中德学院——财务管理MBA讲义投资财务(ppt17).pptx

（2）要考虑机会成本 （3）要考虑投资方案对公司其他项目的影响 （4）对营运资本的影响：是指增加的经营性流动资产与增
加的经营性流动负债之间的差额。
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三、固定资产更新项目的现金流量——平均年成本法 平均年成本——该资产引起的现金流出的年平均值。 公式：
平均年成本=未来使用年限内的现金流出总现值/年金 现值系数
第八章 投资管理
1、项目评价的原理和方法 2、投资项目现金流量分析 3、项目风险的衡量和处置
第一节 项目评价的原理和方法
一、项目评价的基本原理 1.什么是资本预算——是指制定长期投资决策的过程。其主要
目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便 判断企业是否值得投资。
投资的分类： 按内容——直接投资与间接投资 按期限——长期投资与短期投资 按范围——对内投资与对外投资
结论：应该选择甲方案。
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互斥项目决策总结
现金流不同 规模不同
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四、总量有限时的资本分配 ——资本限额决策
某一特定时期内的资本支出总量必须 在预算约束（或预算上限）之内，不 能超过预算约束。
资本限额决策原则——按现值指数排序并寻找净现 值最大的组合，使有限资源的净现值最大化
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第二节 投资项目现金流量的估计
响； 忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。 未能提出如何才能确定一个合理的目标收益率
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贴现分析法：考虑时间价值 （一）净现值法 1.净现值含义 ——是指从投资开始至项目终结时所有未来现 金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 净现值NPV＝未来现金流入的现值—未来现金流出的现值 或：净现值NPV＝未来报酬的总现值—初始投资额
思路：共同年限的确定方法，是根据不同方案的使用寿 命确定其最小公倍数。

第二节 现金流量估计
• 三、现金流入量的内容
• 1．营业现金收入。是指固定资产、无形资产投入使用后 每年实现的全部销售收入或业务收入，它是经营期主要的 现金流入量。
• 2．固定资产、无形资产的残值收入。是指固定资产、无 形资产在终结点报废清理时所收回的价值。
• 3．收回的营运资本。主要是指新建项目在项目计算期完 全终止时（终结点）因不再发生新的替代投资而回收的原 垫付的全部营运资本投资额。
第二节 现金流量估计
• 2、现金流量按现金流动的方向分为：
• （1）现金流出量（Cash outflow）：现金流出量 是指投资项目引起的现金流出的增加量。
• （2）现金流入量（Cash inflow）: 现金流入量是 指投资项目引起的现金流入的增加量.
• (3) 现金净流量（Net cash flow）: 现金净流量是 指一定时期现金流入量和现金流出量的差额。
第二节 现金流量估计
• B方案：采用分项计算法
•
第一年：80000×（1-40%）-30000×（1-40%）+20000×40%=38000
•
第二年：80000×（1-40%）-34000×（1-40%）+20000×40%=35600
•
第三年：80000×（1-40%）-38000×（1-40%）+20000×40%=33200
• A方案：60000-20000-（60000-20000-20000）×40%=32000
•
（直接计算法）•源自（60000-20000-20000）×（1-40%）+20000=32000
•
（间接计算法）
•
60000×（1-40%）-20000×（1-40%）+20000×40%=32000

• 其计算公式为：
• NPV =
• 求解上式中的i即为IRR
• 内含报酬率与现值指数都是相对效率型指标， 用于独立方案的排序，它能揭示方案本身报酬 率的大小，但决策时仍然需要使用基准贴现率。
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某企业进行一项固定资产投资,投资于建设起点
一次投入,无建设期,生产经营期为8年,该投资方案 资金成本为10%,各年现金净流量见表7-15。要求采 用内含报酬率法作出方案取舍的决策。
• 3、评价指标按其数量特征的不同，可分为绝对 量指标和相对量指标。前者包括以时间为计量 单位的静态投资回收期指标和以价值量为计量 单位的净现值指标；后者除现值指数用指数形 式表现外，大多为百分比指标。
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折现指标
• 1、净现值（NPV）： • 净现值是指投资项目预期现金流入现值和与预
期现金流出现值和的差，或是指投资项目预期 现金净流量的现金和，净现值的计算公式是： • NPV =
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某企业进行一项固定资产投资，建设期为2年， 生产经营期为5年，设定的折现率为10%，各年现金 净流量如表7—8所示。要求采用净现值法评价该投 资方案是否可行。
表7-8
年份 0 1 2 3 4 5 6 7
年份
0 1 2 3 4 5 6 7
投资方案现金净流量
甲方案现金净流量 -200 -100 0 90 90 90 90 90
单位:万元
乙方案现金净流量 -300 0 90 100 110 80 60
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甲方案净现值 =90×(5.033-1.759)-(200+100×0.917)

第一节 财务预测
一、财务预测的意义和目的
财务预测是指估计企业未来的融资需求。
企业需要的资金及其性质影响企业融资的方式。 为能支持销售的增长，企业必须筹备资金，一部分可以通
过来自因销售增长而带来的留存利润的增长，另一部分来源于外 部筹资。
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第二页，编辑于星期二：九点 三十六分。
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第一节 财务预测
则现金的资金习性预测模型可表示为:y=10000+0.05x。
如果第2006年的预计销售收入为3 500 000元， 则2006年的现金需要量=10 000 + 0. 05 ×3 500 000 = 185 000(元)。
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第一节 财务预测
第一节 财务预测
不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响 而保持固定不变的那部分资金;
变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金; 半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。
半变动资金可采用一定的方法划分为变动资金和不变资金两部分。
因此，按照资金习性分析的原理，任何企业的资金总额最终均可以划分 为不变资金和变动资金两部分。即
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第二十七页 财务预算
一、财务预算概述
(一)财务预算的含义与作用 财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务
状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称， 具体包括现金预算、预计利润表、预计资产负债表和预计现金 流量表等内容。 编制财务预算是企业财务管理的一项重要工作。其作用主要表现 在以下几个方面。
(2)根据预计销售额和资产销售百分比、负债销售百分比，预计 资产、负债和所有者权益。

第二章 风险与报酬
学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量，是财务 的应用理论，风险与报酬的关系直接影响着财务筹资 和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解 风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义，熟练 掌握时间价值与风险价值的计量方式。
第二章 风险与报酬
一、投资时间价值 二、投资风险价值
3.利息 I＝F－P
（三）年金收付业务
1.年金终值
FA＝A
(1 i)n i
1
2.年金现值
PA＝A
1
(1
i
i)－n
3.年偿债基金
4.年投资回收
（四）特殊年金形式
1.预付年金：期初收付 2.递延年金：后期收付 3.永续年金：无限期收付
1.预付年金：期初收付
预付FA＝A×[（FA ，i，n＋1）－1] 或 ＝FA×（ 1 + i ）
三、财务资金运动
（一）财务资金的特点 （二）财务资金运动环节
（一）财务资金的特点
1.预付性 2.物质性 3.增值性 4.周转性 5.独立性
（二）财务资金运动环节
1.筹资 2.投资 3.耗资 4.收回 5.分配
四、财务关系
1.资本所有者与资本经营者的财务关系 2.经营组织之间的财务关系 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 5.经营组织与政府之间的财务关系
一、投资时间价值
（一）基本性质 （二）一般收付业务 （三）年金收付业务 （四）特殊年金形式
（一）基本性质
1.资本的价值来源于资本的报酬 2.时间价值是资本价值的表现形式 3.时间价值是无风险的社会平均报酬率
（二）一般收付业务
1.一般终值
– F＝P（1＋i）n

关系
②股东价值最大化
——公司是股东的，实现其利润的最大化 缺点：a.其他利益人利润没有考虑——债 权人
b.没有承担社会责任（养老保险、 环境）
③企业价值最大化
——普通股价值最大化 承担一定社会责任，才能保证企业可持 续发展，和谐共进 公司理财目标——企业价值最大化
四、公司理财的层次性
公司在财务管理过程中必须遵纪守法，严格 按财务制度规定进行财务管理，一般分成三 个层次。
①营业收入
a.确认—按权责发生制原则
b.营业收入划分—主营业务收入，其他业务 收入
c.收入的退回，折让，折扣。
②成本费用
企业在一定期间生产和销售产品所发生 的全部费用—生产费用
管理水平高的企业应进行生产费用预算， 加强管理
生产费用的核算
凡对象化了的费用（归属明确）—— 成本（料、费、工）
非对象化的费用（期间费用）—— 生产费用 费用（管理、财务、营业）
调节利率和物价水平实现国民经济目标的行 为。 财政政策——一国政府借助税收，国家开支 在产品市场上调节总支出以实现国民经济目 标的行为。
概言之：管理资金的科学和艺术
六、公司理财的原则及价值观念
１.公司理财的原则 a.资金效益最大原则 b.资本金保全原则 c.风险和收益均衡原则 d.权，责，利关系协调原则 e.依法理财原则
金融保险，服务业，转让无形资产， 销售不动产——５％税率；
娱乐业——５～２０％；
c.消费税——价内税
国家规定消费税应纳产品所纳的一种税
所有人都交过，如：烟，酒，鞭炮，珠
宝，玉器等。
d.关税——进出口海关的产品
附加税费（流转税之和作为基础）
税——城市维护建设税 一般７％
费——教育费附加