6《财务管理》第六章-证券投资

一单项选择1.某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价格为（）。

A.20B.24C.22D.182.债券面值、（）、债券期限是确定债券发行价格的主要因素。

A．市场利率、贴现率B．票面利息率C．票面利率、市场利率 D．票面利息率3.某公司拟发行10年期债券进行筹资，债券面值为1000元，票面利率为10%，每年付息一次，到期还本，当时市场利率为12%，那么，该公司债券发行价格应为（）元。

A．887.02 B．1000 C．952.31 D．999.964.面值为50元的普通股股票，预计年固定股利收入为4元，如果投资者要求的必要报酬率为7%，那么，准备长期持有该股票的投资者所能接受的最高的购买价格为（）元。

A．59.42 B．50 C．57.14 D．49.235.如果投资组合包含了全部股票则投资人（）。

A．只承担市场风险B．只承担特有风险C．只承担非系统风险D．不承担系统风险6.当债券的票面利率小于市场利率时，债券应（）A 按面值发行B 溢价发行C 折价发行D 等价发行7.某公司股票的β系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的报酬率为（）。

A 8% B14% C16% D20%8.某企业于1996年4月1日以10，000元的购得面值为10，000元的新发行债券，票面利率12%，两年后一次还本，每年支付一次利息，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为（）A 12% B16% C8% D10%9.证券投资者在购买证券时，可以接受的最高价格是（）A 出卖市价B 风险价值C 内在价值D 票面价值10.当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着到期日的接近，债券价值将相应（）A 增加B 减少C 不变D 不确定11.某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的收益率为（）A 5%B 5.5%C 10% D10.25%二多项选择1.按照资本资产定价模式，影响特定股票预期收益的因素有（）。

第六章投资管理一、单项选择题1.（）的正确与否，直接关系到企业的兴衰成败。

A.投资决策B.长期筹资决策C.固定资产更新决策D.营运资本管理2.下列关于企业投资管理的特点中，表述错误的是（）。

A.企业投资主要涉及劳动资料要素方面B.企业投资经历的时间较短C.企业的投资项目涉及的资金数额较大D.投资项目的价值具有较强的不确定性3.将企业投资划分为发展性投资与维持性投资所依据的分类标准是（）。

A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系B.按投资对象的存在形态和性质C.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响D.按投资项目之间的相互关联关系4.财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕（）而开展的专门经济性评价。

A.技术可行性和环境可行性B.技术可行性和市场可行性C.环境可行性和市场可行性D.技术可行性和资金筹集的可行性5.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。

A.固定资产投资B.折旧与摊销C.无形资产投资D.递延资产投资6.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。

A.该方案的年金净流量大于0B.该方案动态回收期等于0C.该方案的现值指数大于1D.该方案的内含报酬率等于设定的贴现率7.下列各项因素中不会影响年金净流量大小的是（）。

A.每年的现金净流量B.折现率C.原始投资额D.投资的实际报酬率8.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为10%，有四个方案可供选择。

其中甲方案的项目寿命期为5年，净现值为600万元；乙方案的现值指数为0.93；丙方案的项目寿命期为10年，年金净流量为100万元；丁方案的内含报酬率为8%。

最优的投资方案是（）。

A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案9.已知某投资项目按14%的贴现率计算的净现值大于零，按16%的贴现率计算的净现值小于零，则该项目的内含报酬率肯定（）。

A.大于14%，小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%10.已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年NCF=25万元，第4～10年每年NCF=20万元。

第六章资产组合管理主要内容资产组合的定义及理论源起，资产组合的收益与风险评价，资产组合的效率边界，投资组合的风险分散效应，资产组合理论的应用与局限。

重点难点•重点：资产组合的概念，资产组合的收益与风险评价，资产组合的效率边界。

•难点：资产组合的局限。

第一节投资收益和风险问题的引入•投资者制定投资目标应考虑回报和风险–投资者厌恶风险，承担风险需要补偿–不同的投资者对风险厌恶程度不一样，怎样刻画不同投资者对收益-风险之间的权衡关系•回报和风险的度量•例子：下一年你有5000块钱用于投资，投资一年，有六种投资机会供选择：–（1）30天到期、现在年收益率为6%的货币市场基金–（2）一年定期存款，利率为7.5%–（3）10年期长期国债，每年收益为9%–（4）一种股票，现价10元/股，下一年的预期股价为11.2元/股，且估计红利为0.2元–（5）一人向你借钱，期限一年，利率15%–(6）以8.4元人民币兑1美元买外汇•问题–各种投资的收益水平如何–各种投资有哪些风险，如何度量风险–各种投资的风险和收益的组合情况如何–如何进行投资决策（一种或多种组合投资）一、投资收益的度量－利率• 1.按计息的方式分：单利(simple rate)；复利(compound rate)•TV-----total value P-----principal（1）终值（final value, FV）和现值(present value, PV)简式贷款中，贷款人向借款人提供一笔资金（本金，P），借款人于到期日连本带利偿还。

如p＝1000，一年后偿还本金1000及利息I＝100。

一年后的1100等于现在的1000元按一定的利率水平（10％）计算，现在的1000元，一年后的终值为1100元；或者说：一年后的1100元，现值为1000元•终值：计算某项资产P在n期后的价值，称为终值FV（final value）•计算过程中，利息以单利还是复利计呢•－－复利•FV=P·(1+i)n•(期限是n，i为与期限一致的利率水平，按n期计复利)•例如：如果按月计复利，i为月利率1%，则现在的1000元6个月后的终值为•FV=1000×(1+1%)6•现值（PV，present value）:•把未来的R元贴现到现在的价值，就是未来R元的现值，计算公式为•计算未来收入在今天的价值过程，称为对未来的贴现,利率i也称为贴现率(discount ratio)或贴现因子(discount factor)复利(年利率为6％)•复利频率n复利水平(%)•年 1 6.00000•半年 2 6.09000•季 4 6.13636•月12 6.16778•周52 6.17998•日365 6.18313（2）连续复利的计算•在上例中，e 0.06=1.0618365，因此，我们可以说，利息为6%的债券的连续复利为每年6.18365%。

第六章投资管理一.单项选择题1、投资项目可行性分析主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。

其中财务可行性分析的前提是（）。

A.环境可行性、技术可行性分析完成B.技术可行性、市场可行性分析完成C.环境可行性、市场可行性分析完成D.环境可行性、技术可行性、市场可行性分析完成2、某公司计划增添一条中级会计百度网盘课件联系weixin jyzlg01生产流水线，以扩充生产能力，需要投资100万元，税法规定折旧年限为10年，残值为10万元，采用直线法计提折旧。

该项投资预计可以持续6年，6年后预计残值为40万元，所得税税率为25%。

预计每年产生营业收入60万元，付现成本20万元，假设折现率为10%，则该项目现值指数为（）万元。

A.1.25B.1.63C.1.64D.1.933、A投资方案的内含报酬率为12%，假设该方案的最低投资报酬率为10%，据此可以判断，下列结论错误的是（）。

A.该投资方案可行B.该投资方案的净现值大于0C.该投资方案的现值指数大于1D.该投资方案的收入小于成本4、某公司计划购置一台设备，以扩充生产能力，需要投资100万元。

该项投资预计可以持续6年，预计NCF1=10万元，NCF2~3=20万元，NCF4~6=50万元，假设折现率为10%，则该项目动态回收期为（）年。

A.4.19B.4C.4.81D.4.515、下列关于债券价值对市场利率敏感性的说法中，正确的是（）。

A.长期债券对市场利率的敏感性会小于短期债券B.市场利率高于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感C.市场利率超过票面利率后，市场利率的提高，会使债券价值过分降低D.在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券6、某投资者目前以1100元的价格，购买一份面值为1000元、每年付息一次，到期还本，票面利率为10%的5年期债券。

该投资者将债券持有至到期，则该债券的内部收益率为（）。

A.7.48%B.7.42%C.7.35%D.7.53%7、B公司打算购买A公司股票，并长期持有。

、单项选择题1、关于债券价值与债券持有期限的关系，下列说法中不正确的是（）。

A、随着债券持有期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值，但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳B、不管是平价、溢价还是折价债券，都会产生不同期限下债券价值有所不同的现象C、债券持有期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小D、引起债券价值随债券持有期限的变化而波动的原因，是债券票面利率与市场利率的不一致您未做该题正确答案：B解析：引起债券价值随债券持有期限的变化而波动的原因，是债券票面利率与市场利率的不一致。

如果债券票面利率与市场利率之间没有差异，债券持有期限的变化不会引起债券价值的变动。

也就是说，只有溢价债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不同的现象。

选项B不正确。

2、“变现能力强、持有目的可以相互转换“体现的证券资产的特点是（）。

A、可分割性B、持有目的多元性C、强流动性D、高风险性您的答案：B正确答案：C解析：证券资产具有很强的流动性，其流动性表现在：（1）变现能力强。

证券资产往往都是上市证券，一般都有活跃的交易市场可供及时转让。

（2）持有目的可以相互转换。

当企业急需现金时，可以立即将为其他目的而持有的证券资产变现。

3、下列投资项目财务评价指标中，属于静态评价指标的是（）。

A、净现值B、现值指数C、静态回收期D、内含报酬率您未做该题正确答案：C解析：考虑货币时间价值因素的称为动态评价指标，没有考虑货币时间价值因素的称为静态评价指标。

静态回收期没有考虑货币时间价值，所以属于静态评价指标。

4、下列关于债券投资的相关表述中，错误的是（）。

A、债券的期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小B、债券一旦发行，市场利率就成为债券持有期间影响债券价值的主要因素C、债券的内在价值是未来各期的利息的现值之和D、债券的内部收益率就是债券投资项目的内含报酬率您未做该题正确答案：C解析：从债券估价基本模型的公式中可知，债券的内在价值是未来各期收取的利息和收回的本金的现值之和。

第六章投资管理【知识点回顾】知识点：企业投资的分类知识点：项目现金流量1.投资期：长期资产投资(固定资产、递延资产等)、垫支的营运资金知识点：投资项目财务评价指标知识点：项目投资管理知识点：证券投资管理【本章习题】一、单项选择题1.下列关于投资分类的表述中，错误的是( )。

A.投资者进行间接投资，则与其交易的筹资者是在进行直接筹资B.项目投资属于直接投资，而证券投资属于间接投资C.对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资D.固定资产更新决策属于互斥投资方案决策【答案】C【解析】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资。

2.某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为( )元。

A.3125B.3875C.4625D.5375【答案】B【解析】该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+(税法规定的净残值-报废时净残值)×所得税税率=3500+(5000-3500)×25%=3875(元)3.甲公司拟投资一条生产线。

该项目投资期限5年，资本成本12%，净现值200万元。

下列说法中，错误的是( )。

A.项目现值指数大于 1B.项目静态回收期小于5年C.项目年金净流量大于0D.项目内含报酬率大于12%【答案】B【解析】净现值大于0，说明现值指数大于1，年金净流量大于0，内含报酬率大于资本成本。

根据净现值无法判断静态回收期的大小。

4.下列有关投资项目财务评价指标的表述中，错误的是( )。

A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，但是其可比性受到项目期限的影响B.净现值能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策，但不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率难以直接反映投资项目的风险水平【答案】C【解析】现值指数作为相对数指标，反映投资效率，便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价，但是该指标未消除项目期限的差异，可比性受项目期限的影响，选项A正确;净现值可用于年限相同的互斥投资方案的决策，不适用于寿命期不同的互斥投资方案决策，选项B正确;内含报酬率会受到现金流量的影响，选项C错误;投资规模不同的互斥项目优劣应以净现值为准，内含报酬率只反映投资项目实际可能达到的投资报酬率的大小，而不易直接考虑投资风险大小，选项D正确。

正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第六章讲义5例题【例题11·计算分析题】格力公司目前有一台在用设备A，变现价值为3000元，还可以使用5年。

现计划更新设备，有两方案可供选择：方案一，5年后A设备报废时购进B设备替代A设备，B设备可用10年；方案二，目前由C设备立即替代A设备，C设备可用12年。

贴现率为10%，有关资料如下：（单位：元）要求：为格力公司选择恰当的更新方案。

[答疑编号5688060503]『正确答案』1.根据上述资料，三种设备的年金净流量分别为：A设备年金净流量＝3000/（P/A,10%,5）＋1200＝1991.35（元）B设备年金净流量＝11270/（P/A,10%,10）＋900＝2734.01（元）C设备年金净流量2.以方案二（使用C设备）的预计年限12年为准，比较两个方案各年的年金净流量的差额如下：1—5年6—12年方案一1991.35 2734.01方案二2444.19 2444.19差额－452.84 289.82＝－452.84×（P/A,10%,5）＋289.82×（P/A,10%,7）×（P/F,10%,5）＝－840.52（元）年金净流量的差额＝－840.52/（P/A,10%,12）＝－123.36（元）即：采纳方案一的现金流出总现值（或年金净流量）小于采纳方案二的水平，因此应当继续使用A设备，5年后以B设备替换。

第四节证券投资管理一、证券资产的特点1.价值虚拟性：证券资产的价值是契约性权利所能带来的未来现金流量折现的资本化价值。

【注意】证券在任何时点上的价值，始终是以该时点为起点的未来现金流量按照投资者的必要收益率折成的现值总和。

2.可分割性：证券资产可以分割为一个最小的投资单位。

3.持有目的多元性：未来变现、谋取资本利得、取得控制权。

第一章 总 论一、简答题（略） 二、单项选择题 1. D 2. C 3. C 4. D 5. A 6. B 7. C 三、多项选择题 1.ABCD 2.ABCD 3. ABCD 4. ABD 5. ACD 6. ABC 四、判断题 1. √ 2. × 3. × 4. × 5. × 6. × 7. ×第二章 时间价值和风险价值一、简答题（略） 二、单项选择题 1. B 2. C 3. C 4. D 5.C 6. C 7. A 8. B 9. D 10. A 11.D 12.C 三、多项选择题 1.AC 2. ACD 3. BCD 4. AD 5. ABD 6.ABD 四、判断题 1. × 2. √ 3. √ 4. √ 5. × 五、计算题 1．（1）2005年初甲固定资产投资额的终值为： 100 000×（F/P ，10%，2）=121 000（元） （2）2005年初各年预期收益的现值之和为：40 000×（P/F ，10 %，1）+50 000×（P/F ，10%，2）+70 000×（P/F ，10%，3） = 40 000×0.9091+50 000×0.8264+70 000×0.7513=130 275（元） 2．（1）P ＝20×[（P/A ，10%，9）+1]＝20×(5.759 0＋1） ＝135.18（万元）（2）P ＝25×（P/A ，10 %，10）×（P/F ，10%，3）＝25×6.144 6×0.751 3 ＝115.41（万元）该公司选择第二方案。

3．根据题意，已知P = 42 000，A =6 000，n =10，则：P/A = 42 000/6 000=7=α 即：α=7= (P/A ，i ，10)查n =10的1元年金现值系数表。