于科技型企业的特殊性质，其发行价格更多的取决于其技术和未来的发展前景，因此询价定价方式更符合科技型企业的实际情况。

从近期科创板新股的询价定价情况来看，发行价格普遍比预期高。

其中，上海米尔创投资股份有限公司（下称米尔创）的发行价格在询价定价过程中由最初的16.96元上调至21.5元，上海零跑汽车股份有限公司（下称零跑汽车）的发行价格也从最初的13.52元上调至14.98元。

通过这些数据可以看出，科创板企业在询价定价过程中必须要努力争取更合理的发行价格，以便能够得到更多的资金支持，更好地发展和壮大。

总的来说，询价定价是科创板新股发行中一个重要的环节。

科技型企业更加注重未来业绩和市场价值，因此需要在询价定价过程中，合理地制定发行价格，以吸引更多的投资者，为企业保驾护航，实现更好的发展。

从历史数据来看，发行价格往往超出了预期，然而这并不妨碍科创板企业在市场上获得更好的表现。

科创板已成为中国股市最具有活力的板块之一，相信在未来的发展中，科创板新股的询价定价过程也会更加规范化和成熟化。

注册制定价新规近年来，随着中国资本市场不断发展和完善，证券市场的制度建设也在不断推进。

注册制是资本市场改革的重要内容，旨在建立以信息披露为核心，强化信息披露机制和投资者保护，促进市场化、法治化和国际化发展的新型发行制度。

随着《证券法修正案（草案）》等法律法规的出台，我国注册制改革进入了新阶段，其中包括发布了证券发行注册制试点方案，其中包含新股IPO的定价问题，下面我们就来详细探讨一下。

首先，新版上市公司发行股票注册制实施办法提出，发行人应当委托主承销商等机构担任独立定价咨询服务机构，制定发行价格和发行数量的建议方案。

因此，注册制IPO并不是让企业自己来决定发行价格，而是引入独立的定价咨询服务机构，由他们负责定价咨询。

这是对上市公司自我定价的一种限制和约束，有助于更加科学、合理地确定发行价。

其次，注册制对定价机制作出了一系列规定，包括：1. 定价机构应当根据市场需求、行业情况、公司财务状况、竞争格局、政策环境等因素，综合分析决定发行价格。

2. 定价咨询服务机构应当向发行人提供理性、科学、合理的发行价格和发行数量建议方案，建议方案内容应当符合证券市场监管要求和相关规定。

3. 发行人应当遵守独立定价咨询服务机构的建议方案，严格按照建议的发行价格和发行数量进行发行。

4. 否则，发行人可能会因此面临监管令或被责令增发、减发或重新定价等后果。

以上规定旨在保障市场公平、公正、透明，推进信息披露、投资者保护和规范发行等方面的制度建设，以适应资本市场改革和发展的需要。

此外，新版上市公司发行股票注册制实施办法还规定，在发行前，发行人应向证券交易所提供定价咨询服务机构的独立发行价格及依据，发行人应当经批准并及时公告发行结果。

这一规定也有利于投资者和市场对发行价格和发行数量做出合理的判断和决策，为市场的稳定和健康发展提供支持。

总之，注册制定价新规的出台，为资本市场的发展注入了强大的动力和活力。

它将推动资本市场向着更加科学、规范和有效的方向发展，有助于提高公司的估值和融资效率，促进市场的长期稳定和健康发展。

新股上市首日交易新规则新股上市首日交易新规则是指在股票市场上，新上市的股票首次公开发行并开始交易的规则。

这些规则旨在保护投资者的利益，确保市场交易的公平、公正和透明。

新股上市的首日交易新规则主要包括以下几个方面：1.定价机制：根据市场经济的原则，新股的发行价格应该由市场供求关系决定。

因此，新规则要求新股的发行价格应该根据市场询价进行确定，而不是由发行公司自行决定。

2.响应式拍卖：新股上市首日交易新规则中引入了响应式拍卖机制，以确保新股交易的公开和公平。

响应式拍卖以发行价格为中心，分为两个阶段：暗盘和公开盘。

在暗盘阶段，市场参与者可以在一个相对较小的范围内自由买卖新股。

在公开盘阶段，市场参与者可以在一个更大的范围内进行买卖。

3.市场熔断机制：新规则中引入了市场熔断机制，以应对市场波动过大的情况。

当市场出现剧烈波动时，交易将暂停一段时间，以提供投资者冷静思考和调整投资策略的机会。

该机制的实施旨在保护投资者的利益，防止市场恶性波动。

4.配售规则：为了保护小散投资者的利益，新规则对配售进行了限制。

新股发行时，配售给小散投资者的数量有一定的限制，以防止机构投资者通过控制多个账户获取更多配售股票。

5.信息披露：新规则还对新股上市公司的信息披露进行了加强。

上市公司需要在规定的时间内公布相关财务和运营信息，以便投资者全面了解上市公司的业务状况和前景。

总结起来，新股上市首日交易新规则的实施旨在保护投资者利益，确保交易公开、公平和透明。

通过引入定价机制、响应式拍卖、市场熔断机制、配售规则和加强信息披露等措施，新规则有助于提高新股交易的效率和稳定性，促进市场的健康发展。

同时，投资者也需要加强对市场规则的了解和研究，以更好地把握投资机会，降低投资风险。

新股上市交易规则新规近年来，我国股市发展迅猛，不少新股相继上市。

为了维护市场秩序、保护投资者权益，我国证监会不断完善新股上市交易规则，并于最新修订了一系列新规。

下面将对新股上市交易规则新规进行详细介绍。

首先，新规对新股发行定价进行了调整。

根据新规，新股发行定价将更加公平合理。

不再出现套利空间过大的情况。

新规规定，发行价应在公司的核心业务实际价值的基础上，兼顾市场投资者预期收益，避免盲目高估或低估发行价。

这样，新股发行价格更加符合市场价值，减少了投资者因高价购买新股而面临的风险。

其次，新规加强了新股的信息披露要求。

根据新规，新股上市前，公司需要向投资者提供详细的发行说明书，包括公司的业务信息、财务状况、主要风险等。

同时，公司还需要在新股上市后及时更新相关信息，在信息披露方面更加透明。

这样一来，投资者可以更全面地了解新股的情况，减少了投资盲目性，提高了投资者的知情权。

此外，新规还加强了新股市场的监管力度。

根据新规，证监会将加大对新股市场的监管力度，打击各类违法行为。

对于新股发行过程中的信息造假、内幕交易等违规行为，将严肃追究责任，对涉及人员进行惩罚，并追回违法所得。

这样一来，对于投资者的利益保护更加有力，市场秩序更加健康。

最后，新规增加了新股投资者适当性要求。

根据新规，证券公司需要对投资者的适当性进行评估，确保新股投资适合其风险承受能力。

同时，证券公司要加强投资者教育，提高投资者的金融知识和风险意识，引导他们理性投资。

这样一来，投资者能够更好地了解自身的风险承受能力，减少盲目投资的可能性。

综上所述，新股上市交易规则新规的出台，对于保护投资者权益、维护市场秩序起到了积极作用。

通过调整新股定价机制、加强信息披露和监管力度，以及加强投资者适当性要求，能够更好地保护投资者利益，提高市场透明度，增强市场稳定性。

通过这些新规的实施，我国股市将会更加健康、稳定地发展。

沪深交易所新股上市初期交易规则和监管政策演变沪深交易所是中国股票市场的两大交易所，上市公司在这两个交易所进行公开发行股票后，需要按照一定的交易规则进行股票交易。

新股上市初期的交易规则和监管政策也是不断演变和完善的。

下面将对沪深交易所新股上市初期的交易规则和监管政策的演变进行讨论。

新股上市初期的交易规则主要包括发行定价和中签比例的确定。

发行定价是指新股的发行价，通常由公司和保荐机构商议决定，并经过证监会审批。

中签比例是指投资者申购新股后获得配售的比例，也是根据公司发行所得和投资者申购数量来确定的。

在改革开放初期，新股的发行定价和中签比例更多是由政府主导和控制的，后来逐渐引入市场化机制，发行定价和中签比例更多由市场力量决定。

在新股上市初期的交易规则方面，沪深交易所也逐渐引入了限制交易和熔断机制。

限制交易是指新股上市后的一段时间内，对股票交易进行限制，比如限制涨跌幅、限制交易时间等，以保护投资者利益，避免投资者在短期内买卖股票过于频繁，造成市场波动和投机行为。

熔断机制是指在市场出现异常波动时，暂停交易一段时间，以平抑市场情绪，防范系统性风险。

最早的熔断机制是在1996年引入的，后来在2016年股灾后进行了一系列改进，目前的熔断机制是2016年新推出的版本。

在监管政策方面，沪深交易所也不断完善和加强对新股上市的监管。

监管政策主要包括改革和完善股票发行和上市审核制度，加强信息披露和风险提示，加强对发行人和中介机构行为的监管等。

在改革开放初期，股票发行和上市审核较为宽松，后来逐渐加强审核和监管，提高上市公司质量和信息披露的透明度。

特别是在2015年股灾后，证监会对新股上市进行了全面整顿，加强了对上市公司和中介机构的监管，推出了一系列监管政策和制度改革。

要求上市公司披露真实、准确、完整的信息，禁止虚假陈述和误导性陈述，加强对上市公司业绩预测和资产重组的审核等。

近年来，沪深交易所还不断推进科创板和创业板的建设和发展，这是为了促进创新型企业的发展和资本市场的活力。

科创板新股定价机制
科创板新股定价机制是指在科创板上市的新股票发行过程中，如何根据市场需求和发行公司的实际情况确定股票的发行价格。

为了保证科创板市场的公平、公开和透明，科创板新股定价机制采用了“网上竞价”和“锁定发行价”的方式。

具体来说，科创板新股定价机制分为两个阶段。

首先是网上申购阶段，发行人在发行前通过网络投票来确定发行股票的价格区间。

投票结果将成为发行人与保荐人确定股票发行价的重要参考。

接下来是网上竞价阶段，投资者在发行人确定的价格区间内通过网络竞价购买股票。

根据竞价结果，发行人与保荐人最终确定股票的发行价。

为了确保市场稳定，股票的发行价将被锁定，并在上市后一定时间内不受交易波动的影响。

科创板新股定价机制的引入，旨在促进科技创新企业的发展和市场繁荣。

通过公平透明的定价机制，科创板市场将吸引更多的优质科技企业入驻，推动我国科技创新水平的提升。

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解读A股市场发行定价机制改革【摘要】本文在回顾中国A股市场新股发行定价改革历程的基础上，通过分析新股定价背后的深层次市场因素，提出了有效控制新股发行定价效率的解决思路。

【关键词】新股定价改革证监会A股市场自2004年《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的规定》颁布到2012年4月中国证监会出台《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，A股市场新股发行体制改革已经8年，新股发行制度的实施和不断完善对提高市场资源配置效率、推动资本市场的稳定发展发挥了重要作用。

股票上市首日收益率是衡量首次公开发行（以下简称“IPO”）定价均衡度的重要指标。

根据Wind资讯数据，上海证券交易所IPO上市首日收益率2007年平均为104.81%，2008年为35.31%，2009年为45.88%，2010年为31.57%，2011年为13.63%。

IPO上市首日收益率正逐步下降，与国际主要资本市场趋近。

同时，我们也必须看到2012年A股市场上仍然出现了浙江世宝和洛阳钼业两单典型的新股爆炒极端案例。

根据Wind资讯数据，浙江世宝IPO原计划发行6500万股新股，募集资金5.10亿元人民币，但最终实际发行1500万股新股，募资资金总额仅为3870万元人民币。

由于缩减后的发行价格和发行规模远低于市场预期，浙江世宝的“迷你”发行成为投机者爆炒的重要卖点，浙江世宝15.62元/股的上市首日开盘价较发行价上涨505.40%，较18.75元/股的收盘价格更是大涨626.70%。

这些现象显示了A股市场发行定价制度的改革和发展不但需要完善微观机制，还需要更基础性的制度建设。

一、A股市场发行定价制度改革历程回顾1、2012年以前的改革历程回顾A股市场IPO发行定价机制始于2004年，在“新旧划断”后A股IPO开始实行询价制度，采用国际市场通行的向机构投资者累计投标询价方式确定新股发行价格，买卖双方的判断和意愿通过询价过程得到体现。

我国IPO相关问题研究摘要：IPO在企业筹集资金方面发挥着重要作用，但也存在着弊端，如IPO抑价、IPO破发等问题。

本文对我国IPO定价、抑价、破发等问题进行研究，分析了我国新股定价方式、定价影响因素、定价机制的历史演变、抑价及破发的原因，提出了针对我国IPO机制改革的若干建议。

关键词：IPO 定价 抑价 破发 建议● 张科达一、引言IPO是Initial Public Offering的英文缩写，即首次公开募集资金，是指某公司（股份有限公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。

IPO行为需要通过投资银行及发行人在IPO市场上相互配合完成，包括新股的定价、新股承销方式及新股发行方式等。

成功的IPO可以为企业筹集资金扩大生产规模、投资有前景的项目、改善企业资本结构及治理结构，还有利于提高企业的商誉及企业在行业内的知名度。

我国IPO机制历经了二十多年的改革发展，在保障企业资金需求方面发挥了重要作用，但也暴露出诸多问题，如IPO 抑价、IPO破发等。

本文对我国新股定价方式、定价影响因素、定价机制的历史演变、抑价及破发的原因等相关问题进行了分析，并提出了若干建议。

二、IPO定价分析IPO定价机制指首次公开发行股票的上市公司与其承销商在上市前确定股票发行价格并出售给投资者的一种制度。

（一）IPO定价研究关于IPO定价的研究，有本杰明·格雷厄姆的内在价值理论及尤金·法默的“有效市场假说”。

内在价值理论认为股票价格是以股票内在价值为基础，虽由一些非理性原因可能偏离其内在价值，但随时间推移该偏离会得到纠正并回归到其内在价值。

有效市场假说认为只要证券的市场价格充分、及时地反映全部有价值信息，市场价格就能代表证券的真实价格。

（二）IPO定价过程IPO定价过程分两部分：首先是通过估值模型估计上市公司的理论价值，其次是承销商根据新股发行情况选择合适的新股发行定价方式。

常见估值方式包括：现金流量贴现法、可比公司分析法、经济收益附加值估值法。