对外经济贸易大学金融专业考研(姜波克)《国际金融》辅导讲义2

对外经济贸易大学金融专业考研（姜波克）《国际金融》辅导讲义2第十二章政策的国际协调【教学目的与要求】本章要求学生了解国际间政策协调的概念，了解国际间政策协调的成本与收益，了解国际间政策协调的主要方案，掌握开放经济下各国经济的相互依存性，掌握国际间政策协调的必要性，对冲击的国际传导机制要求熟练掌握并运用。

【教学重点和难点】国际间政策协调的成本与收益；国际间政策协调的主要方案；冲击的国际传导机制。

【教学方法】讲授、课堂讨论【教学课时】【教学内容】第一节开放经济的相互依存性－、两国蒙代尔一弗菜明模型简介假定只存在着两个相同规模的国家，两国之间相互影响。

这样，前文中本国无法影响到世界利率及外国国民收入的假定都要取消。

因此，模型的其他假定不变，当资金完全流动时，原有模型可写为：本国商品市场：外国商品市场：本国货币市场：外国货币市场：本国外汇市场：外国外汇市场：上面各式中，凡带有星号的符号都表示外国的相应变量。

式与式分别代表本国和外国商品市场平衡条件，即两国的IS曲线。

可见，与小国经济蒙代尔一弗莱明模型不同，由于另外一国的国民收入不再是常量而是可以变动的，因此在各国的经常账户方程中，均不能将外国国民收入这一变量省略。

当一国国民收入增加时，它通过边际进口倾向而带来该国进口的上升，另外一国出口的增加，因此外国经常账户是本国国民收入的增函数。

与式分别代表本国与外国货币市场平衡条件，即两国的LM曲线。

两国在各自的货币市场根据货币供求情况确定了各自的利率水平。

当资金完全流动时，由于不存在汇率将发生变动的预期，因此两国利率水平相同时非套补的利率平价才成立，此时两国外汇市场同时处于平衡状态。

可见；当两国蒙代尔－弗莱明模型处于稳定状态时，两国利率水平必然相等。

从上述各式可以看出，两国的国民收入通过贸易收支发生联系，两国利率水平通过外汇市场发生联系，两国的价格水平也通过实际汇率发生联系。

因此，从这一基本模型中，我们可以分析出当一国经济面临突然冲击时，这一冲击在开放经济之间进行传递时存在的三种冲击传导机制。

第一，收入机制。

这一机制存在的原因在于：一国边际进口倾向的存在，使得一国国民收入的变动导致该国进口（即另一国出口）发生变动，这通过乘数效应带来另一国国民收入的变动。

显然，一国经济中边际进口倾向越高，另外一国的出口乘数越大，冲击通过这一机制向别国经济进行传递的效果就越显著。

第二，利率机制。

利率机制对冲击的传导主要是通过国际资金流动进行的。

资金流动的目的在于逐利，当一国利率发生变动时，势必带来资金在国家间的流动，这便会带来相应变量（例如外汇储备或汇率）发生变动，从而对另一国经济产生影响，国际间资金流动程度越高，这一机制对冲击的传导效果就越显著。

第三，相对价格机制。

相对价格机制包含两个方面。

其一是汇率不变但一国国内的价格水平发生变动，其二是本国名义汇率发生变动。

由于实际汇率是由名义汇率和价格水平共同决定的，因此，上述任何一种变动都会引起实际汇率的变动，带来两国商品国际竞争力的变化，从而对别国经济产生冲击。

二、固定汇率制度下经济政策的国际传导1．货币政策的国际传导我们假定，本国采取扩张性的货币政策，这一政策会引起本国货币供应量的上升，利率因而下降，刺激产出使得产出增加。

收入机制：本国产出的增加引起本国进口的上升，即外国出口的上升，从而外国产出增加。

利率机制：本国利率下降导致资金外流，本币贬值压力出现，政府入市干预导致本国储备减少，外国入市干预导致外国储备增加，从而本国利率上升，外国利率下降。

小结：当考虑各国经济的相互影响时，在固定汇率制下，货币政策扩张的效应如下：第一，它造成本国产出的上升。

在一国条件下，货币政策在资金完全流动时是无效的。

此时货币政策之所以能发挥效力，是因为它可以通过影响国内利率最终对世界利率产生影响。

第二，它造成外国产出的上升，即国内货币政策对外国经济有正的溢出效应。

这一溢出效应通过收入机制与利率机制发挥作用，即本国收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加：本国利率降低通过资金流动使外国货币供给增加、利率下降，这也造成外国国民收入的增加。

2．财政政策的国际传导我们假定本国采取扩张性的财政政，这会引起产出增加本国利率上升。

收入机制的国际传导：本国产出增加→本国进口增加→外国国民收入增加。

利率机制的国际传导：本国利率上升→资金流入→本国货币供应增加→本国国民收入增加→本国利率下降本国利率上升→资金流入→外国货币供给收缩→外国国民收入下降→外国利率上升小结：在固定汇率制下，财政政策扩张的经济效应如下：第一，它造成本国产出的上升。

与一国条件下相比，此处财政政策对本国产出的扩张效应略低，这是因为此时它会通过对国内利率的影响导致世界利率水平的上升，这对投资产生了一定的挤出效应。

第二，它造成外国产出的上升，即国内财政扩张政策对外国经济有正的溢出效应。

这一溢出效应也是通过收入机制与利率机制发挥作用的，即本国国民收入增加通过本国进口的主升造成外国国民收入增加，而本国更高的利率水平通过资金流动使外国货币供给减少，利率上升，这又抵消了一部分收入的增加。

可见，此时财政政策的溢出效应低于同等情况下货币政策的溢出效应。

三、浮动汇率制度下经济政策的国际传导在浮动汇率制下国际收支不平衡不会引起货币供给的调整，而是造成名义汇率的调整。

因此，此时经济政策在国际间传导的效应也发生变化。

1．货币政策的国际传导在仅考虑收入机制时，本国货币扩张的效应与前面分析相同，即在造成本国国民收入的上升，后者又通过边际进口倾向使外国的国民收入也有一定程度增加。

此时，本国利率水平低于外国利率水平，资金从本国流向国外。

这一资金流动不会造成本国货币供给的变动，而是造成本国货币贬值，外国货币升值，这便使本国产品的国际竞争力上升，本国产出增加，本国利率水平上升；外国产品的国际竞争力下降，外国产出下降，外国利率下降，以上过程将持续到两国利率水平相等时为止。

小结：当考虑各国经济的相互影响时，在浮动在率制下货币扩张的经济效应如下：第一，它造成本国产出的上升。

与一国条件下相比，此处货币政策对本国产出的扩张效应略低，这是因为本国货币扩张造成于世界利率水平的下降；本国货币贬值幅度减少了。

第二，它造成外国产出的下降，即国内货币政策对外国经济有负的溢出效应。

这一负的溢出放应是因为在本国收入增如通过收入机制带来外国国民收入一定增加的同时，本国较低的利率通过利率机制使本国货币贬值、外国货币升值，这使得外国经常账户恶化从而带来外国国民收入更大程度的下降。

因此，此时的本国货币扩张是一种典型的“以邻为整”政策，本国产出扩张的一部分是以外国产出相应下降实现的。

2．财政政策的国际传导仅考虑收入机制时，财政扩张的效应与前面分析相同，即它造成本国国民收入上升，后者又通过边际进口倾向使外国的国民收入也有一定程度的增加。

此时，本国与外国利率水平都提高了，但本国利率水平提高得更多。

显然，利率机制的作用会使资金大量流入本国、本国货币升值、本国利率下降；外国货币贬值，外国利率上升。

以上过程将持续到两国利率水平相等时为止，此时的世界利率水平高于期初水平，本国与外国国民收入均较期初增加。

小结：在浮动汇率制下财政政策扩张的经济效应如下：第一，它造成本国产出的上升，与一国条件下相比，此处本国财政政策对本国产出存在扩张效应，这是因为此时它会通过对国内利率的影响而导致世界利率水平的上升，这使得财政政策的扩张效应会完全被本币货币升值而抵消。

第二，它造成外国产出的上升，即本国财政扩张政策对外国经济有正的溢出效应。

这一溢出效应也是通过本国收入机制与利率机制发挥作用，即本国国民收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加，而本国更高的利率水平通过本币升值使外国出口增加从而进一步提高了外国的国民收入。

此时财政政策的溢出效应与货币政策的溢出效应正好相反。

本节内容小结第一，开放经济之间通过收入机制、利率机制、相对价格机制等途径相互联系，这使得冲击得以在国际间进行传导，各国经济存在相互依存性。

第二，利用最简单的两国蒙代尔一弗莱明模型，我们可以得出一国财政、货币政策对别的国家会产生溢出效应的结论。

这一溢出效应的存在，使得一国实现内外均衡目标时会受到了来自一国经济外部的制约，一国不可能完全不考虑各国经济之间的相互依存性来实现本国经济的内外均衡。

第三，我们上文中分析的溢出效应是在高度简化的前提下得出的。

例如，我们没有涉及到开放经济之间的反馈效应。

并且，资金流动性的大小－汇率预期的变动，价格调整速度的差异。

，乃至于各国经济存在的不同的结构特征都使得原有的溢出效应发生变化。

开放经济之间的相互依存性是非常复杂的，需要根据具体情况进行分析。

第二节国际同政策协调的基本原理－、国际间政策协调的必要性开放经济之间存在相互依存性，一国的经济政策对别的国家产生溢出效应。

在这种情况下，各国的经济政策面临着两种选择：一是完全独立分散决策；在考虑政策的溢出效应的情况下，尽可能地选择使本国收益最大的政策；另一种方式则是对各国政策进行某种程度的国际协调。

在很多情况下，前一种选择是不合理的，因为它在各国寻求本国利益最大化的相互作用过程中，最终结果可能是低效率的，各国都受到了损害，因此进行国际间政策协调是必要的。

举例说明二、国际间政策协调的基本概念国际间政策协调的含义有广义与狭义之分。

从狭义讲，国际间政策协调是指各国在制定国内政策的过程中，通过各国间的磋商等方式来对某些宏观政策进行共同的设置。

而从广义看，凡是在国际范围内能够对各国国内宏观政策产生一定程度制约的行为均可视为国际间政策协调。

我们所说的国际问政策协调是从广义而言的。

依据进行政策协调的程度，国际间政策协调可由低到高分为以下六个层次。

第一，信息交换。

信息交换是各国政府相互交流本国为实现经济内外均衡而采取的宏观调控的政策目标范围、政策目标侧重点、政策工具种类、政策搭配原则等信息，但仍在独立、分散基础上进行本国的决策。

第二，危机管理。

危机管理是指针对世界经济中出现的突发性、后果特别严重的事件各国实施共同的政策调整以缓解，渡过危机。

第三，避免共享目标变量的冲突。

第四，合作确定中介目标。

两国国内的变量的变动会通过国家间的经济联系而形成一国对另一国的溢出效应与因此各国有必要对这些中介目标进行合作协调，各以避免它对外产生不良的溢出效应。

第五，部分协调。

部分协调是指不同国家就国内经济的某一部分目标或工具进行协调。

第六，全面协调。

全面协调是指将不同国家的所有主要政策目标、工具都纳入协调范围，以最大限度地获取政策协调的收益。

进行国际间政策协调的方式有两种：相机性协调与规则性协调。

相机性协调指根据经济面临的具体条件，在不存在规定各国应采取何种协调措施的规则的情况下，通过各国的协商确定针对某特定情况各国应采取的政策组合。