新股发行制度变革简析精编版

新股发行制度解读新股发行制度解读11月30日证监会发布的《关于进一步推进新股发行体制改革意见》影响重大、意义深远，一、《意见》切实贯彻“让市场在资源配置中起决定性作用”的三中全会精神1、厘清了市场监管及参与主体的权责《意见》进一步明确了中国证监会发行监管部门、股票发行审核委员会、投资者、发行人、保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估师等在发行过程中作为独立主体的权利和义务，为市场化、法制化发行打下了坚实基础。

《意见》坚持市场化、法制化取向，突出以信息披露为中心的监管理念。

加大信息公开力度，审核标准更加透明，审核进度同步公开，通过提高新股发行各层面、各环节的透明度，努力实现公众的全过程监督。

尤为值得一提的是，《意见》全文注重细节，对于市场各主体在什么阶段需要披露什么信息给予了非常详尽的指引，可操作性强。

3、落实了“违法必究、执法必严”的监管原则《意见》在完善事前审核的同时，更加突出“事中”加强监管、“事后”严格执法的工作原则。

明确提出对发行人、大股东、中介机构等，一旦发现违法违规线索，及时采取中止审核、立案稽查、移交司法机关等措施，强化责任追究，加大处罚力度，切实维护市场公开、公平、公正。

二、《意见》完善、强化资本市场资源配置场所及直接融资渠道的基础功能1、切实保护了中小投资者利益《意见》着力保护中小投资者的'知情权、参与权、监督权、求偿权，在新股的循价、申购、配售、回拨等各个环节，充分尊重中小投资者申购意愿，并以切实有效的举措来鼓励、保护中小投资者的申购权利，凸显了以保护中小投资者合法权益为宗旨的设计理念。

这为完善资本市场作为全社会资源配置场所、直接融资渠道的功能奠定了坚实基础。

2、通过提高企业分红来增添资本市场的吸引力《意见》着力强调上市公司分红的重要性，切实减少分红过程中代理问题。

区别于以往一刀切的分红比率的指导规定，此次公告规定了中小股东和独立董事在红利分配中的作用，减少了大股东壕沟行为的代理问题。

浅析中国新股发行制度改革SMBA2014无锡周荣锴摘要：健全的新股发行制度是股份制发展和完善的重要条件，也是证券市场建设的基础环节。

本文从我国新股发行制度的历史变迁、我国股票发行制度的现状、我国新股发行制度的改革方向等方面阐述了新股发行制度推行注册制的必要性和改革思路。

关键词：新股发行改革注册制健全的新股发行制度是股份制发展和完善的重要条件，也是证券市场建设的基础环节。

股票发行是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。

“公开发行股票的审核程序是最典型的审核程序，奠定了其他证券发行审核程序的基础。

”健全的股票发行制度是股份制发展和完善的重要条件，也是证券市场建设的基础环节。

我国股票发行制度在短短的10年中几经改革，取得了很大成绩。

我国的新股发行制度，从最早的额度审批制到现在，一直处于不断的完善过程中。

应该说是符合中国经济发展的要求，是随着中国经济发展中国资本市场经济制度的建设不断完善不断发展的，有着中国特色的发展路径。

随着中国经济的不断发展，新股发行制度也需要不断的完善，特别是在新股发行秉承公开公平公正原则，提高新股发行市场效率，提升市场的定价能力方面，更需要进一步的改革和完善。

一、我国新股发行制度的历史变迁（一）审批制1990年我国证券市场建立初期，由于法规不够健全，市场各方参与者不够成熟，要求上市的企业过多且质量参差不齐，各行业、各地区发展又不平衡，急需加以宏观调控和严格审查，因而对股票发行申请采用了审批制。

审批制是一国在股票市场的发展初期，为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的社会经济关系，采用行政和计划的办法分配股票发行的指标和额度的一种发行制度。

公司发行股票的竞争焦点主要是争夺股票发行指标和额度。

证券监管部门凭借行政权力行使实质性审批职能，证券中介机构的主要职能是进行技术指导。

实施这一制度，对于当时协调证券市场的供求关系，为国有企业改制上市、筹集资金和调整国民经济结构，起到了积极的作用。

新股发行制度变革简析 Revised by Hanlin on 10 January 2021新股发行制度变革简析关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）近年来，在党中央、国务院正确领导下，我国资本市场进行了一系列重大基础性和制度性改革，取得了显着成效。

市场规模和容量跨上新台阶，市场机制和结构逐步优化，投资者入市踊跃，各类企业利用资本市场健全机制、融入资本的态度积极，资本市场的重要性日益突出。

为了进一步健全机制、提高效率，有必要对新股发行体制进行改革和完善以适应市场的更大发展。

经过对股票发行体制改革有关问题进行广泛调查研究，我会对进一步改革和完善新股发行体制提出以下指导意见：一、改革原则、基本内容和预期目标(一) 改革原则。

坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。

(二) 基本内容。

在新股定价方面，完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指导，形成进一步市场化的价格形成机制。

在发行承销方面，增加承销与配售的灵活性，理顺承销机制，强化买方对卖方的约束力和承销商在发行活动中的责任，逐步改变完全按资金量配售股份；优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况。

同时，加强新股认购风险提示，明晰发行市场的风险。

(三) 预期目标。

一是市场价格发现功能得到优化，买方、卖方的内在制衡机制得以强化。

二是提升股份配售机制的有效性，缓解巨额资金申购新股状况，提高发行的质量和效率。

三是在风险明晰的前提下，中小投资者的参与意愿得到重视，向有意向申购新股的中小投资者适当倾斜。

四是增强揭示风险的力度，强化一级市场风险意识。

二、近期改革措施新股发行体制涉及面广、影响大，为保证改革的平稳推进，拟采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段推出各项改革措施。

现阶段主要推出如下四项措施：(一) 完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。

我国新股发行制度的问题及改革方向(投资银行学小论文)资金申购也无可非议，问题是机构投资者往往通过回购等种种合法或非法途径得到银行融资，加上新股发行在安排上并不过多考虑时间因素，节奏时快时慢，结果导致巨额资金在银行与股票一级市场之间无序流动中国石油发行前，14天回购利率一度超过15%，合理的资金价格体系因为脉冲式需求而被打乱显然，当几万亿元的资金聚集在一级市场，为认购新股而忙进忙出，无暇进入到正常的生产与流通领域的时候，很难想象这个时候的金融体系运行是平稳的，这种资金的流向是合理的在大盘股越发越多的今天，现行IPO制度对金融稳定的负面影响在不断加大。

3、全流通教育的缺失使投资理念失衡2006年5月18日新老划断之后，理论上已经进入了全流通时代，上市公司新股发行的估值体系，监管层的监管理念，投资者对于新股的价值判断都必须相应进行调整但是，监管层不仅仍然沿用了设定发行市盈率上限的行政定价方式，而且没有对投资者进行必要的全流通教育，从而使投资者在价值判断上产生误差，盲目地支付过高的溢价其实，上市日涨幅过大、二级市场过度炒作、投资者盲目追涨杀跌都或多或少地与此有关。

三、IPO新政四大改革重点股市的重大决策总是以新规的推出吹响号角，2009年6月10日，证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，标志着IPO重启进入倒计时。

6月17日，中国证券业协会发布《关于做好新股发行体制改革后新股询价工作的通知》。

6月19日，沪深交易所发布《股票上网发行资金申购实施办法》。

这些文件的发布，被业内称为IPO新政，引起强烈反响。

IPO新政主要是针对A 股市场在IPO发行中，特别是股权发展改革后重新恢复IPO发行后，市场出现的一些问题，进行融资方式的定价、发售、承销和信息披露进行调整和规范，试图使IPO市场秩序更公开公平公正，引导投资行为更规范更理性，总结起来，新政呈现出4个改革方面一是完善询价和申购的报价约束机制，使新股发行定价能够反映市场价格。

关于对我国新股发行制度现状的分析与政策建议论文报告：目录：一、引言二、新股发行制度现状分析1.新股发行制度存在的问题2.新股发行制度现状的特点3.对新股发行制度现状的评价三、政策建议1.完善新股发行制度2.提高监管力度3.加强信息披露四、案例分析1.华夏幸福：改变了中国房地产状况2.蚂蚁金服：电子支付巨头在科技创新的日益影响力3.小鹏汽车：充电5分钟，续航450公里的时间差4.京东健康：借势疫情之下，走上新的发展道路5.荣京股份：打造“中国造航空发动机”的民营企业五、结论一、引言中国股市作为国际市场上的新生力量之一，慢慢成为投资者眼中的热点。

新股发行是股票市场的重要组成部分，能够反映一个国家金融市场的发展水平，对于投资者和企业都有重要的意义。

然而如今的中国新股发行制度还有许多问题，严重影响了股票市场运行的健康发展。

因此，本文将对中国新股发行制度现状进行分析，并提出相应的政策建议，以期为其发展提供参考意见。

二、新股发行制度现状分析1.新股发行制度存在的问题在中国的新股发行中，有很多问题需要解决。

首先是新股发行的时机问题，由于限制投资者的套现行为，公司只能在一定的条件下进行发行，从而导致新股发行时间不具有预测性。

其次是新股发行的数量问题，中国新股发行数量太少、融资规模太小，这样就不能满足大部分企业实际融资需求，影响了经济发展。

再次是新股发行筹资渠道的问题，当前新股发行，主要依靠银行的放款和贷款，这种融资方式对超过60%的中小企业而言，是不可能实现的。

最后是新股发行定价问题，新股发行的定价和市场情况、企业估值等因素密切相关，企业的股份在发行的时候如何定价，显然需要认真思考。

2.新股发行制度现状的特点中国新股发行制度在改革开放之后逐渐形成。

在股票市场发展过程中，新股发行制度有了很大的进步和变革，首先，发行规模不断扩大，其中IPO成为重点。

其次，发行材料不断优化，企业的信息披露、审计、信息公开都得到了大大改善。

我国新股发行制度的问题及改革方向证券发行“是指符合发行条件的商业组织或政府组织，以筹集资金为直接目的，依照法律规定的程序向社会投资人要约出售代表一定权利的资本证券的行为，股票是最重要的证券之一。

“公开发行股票的审核程序是最典型的审核程序，奠定了其他证券发行审核程序的基础。

”我国的新股发行制度，从最早的额度审批制到现在，一直处于不断的完善过程中，应该说是符合中国经济发展的要求，是随着中国经济发展中国资本市场经济制度的建设不断完善不断发展的，有着中国特色的发展路径。

随着中国经济的不断发展，新股发行制度也需要不断的完善，特别是在新股发行秉承公开公平公正原则，提高新股发行市场效率，提升市场的定价能力方面，更需要进一步的改革和完善。

一、我国新股发行的制度由于市场发展的特殊性，我国新股发行定价方式的变化经历了从行政管制向市场化演进的轨迹。

大致可分为以下四个阶段：（一）以固定市盈率水平确定发行价格我国股票市场在1990——1998年底，新股发行价格主要采用固定市盈率水平确定，即新股发行价格基本上是根据发行企业的每般收益和一个相对固定的市盈率水平(一般在l5～20倍之间)来确定的。

1996年至1998年底，新股发行全部采用卜网定价发行方式，发行市盈率一般定在l2～l5倍之间，并以15倍市盈率为上限。

由于市盈率的相对固定，新股发行时若市场处于低迷状态，市场整体市盈率较低，当平均市盈率不足15倍时，新股上市后势必下跌。

反之，若发行时股票市场处于持续升温状态，市场的平均市盈率可能远远超过15倍的市盈率，这将导致新股上市后股价大幅上升，非常不利于市场的健康稳定发展。

这一时期新股二级市场抑价现象较为严重，从统计的数据看，93年到98年间626家新股发行上市首日收盘涨幅平均值为136．9％，远远高于其他证券市场新股上市首日收益率水平。

(二)放宽与淡化市盈率水平发行方式1998年底颁布的《证券法》将行政定价改为承销商和发行人协商定价，取消15倍市盈率上限，并确立了发行的利益关系人决定价格的原则，标志着新股发行定价开始摆脱行政束缚，走向市场化。

新股发行制度变革简析 TYYGROUP system office room 【TYYUA16H-TYY-TYYYUA8Q8-新股发行制度变革简析关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）近年来，在党中央、国务院正确领导下，我国资本市场进行了一系列重大基础性和制度性改革，取得了显着成效。

市场规模和容量跨上新台阶，市场机制和结构逐步优化，投资者入市踊跃，各类企业利用资本市场健全机制、融入资本的态度积极，资本市场的重要性日益突出。

为了进一步健全机制、提高效率，有必要对新股发行体制进行改革和完善以适应市场的更大发展。

经过对股票发行体制改革有关问题进行广泛调查研究，我会对进一步改革和完善新股发行体制提出以下指导意见：一、改革原则、基本内容和预期目标(一)改革原则。

坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。

(二)基本内容。

在新股定价方面，完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指导，形成进一步市场化的价格形成机制。

在发行承销方面，增加承销与配售的灵活性，理顺承销机制，强化买方对卖方的约束力和承销商在发行活动中的责任，逐步改变完全按资金量配售股份；优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况。

同时，加强新股认购风险提示，明晰发行市场的风险。

(三)预期目标。

一是市场价格发现功能得到优化，买方、卖方的内在制衡机制得以强化。

二是提升股份配售机制的有效性，缓解巨额资金申购新股状况，提高发行的质量和效率。

三是在风险明晰的前提下，中小投资者的参与意愿得到重视，向有意向申购新股的中小投资者适当倾斜。

四是增强揭示风险的力度，强化一级市场风险意识。

二、近期改革措施新股发行体制涉及面广、影响大，为保证改革的平稳推进，拟采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段推出各项改革措施。

现阶段主要推出如下四项措施：(一)完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。

财务理论试论我国资本市场新股发行制度改革荫中南财经政法大学王静娴【摘要】本文在对比分析核准制和注册制两种 新股发行制度主要特点 的基础上，指出了我国 新股发行核准制存在的 问题，推行注册制势在 必行。

结合我国当前由 核准制向注册制过渡时 期证监会所采取的一系 列政策措施，分别从中 介机构、投资者、立法等 方面提出冗善建议，并 着重从完善信息披露和 加快资本市场化进程两 方面提出有效实施注册 制的对策。

【关键词】新股发行核准 制注册制信息披露—尧弓I言放眼全球，现行新股发行制度主要有核准制和注册制。

我国当前实行核准制，美国和日本等国则实行注册制，而德国实行二者相结合的制度。

《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出“推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资”的要求后，《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》明确了我国新股发行制度将由核准制向注册制过渡的方向。

随后“新国九条”的颁布，也标志着我国施行注册制改革的势在必行。

二、核准制面临的挑战核准制自1998年施行以来，历经16载，截止2014年已有2537只股票淤获批发行。

核准制在较长的一段时期里为尚未成熟的中国资本市场保驾护航，为尚不够理性的投资者挑选了大量股票。

然而随着经济与市场日新月异的发展，这一制度也受到了不少批评与质疑。

(―)诱发权力寻租。

在核准制下，证券市场向来“僧多粥少”，且证监会对于IPO拥有绝对的权力，这就可能诱发权力寻租。

例如此次“史上最长的一次IPO停摆”中，就形成了 800多家企业排队的“堰塞湖”现象(气不免让人担心庞大的排队数量会不会使“王小石事件”再次上演。

而新浪关于“王小石事件”的调查结果显示，约70%.的人认为问题出在制度上。

(二) 干扰市场资源配置。

政府对于股票上市数量的严格控制一定程度上扭曲了正常的供需关系，从而造成A股市场独有的“三高”问题。

市场中多数成长性较差的企业更愿意花费时间和精力去寻租，而那些具有创新能力、成长性好的企业反倒被阻挡在A股门外，只能选择漂洋过海，寻求国外上市，例如新浪、搜狐等。

新股发行制度改革2020年8月24日，中国证监会发布了《关于推进新股发行制度改革的实施意见》，宣布新股发行将进一步完善，采取注册制为核心的市场化改革。

这个实施意见是对于以往新股发行制度的重大改革，旨在促进证券市场的稳定、公正、透明和健康发展。

本文将解读新股发行制度改革及其意义。

一、登记制转换为注册制新股发行制度是证券市场的基础，也是整个市场制度改革的核心。

新股发行制度改革的核心就是按照注册制的思路去完善新股发行制度。

注册制是以信息披露和投资者适当性为核心的市场化改革，通过制定统一的信息披露标准和投资者适当性标准，确保新股发行的公开、公平、公正，有效防范操纵市场、内幕交易等违法行为。

二、优化发行价格确定机制以往新股发行中，发行价格的确定多由发行人和承销商协商确定，且价格快速上涨，涨幅十分可观，往往引发诸多争议。

改革后的新股发行制度，则由市场来决定股票的发行价格，通过市场化方式来决定股票价格，有利于推动市场价格的透明化和规范化。

三、完善中介机构的分类监管制度新股发行过程中，承销商、保荐机构、律师等各类中介机构起着重要的作用，而他们的责任不仅仅是在新股发行期间，还涉及包括公司治理、信息披露等一系列工作。

因此在新股发行的制度改革中，也要对中介机构进行监管，划分不同的分类进行统一监管，保障市场健康稳定发展。

四、公开、公正、公平五、对整个证券市场的影响新股发行制度改革对证券市场的影响是长远的，它不仅将推动资本市场改革，增加市场的透明度和公平性，也将有助于优化经济结构，打造产业新“绿洲”，让更多高科技、新兴产业得到资本市场的支持，让更多的中小投资者有机会投资优质公司，也将刺激创新创业的热情。

总而言之，新股发行制度改革是中国资本市场不断开放与深化改革的一部分。

它将以市场为导向，促进市场化发展，增强投资者信心和保护投资者权益的机制，有效防范操纵市场、内幕交易等违法行为，还将进一步推动资本市场改革，对中国资本市场的稳定、公正、透明和健康发展具有重要意义。

我国新股发行制度改革浅析中图分类号:f832 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)03-031-02摘要本文从近年来国内股票市场新股发行制度的变迁出发,分析了现行新股发行制度缺陷及其影响,并提出了改革建议。

关键词新股发行询价配售一、我国新股发行制度的变迁(一)1992年之前:内部认购和新股认购证这是a股市场初创阶段最早的新股发行制度。

新股认购证成为暴富的代名词,也留下了内部职工股这一遗留问题,在2000年才得到妥善解决。

上述两种新股发行方式,由于效率不高,受众面窄,因此被淘汰。

(二)1993年:与银行储蓄存款挂钩此举改善了前面新股发行不公的现象,但是每遇新股发行,经常会发生地区间资金大量转移,而且新股发行的效率也不高。

(三)1996年:全额预缴款按比例配售方式”全额预缴款”方式包括”全额预缴款、比例配售、余款即退”和”全额预缴款、比例配售、余款转存”两种该办法解决了认购证发行的高成本、高浪费现象,也消除了存单发行占压资金过多过长的问题。

但是也存在一些问题,解决不了外地购买者资金搬家的问题,中小投资者所能真正购到的股票可能在申购数量中所占比例很少。

(四)1999年:对一般投资者上网发行和对法人配售相结合这种方式的初衷是为了健全证券市场发现价格的功能,培育机构投资者。

但容易滋生寻租者,有少数发行人将配售权作为特权买卖,不按真正的战略关系选择战略投资人;一些机构不履行持股期限承诺,私下倒卖获配新股等。

(五)2001年:上网竞价方式上网竞价发行方式可以减少主观操作,防止违规行为和黑箱操作行为的发生。

但是由于股票发行价格只是根据市场的申购情况来决定的,往往发生新股申购发行价很高的局面。

因此难以长期推行。

(六)2002年:按市值配售新股在新股上网定价发行中,由于申购专业户垄断了一级市场,对二级市场投资者有失公平,所以5月份开始全面推行按市值配售新股。

但按市值配售新股与新股发行市场化之间存在矛盾,不能充分体现一级市场的真实需求,扭曲了供求机制,大大削弱了一级市场定价机制的作用。

新股发行制度改革对证券市场及公司业务发展影响分析一、本次新股发行制度改革的要点和简要点评2012年4月1日，中国证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》（后文简称《征求意见稿》），本次改革的主要内容是：在过去两年减少行政干预的基础上，健全公众公司发行股票和上市交易的基础性制度，推动各市场主体进一步归位尽责，促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展，切实保护投资者的合法权益。

本次改革主要包括六大措施：（一）完善规则，明确责任，强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性进一步推进以信息披露为中心的发行制度建设，逐步淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的判断，修改完善相关规则，改进发行条件和信息披露要求，落实发行人、各中介机构独立的主体责任，全过程、多角度提升信息披露质量。

为此征求意见稿提倡和鼓励具备条件的律师事务所撰写招股说明书，并实现发行申请受理后即预先披露招股说明书，提高透明度。

（二）适当调整询价范围和配售比例，进一步完善定价约束机制扩大询价对象范围。

除了目前规定的7类机构外，主承销商可以自主推荐5-10名个人投资者参与网下询价配售。

提高网下配售比例。

向网下投资者配售股份的比例原则上不低于本次公开发行与转让股份的50%。

网下中签率高于网上中签率的2-4倍时，发行人和承销商应将本次发售股份中的10％从网下向网上回拨；超过4倍时应将本次发售股份中的20％从网下向网上回拨。

加强对询价、定价过程的监管。

承销商应保留询价、定价过程中的相关资料并存档备查，包括推介宣传材料、路演现场录音等。

引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析，证券交易所组织开展中小投资者新股模拟询价活动。

（三）加强对发行定价的监管，促使发行人及参与各方充分尽责招股说明书预先披露后，发行人可向特定询价对象以非公开方式进行初步沟通，征询价格意向，预估发行价格区间，并在发审会召开前向中国证监会提交书面报告。

新股发行制度新股发行制度第一篇：中国的新股发行制度中国的新股发行制度我国新股发行制度包括审核制度、定价机制和发行方式三个方面，目前现行制度分别为保荐制度、询价制度以及网下询价配售和网上申购相结合的制度。

我国现行ipo制度的基本特征是：建立了一个面向机构投资者的询价机制，同时也形成了一个向机构投资者倾斜的发行模式，并且是以资金量的大小为配售新股的最主要原则。

201X年8月23日，证监会发布了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》征求意见稿,启动新股发行体制第二阶段改革。

我国新股发行制度的不断改革对我国新股的顺利发行及股票市场的健康发展做出了十分积极的贡献,促进了我国证券市场的不断发展。

但是,我国目前的新股发行制度仍然存在诸多问题。

一、我国新股发行制度存在的问题（一）询价制度下机构投资者非理性定价，违背了市场化定价原则。

从我国ipo询价制度来看，发行人及其承销商征求部分机构投资者的定价信息后综合决定发行价格，前提认为他们掌握发行信息和发行经验，可以保证定价的合理性。

但是一些机构投资者为了获取网下申购新股的机会，根据自身利益给出非理性定价，同时制度本身又缺乏对询价效果的评价机制，无法判断其定价是否合理，不利于实现价格的充分发现。

2ipo抑价程度较高，严重干扰着我国股票市场的健康发展。

我国ipo制度中比较突出的问题就是ipo抑价，它是指新股在首次公开发行时定价较低，而在股票首日上市交易时价格较高，投资者认购新股能够获得超额报酬的一种现象。

ipo定价不合理会导致发行市场不能对信息进行辨别，从而无法对企业进行选择，发行企业也不能通过发行价格来反映公司价值和体现企业发展战略，这在很大程度上削弱了发行市场应有的职能与作用。

（二）发行方式不完善，没有完全体现公平原则过度向机构投资者倾斜，各融资主体参与机会不均。

首先，机构投资者既可以参与网下配售，又可以进行网上申购，而中小投资者只能在网上申购新股。

其次，网上实行按资金申购，机构投资者凭借其强大的资金优势占据股票发行总额的半壁江山，与此形成鲜明对比的是，中小投资者资金分散，中签率很小，这明显对中小投资者非常不公平。