美联储购买国债

一
将 对 中 国特 别 是 中 国所 持 有 的 美 国 国债 产 生 何种 影 响 ？ 美联 储 直 接 从 财政 部 购 买 国债 ，将 使 中 国 的外 汇储 备 投 资 处 于两 难 之 中 。
一
贷款利率将下滑 ，美 国基 准 ｌ Ｏ年期政 府 债券 收益率从 ３０％降至 ２ ％，创 ．１ ． ５
提供更大支持 。这是美联储 ４ Ｏ年 来 首
次 购入 国债 。
美联储 主席伯 南克一向认为在危 机时刻应该采取更 大 胆 的 加 快 拯 救 金 融系统的措施。他 在 ２０ 年的 一次 ０２ 演讲 中说 ．如果需 要 。可借助大量 印 尉钞票增加通货流 动性。
美联储已经将联邦储备金利率降到 几乎为零 ．已经没有余地继续下调 。美
元贬值所带来 的汇兑损失 ） ，从而加剧
中 国外需 市 场 的 不 确 定 风 险 和 中 国福 利 的进 一 步外 溢 。 ３月 １ ｔ 中 国外 交 部 发 言 人 秦 ９ Ｅ，
ＡＴ 机不应该１ Ｍ 感体验服务 。逢上 条问候的话语 、—惦
悦的心情 。
底 ，中国共持有美 国国债 ７ ９ 亿美元 ． ３６ 但 １ 月份仅增持 １２亿美元 ，是去年下 ２
】 ’ ｉ ｉ
… 。 期
安 全 的做 法 。 即使 要 对 中 国 的外 汇 储 备 进行 调整 ，也 需 要 一个 逐 步 的过 程 。 事 实 上 ，近 两 个 月 来 中 国增 持 美 国 国 债 的 速 度 已 经 明 显 放 缓 ，截 至 １月
口价 格 （ 国贸 易 部 门无 法 完 全转 移 美 中
１８ ９ １年 以 来 最 大 日跌 幅 。 此 举 也 使 美
元 对 欧 元 跌 到 了 ｉ 个 星 期 以 来 最 低 的

美联储对疫情采取的措施简介新型冠状病毒（COVID-19）的全球爆发给经济和金融市场带来了严重影响。

为了缓解危机并促进经济复苏，美国联邦储备系统（美联储）采取了一系列的措施。

本文将介绍美联储对疫情的应对措施，并分析其影响和效果。

1. 降低政策利率美联储一直将货币政策利率作为调控经济的主要工具之一。

面对疫情的冲击，美联储迅速采取了降息措施，降低了联邦基金利率。

在2020年3月，联邦基金利率降低至0%至0.25%的区间，创下历史新低。

这一举措旨在刺激经济活动，鼓励企业和个人借贷，提振市场信心。

然而，降低利率对经济的影响是有限的。

由于疫情的不确定性，企业和个人的借贷需求相对较低。

此外，由于经济活动的减少，降低利率对失业率和负利率的影响也有限。

因此，美联储需要进一步采取其他措施来应对疫情的挑战。

2. 货币政策工具的使用除了降低政策利率，美联储还使用了其他货币政策工具来缓解危机。

以下是其中一些重要的措施：2.1. 购买国债和机构债券美联储通过购买国债和机构债券来增加市场流动性。

这一举措有助于提供额外的融资渠道，支持企业和政府的资金需求。

通过购买这些债券，美联储能够稳定债券市场并降低企业和政府的融资成本。

2.2. 货币市场互换安排美联储还与其他央行建立了货币市场互换安排。

这些安排旨在提供美元的流动性支持，并帮助其他国家的央行应对金融市场的流动性压力。

通过与其他央行之间进行货币市场互换，美联储可以维持全球金融市场的稳定，减轻市场的压力。

2.3. 主权债券购买计划为了支持市场流动性和提振信心，美联储启动了主权债券购买计划。

通过购买政府发行的债券，美联储可以提供更多的流动性支持，并支持政府应对疫情的挑战。

这一举措还有助于稳定债券市场，降低政府的融资成本。

3. 金融稳定措施除了货币政策工具，美联储还采取了一系列的金融稳定措施，以保护金融系统的稳定。

3.1. 停止股票回购和分红为了确保银行业务的稳定，美联储要求大型银行在2020年至少停止股票回购和分红。

个人认为QE已卷土重来上周，美联储宣布，将自10月15日起，每月购买600亿美元短期国库券，持续到2020年第二季度。

鉴于美联储此次国债购买计划涉及的金额相当巨大，甚至可与美国军事支出相媲美，许多分析人士认为此举实际上就是QE。

对此，美联储回应称，每月600亿美元的短期国库券购买计划并不是QE，两者有本质上的区别。

此言论一出，争议声四起，反对阵营中甚至不乏一些与一直美联储站在同一阵线的支持者。

对于双方的激烈争论，主要有以下关键点。

两大阵营唇枪舌战，那么购买国债到底是不是QE？首先，支持美联储说法的一方认为，之所以说此次国债购买计划不是QE主要理由为以下三点：第一，此次国债购买计划旨在为回购市场注入流动性，避免9月货币市场动荡重演。

而QE是在金融危机和危机发生之后采取的措施，不应将两者混淆。

第二，此次国债购买计划主要购买的是短期国库券，关注的是短端利率，而在量化宽松中占大头的却是长期国债。

第三，此次国债购买计划是纯粹的技术措施，并不代表改变货币政策立场。

对此，持反对意见分析人士则指出，他们之所以不相信美联储的措辞，主要有以下两个原因：首先，分析人士认为，从美联储在前几轮QE的表现和操作来看，现在实行规模如此庞大的购债计划，实际上与实行QE并无区别。

另外一个原因是，就算此次国债购买计划是纯粹的技术措施，但也会对整体经济形势产生一定的溢出效应。

由于美联储大量购买短期国库券，在融资计划不变的情况下，财政部对于长期债券的供应就会有所减少，从而推高美债价格、降低收益率——这情况就和QE2和QE3时期一模一样。

因此，这部分分析人士坚持认为，就算美联储此次国债购买计划不是实际意义上、常规的QE，也是变相或者简化版QE。

不过，购买国债是不是QE并不重要，重要的是为何美联储官员一直竭力否认此次计划就是QE，为何一直不承认此次计划确实能对日益衰退的美国经济带来积极影响，即便回购能在一定程度上为市场注入流动性、提振经济，但是越来越多的市场参与者认为，这样的非常规货币政策不仅无效，甚至可能还会带来许多危害，造成一些反效果。

美联储货币发行机制主要通过以下三个渠道进行：
1.购买美国国债：这是美联储发行货币的主要渠道，约占其货币总发行量的
80%。

美国财政部向社会发行国债，美联储用其印刷的美元支付给财政部，来购买这些国债。

美国财政部获得对应的美元后，执行其预算支出，从而将基础货币注入经济体。

只有美国财政部不断的借债，才能有源源不断的基础货币注入经济体，因此美国的财政赤字永远不会消除。

2.再贴现贷款：再贴现贷款是美联储为了解决商业银行资金短缺的问题而设立
的一种贷款方式。

商业银行可以将已经贴现但尚未到期的票据，交给美联储进行再贴现，从而获得资金。

通过这种方式，美联储可以调节市场上的货币供应量。

3.根据其它储备资产（如黄金、特别提款权等）：在国际金融危机之前，美国
银行体系持有的准备金较少，绝大部分基础货币都是现金，因此美联储购买国债的数量与其现金投放的数量基本上是挂钩的。

然而，为了应对国际金融危机冲击，2008年以来，美欧日等发达经济体先后实施量化宽松等非常规货币政策，通过购买国债、高等级信用债、交易所指数基金（ETF）等，向市场大量投放基础货币。

总的来说，美联储的货币发行机制主要是基于美国财政部的信用，通过公开市场操作来影响市场上的货币供应量。