应收账款资产管理及证券化实务

建筑央企应收账款资产证券化的应用研究与展望摘要：在我国进入存量经济的背景下，如何有效盘活存量资产、改善资本结构对提升国资央企经营能力、促进实体经济高质量发展具有重要意义。

建筑行业是我国国民经济的支柱产业，但随着经济步入中速增长的“新常态”，给建筑企业带来严峻挑战，往往要面临资金回笼慢、“两金”占比高、资产流动性差等问题，严重制约了高质量发展。

本文是以大型建筑央企SDC公司发行应收账款资产证券化产品为例，分析建筑央企以资产证券化盘活应收账款的必要性、可行性和优缺点，以探讨应收账款资产证券化的未来前景和发展趋势。

关键词：资产证券化、应收账款、盘活存量、建筑行业、中央企业引言：资产证券化是过去半个多世纪全球最重要的金融创新之一，它将流动性较差的资产转化为标准化证券以进行融资。

我国从2005年起试点开展资产证券化业务，经过多年探索和尝试，资产证券化已逐渐成为我国金融服务实体经济的重要工具和手段。

对于重资产、高负债运营的建筑央企而言，资产证券化能优化资源配置、拓宽融资渠道、提升运营效率，有效激发企业存量资产的新动能。

一、资产证券化研究背景（一）资产证券化的概念资产证券化是一种金融衍生工具,是以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构性重组增信形成可销售和流通的标准化交易证券，资产支持证券（Asset-Backed Security,ABS）就是最终面向投资者发行的证券。

目前，可证券化的基础资产的品种繁多，包括贷款、应收账款、公用事业收费等各类能产生可预期稳定现金流的资产。

（二）资产证券化的特征首先，这是一种生息证券,可以在二级市场交易。

其次，它的信用基础是由多项资产打包组合的资产池,而不是发起人的自身信用。

最后,通过风险隔离，使资产池独立于发起人。

（三）资产证券化的发展历程1、海外经历了从繁荣到泡沫破裂再到稳定的完整周期（1）起步试点阶段（20世纪60年代-20世纪70年代末）自20世纪60年代起，住房抵押贷款的需求激增，为解决金融机构资产流动性严重不足的问题，1968年美国国会通过《住房与城市发展法案》，允许发行住房抵押贷款担保证券（MBS）。

资产证券化的运作流程案例一、资产证券化运作流程的基础认知。

1.1 资产证券化是啥呢？简单来讲，就是把一些缺乏流动性的资产，比如说企业的应收账款、银行的信贷资产等，打包整合起来变成可以在资本市场上交易的证券。

这就好比把一堆零散的、不好卖的小物件儿，整理成一个大礼包，然后拿到市场上去卖，让更多人有机会参与投资。

1.2 这里面涉及到多方参与者。

有原始权益人，就像那个提供原始资产的源头，例如企业把自己的应收账款拿出来做证券化，这个企业就是原始权益人。

还有特殊目的机构（SPV），这可是个关键角色，它就像一个“防火墙”，专门接收原始权益人的资产，然后对这些资产进行证券化操作。

另外，还有投资者、承销商等，大家各司其职，共同促成这个事情。

二、资产证券化的具体运作流程。

2.1 资产的筛选与组合。

原始权益人得先把自己的资产拿出来挑挑拣拣，不是所有资产都能用来证券化的。

就像去市场买菜，得挑那些新鲜的、符合标准的菜才能做成好菜。

比如说企业要挑选那些有稳定现金流、违约风险低的应收账款，把它们组合到一起，形成一个资产池。

这就好比把一堆优质的食材放在一起，准备做一道大餐。

2.2 设立特殊目的机构（SPV）。

这个SPV可重要了，它是整个运作流程中的核心环节。

SPV的独立性就像一个独立王国，它独立于原始权益人，这样就能保证在原始权益人破产等情况下，资产池里的资产不受影响。

SPV就像一个魔法师的魔法盒，把接收到的资产进行一系列的魔法操作，准备把它们变成证券。

2.3 信用增级与评级。

为了让投资者放心购买这些证券，还得给它们加点儿“料”，这就是信用增级。

信用增级有多种方式，内部增级就像自己给自己打气，比如说把资产池里的资产分层，优先层的风险低，收益也相对稳定，次级层风险高些，但收益可能更高。

外部增级呢，就像找个担保人，有了信用增级之后，就可以找评级机构来评级了。

评级机构就像一个裁判，给这些证券打个分，告诉投资者这些证券的质量如何。

2.4 证券的发行与交易。

资产证券化的会计与税务处理作者：李海宾来源：《理财·财经版》2018年第11期资产证券化在我国发展起步较晚，但近年来发展势头迅猛，企业运用资产证券化的融资方式可以达到拓宽融资渠道、增强资产流动性等目的。

但是由于资产证券化的交易主体多元、交易结构复杂，所以人们在对其会计处理和税收政策进行选择上存在盲区。

本文从我国现行的会计准则和税收政策入手，综合考虑理论与实务中的热点与难点，浅析资产证券化业务在会计和税收处理上的现实问题的解决方案。

一、资产证券化的定义及国内发展情况资产证券化（Asset-backed Securities，简称ABS），是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，发起人通过特殊目的机构（Special Purpose Vehicle，简称SPV）发行可交易证券的一种融资形式。

按照我国法律规定，被证券化的资产也称为基础资产，必须是权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或财产。

基础资产可以分为债权类型、收益权类型以及权益类型等。

债权类基础资产，常见的有企业应收账款、融资租赁债权、消费贷款等。

收益权类（企业经营收入类）基础资产，如公用事业收入、企业经营收入等。

权益类基础资产，如商业物业、租赁住房等不动产财产，这类资产主要表现为人们通过持有股权而间接地持有不动产资产，将不动产资产产生的现金流作为资产支持证券分配现金流来源。

2014年以后，我国资产证券化业务监管完成了从过去的逐笔审批制向备案制的转变，通过完善制度、简化程序、加强信息披露和风险管理，促进市场良性快速发展。

2017年，资产证券化业务持续快速增长，总发行规模突破万亿元，满足了我国资本市场改革创新及服务实体经济的需要。

作为企业的直接融资工具之一，资产证券化在推进供给侧结构性改革和金融降杠杆方面发挥了独特的作用，符合政策的鼓励方向，逐渐为市场所关注、接受。

二、资产证券化有关会计处理问题资产证券化业务会计处理主要涉及金融工具的确认、计量、披露，合并财务报表，金融工具的披露三项会计准则。

应收账款证券化研究作者：王利岗来源：《中国乡镇企业会计》 2011年第9期现金对企业的发展非常重要，仅仅依靠传统的筹资方式已不能完全满足企业的需要，而应收账款证券化为这一问题提出了新的解决思路。

由于应收账款占企业资产的很大一部分，如果被占用的资金能够迅速回笼，会为企业带来更多的收益。

一、应收账款证券化的相关知识（一）应收账款证券化的参与主体应收账款证券化的参与主体主要包括原始债务人、原始权益人、特殊目的机构、托管人、服务商、中介机构、信用增级机构、投资银行和投资者。

1.原始债务人。

原始债务人是指对原始权益人有义务的主体，该义务的实现会导致原始债务人经济利益的流出。

2.原始权益人（发起人）。

原始权益人根据企业流动性和融资的需要，将适合证券化的应收账款打包成资产池，然后将其以“真实出售”的方式转移给SPV，原始权益人通过“真实出售”把该组资产从企业的资产负债表上剥离。

3.特殊目的机构（SPV）。

是一个以应收账款证券化为目的的、独立的实体，注册后的SPV的活动必须受法律限制，其资金全部来源于发行证券的收入。

因其不易破产性和购买资产的“破产隔离”措施使SPV被称为没有破产风险的实体。

4.托管人。

托管人一般由发起人指定，其职能是可以灵活约定的。

托管人可以代表信托受益人的利益而持有信托财产、可以将管理信托财产的部分职能委托给服务商进行、可以定期向投资者提供财务报告、可以受托将闲散资金进行投资、可以受托向投资者支付投资本息等。

5.服务商。

服务商是证券化交易中非常重要的一个角色，其工作将直接影响到资产池的现金流，并进而影响整个证券化交易。

6.中介机构。

中介机构一般包括信用评级机构、律师事务所、会计师事务所、评估师事务所、财务顾问、交易结构管理人等。

7.信用增级机构。

信用增级机构指应收账款证券化交易各方之外的外部第三方信用提供者。

一般是在内部信用增级无法达到所需的发行评级时，需要外部信用增级机构提供信用支持。

8.投资银行。

超强干货！应收账款类ABS解析及全套操作手册(建议收藏！)根据目前交易所市场上应收账款资产证券化项目类型，基础资产为应收账款类的资产证券化业务分类如下表所示：下文将集中探讨探讨上述几类应收账款资产证券化。

第一部分：第一类应收账款资产证券化一应收账款资产证券化的特征1、应收账款期限较短由于应收账款期限较短，一般在半年以内。

为了支持长期证券通常采取循环的交易模式。

循环期内，SPV回收的应收账款现金流在支付完投资者利息后，不会支付给证券的本金，而是去购买新的应收账款，以维持资产池的规模。

在证券的整个存续期内包含两个子期间：循环期和本金摊还期。

在循环期内，只向投资者支付利息而不偿还本金，循环期通常持续18至48个月。

在本金摊还期，新的现金流不再用于购买新的应收账款，而是向投资者偿还本金。

2、应收账款无利息收入应收账款一般采用赊销形式，是企业给予客户还款期的宽限，因此只要在约定的日期之前客户完成对销售企业的支付即可，无需支付利息。

而证券化产品则在收款期间需要支付优先费用和利息支出，这部分利息及税费的支出通常由应收账款的本金进行支付，证券采用超额抵押的方式发行。

用应收账款本金来支付证券利息及税费，可能导致无法按时足额支付而产生流动性风险。

因此，一般应收账款证券化需要设立一个费用和利息支出的准备金账户去覆盖交易合同约定的各时点的费用和利息支出。

3、应收账款可能存在价值摊薄应收账款价值摊薄是指任何因非信用事件导致的应收账款的减少。

主要包括对债务人出具的贷项通知单（因清单错误或者产品质量问题而对债务人开具的用于抵减应收账款），对客户提供的折扣等，会对应收账款的价值产生很大影响。

摊薄风险一般通过两种方式进行控制：一是来自原始权益人提供的流动性支持；二是附加的信用增级方式，如超额抵押、现金抵押、准备金账户等。

现金抵押与现金储备不同，现金储备是用来为证券费用和利息的支付提供保障，若应收账款的损失并不会影响证券费用和利息的支付，则不会动用现金储备，现金抵押同超额抵押的做法基本相同，但由于现金流的信用质量和稳定性高于还没有变现的应收账款，因此现金抵押提供相同信用增级量的所需金额低于支持同样组合的超额抵押资产的所需金额。

应收账款资产证券化融资方案一、项目背景北京**城建公司（以下简称“北京城建”或“融资人”）为**控股的国有大型施工企业，行业资质较高，合同履约能力强。

该企业日前中标呼和浩特市***项目工程，该项目采取政府购买服务模式操作，工程总金额10亿元，工程款分年纳入呼和浩特市政府预算（具体支付方式待定），项目建设期两年，每半年由第三方监理机构根据施工进度核算工程量，购买服务主体根据核定的工程量确认应付账款金额，确认之后，北京城建计入主营收入，同时计入应收账款。

目前北京城建出于缓解资金压力、提前回流资金、优化财务报表的需求，拟向我行申请该项目预期应收账款资产证券化业务，企业将根据我行的融资方案同呼和浩特市政府协商购买服务资金的支付方式及支付计划，同时可根据我行的要求在购买服务合同中加入相关条款，保障我行资金安全，同时实现施工企业应收账款彻底出表。

现根据企业需求，具体融资方案设计如下：二、应收账款资产证券化融资方案我行通过信托公司成立财产权信托，用于受让融资人经确权的应收账款，待政府方支付工程款时用于偿还我行资金。

1、金额的核定：融资金额为经三方确认形成应收账款金额*折扣率（保证应收账款金额覆盖本金及利息即可），应收账款的确认应出具相关核算单，并由政府方配合确认债权债务。

建议每年与购买服务主体确认一次应收账款，在两年的项目实施期内形成两次应收账款操作资产证券化业务；2、购买服务主体确保应收账款的支付资金纳入政府预算，取得人大纳入预算的批复，并有明确的支付金额及支付计划；3、增信措施：由当地政府融资平台（外部评级为AA以上）对财产权信托本金及预期收益提供差额补足。

注意事项：购买服务合同中应对应收账款的支付义务加以约定，应收账款的支付不受后续工程的履约情况的影响。

（基础合同中不存在对应收账款偿还附加可能导致应收账款可回收额减少或无法收回的不对等条款）三、我行业务操作流程1、尽职调查：①收集企业相关证照形成基础档案，确保融资人具备融资资质及融资能力；②项目的各项审批手续，确保项目建设的合法合规性，基础合同的签订符合法律法规和国家政策规定，存量融资不对应收账款构成权利追索；2、形成方案报有权审批人审批；3、审批通过后，落实放款前提条件；4、签订相关合同及协议，融资资金到账，实现资金融通、美化报表的目的。

发行资产证券化账务处理资产证券化（Asset-Backed Securitization, ABS）是指将未来可预期的现金流转化为可在金融市场上交易的证券的一种融资方式。

对于发行方而言，资产证券化的账务处理主要包括以下几个步骤：设立特殊目的实体（Special Purpose Vehicle, SPV）：发起人（通常是企业或金融机构）设立SPV以隔离发起人的风险和证券化资产。

账务处理上，发起人需要记录设立SPV的成本及相关的法律费用等。

转让资产：发起人将应收账款、贷款或其他资产转让给SPV。

账务处理上，发起人应将转让的资产从其资产负债表中剥离，并确认销售收入，同时结转相关成本，如坏账准备等。

会计分录可能为：借：现金/银行存款（收到的转让款项）贷：应收账款（转让的资产账面价值）贷：坏账准备（如有）贷：其他收益（转让收益）发行证券：SPV根据受让资产的现金流情况设计并发行证券。

SPV的账务处理包括记录发行证券的收入以及与之相关的发行成本，例如支付的承销费、评级费、法律服务费等。

会计分录可能为：借：现金/银行存款（收到的证券发行款）借：应付债券—优先级/次级（按公允价值发行的证券）贷：应收账款（从发起人处受让的资产）贷：发行费用（支付的各类发行成本）后续管理与分配现金流：SPV需对受让资产进行后续管理，收取本金利息，并按照证券合同约定向投资者分配现金流。

每期分配现金流时，SPV需要做以下账务处理：借：应收账款—收回的本金/利息贷：应付债券—应计利息（支付给优先级证券持有者的利息）贷：现金/银行存款（实际支付给投资者的金额）以上是一般性的资产证券化账务处理流程概述，具体操作需要结合适用的会计准则（如国际财务报告准则IFRS或中国企业会计准则）和实际情况进行调整。

资产证券化的运作流程案例一、资产证券化的基本概念。

1.1 资产证券化呢，简单来说就是把缺乏流动性但又能产生可预见现金流的资产，打包成证券卖出去。

这就好比把一堆不太好直接变现的宝贝，重新包装一下，变成大家都能买的东西。

1.2 打个比方，你有一个小生意，每个月能稳定赚一笔钱，但是你现在急需一大笔钱来扩大规模。

这时候呢，你就可以把未来的这些收益权打包成证券卖给别人，提前拿到钱。

这可是一种很聪明的金融手段。

二、运作流程案例之住房抵押贷款证券化。

2.1 首先是组建资产池。

比如说银行有一堆住房抵押贷款，这些贷款每个月都有固定的还款现金流。

银行就把这些贷款挑一挑，把符合一定条件的，像还款记录良好、贷款金额和期限差不多的贷款组合在一起，这就形成了一个资产池。

这就像把一群听话的小羊羔圈在一起，准备大干一场。

2.2 然后是设立特殊目的机构（SPV）。

这个SPV就像是一个保护罩，把资产池里的资产从银行的其他资产中隔离开来。

为什么要这么做呢？这是为了保护投资者的利益，防止银行破产的时候，这些资产被银行的其他债权人瓜分了。

这就像给这些资产穿上了一层防护服，让它们独立存在。

2.3 接下来就是信用增级。

这一步很关键，就像给即将上市的商品打广告，让它更有吸引力。

比如说银行可以提供担保，或者进行超额抵押。

如果是超额抵押，就是说抵押的资产价值比发行证券的价值要高，这样投资者就更放心了。

这就好比你去买东西，商家告诉你，这个东西质量特别好，要是有问题，双倍赔偿，你是不是就更愿意买了？2.4 再然后就是发行证券了。

SPV根据资产池里的现金流情况，确定证券的发行规模、利率等。

然后把这些证券卖给投资者。

投资者呢，就像在市场上挑选有潜力的股票一样，挑选这些住房抵押贷款证券。

这时候，那些原本在银行手里的住房抵押贷款的现金流，就会按照约定流向投资者。

三、运作流程案例之企业应收账款证券化。

3.1 企业也有自己的资产证券化玩法。

比如说一家企业有很多应收账款，就是客户欠它的钱。