罗斯《公司理财》中文版第九版课件(20200530133103)

Firm
Invests in assets (B)
Current assets Fixed assets Firm issues securities (A) Retained cash flows (F)
Financial markets
Short-term debt
Cash flow from firm (C) Dividends and debt payments (E) Taxes (D) Long-term debt Equity shares
1-1
Chapter Outline
1.1 What is Corporate Finance?
1.2 The Corporate Firm
1.3 The Importance of Cash Flows
1.4 The Goal of Financial Management 1.5 The Agency Problem and Control of the Corporation 1.6 Regulation
1-10
Forms of Business Organization


The Sole Proprietorship The Partnership


General Partnership Limited Partnership

The Corporation
1-11
A Comparison
Know
the basic types of financial management decisions and the role of the Financial Manager Know the financial implications of the various forms of business organization Know the goal of financial management Understand the conflicts of interest that can arise between owners and managers Understand the various regulations that firms face

Initial investment
–the sum of the cash received and the change in value of the asset divided by the original investment.
9-2
9.1 RETURNS
Dollar Return = Dividend + Change in Market Value
percentage return =
dollar return
beginning market value
= dividend +change in market value beginning market value
= dividend yield +capital gains yield
9-3
4 15%
= .095844 = 9.58%
So, our investor made 9.58% on his money for four years, realizing a holding period return of 44.21%
1.4421 = (1.095844)4
9-9
HOLDING PERIOD RETURN: EXAMPLE
Quite well. You invested $25 × 100 = $2,500. At the end of the year, you have stock worth $3,000 and cash dividends of $20. Your dollar gain was $520 = $20 + ($3,000 – $2,500). $520
holding period return = = (1+ r1) (1+ r2 ) (1+ rn ) 1

罗斯《公司理财》重点知识整理上课讲义罗斯《公司理财》重点知识整理第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。

2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。

3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。

2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。

3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。

4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。

缺点：公司税对股东的双重课税。

第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出- 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。

对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数 = 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。

系列1
100
93.39 101.04
70.9793.64
74
50
45.15
40.48
21.08
0
(2)破发率的显著提高彻底打破“新股不败神话”；
这里将新股破发定义为上市首日的平均价低于发 行价。据此定义，2010年新股破发率为6.91%， 2011年升至25.62%。
下表为2010~2011年破发新股的申购损益率
2011年 51.51 4.32 % -6.66 %
-0.29 % 15.35 % -9.92 % -1.02 % -1.52 %
平均 48.25 2.85 % -4.97 %
-0.17 % 10.55 % -4.59 % -0.61 % -0.74 %
注：上市首日涨幅是上市首日均价相对发行价的涨幅，收益率是指中签率乘以股价涨幅（中证指数有限公司） 24
• Google是第一家将这种方式用于股票发行 的大公司
15-14
绿鞋条款与牢笼协议
• 绿鞋条款（Green Shoe provision） – 允许承销团成员从发行者那里额外购买不超过发 行额15%的证券 – 允许证券发行被超额认购 – 为承销商执行价格稳定职能提供了保护
• 牢笼协议（Lockup agreements）/限售协议 – 限制内部人士在IPO之后特定一段时间内不能对 外出售股份 – 通常，美国的牢笼锁定期为180天。 – 当牢笼期满时，由于市场预期会有大量股份解限资本（VC）
• 含义：指愿意融资给相对年轻、新创立公 司并换以股权的私有资本
• 通常都需要一些实际的指导 • 公司通常都有“退出”战略
– 出售公司 – VC从出售所得中获利 – 使公司上市 – VC从IPO中获利