54产业Property2021年，对于上市物业服务企业来说，是充满机遇与挑战的一年。
上半年，受十部委《关于加强和改进住宅物业管理工作的通知》等一系列利好政策出台的影响，上市物业服务企业呈现快速、规范发展的良好势头；7月份以后，受房地产市场影响，物业服务企业上市步伐放缓，部分上市物业服务企业甚至被出售，行业出现收并购热潮。
对于物业服务企业拥抱资本过程中遇到的一些问题，近日，本刊专访了睿信致成管理顾问公司总裁郝炬。
上市物业服务企业呈现四个特点《中国物业管理》：结合去年的行业发展形势，你认为上市物业服务企业在资本市场呈现哪些特点？郝炬：我认为，上市物业服务企业主要呈现四个特点：首先是整合加速。
去年，受房地产行业宏观调控的影响，部分上市物业服务企业母公司资金压力大，纷纷将下属物业服务企业出售。
可以说，行业内头部企业之间的收并购以及头部企业对中小企业的收并购贯穿于2021年全年，受此影响，行业整合加速，集中度也在不断上升。
其次是上市物业服务企业的市盈率持续下滑。
出现这种现象，主要有两个原因：一是受到房地产行业不景气的影响，一些物业拥抱资本之新趋势展望文_谢罗群——专访睿信致成管理顾问公司总裁郝炬上市物业服务企业的收并购将逐渐从以扩大管理规模为目的的横向收购为主，转向以拓展创新业务或多元业务为目的的纵向并购和整合。
服务企业利润率也在相应下滑；二是前期上市的物业服务企业估值高企，也出现了合理的回调。
再次是疫情之下，行业内卷程度不断加深，竞争越来越激烈。
资质取消之后，行业进入门槛降低，尤其是在住宅领域的竞争越来越激烈，经常出现一个项目招标，几十家物业服务企业竞争的现象，因此，上市物业服务企业也面临着越来越大的竞争压力。
最后是创新业务开始提速。
去年以来，我们看到许多上市物业服务企业在新业务领域尤其是在其它业态的业务创新和升级方面出现了较大规模的增长，譬如城市服务等，预计未来上市物业服务企业的业务布局和收入结构会不断优化。
市场数据(人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金房地产指数 3390 沪深300指数 4913 上证指数 3625 深证成指 14689 中小板综指 14145相关报告1.《按揭改善销售下行，地产投资仍承压-11月统计局数据点评》，2021.12.152.《最大变化是从“稳市场”到“稳行业”-中央经济工作会议点评》，2021.12.123.《冬去春来-地产年度策略》，2021.12.64.《郑州土拍降温，碧桂园服务融资80亿港元-地产周报》，2021.11.215.《销售下滑幅度达年内最大，开发投资跌幅扩大-10月统计局数据点...》，2021.11.16杜昊旻 分析师 SA C 执业编号：S1130521090001 duhaomin ＠ 王祎馨联系人wangyixin ＠整合加速，风物长宜放眼量核心观点⏹短期稳健优先推荐国企，长期效率为主推荐民企。
今年地产行业动荡较大，房企暴雷不断，物管板块估值也随之承压。
我们预计明年春节过后，地产行业竞争格局会变得明朗，届时物管板块估值也会随之修复。
短期来看，国企物管公司因为关联房企稳健而享有更高确定性和估值，我们看好已经出台股权激励计划的保利物业。
中长期来看，物管公司自身的运营效率高低将决定其估值高低。
在这一点上，我们认为民营物业公司更可能胜出。
主要看好两类：第一，受益于物业行业整合加速，规模大幅提升，增值服务方面探索出成熟产品线后能快速起量的头部物管公司，推荐碧桂园服务。
第二，基础物管密度高，口碑好，且在增值服务方面发展有方的区域龙头物业公司。
这些物业公司的关联房企流动性危机解除后，未来估值修复弹性较大。
推荐金科服务、建业新生活。
⏹政策面预计持续友善。
虽然物业是地产的子行业之一，但不同于经常被调控的地产行业，物业行业受到政策的颇多支持。
今年以来，住建部和各个地方政府都出台了诸多支持物业公司做好质价相符，以及鼓励物业公司探索各类增值服务的文件。
我们认为，物业公司是政府基层治理的重要抓手，无论是疫情期间的防疫工作，还是突发灾难（比如河南7月的洪灾）时的救援工作，物业公司均做出了突出贡献。
DONGXING SE CURITIE S行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告建材行业基金重仓股持股偏好2020Q1后呈下降趋势。
2021年3季度建材行业基金重仓股市值占比例和持股数占比分别为0.51%和 1.28%，持股数占比从2020年3季度连续4个季度下降；市值占比也连续2个季度下降，处于近3年来的最低水平。
持有重仓建材股的基金个数也呈现下降态势。
在26个行业中持股数占比和市值占比排名为第20位和第19位。
政策预期和效果弱化以及地产融资受限导致建材重仓持股偏好呈倒V 型。
基金重仓建材股偏好的升降和建材公司归母净利润增速及非后ROE 水平呈现出负相关的关系，滞后于重仓股持股偏好的变化。
建材行业基金重仓持股偏好提升和稳增长政策预期有关，而后2020Q2后持股偏好的下降和后续的政策效果弱化、国内政策力度不大以及地产融资限制等政策有关。
预期改善下水泥股被增持，基本面仍好致新材料股被增持。
旺季到来水泥需求改善，限电限产产量下降，供需改善价格大幅上涨，水泥煤炭价格差大幅提升，市场对于水泥行业预期改善，而3季度的其基本面情况并未出现改善。
新材料公司受益海外需求和中国绿色发展带来的需求基本面依然保持较好的态势。
受地产调控政策影响，面向地产的2B 模式业务公司被减持。
“三条红线”逐步落地，地产公司外部融资受制，资金状况受到影响。
面向地产以2B 业务模式的建材公司受到影响，包括回款和收益的质量。
同时地产公司融资约束也对后续建材需求产生负面预期。
投资策略：中国经济面临着稳增增长的要求，稳增长政策可期，以地产和基建等代表的政策变化可期，以及积极财政和货币政策等可期。
海外需求依然保持较好的态势。
我们继续看好政策变化和外需改善带来的机会，看好供给刚性，供需态势仍然较好的行业。
看好水泥、新材料和消费建材中的优秀公司。
风险提示：政策变化的力度和节奏不及预期、海外经济的改善状况不及预期。
行业重点公司盈利预测与评级中国巨石 0.69 1.43 1.58 27 13 12 3.60 强推 长海股份 0.66 1.28 1.53 27 14 12 2.23 强推 齐翔腾达 0.55 0.97 1.49 18 10 7 2.30 强推 海螺水泥 6.63 6.85 7.00 6 6 5 1.17 强推 蒙娜丽莎 1.39 1.58 2.05 14 12 10 2.18 强推 东方雨虹 1.44 1.7 2.12 28 24 19 4.18 强推 北新建材 1.69 2.22.51612 11 2.55 强推 伟星新材 0.75 0.82 0.99 25 22 19 6.69 强推 旗滨集团 0.68 1.95 2.07 23883.41强推资料来源：公司财报、东兴证券研究所未来3-6个月行业大事: 无行业基本资料占比%股票家数 801.64% 行业市值(亿元) 22914.72 1.24% 流通市值(亿元) 15462.821.11%行业平均市盈率12.52/行业指数走势图资料来源：wind 、东兴证券研究所分析师：赵军胜***************************.cn 执业证书编号: S1480512070003P2东兴证券行业报告建材行业：着眼外需和供给刚性，等待政策变化DONGXING SECURITIES1. 建材行业基金重仓偏好从2020Q1后呈下降趋势基金重仓股是指对每只基金持有的前10大重仓的股票。
