小米生态链市场分析报告
目录
1.战略转移，从小米手机到小米生态链 (4)
1.1.高性价比结合互联网营销，小米估值不断攀升 (4)
1.2.后小米手机时代，积极布局小米生态链 (4)
1.2.1.小米生态圈逐渐建立，生态链占据重要地位 (4)
1.2.2.欲做“科技界的无印良品”，扩张直营店小米之家 (5)
2.小米生态链扩张迅速，生态链企业自由发展 (6)
2.1.小米投资众多智能硬件，推出“米家”贯彻智能家庭战略 (6)
2.2.小米视生态链企业为兄弟，全方位支持企业自由成长 (9)
3.小米生态链企业案例分析 (11)
3.1.生态链企业路径：在小米帮助下实现自我发展 (11)
3.2.华米的“去小米化”，自有品牌差异定价 (12)
3.3.青米科技，ODM制造为主 (14)
3.4.紫米科技，小米模式发展 (15)
3.5.Ninebot纳恩博，借力小米供应链打造爆款 (16)
3.6.润米科技，打造“90分”时尚箱包品牌 (17)
4.投资建议和推荐标的 (20)
5.风险提示 (20)
图表目录
图1：小米手机2016年出货量明显下滑 (5)
图2：小米帝国生态布局广泛 (5)
图3：小米产业生态圈三足鼎立 (5)
图4：小米生态链占据生态圈布局中的重要地位 (5)
图5：小米之家全国分布 (6)
图6：小米生态链三大基本策略 (7)
图7：小米生态链投资围绕六大方向 (7)
图8：MIJIA商城的小米产品 (8)
图9：小米以手机为核心的生态链布局 (8)
图10：小米生态链战略演进 (8)
图11：小米生态链发展历程 (8)
图12：小米生态链产品销售收入高速增长 (8)
图13：小米生态链企业利用小米众筹和米家销售渠道 (10)
图14：小米从不控股生态链企业（以润米科技与创米科技为例） (11)
图15：传统OEM/ODM企业转型自主品牌可以通过小米生态链过渡 12 图16：华米科技销售额迅速上涨 (13)
图17：华米生产的1、2代小米手环 (13)
图18：华米自创品牌Amazfit产品 (13)
图19：2015年主营收入产品构成 (14)
图20：2015年产品几乎全部销售给小米 (14)
图21：青米利润水平受小米影响大 (14)
图22：青米科技近年研发投入翻番 (15)
图23：小米9号平衡车 (16)
图24：Ninebot E/P系列平衡车 (16)
图25：90分产品品类主要分为四种 (18)
图26：90分极致单品展示 (18)
表1：小米目前经历5轮融资，估值高达450亿美元 (4)
表2：小米生态链企业覆盖多款智能硬件产品（不完全名单） (9)
表3：润米科技股权结构 (17)
表4：主要覆盖标的的盈利预测及评级 (20)
1.战略转移，从小米手机到小米生态链
1.1.高性价比结合互联网营销，小米估值不断攀升
小米手机发布以来依靠高性价比与互联网营销销量迅速增长。小米公
司正式成立于2010年4月，是一家专注于高端智能手机、互联网电视
以及智能家居生态链建设的创新型科技企业。2011年8月小米手机正式
发布。互联网营销加高性价比产品令小米手机取得了惊人的增长速
度，2012年全年售出手机719万台，2013年售出手机1870万台，2014
年售出手机6112万台，2015年售出手机超过7000万台，年均复合增长
率达113.53%。
自2010年4月创立以来，小米的估值水平迅猛上升。在2014年12月
完成11亿美元融资后，小米的估值已经达到450亿美元，理论上已经超
过了京东、360，成为国内仅次于BAT的第四大互联网公司。
2010年底4,100万美元 2.5亿美元Morningside、启明投资、IDG和小米团队
2011年12月9,000万美元10亿美元启明投资、IDG、顺为基金、淡马锡、高通、Morningside 2012年6月 2.16亿美元40亿美元Morningside、DST等
2013年8月不详100亿美元DST等
2014年12月11亿美元450亿美元All-stars、DST、GIC、厚朴投资和云峰基金等
1.2.后小米手机时代，积极布局小米生态链
小米手机2016年起预计出现下滑，未来生态圈布局逐渐发力。经过5
年左右的智能手机高速增长红利，整体行业增速逐渐趋缓。小米也受
到影响，将2016年的销量目标由1亿台下调到8000万台。但根据IDC
公布的前三季度数据，小米手机前三季度销量仅为3300万台，再加上
部分机构预测的第四季度数据和海外销售数据，2016年小米手机预计
总出货量约6500万台。小米手机出货下降，但早前布局的生态圈逐渐
开始发力，成为小米重要的营收来源。
1.2.1.小米生态圈逐渐建立，生态链占据重要地位
小米产业生态圈中基础硬件、平台服务、新型智能硬件三足鼎立。小
米手机、小米平板、小米电视和小米路由器等产品线构成小米基础硬
件；云计算、MIUI及其所构建的移动互联网内容和服务生态组成小米
的平台服务系统，为硬件提供内容与服务；小米的生态链企业生产智
能硬件，与小米手机、小米电视和小米路由器组成完整的智能家居设
备，在平台服务的支持下实现数据共享，提供智能家居真实落地、简
单操作、无限互联的应用体验。
