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美国次贷危机原因、影响及启示一、本文概述本文将深入探讨美国次贷危机的原因、影响及启示。
我们将回顾次贷危机爆发的背景，揭示其产生的深层次原因，包括金融市场的过度创新、监管缺失和政策失误等。
我们将分析次贷危机对全球经济、金融市场和金融机构产生的深远影响，包括信贷紧缩、市场动荡、金融机构破产以及全球经济增长放缓等。
我们将从次贷危机中汲取教训，探讨如何避免类似危机的再次发生，以及对中国金融市场的启示，如强化金融监管、防范金融风险、推进金融市场改革等。
通过对美国次贷危机的深入研究，本文旨在为防范和应对未来金融危机提供有益的参考和借鉴。
二、美国次贷危机的原因美国次贷危机的原因复杂且多元，涉及金融市场、监管制度、经济政策以及全球经济环境等多个方面。
过度的金融创新是引发危机的直接原因。
在房地产市场的繁荣期，金融机构为了追求高收益，推出了大量复杂的衍生金融产品，如抵押债务债券（CDO）和信用违约互换（CDS）等。
这些产品将原本的高风险资产通过层层包装和分销，使得风险被极度扩散和隐蔽。
宽松的货币政策和金融监管的缺失为危机的爆发提供了温床。
在2000年代初期，为了刺激经济增长，美联储采取了低利率政策，导致大量资金流入房地产市场。
同时，金融监管机构对金融市场的监管不足，使得一些金融机构能够利用监管漏洞进行高风险操作。
全球经济失衡也为美国次贷危机埋下了伏笔。
在全球化的背景下，美国作为全球最大的消费市场，吸引了大量外国资本流入。
这些资本通过购买美元资产进入美国市场，推动了美国房地产市场的繁荣。
然而，这种经济失衡导致美元汇率波动加剧，进而影响了美国金融市场的稳定。
社会信用体系的缺失和市场主体的道德风险也是导致危机爆发的重要原因。
在房地产市场繁荣时期，一些金融机构为了追求短期利益，放松了对借款人的信用评估标准，导致大量信用不良的借款人进入市场。
这些借款人在房价下跌时无法偿还贷款，引发了违约潮和信贷紧缩。
美国次贷危机的原因是多方面的，既有金融市场的内在缺陷和监管不足的问题，也有全球经济失衡和市场主体道德风险的影响。
美国次贷危机的经验教训与启示2007年，美国爆发了一场规模巨大的金融危机，这场危机引起了全球范围的关注和反响。
美国次贷危机给我们带来了许多经验教训和启示，我们应该从中吸取教训，避免再次重蹈覆辙。
一、美国次贷危机的原因1. 财务机构的贪嗔和不良行为：许多财务机构为了赚取高额利润，放出了高风险的次贷，这些次贷不具备偿还能力的风险极高，一旦违约，会造成巨大的损失。
同时，不少机构存在严重的腐败问题，这也加剧了次贷危机的爆发。
2. 大量的虚假评级行为：根据美国的法律规定，投资人在购买债券时必须仰赖独立的信用评级机构提供的评级结果。
但是，很多评级机构为了迎合客户需求，对次贷债券进行了虚假的评级，使得债券的风险被低估，投资者错误地认为这些债券是安全的，从而陷入了财务危机。
3. 美国政府放松监管：美国政府在过去的几年里放松了监管，使得许多财务机构能够逃避监管，并进行了违法交易和欺诈行为。
同时，美国政府通过税收减免和其他经济因素，刺激了房地产市场的快速增长，这最终导致了次贷危机的肆虐。
二、次贷危机的影响1. 对美国的影响：次贷危机的爆发对美国经济造成了严重的影响。
由于许多财务机构破产，美国经济陷入了衰退。
同时，大量的房地产被报废，2008年美国房地产市场的价值下降了1.5万亿美元。
2. 对全球经济的影响：由于美国经济和金融系统的不稳定性，许多国家都面临着次贷危机带来的影响。
很多国家的金融系统也发生了类似的事件。
这一事件也导致了全球经济的衰退，并对许多国家带来了严重的经济损失。
三、次贷危机的启示1. 加强监管：财务机构在经济市场中扮演着重要的角色，但是它们的行为也需要得到有效的监管。
监管机构需要加强对财务机构的监管，防止机构发生不良行为，以维护经济的稳定。
2. 建立公信力：评级机构需要建立公信力，让投资者能够仰赖它们提供的评级结果作为决策的参考。
评级机构需要遵守标准化的评级程序，同时保持评级结果的独立性和客观性。
3. 强化风险意识：投资者需要更加重视投资的风险性，不应该仅仅将眼光放在当下的利润。
美国次贷危机对我国的启示2007年初，美国次贷危机开始初现端倪，之后美国政府的措施一定程度地减轻了危机的影响。
有的经济学家乐观地宣称次贷危机已经结束，可是2008年6月底至7月初美国印第麦克银行被挤兑，美国两大房地产抵押贷款巨头——房利美和房地美陷入经济困境。
“两房”危机标志着美国次贷危机可能进入了新的发展阶段。
原本局限于次级抵押贷款领域的信贷危机，已经发展演变为可能危及美国整个住房抵押贷款市场以及整个房地产金融领域的危机。
一、美国次贷危机发生的原因美国次贷危机的发生不是偶然的，它是内因和外因诸多因素共同作用的结果。
首先从内因上看，美国次贷危机产生的根本原因在于，美国的次贷产品及其机制存在着严重的缺陷。
具体地讲，主要表现在以下几个方面：一是模型定价代替市场定价。
模型定价是指次贷产品的定价主要是通过数学模型或是评级来实现的，它的实现依赖于许多假设条件，而假设条件与现实环境的不一致就使危机存在潜在发生的可能性。
二是次贷还款模式隐藏风险。
大部分的次贷产品采用仅有利率贷款和本金负摊还贷款。
仅有利率贷款指借款者在最初几年里只需付贷款利息而不用偿还本金。
本金负摊还贷款是指当本期的月付款项不足以偿还贷款利息，或低于完全按市场利率变动应计的月还款额时，将其差额计入下一期贷款余额的行为。
这就导致借款人的前期还款负担小，而后期还款负担大。
三是金融创新的应用使得次贷产品过度衍生，风险由一级市场传递到二级市场。
一级市场的风险表现为借款人违约使借款机构的当期盈利减少，是非系统风险。
而住房按揭支持债券（RMBS）到担保债凭证（CDO）、担保债凭证的平方、乃至n次方的衍生，不仅造成了银行流动性告急，而且造成资本市场全方位的流动性危机，非系统性风险转化为系统性风险。
从外部原因看，对次贷风险的低估和借款人还款能力的高估，为最终酿成次贷危机创造了外部条件。
首先，评级机构对风险的评估仅限于对信用风险本身而不包括流动性风险，低估了次贷市场的风险。
《次贷危机》读后感这次金融危机的导火索就是次贷危机，而次贷危机对我们来说还算是一个陌生的经济名词，读了《次贷危机》一书后，我对次贷危机有了基本的了解，那么对于因此这次金融危机的次贷危机我们该吸取些什么呢？第一条，宏观经济政策，特别是货币政策必须要正确和稳健，这一点对整个金融的稳定至关重要。
宏观经济政策和货币政策，可以是一个非常复杂的组合，但是我更强调货币政策，比如说利率、汇率、货币供应量、金融市场、资本市场，这些大的宏观变量要协调一致，才能够保持经济和金融的稳定。
观察过去六七年中美国和全球的情况，我们会发现，如果说货币供应量过多、利率过低的时间很长，有可能造就金融资产泡沫的土壤。
第二条，没有免费的午餐，违背市场规律必然要付出代价。
我们知道，新增次贷贷款的时间大概是2002年到2006年这5年。
次贷的余额一共也就一万亿美元，但是它对整个金融市场的冲击却非常大。
这给我们一个什么教训呢？就是该财政做的事就应该是财政做，该补助穷人的事应该是政府补助穷人，如果用一种金融的方式使不符合标准的人得到贷款，好像解决了问题又把贷款卖出去了，实际上造成的成本是很高的。
所以这又一次验证了经济学上说的没有免费的午餐，我们必须要符合市场规律。
第三条，由于信息不对称，市场过度相信评级公司。
监管当局应该从宏观政策的角度，应该从宏观变量的不协调上及时发现风险，但是看来(监管当局)做得不够，没有及时向市场提出警示，对这个问题我们应该共同思考能够从中学到什么。
第四条，风险暴露以后，产生了巨大的不确定性，很多人没有估计到次贷危机会有这么大的冲击力。
这种冲击力的传导机制是由于不确定性损害了商业银行的资本充足率，损害了全世界中心市场的商业银行资本充足率和投资银行的经营状况。
第五条，货币当局的稳定措施不断地在防止危机和道德风险两方面权衡，非常困难。
英格兰银行、欧洲央行、美联储在对待危机前后的态度、表态，以及在救助的及时性、救助的方法方面有些不一致。
美国次贷危机给我国的启示我国可以从美国次贷危机的爆发中学习怎样预防次贷危机的经验教训，虽说两国实行的政治、经济制度都不尽相同，但是从某些经济情况而言，两国是存在相似性和可相互借鉴性的，比方说两国都存在着由流动性过剩导致的投机行为的愈演愈烈以及房地产价格和股价虚高等。
美国这场严重的次贷危机让我们能够清楚地认识到要给金融业的发展创造一个有序健康的环境，从而预防次贷危机的产生。
具体来讲，我国从美国次贷危机中得到的启示有:(1)有效管理流动性过剩问题虽说我国并没有发展次贷市场，但从宏观角度而言，近年来中美两国的经济环境有许多相似性，尤其是都存在着严重的流动性过剩问题。
自二十一世纪以来，美国通过降低利率的方式来刺激房地产业的繁荣发展，但房地产价格很快出现了虚增，于是美联储相应地从2004年开始连续17次提高利率，将利率维持在5.25% 的水平，以给过热的市场消费降温，这样的加息行为直接导致了美国房地产市场由繁荣转向了衰退。
我国也出现过相似的情况。
2008年金融危机之前，中央银行曾上调存款准备金率二十次，将存款准备金率维持在了17.5%的高水平;而当2008年金融危机发生后，我国为了刺激经济而不顾流动性过剩的问题，在外汇占款扩大的同时，采取了增加四万亿进行投资的方式，推动了物价和房地产价格的上涨，也导致了资本市场的价格波动幅度加大，使得我国流动性过剩的问题愈加严重。
在流动性过剩严重的情况下，国家随后连续十几次将准备金率提高到了21.5%的高水平，这样的货币紧缩政策能够控制商业银行发放信贷的规模、增长速度以及贷款投向的方向。
在我国错综复杂的经济环境里，我们需要对宏观经济大方向有着深刻的了解并经常获取随时更新的信息，要从美国的次贷危机当中吸取经验教训，避免采用变化幅度大的政策以及政府的单向调控，高度关注资产价格的波动幅度，并且要掌握好经济调控的度和方向等关键性问题。
这样的经验教训是为更好地营造良好的经济环境，防止采用的变化幅度大的政策而对房地产市场及股市形成危害。
美国次贷危机根源分析及启示1.信贷泡沫：美国次贷危机的根源之一是信贷泡沫的形成。
在2000年代初期，美国政府和金融机构放宽了借款和贷款条件，导致了大量热钱涌入房地产市场。
同时，金融机构采取了过度宽松的放贷政策，使得借款人贷款条件容易，贷款利率较低，从而刺激了房地产投资和消费需求。
然而，这种信贷泡沫最终崩溃，许多借款人无法偿还贷款，导致了次贷危机的爆发。
启示一：金融监管应更加严格。
这次危机揭示了金融市场的风险和不稳定性，需要加强对金融机构的监管，防止信贷过度扩张和金融市场的过度冒险。
2.金融创新：在次贷危机前，美国金融机构推出了各种金融创新产品，如次贷、衍生工具等。
这些创新产品往往没有经过充分的风险评估和实质性的资产支持，增加了整个金融体系的风险暴露。
当次贷市场发生危机时，这些创新产品的价值迅速下降，引发了金融市场的连锁反应。
启示二：金融创新应慎重进行。
金融创新本身并不是负面的，但需要充分的风险评估和监管，确保其能够为实体经济创造价值，同时减少系统风险。
3.市场失灵：美国次贷危机揭示了市场在有效资源配置方面存在的失灵。
由于贷款市场的不完全信息，金融机构无法准确评估借款人的违约风险，从而过多地放松贷款条件。
此外，投资者对高风险债务工具的定价和评估能力也存在缺陷，低估了这些债务工具的风险。
启示三：提高市场透明度和创新金融工具的监管。
完善信息披露制度，加强对金融产品和金融市场的监管，有助于提高市场的有效性和稳定性。
4.政府干预：美国次贷危机中，美国政府出台了一系列紧急措施，包括救助金融机构、提供担保等，以防止金融系统的崩溃。
这些政府干预措施不仅增加了国家债务，还引发了一系列经济问题，如通胀和货币贬值等。
启示四：政府需要在金融危机中采取果断的措施，但要避免过度干预。
政府应制定相应的危机应对措施，同时要注意解决根本问题，以避免将风险转移给纳税人。
综上所述，美国次贷危机的根源主要包括信贷泡沫、金融创新、市场失灵和政府干预。
美国次贷危机对全球金融市场的影响与启示在2008年，美国爆发了一场极为严重的次贷危机，这场危机对全球金融市场造成了巨大的冲击。
本文将探讨美国次贷危机对全球金融市场的影响，并分析其中蕴含的启示。
一、美国次贷危机的影响1.股市崩盘美国次贷危机引发了全球股市的大幅下跌。
众多金融机构、企业和个人都遭受了沉重损失。
投资者信心受挫，市场陷入恐慌，股市崩盘是危机最明显的衍生影响之一。
2.经济衰退次贷危机不仅冲击了金融市场，也对实体经济产生了严重影响。
经济衰退导致企业裁员、消费减少，全球产业链受到破坏，国内生产总值（GDP）普遍下滑。
3.全球金融体系动荡次贷危机暴露了大量金融机构的风险暴露和管理不善。
金融体系的脆弱性暴露无遗，一系列金融机构相继破产或被政府接管，全球金融市场陷入混乱。
二、美国次贷危机带来的启示1.加强监管次贷危机揭示了监管机构在金融市场中的重要性。
政府应加强对金融机构的监管力度，建立更为严密的制度和规则。
监管的强化有助于防范金融风险，维护金融市场的稳定。
2.提高金融透明度次贷危机暴露了金融市场中信息不对称的问题。
金融机构应提高信息披露的透明度，让市场参与者获得更准确、全面的信息，避免信息失真和市场扭曲。
3.加强风险管理金融机构应加强风险管理能力，建立科学合理的风险管理机制。
尤其要注重债务和资产质量的评估，降低风险暴露度，避免类似次贷危机的再次发生。
4.促进国际合作次贷危机表明全球金融市场的紧密联系，需要各国政府和金融机构加强合作，共同应对危机。
国际社会应加强信息共享、政策协调，共同维护全球金融市场的稳定和发展。
5.培养理财意识次贷危机对个人和企业都提出了更高的理财要求。
个人应加强理财知识的学习，提高风险意识，避免盲目投资。
企业应优化财务结构，确保健康发展。
总结：美国次贷危机对全球金融市场产生了深远的影响，使其陷入动荡和衰退。
此次危机为我们提供了宝贵的经验和启示，加强监管、提高透明度、加强风险管理、促进合作以及培养理财意识将是我们应对金融危机的关键。
次贷危机的影响与启示2008年，全球金融市场被一场从美国次贷市场开始的风暴所席卷。
这场危机，被称为全球金融危机或次贷危机。
它不仅仅让金融市场失去平衡，也给全球经济带来了深刻的影响和启示。
影响1. 对全球金融市场的冲击：次贷危机导致全球金融界的信心受损，银行和金融机构面临巨大的损失。
同时，股市、债市、货币市场等多个市场都出现了恐慌性抛售，全球资本市场一度陷入崩盘。
2. 对全球经济的冲击：次贷危机导致了经济活动的下降，全球经济增长率降低，就业机会减少，国际贸易停滞不前。
此外，由于金融机构的重要性，因此很多人都失去了财富和稳定的生活。
3. 对全球政治的冲击：次贷危机引发了全球政治的波动，包括不稳定的政治氛围和政府运作的问题。
这些问题显然已经影响到政治体系，以及在各国内部和与其他国家之间的关系。
启示1. 在资本市场环境下，资本的流动性必须得到充分的监控和管制。
在次贷危机期间，许多金融机构都对自己的投资失去了信心并拿出大量资本提前退出了市场。
这表明，如果没有特定的限制，市场可能失去平衡并对全球经济产生不良影响。
2. 在全球化时代，相对稳定的金融市场至关重要。
虽然许多人为了获取高额利润而犯下了错误，但这也表明了金融市场的不稳定性对全球经济的影响。
3. 在经济中，市场力量需要政府的调节。
次贷危机揭示了在市场力量过度占优的过程中，政府无法保证运行平稳，必须有适当的监管，以确保市场在不失去活力的情况下追求长期的全球经济。
总结：次贷危机给全球经济带来了一个沉重的打击，危及了各行业的信心，给大家带来巨大的代价。
虽然次贷危机已经过去了十多年，但它对我们应该如何看待世界以及包括资本市场、全球经济在内的各种现象，继而对人们在今后的世界中如何应对和取舍提出了一定的启示。
美国次贷危机对中国的影响及启示2007年下半年，美国次贷危机爆发，并迅速向全球蔓延，造成世界经济形势的剧烈动荡。
次贷危机在世界范围内导致大批银行、保险公司破产，在世界各国央行的强势注资下，大批公司才得以苟延残喘。
一、次贷危机简介美国次贷危机又称次级房贷危机，它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。
美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。
2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。
二、美国次贷危机对中国的影响（1）次贷危机对我国金融业的影响首先，美国次贷危机造成了中国众多投资银行的巨额损失。
此外，美国次贷危机也对中国股市和金融市场的流动性产生一定的影响：一种可能是由于受到次贷危机的影响,投机性资金会对中国等新兴市场的投资风险进行重新估计,撤资回国,以缓解流动性和融资危机,这样势必会造成中国面临经济的瞬间停滞和输入型通货膨胀；另一种可能是中国等新兴市场国家会成为国际游资的安全避风港,进而加速热钱流入影响国内正常经济秩序。
（2）次贷危机对我国汇率制度和货币政策的影响美国次贷危机会导致美国经济和美元下滑，必然也会对主要与美元挂钩的人民币汇率产生影响。
当前，中国外贸不平衡的矛盾突出，在内外部压力下，我们必须在急速升值和稳步小幅升值之间做出艰难的抉择，这对中国的货币政策和汇率制度提出了严峻的挑战。
（3）次贷危机对我国进出口企业的影响美国次贷危机有可能通过外贸渠道对中国的实体经济产生影响。
由于中国对出口的依赖程度较高，美国次贷危机将会通过降低美国国内消费需求影响中国对美国的出口。
另一方面，美元的持续下跌导致了国际石油等大宗商品价格持续上涨，原材料价格上涨对以加工贸易为特点的中国企业会构成极大压力。
所以，随着时间的推移，美国次贷危机对中国实体经济和经济宏观增长的影响将会逐步显现。
（4）次贷危机对我国房地产业的影响由于我国土地出让制度不够完善，市场上投机炒作成风，我国房价不断上扬。
美国金融危机及启示次贷危机的成因和根源次贷危机的爆发被有关研究学者认为是发达国家从工业社会向风险社会转型的一个标志性事件。
次贷问题及所引发的支付危机，最根本原因是美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降。
因此，其背后深层次的问题在于美国房市的调整。
美联储在网络泡沫破灭之后大幅度降息，实行宽松的货币政策。
全球经济的强劲增长和追逐高回报，促使了金融创新，出现很多金融工具，增加了全球投资者对风险的偏好程度。
2000年以后，实际利率降低，全球流动性过剩，借贷很容易获得。
这些都促使了美国和全球出现的房市的繁荣。
而房地产市场的上涨，导致美国消费者财富增加，增加了消费力，使得美国经济持续快速增长，又进一步促进了美国房价的上涨。
2000年至2006年美国房价指数上涨了130%，是历次上升周期中涨幅最大的。
房价大涨和低利率环境下，借贷双方风险意识日趋薄弱，次级贷款在美国快速增长。
同时，浮动利率房贷占比和各种优惠贷款比例不断提高，各种高风险放贷工具增速迅猛。
但从2004 年中开始，美国连续加息17次，2006年起房地产价格止升回落，一年内全国平均房价下跌3.5%，为自1930 年代大萧条以来首次，尤其是部分地区的房价下降超过了20%。
全球失衡到达了无法维系的程度是本轮房价下跌及经济步入下行周期的深层次原因。
全球经常账户余额的绝对值占GDP的百分比自2001年持续增长，而美国居民储蓄率却持续下降。
当美国居民债台高筑难以支撑房市泡沫的时候，房市调整就在所难免。
这亦导致次级和优级浮动利率按揭贷款的拖欠率明显上升，无力还贷的房贷人越来越多。
一旦这些按揭贷款被清收，便最终造成信贷损失。
和过去所有房地产市场波动的主要不同是，此次次贷危机，造成整个证券市场，尤其是衍生产品的重新定价。
而衍生产品估值往往是由一些非常复杂的数学或者是数据性公式和模型做出来的，对风险偏好十分敏感，需要不断的调整，这样就给整个次级债市场带来很大的不确定性。
投资者难以对产品价值及风险直接评估，从而十分依赖评级机构对其进行风险评估。
然而评级机构面对越来越复杂的金融产品并未采取足够的审慎态度。
而定价的不确定性造成风险溢价的急剧上升，并蔓延到货币和商业票据市场，使整个商业票据市场流动性迅速减少。
由于金融市场中充斥着资产抵押证券，美联储的大幅注资依然难以彻底消除流动性抽紧的状况。
到商业票据购买方不能继续提供资金的时候，流动性危机就形成了。
更糟糕的是由于这些次级债经常会被通过债务抵押债券方式用于产生新的债券，尤其是与优先级债券相混合产生CDO。
当以次级房贷为基础的次级债证券的市场价值急剧下降，市场对整个以抵押物为支持的证券市场价值出现怀疑，优先级债券的市场价值也会大幅下跌。
次级债证券市场的全球化导致整个次级债危机变成一个全球性的问题。
这一轮由次级贷款问题演变成的信贷危机中，众多金融机构因资本金被侵蚀和面临清盘的窘境，这其中包括金融市场中雄极一时的巨无霸们。
贝尔斯登、“两房”、雷曼兄弟、美林、AIG皆面临财务危机或被政府接管、或被收购或破产收场，而他们曾是美国前五大投行中的三家，全球最大的保险公司和大型政府资助机构。
在支付危机爆发后，除了美林的股价还占52 周最高股价的1/5，其余各家机构股价均较52周最高值下降98%或以上。
6家金融机构的总资产超过4.8万亿美元。
贝尔斯登、雷曼兄弟和美林的在次贷危机中分别减值32亿、138亿及522亿美元，总计近700亿美元，而全球金融市场减记更高达5208亿美元。
此外，今年至今已倒闭银行12家，总资产约420亿美元。
美国次贷危机的根源不是创新本身，而是创新和监管偏离了基本的经济学原理，偏离了银行信贷的基本原则：—信贷过度介入房地产会酿成泡沫；—不注重基础产品的风险而发展信用衍生产品，就是把大厦建在了沙滩上；对信贷产品证券化不能完全移出表外，也应有资本约束；—任何衍生产品只能分散风险而不可能减少风险，没有风险承担者就不会有金融市场，但对投机者要限制杠杆率，这是监管的责任；—衍生产品违背了让客户充分了解金融风险的原则，致使风险无限积累，超出了市场参与者可承受的范围。
何帆：金融危机是格林斯潘时代的遗产（何帆中国社会科学院世界经济与政治研究所所长助理）一开始不过是美国南方一些地区的房地产价格下跌，但到2007年8月，突然引发了一场波及全球的金融危机。
美联储、欧洲中央银行等各国央行鼎力合作，终于使市场度过了最恐慌的时候。
但病来如山倒，病去如抽丝，真是“没有最坏，只有更坏”，不仅次级贷款出现风险，往日的优质贷款也出现了问题;不仅对冲基金损失，就连素来稳健的国际商业银行也无一幸免。
原本以为次贷危机到今年就该见底，但最近爆发的房利美和房地美危机、雷曼兄弟破产、美林被收购、AIG 濒临破产，预示着华尔街最冷的冬天还没有到来。
那么，今天的危机与昨日的繁荣有何联系呢?自20世纪90年代以来，美国经历了长达十年的高增长低通胀的“新经济”时代。
从2000－2006年，美国房地产市场何等风光!美国过去不是没有遇到危机，在格林斯潘执掌美联储的19年间，他领导美联储成功应对了纽约股市大崩盘、墨西哥金融危机、亚洲金融危机、网络经济泡沫、“9.11”恐怖袭击等一系列危机。
在华尔街看来，格林斯潘是神。
90年代大选的时候，华尔街流传着一个说法：管他谁当选呢，只要格林斯潘还是美联储主席就够了。
很多严肃的经济学家也非常推崇格林斯潘，弥尔顿·弗里德曼就称赞格林斯潘是美联储成立以来最有建树的主席。
然而，2007年美国次贷危机的爆发，使得往日的辉煌顿时黯然无光。
《纽约时报》把格林斯潘称为“泡沫先生”，很多经济学家指责格林斯潘要对网络泡沫和房地产泡沫负责。
而对格林斯潘批评得最为犀利的著作之一，是由威廉·弗莱肯施泰因和弗雷德里克·希恩所写的《格林斯潘的泡沫：美联储的无知年代》。
在两位作者看来，美联储在过去19年里最关键的时候犯下了一系列错误：1987年股市崩溃、80年代的储蓄与贷款协会危机、1998年的长期资本管理公司(LTCM)倒闭危机、2000年科技股泡沫、对千年虫的盲目恐惧、2007年以来的次贷和信贷危机等。
令人吃惊的是，格林斯潘在每一次危机中所犯的错误都是一样的，就是降息的幅度过大，而且维持过低利率的时间太长。
利率太低，使得金融市场上的流动性过剩。
格林斯潘成功地使美国婴儿潮一代疯狂地将自己的储蓄取出来，投向股票市场，以弥补因降息而缩水的收益。
他还不断地为“新经济”摇旗呐喊，他认为通货膨胀率被高估，而生产率被低估，因此美国要担心的不是通货膨胀，而且股票市场并没有什么泡沫。
调低通货膨胀的结果是，类似社会保障这样的与通货膨胀挂钩的财政支出项目将被削减，而政客们会把这笔钱挪作他用。
至少在格林斯潘对“新经济”大加赞赏的时候，经济学家根本找不到生产率提高的证据。
后来，学者们才领悟到，从新技术问世到生产率的提高，需要一个较为漫长的适应期。
而格林斯潘所津津乐道的生产率奇迹仅仅是一个统计上的幻觉。
经常被人们提起的“格林斯潘对策”说，资产价格下跌的时候，格林斯潘就会立即出手，但当资产价格上涨的时候，他却坐视不管。
比如，1998年LTCM危机之后，美联储在9月份已经降了一次息，而市场也较为稳定，但到10月15日，格林斯潘就又匆忙临时召开会议，再次降低利率。
这是美联储历史上最不负责任的举动之一。
当市场形成预期，相信只要市场低迷政府一定会救市之后，投机行为成了全民娱乐，这直接触发了1999年之后网络股的疯狂上涨。
是泡沫总会破灭的。
当网络泡沫崩溃之后，格林斯潘故伎重施，仍然希望通过降低利息刺激美国经济。
而且，在降低利息的同时，美国的住房贷款机构不断放宽房贷标准，尤其是针对收入较低、信用等级较低的客户，开发出各种新型贷款，比如可调整利率。
这种贷款在最初2－3年利率非常优惠，但到2－3年之后就会重新设定利率，大部分借款者到时候其实是很难偿还贷款的。
这种所谓的创新使得没有足够金融知识和风险意识的贷款人盲目贷款，但这些借款就成了隐蔽的定时炸弹，到期就会爆炸，让借款人无力还款，陷入困境。
格林斯潘当时对这种非固定利率贷款非常支持，他认为在降息的背景下，这种贷款方式能够让贷款人省很多钱。
但房地产价格从2006年之后开始下跌，很多贷款买房者才震惊地发现，其所要偿还的贷款，已经远远超过了房产的价值。
格林斯潘在为自己辩护的时候说，股市泡沫和房地产泡沫的出现有更深远的原因，央行想力挽狂澜是无能为力的。
那么，按照同样的逻辑，其在位期间美国经济的繁荣也和他的个人能力没有太大的关系。
格林斯潘制造了泡沫，而他过去所享受的尊重中又有多少泡沫呢?股市泡沫崩溃了，房地产泡沫崩溃了，最后崩溃的，则是格林斯潘自己的泡沫。
不过，就算格林斯潘是一个开“赌场”的老大，但是参与“赌博”的是全民。
制造泡沫成为一场社会运动之后，群众的力量就变得不可忽视。
次级贷款之所以泛滥成灾，固然有华尔街的欺诈、美联储的失职，但是，掀起巨大泡沫的是更为壮阔的社会性的波澜。
美国政府和国会始终对次级贷款推崇有加，因为这有助于让穷人得到住房，而有房子的选民会是最忠心的选民。
狂欢的宴会一旦开始，就马上变得失控。
从寻欢作乐的人们手中拿走酒杯，是最不得人心的事，但放纵的恶果一定是第二天醒来之后的头疼和懊悔。
华尔街喝醉了酒，现在又正拿新酒去解宿醉。
中国的金融改革和开放刚刚步入深水区，隔岸观火，美国为我们提供了前车之鉴。
这不是头脑发热凯歌突进的时候，而是辗转反侧冷静思索的关节。
(来源：第一财经日报)对中国的影响直接影响：中国的美元资产投资暴露于风险中：1)中国持有“两房”相关债券3000-4000亿美元，占官方外汇储备近20%；中国商业银行持有“两房”相关债券头寸253亿美元。
如果“两房”危机进一步恶化造成其债券违约风险上升，则不仅中国的银行将遭受投资损失，官方外汇储备更将显著缩水。
美政府接管“两房”降低了这一潜在风险，对中国具有正面影响。
2)中国商业银行持有破产的雷曼兄弟公司相关债券约6.7亿美元。
3)中国投资公司持有美国投行摩根斯坦利9.9%的股份。
总体而言，中国对于这些美国金融机构的风险暴露有限，仅会造成有限的投资损失，不会对中国金融体系产生较大冲击。
但美国的房地产市场动荡与金融危机可能会对中国的金融与房地产市场产生心理上的冲击。
中国商业银行对“两房”相关债券头寸中国商业银行对雷曼相关债券头寸间接影响：中国可以在美国本次危机中学到以下教训：货币政策，房地产泡沫，以及“走出去”政策。
1)宽松的货币政策易引发资产价格泡沫，给日后金融系统危机带来潜在风险。
美国本轮危机的根源，乃是2001年网络泡沫破灭后美联储为抵御经济衰退而大幅降息，宽松的利率条件刺激了房市泡沫，而层出不穷的金融衍生品又加速了泡沫的膨胀，最终泡沫破灭造成金融危机。
