2012年中国豆粕市场回顾及2013年趋势展望

纠科广萄２０１３年第４期　２３　期货天地　

２０１　２年中国豆粕市场回顾　

及２０　１　３年趋势展望　

屠璇　

２０１２年．国际大豆市场及国内豆粕现货市场　

行情可谓波澜壮阔．在天气行情市场之下，美国　

农业部ｆＵＳＤＡ）数次大幅调整预估美豆产量对国　

内外豆类市场影响重大。豆类市场从２０１２年初　开始活跃．国内外期现货资金迅速堆积，期价、持　

仓和成交量均超越历史走势而渐近高位。随着市　

场对美国干旱影响的过度预期．豆类涨幅过多透　

支了天气利多的升水．在第四季度ＵＳＤＡ又逐步　

上调大豆单产的利空打压下，资金开始撤离，价　

格见顶迅速回落　

２０１２年对于国内大豆产业链的下游来说也　

是“祸不单行”　由于我国生猪养殖业的周期性特　

征．２０１１年高盈利后生猪存栏同比大幅提升，但　

在豆粕价格大幅上涨的背景下．饲料成本陡然上　

升．同时由于猪肉价格进入回落周期，养殖效益　逐步下滑．双重压力导致养殖企业２０１２年生存　

环境较为恶劣：直到四季度后半期，伴随着原料　

价格的逐步走弱和猪肉价格的企稳回升．养殖效　

益才得以改善　

１　２０１２年中国油厂压榨产能及进口情况　

１．１国内大豆压榨产能情况　

２０１２年．我国大豆压榨产能过剩仍然严重，　

据年末对国内主要油厂压榨调查数据显示．大豆　

压榨总产能达到３４６　８１０ｔ／ｄ．折合成年总产能达　

到１．２６亿ｔ．而目前国内大豆年实际压榨量尚不　

屠璇：上海汇易咨询有限公司资深分析师。　足６　０００万ｔ，产能利用率不足５０％。分地区来　

看，东北、山东和华东地区Ｅｔ压榨产能分别达到　

６７　５６０ｔ、６８　２５０ｔ和６１　７００ｔ，在全国总产能占比分　

别达到１９．４８％、１９．６８％、１７．７９％．形成三足鼎立　

格局．广东地区则以４２　８００ｔ／ｄ的产能排名第四　

１．２国内大豆进口情况　

从进口量来看。根据海关数据显示。我国　

２０１１／１２年度进口大豆５　９２２万ｔ　笔者预计２０１２／　

ｌ３年度我国将会进口６　１９０万ｔ大豆．从新年度　

至今的３个月来看．我国进口大豆量已达　

１　４０７万ｔ．得益于我国市场的快速复苏，将对全　球大豆价格形成一定程度的利好（表１）。　

２　２０１２年国内外大豆市场基本面分析　

２．１全球大豆供应紧张市场走势伴随美豆供需　

结构变化展开　

２０１２年，国际大豆市场走势基本伴随着美豆　

的供需结构变化而展开，同时，市场各方对于南　

美大豆产量的预期变化也有较大影响。就具体走　

势来看．２０１２年初因市场预期新一年度美豆单产　

将上调从而打压期价．但随着播种季节ｆ临近．因　

预期美玉米将抢占美豆种植面积令国际豆价开　

始走强．而国内豆粕现货也从３　０００元／ｔ附近启　

动：伴随着相关题材的弱化．美豆于６月初探出　

阶段性低点，国内豆粕现货价格也暂停持续上　

冲．从３　５００～３　６００元／ｔ价位一路下跌至３　３００～　

３　３５０元／ｔ附近　

６月份后．天气题材进入炒作期．美豆产区干　期货天地　Ｆ川　，　ｔｉ　／，／　２４　例　广萄２０１３年第４期　

表１　２０１２年全年国内大豆进口的分月度统计　万ｔ　

旱令市场对其产量出现担忧．美豆优良率明显低　

于历史同期又为多头提供了进一步斩杀空头的　

利器。在此气氛下，国内外豆价于９月４日达到　

了年内高点．国内豆粕现货价格也一路跟随涨至　

接近４　８００元／ｔ。而后国内外豆价急速下挫．高价　

对于市场需求的抑制以及多头获利了结均令期　

价承压。１０月和１１月的ＵＳＤＡ月报先后上调美　

豆的单产和产量．令国际大豆价格持续下挫　之　

后在美豆库存持续趋紧及南美天气不确定的题　

材下，逐渐止跌企稳。而中国买方采购和洗船的　

行为也对国内豆粕现货市场产生了巨大影响．国　内豆粕现货价格年底前维持在３　９００　４　０００元／ｔ　

２．２　２０１２／１３年度南美大豆丰产预期基本确立集　中上市前全球供应依然趋紧　

继２０１　１／１２年度南美大豆大幅减产后．市场　预计２０１２／１３年度南美大豆将呈恢复性增产．并　

有望创纪录丰产　

每年的１０月至次年的３月为美豆的出口高　

峰期　而２０１２／１３年度美豆出口高峰期的表现更　

是大幅超越历史同期水平和５年均值水平．据　

ＵＳＤＡ数据显示，截至２０１２年１１月２９日．美豆　

出Ｅｌ量为２　８４０万ｔ．而预计年出口量为３　６６０万ｔ．　这预示着本年度美豆已经出口７７．６％．后期可继　

续出口的量约为８２０万ｔ．可见美豆可供出口的　

量已经非常有限。由于担心南美新作上市推迟．　包括中国在内的买家加大了对美国大豆船货的　

询价和采购．但南美创纪录丰产的压力仍在左右　

市场，毫无疑问的是，在南美新作集中上市前．国　

际市场仍将继续依赖库存不断趋紧的美豆　

２．３　２０１２／１３年度我国国产大豆产量连续３年下　

滑进口量再创新高　从中国农业部对于国内大豆产量的估算来　

看，我国大豆在２０１２／１３年度产量为９８０万ｔ．创　

下了自１９９６／９７年度以来的新低．也是近１５年来　

大豆产量首次低于１　０００万ｔ　２０１２年．我国大豆　

种植面积为８　４００万亩．较上一年减少５％．同样　创下了１２年来的新低。但同时．国内市场对于蛋　

白质原料的需求持续旺盛．使得大豆进口量不断　

创下新高．２０１２年１２月中国进口大豆５８９万ｔ．　

环比上升４１．５９％，同比增长８．６７％　２０１２年国内　

大豆进口总量达到５　８３８万ｔ．同比增长１０．９２％　

从图１看出．我国大豆进口均价从２０１０年下半　

年开始逐步抬升．油厂大豆原料生产成本也水涨　

船高，

其强势格局仍没有改变　们料广萄２０１３年第４期　

；；兰；兰；；；；！ｉ！　Ｓ　蕃；；§；　ｉ　ｉ　釜　≈需￡ｌ＃Ｒ　ｌ＾ｉ　ｉ　ｉ　８　Ｒ　ｉ＃≈￡＃＾＾暑暑３　ｉ　ｉ　

图１　２０１１—２０１３年我国大豆进口量、　大豆进口完税成本与豆粕月均价　

３国内豆粕现货市场基本面及影响因素　

３．１全球豆粕供应总体较为充足国内豆粕消费　

量逐年增长　近几年．全球对豆粕的需求较为旺盛．呈现　

稳步小幅抬升的态势。与大豆贸易类似，２０１２年　秋季以来．南美减产导致压榨量减少也刺激了美　

国豆粕出１：３增加　而对于我国而言．近几年随着　生活水平的提高．国内对肉的需求逐步上升．也　

刺激包括豆粕在内的饲料原料消费量逐年稳步　

增加．而随着国内压榨产能的提高，豆粕供应也　

较为充足　３．２国内豆粕现货价格快速攀升替代蛋白原料　

使用比例不断加大　由于国内大豆消费对外依赖度高，其价格波　动受制于南美、北美市场供应。２０１２年，美国出现　

干旱，国内豆粕、玉米等原料价格不断走强，而下　

游的养殖环节却持续低迷．部分畜产品深陷亏　

损．饲料企业只能通过采购替代品来降低成本，　

这也推动了杂粕以及其他蛋白质原料市场需求　的增长。２０１２年，豆粕现货价格上演过山车行情，　

年均价较上年大幅上涨５３６元Ｉｔ．其他蛋白质原　

料市场也紧跟其走势，纷纷上扬。　由于豆粕现货价格快速攀升．杂粕替代增　

多．尤其是棉粕性价比优势凸显。一般而言，豆粕　

与棉粕间价差在８００元Ｉｔ以上、豆粕与菜粕间价　

差为１　０００　１　２００元Ｉｔ，替代效应开始显现。从　

２０１１年下半年到２０１２年年底．我国棉粕都具有　２５　期货天地　Ｆ…　－　ｗ　Ｅｌｒ｛ｄ　

性价比优势．尤其在２０１２年第三季度豆粕与棉　

粕价差高达１　９００元Ｉｔ．加上下半年我国新季棉粕　

上市，致使用量大幅增加。菜粕市场在２０１２年　

也具有性价比优势．但由于我国菜籽连续两年　减产。所以供应偏紧。性价比优势不及棉粕。此　

外，小麦既可以替代玉米，缓解其供应不足．同　

时又可以替代部分蛋白质原料．近年来使用量逐　

渐增加　３．３国内油厂大豆压榨利润持续亏损四季度行　

情走跌迫使大豆洗船频发　

２０１２年以来．国内油厂的大豆压榨盈利水平　

也经历了过山车走势　１－４月．国内油厂压榨利润　开始从２０１１年的阴霾中走出．沿海油厂率先扭　

亏为盈　南美减产预期使得ＣＢＯＴ大豆价格不断　

攀升　５月份后天气方面利多题材匮乏，使得　

ＣＢＯＴ大豆期价高位回落．与此同时高企的原料　

成本和疲软的下游需求让我国油厂经历２０１２年　

第一次利润缩水　７月份美国主产区出现历史罕　

见的旱情，ＣＢＯＴ豆价创历史高点，国内豆粕、豆　油价格受成本上升驱动而大幅飙升．国内油厂利　

润再度出现增长　９月份后美豆进入季节性收割　

压力的调整期，国内豆粕、豆油价格跟盘下滑，油　

厂再度遭遇产成品需求下滑．原料成本高企的局　

面使油厂压榨利润急剧缩水　

由于受到大幅亏损的压力．２０１２年底前后我　国大豆进口厂商持续批量洗船．如果考虑未知目　

的地的话．总计洗船数量在１３０万～１５０万ｔ，集中　

程度和数量均创纪录水平．也因此引发了美豆期　

价的一轮大幅下挫行情。有分析称。如果南美大　

豆创纪录丰产预期得以实现．那么未来数月里可　

能会出现更多的洗船．这也意味着在２０１３年２　

月后．美豆出Ｉ：３商将面对来自南美尤其是巴西的　

激烈竞争　３．４生猪存栏量保持在正常水平年内刚性需求　

对豆粕价格形成支撑　

进入２０１２年之后．我国生猪业在结束近两　

年的盈利周期后步入了亏损周期．生猪价格始终　

维持相对低位．猪粮比持续维持在盈亏平衡线　咖考ｉ㈣耋三㈣　６　６　５　５　４　４　３　３　２　

２　期货天地　Ｆ　｜ｍ，Ｎ　Ｗｏｒ｛　｛　

６：ｌ以下．养殖业遭受到了极大冲击。而２０１２年　

上半年以来．国内饲料企业经历了原料上涨、利　

润缩水的严峻考验　南美和北美大豆相继受到干　旱天气考验．产量减产预期升温推动豆粕价格一　

路飙升．从年初的不到３　０００元／ｔ．一路上涨至９　

月份最高点突破４　８００元／ｔ．整个饲料行业毛利率　受到挤压　从全年来看．由于生猪存栏量居高不　

下．从而对豆粕价格形成了支撑。　

４　２０１３年国内外大豆、豆粕市场走势预测和展望　４．１南美新季大豆创纪录丰产预期或将实现　

２０１３年全球大豆格局有望得到缓解　

２０１２／１３年度全球大豆增产基本是大概率事　件．主要原因是２０１１／１２年度全球范围内大豆减　

产，预计２０１２／１３年度主产国将恢复性增产．尤其　

是南美诸国　

不过在南美大豆集中上市之前（２０１３年３月　

后）．美豆偏紧的供给局面仍将对国际大豆价格　

起到支撑作用。而２月份是南美新季作物的生长　

关键期，天气前景仍是市场焦点。所以在南美大　

豆生长期间．如果天气总体保持良好．那么在２—３　

月期间．南美大豆的丰产预期依旧是压制豆价的　

重要利空因素．反之若收获延误．加上市场对于　

巴西物流运输能力的担忧．也不排除国际买家会　

继续转回美国市场采购美豆　总体来看．整体供　需趋于宽松的格局之下．全球库存逐步回升会压　

制中长期价格表现　４．２国际大豆玉米种植利差将可能进一步提升　

２０１３／１４年度美豆播种面积　２０１２年末．随着美玉米价格大幅回落．大豆　

玉米比价不断向上修正．加之大豆种植收益的增　

加．极有可能刺激美国大豆种植面积的进一步增　

加。２０１２年１２月２０日．有美国分析机构称．随着　

美豆价格运行相对高位．美国２０１３年大豆种植　

面积或将会达到７　８９６．２万英亩，再创历史新高　

从市场反应来看．未来调高美国大豆种植面积预　

估将会成为趋势　

２０１２年夏季美国中西部地区遭受了严重干　２６　／｝１科广萄２０１３年第４期　

旱．导致玉米和大豆作物受灾．推动国际大豆价　

格在２０１２年９月初创下历史最高纪录．而从最