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券商集合资产管理业务回顾与展望

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券商集合资产管理业务回顾与展望 1.券商资产管理业务概况 ⅩⅩ年以来，伴随监管层“放松管制、加强监管”方针的推出，相关政策细则不断落实，行业创新层出不穷，证券业正呈现出前所未有的活力，进入了新一轮成长周期。而资产管理业务处于这一轮行业创新前沿，业务范围大为拓展，与银行业、信托业等行业广泛交叉，竞争合作，部门面临的竞争非常激烈，当然发展空间也十分广阔。 目前券商的资产管理业务由集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理三部分构成，其中集合资产管理又分为大集合和小集合，其中的大集合6月份以后将面临停发，转而成为与基金相似的公募产品。可以说，6月份以后，券商资管将一手是基金，一手是信托，一边是投资需求，一边是融资需求，由此而观，券商资产管理业务未来将两只手一起运作，两手都要硬，发展空间将不可限量。 证券行业创新带来了全行业资产管理规模的迅速增加，从ⅩⅩ年底的0.28万亿元，增加到ⅩⅩ年底的1.89万亿元，再到2013年3月底的2.83万亿元。ⅩⅩ年证券公司资产管理业务净收入26.76亿，规模与收入分别较ⅩⅩ年增长569.96%和26.64%。 图表1 券商资管业务结构图 图表2 券商资管业务面临的行业外竞争 资料来源：证券研究所 2.券商集合资产管理业务发展现状 券商的三大类资产管理业务中，目前只有集合理财计划是需要公开披露相关信息的，因此从数据的可得性角度，以下我们针对券商的集合资产管理计划进行初步分析。 从我国券商资产管理业务的增长来看，ⅩⅩ年券商资产管理规模较ⅩⅩ年末增长571.74%，定向资产管理业务规模增长最为显着，增长了11.9倍；专项产品次之，增长了2.37倍；而最能体现证券公司资产配置和管理能力的集合理财产品则仅增长了36.57%，增幅略高于ⅩⅩ年的33.95%。 从券商集合资产管理业务的规模及占比来看，ⅩⅩ年券商集合资产管理计划增加了549.53亿元，同比增长36.57%，占券商资产管理业务的总规模则出现了较大下滑。ⅩⅩ年券商集合资产管理计划占券商资产管理计划的比重为53.31%，而ⅩⅩ年这一比重只有10.86%。 根据万得最新数据（5月21日），目前处于存续期的券商集合资产管理计划总计1160只，份额合计1959.87亿份，资产净值合计2088亿元。产品发行方面呈现出明显的加速趋势，ⅩⅩ年全年新成立集合资产管理计划产品108只，ⅩⅩ年224只，2013年新成立产品目前已经达到669只，ⅩⅩ年券商集合资产管理计划发行份额644亿份，ⅩⅩ年发行份额982亿份，2013年目前已经达到1070亿份，从这些数据中不难看出，券商集合资产管理计划正呈现出加速增长的态势。 图表3 券商资管业务结构图 53.31%

10.86%0%10%20%30%40%50%60%0 4000

8000 12000 16000 20000 券商资产管理券商集合资产管理集合资产规模占比

资料来源：证券研究所 图表4 券商集合资产管理业务发展情况

数据来源:Wind资讯产品总数发行份额(右)0100200300400500600700(个数)1003005007009001100

(亿份

)

20062007200820092010201120122013

资料来源：wind咨询 3、券商集合资产管理业务分类与发展 券商集合资产管理计划可以按照客户类型分为大集合与小集合，也就是普通的集合资产管理计划和限额特定资产管理计划，也可以按照投资方向分为限定性资产管理计划和非限定性资产管理计划。 由于大集合将在6月份取消，代之以与基金类似的公募业务，此处我们对券商集合资产管理计划的分类将主要采用投资方向分类，并将限定性资产管理计划细分为债券型和货币市场型，将非限定性资产管理计划分为股票型、混合型、FOF型和QDII型。其中混合型、FOF型等非限定性资产管理计划的投向包含集合资金信托计划、银行理财计划等方向，处于券商资管业务创新的最前沿，通过对资金投向的规避选择，既包含有投资型业务也包含融资型业务，有较大的操作空间。 从分类数量来看，截至最新（5月22日）全部券商集合理财1153只产品中，股票型65只，FOF85只，混合型397只，债券型491只，货币市场型109只，QDII6只。从分类资产净值来看，债券型和混合型份额最大，均为633亿；其次是货币市场型463亿，再其次是FOF159亿，股票型164亿，QDII最小只有3.88亿。 从最近两年分类发行情况来看，债券型和混合型产品是发行的亮点，数量多、规模大，此外货币市场型产品发行量也较大，而股票类及其他类则受制于股票市场低迷发行量明显较少。 图表5 集合资产管理计划的分类与标准 概念 投资范围 限制条款 总金额限制 单个客户金额限制 人数限制

集合资产管理计划 中国境内依法发行的股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、中期票据、股指期货等金融衍生品、保证收益及保本浮动收益商业银行理财计划以及中国证监会认可的其他投资品种。 证券公司自有资金参与单个集合计划的份额，不得超过该计划总份额的20%。 不低于1亿元。

2人以上。

限额特定资产管理计划 除上外，还包括商品期货等证券期货交易所交易的投资品种，利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种，券商专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品以及中国证监会认可其他投资品种。 证券公司自有资金参与单个集合计划的份额，不得超过该计划总份额的20%。 不低于3000万元，不超过50亿元。 单个客户参与金额不低于100万元；客户人数在200人以下，但单笔委托金额在300万元以上的客户数量不受限制。 2人以上。

限定性集合资产管理计划

限定性集合资产管理计划资产应当主要用于投资国债、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品；投资于股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的20%,并应当遵循分散投资风险的原则。 不低于5万。

非限定性集合资产管理计划 非限定性集合资产管理计划投资范围由集合资产管理合同约定，不受前款规定限制。 不低于10万。 资料来源：证券研究所

图表6 券商集合资产管理计划分类 限定性资产管理计划 债券型 货币市场型

非限定性资产管理计划 股票型 混合型 FOF QDII

图表7 券商集合资产管理计划产品发行数量 图表8 券商集合资产管理计划产品发行份额

19170339

471971854510

50

100 150 200 250 300 350 400 股票型混合型债券型货币市场型其他型20132012 4.96277.25515.10189.7817.63213.04396.33324.771.220 100 200 300 400 500 600 股票型混合型债券型货币市场型其他型

20132012 资料来源：证券研究所 图表9 券商集合资产管理计划产品数量分布 图表10 券商集合资产管理计划产品份额分布 股票型5.6%FOF

7.4%

混合型34.4%债券型

42.6%

货币市场型9.5%

QDII

0.5% 股票型

10.0%FOF

9.4%

混合型34.9%

债券型22.4%

货币市场型23.1%

QDII0.2%

资料来源：证券研究所 4、主要证券公司集合资产管理业务发展情况 经过7年的发展和壮大，券商集合理财市场的规模不断扩充，从事券商资产管理业务的公司也稳步增加。截至目前（5月22日），共有81家券商从事资产管理业务，其中东方证券资产管理有限公司、光大证券资产管理公司、国泰君安证券资产管理有限公司、海通证券资产管理有限公司均已成立全资资产管理子公司。 从集合资产管理计划管理资产净值来看，共有十家券商资产管理规模突破100亿元，其中规模最大的海通资产管理为311亿元，规模较大的还有国泰君安255.6亿、中信证券196.5亿等。此外，共有8家券商集合资产管理计划规模在50-100亿之间，6家券商集合资产管理计划规模在30-50亿之间，21家券商集合资产管理计划规模在10-30亿之间，将近一半的券商集合资管规模在10亿以下。 从集合资产管理计划的产品数量来看，海通资产管理以60只产品居于第一，紧随其后的国泰君安也有59只产品，此外东方和光大 以46只、中信以44只产品居于前五。20只产品以上的券商有13家，10只产品以上的券商有30家。 从集合理财产品中的行业创新来看，现金宝类的货币市场型产品是ⅩⅩ年以来券商集合理财创新的亮点之一，据不完全统计，主要从事集合资产管理计划的券商基本都有现金宝类产品。另据不完全统计，目前信托型小集合产品发行超过14只，涉及浙商证券、上海证券、恒泰证券、国泰君安、金元证券、东海证券6家券商。其中浙商证券的产品就有8只。 图表11 券商资管业务规模的公司结构 100亿以上12%

50-100亿10%

30-50亿7%

10-30亿26%

100亿以上45%

资料来源：证券研究所 图表12 券商集合资产管理计划规模前十 管理人 产品数量 份额合计(亿份) 资产净值合计(亿元) 上海海通证券资产管理 60 104.04 311.07

国泰君安证券资产管理 59 256.90 255.60 中信证券 44 200.96 196.49 东方证券资产管理 46 186.10 185.84 上海光大证券资产 46 160.02 158.71 招商证券 23 143.68 138.78 恒泰证券 29 128.13 128.33 华泰证券 28 126.80 120.93 广发证券 18 120.63 103.54

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2024年集合资产管理市场调研报告

2024年集合资产管理市场调研报告

2024年集合资产管理市场调研报告1. 引言集合资产管理（Collective Asset Management）是指一种由专业机构通过设立并管理基金，集合了多个投资者的资金，并以此对不同类别的资产进行投资的行为。

在当前快速发展的金融市场中，集合资产管理市场逐渐成为重要的投资方式。

本报告旨在对集合资产管理市场进行调研，分析其现状、发展趋势以及相关风险，并为投资者提供有价值的参考信息。

2. 市场概况集合资产管理市场是金融市场中的一个重要组成部分，呈现出迅猛的增长势头。

截至目前，全球集合资产管理市场规模已达到数万亿元，吸引了众多机构和个人投资者。

市场参与者众多，包括传统的基金管理公司、保险公司、证券公司，以及新兴的互联网金融平台和科技公司等。

3. 市场发展趋势集合资产管理市场在过去几年中呈现出以下几个发展趋势：3.1 技术驱动随着金融科技的迅猛发展，集合资产管理市场受益于技术的进步。

自动化投顾、区块链、人工智能等技术的应用，为集合资产管理提供了更加高效、便捷和个性化的服务。

技术驱动也使得市场竞争愈发激烈，促使各机构不断创新和改进业务模式。

3.2 规模扩大随着投资者对集合资产管理的认可度提高，市场规模逐年扩大。

不同类型的基金产品涌现，并且以多样化的形式满足投资者的需求。

同时，随着资本市场的开放和国际交流的增加，海外资金也纷纷进入集合资产管理市场。

3.3 风险管理关注由于集合资产管理涉及多方资金的集合和投资，风险管理成为市场的重要关注点。

机构和监管部门更加注重基金的透明度、稳定性和风险控制能力，加强监管力度，并完善相关法规和规章制度。

4. 风险与挑战集合资产管理市场虽然迅速发展，但同时也面临一些风险和挑战：4.1 技术风险随着技术的广泛应用，集合资产管理市场也面临着技术风险。

技术安全、数据隐私以及系统风险等问题可能对市场运行产生不利影响。

因此，机构需要加强技术风险管理和防范措施。

4.2 市场风险金融市场波动性较大，集合资产管理市场同样面临市场风险。

资产管理行业发展趋势分析与展望

资产管理行业发展趋势分析与展望

资产管理行业发展趋势分析与展望投资提示●2017年，在加强金融监管的大政策环境下，我国资产管理行业发展出现明显调整和分化。

银行理财业务停止了高速增长，信托继续保持两位数增长，私募基金仍然保持较快增长态势，公募基金的专户理财业务下降幅度较大；券商资管增长乏力，保险资管继续呈现增长态势，但增速有所回落。

●从全球资管业务的发展趋势看，被动投资理念在国外被广泛接受，增长较快；智能投顾已逐渐成为全球资管行业的热点，增长迅猛，未来资产管理机构要全面拥抱人工智能、机器学习、大数据和分析等先进技术来实现创新发展。

●展望2018年，在加强金融监管、防范系统性风险的大背景下，我国资产管理行业将加速回归本源，继续分化，重塑新的格局，迈入一个新的发展阶段。

●展望2018年，随着我国投融资体制改革深化、资本市场不断完善和发展，将有更多支持实体经济发展的创新资产管理产品在国内市场出现，给我国未来资产管理行业带来广阔的发展前景。

一、我国资产管理行业发展状况分析（一）资产管理业务政策环境继2016年监管部门下发一系列严监管的政策法规后，2017年7月召开的中央金融工作会议明确指出：金融回归本源，服务于经济社会发展；金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平；要扭转当前资金脱实向虚并在金融系统内空转的困境，重新将金融资源配置到实体经济中，切实为实体经济服务。

同时，确定了强化金融监管的原则，会议提出，设立国务院金融稳定发展委员会，强化中国人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。

坚持从我国国情出发推进金融监管体制改革，增强金融监管协调的权威性、有效性，强化金融监管的专业性、统一性、穿透性，所有金融业务都要纳入监管，及时有效识别和化解风险。

具体对资产管理行业，监管部门将按照穿透性监管原则，对其存在的产品规则不统一、层层嵌套、规避金融监管，没有严格遵守投资者适当性原则，投资者的风险承受能力与投资方向不匹配，行业数据和投向不清晰等风险点，出台相应的监管政策，“穿透”到最终的投资者，“穿透”到最后使用资金的产品。

券商资管五项业务分析及业务开展思路 2

券商资管五项业务分析及业务开展思路 2

券商资管五项业务分析及业务开展思路第一部分：五类常做的业务分析一、股权质押类业务（一）目前状况：分析师拉项目，资管做通道目前主要的做法还是通过走券商资产管理的定向理财通道，然后将项目和银行渠道相结合，银行来拿资金接项目，而券商提部分费用的模式开展。

目前券商开展股权质押融资这一业务，最主要的瓶颈在于项目承揽这一层面。

分析师正好是一个重要的接触上市公司的触手。

业务部则和分析师合作，帮客户完成股权质押融资。

整个过程涉及研发部门分析师拉项目，然后机构业务部承做项目，资产管理部提供通道，银行或者信托资金承接，经纪业务部托管。

这个业务整合了公司内部不同部门和外部相关资源。

初期利润低重点做规模目前属于拼规模阶段，整个净利润还是比较低。

一方面，股票质押的折扣比较低。

券商开始做此项目，一般情况下主板都在四折左右，而中小板多在三折，创业板股票则不大敢承揽。

另一方面，信托给的年化利率在11%多，而目前券商给的质押利率多在9%左右。

而且券商在做此项业务时，其提供的资产管理通道，也仅提成千分之三到五左右的费用，远远低于信托公司所收取的费用。

这样一来，券商参与此市场，一方面为券商增加了新的业务增长点，同时将大大降低质押融资市场的交易费用。

股权质押融资作为信托行业的重点业务，在经济低迷的情况下为企业提供了较为良好的融资渠道。

如今券商通过资产管理通道的创新参与，其一方面为券商行业培育新的利润增长点创造可能，另一方面也通过竞争降低了股权质押融资的费用。

预计随着上市公司资金需求的增多，此项业务规模会逐渐增大。

（二）未来的机会在最新公布的券商资管新政中，管理层拟取消小集合、定向产品“双10%”的限制，以便于证券公司根据产品特点和客户需求自行约定投资比例，设计更为灵活的产品。

意味着券商资管可以像信托一样，成为股权质押融资的新平台。

券商以小集合或者定向形式募集资金，并通过自有渠道寻找有意进行股权质押融资的客户，谈好价格后，在大宗交易平台完成过户交易。

我国证券公司资产管理业务发展现状简述

我国证券公司资产管理业务发展现状简述

我国证券公司资产管理业务发展现状简述自2003年12月证监会颁布实施了《证券公司客户资产管理业务试行办法》后，券商资产管理业务开始走向正轨，据统计，当年全国开展资产管理业务的证券公司所管理的客户资产已近700亿元；而2005年3月发行的广发证券“广发理财2号”和光大证券“光大阳光”两只产品则揭开了集合资产管理业务发展的篇章，特别是2010年各大券商共发行96只集合理财产品，超过了往年集合理财产品发行数量的总和，完成募集规模达778亿元人民币；截止到今年9月末，证券公司资管业务管理资产净值总规模约为2600亿元左右。

一、管理人及总体业务规模券商资产管理业务包括集合、定向和专项理财产品，目前我国证券公司的资管业务发展模式通常是先从集合或定向理财业务开始，当拥有较强的资源整合能力、历史业绩良好且品牌影响力扩大后，再开展专项资产管理。

最新研究显示，在已开展资产管理业务的证券公司中，100%开展了集合资管业务，产品覆盖集合计划和定向管理业务的为90%，集合、定向和专项三项业务全覆盖的仅为20%，且均为资本雄厚的大型券商。

目前定向和专项资产管理业务的整体规模比较有限，据证券业协会统计，截止到2010年10月底，共有41家券商开展定向资产管理业务，涉及客户509名，受托资金1124亿元，其中机构客户210名，受托资金1044亿元，个人客户282名，受托资金30亿元；而最新的数据显示，有75%的券商该项业务规模在5亿元以下，仅有25%的券商该项业务规模在5亿元~10亿元之间。

截至2010年10月底，有5家公司6支专项计划到期完成清算，按期偿付了本金和收益，剩余3家券商的3支专项计划，管理资金20亿元；而统计显示，开展了专项资产管理业务的券商中，业务规模在1亿元以内和在3亿元以上的各占50%。

相比较而言，集合资管业务发展较快，到今年3季度末，到期的集合计划产品26只，资产净值总规模156.5亿元；正在开展集合资产管理业务的券商有58家，其中55家已拥有一只（含）以上处于存续期的产品，3家公司正在发行第一只产品；截止到2011年10月12日，存续期集合计划资产净值超过150亿元的有2家券商，资产净值介于50~100亿元的有7家， 10~50亿元的有24家，10亿元以下的为22家。