3.4、跨境收益互换
1、业务原理
跨境收益互换是中信证券提供给客户的柜台交易合约，客户与中信证券签署互换协议后，可按照协议约定就特定境外股票的收益表现与固定利率进行收益交换，客户与中信证券互为交易对手方。股权衍生品业务线2012 年底开始开展A 股收益互换业务；在2013年7 月份通过了证券业协会的专业评价，收益互换业务可以挂钩境外股票、指数、基金，在国内率先开展此业务。
2、业务特点
?场外协约成交——客户与中信证券订立合同交易即生效，双方互为交易对手方，承担按照合同约定向对手支付收益的义务；
?收益具有杠杆——一般而言，客户买卖证券不会真实交付成交资金或证券，只需向中信证券交付成交金额一定比例的保证金或质押保证券即可，客户收益具有杠杆效应；
?交易要素灵活定制——收益互换合约的条款由交易双方协商确定，交易要素可以根据客户需求量身定制，相比于二级市场直接买卖证券更具灵活性；
?实现跨境交易——客户可以通过跨境收益互换投资境外股票，互换交易在境内发生，以人民币结算。
3、实现功能
?通过互换投资境外股票：杠杠可0-2 倍；
?差价交易：可以A-H 套利
?参与或帮助IPO：（1）客户想参与香港的新股投资；（2）香港IPO 公司想让境内机构参与发售；
?增持股票：股东可以通过跨境收益互换增持境外股票，但股东必须按照相关规定披露；
? A 股质押投资港股：首先可以先做一笔A 股质押，然后再拿质押获得的资金作为保证金，投资境外股票，盘活跨境资产。
?股权管理：实现境外股权的灵活管理。
?基金募集：帮助基金实现跨境募集资金。
4、业务标准
?客户资质：机构客户，净资产3000 万以上，信用资质影响额度和杠杆；
?互换期限：根据客户需求设计，一般在3 个月~24 个月；
?合约规模：一般而言，合约规模不低于0.5 亿港币；
?标的证券：市值10 亿港币以上，满足流动性的要求；特殊要求可具体讨论；
?证券数量：鼓励组合分散投资；但特殊要求可具体讨论；
?杠杆倍数：提供0-2 倍融资，取决于客户资质、具体投资标的；
?期初/期末价格：计算方式由双方协商确定，一般为中信根据客户委托实际成交的价格，也可以是VWAP、TWAP、收盘价等；
?固定利率：视期限而定，客户一年期的融资成本平均在8.5%/年左右；
?浮动收益：计算方式视客户交易需求而定，包括：做多收益、
做空收益、期权收益等。
内部资料，注意保管 人民币跨境支付系统（一期）项目技术文件 人民币跨境支付报文 中国人民银行清算总中心 支付系统开发中心
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目录 1 引言 (11) 1.1 背景 (11) 1.2 编写目的 (11) 1.3 范围 (11) 1.4 定义和缩略语 (11) 1.5 参考资料 (12) 1.6 引用标准 (12) 1.7 从属关系 (12) 2 业务标准 (13) 2.1 术语说明 (13) 2.2 业务标准 (13) 2.2.1 字符集和编码 (13) 2.2.2 参与者行号 (13) 2.2.3 参与者账号 (13) 2.2.4 参与者加入方式 (13) 2.2.5 报文标识号 (14) 2.2.6 端到端标识号 (14) 2.2.7 账号 (14) 2.2.8 中介机构 (14) 2.2.9 业务层面报文重账检查规则 (14) 2.2.10 变更期数 (14) 2.2.11 运行时序 (14) 2.2.12 业务种类编码 (15) 2.2.13 报文与业务种类对照表 (16) 3 报文格式概述 (17) 3.1 报文结构 (17) 3.1.1 报文结构 (17) 3.1.2 报文头格式 (17) 3.1.3 报文体格式 (20) 3.1.4 格式检查 (20) 3.2 数字签名域 (20) 3.2.1 数字签名域格式 (20) 3.2.2 加签要素和数字签名编制 (20) 3.2.3 特殊字符的说明 (21) 3.3 其他约束 (21) 3.3.1 单个报文长度 (21) 3.3.2 UTF-8的BOM问题 (22) 3.3.3 ISO20022报文说明 (22) 3.3.4 关于报文标准中固定填写项的说明 (22) 4 报文清单及概要 (23) 4.1 报文清单 (23) 4.2 数据类型 (25)
附件1：《业务实施方案、表单及制度汇编》 业务实施方案、表单及制度汇编
目录 一、方案概述和试点准备工作 (1) （一）业务背景 (1) （二）中信证券准备工作 (2) （三）方案设计原则 (4) （四）业务模式及性质 (5) （五）法律关系分析 (10) （六）方案基本要素 (13) （七）业务特色及创新点 (15) （八）业务风险防范 (16) 二、部门设置及决策体系 (17) （一）业务决策体系 (17) （二）部门及岗位设置 (18) 三、实施方案要素 (21) （一）客户适当性管理 (21) （三）标的证券管理 (25) （四）协议框架设计 (27) （五）交易执行管理 (28) （六）结构开发及定价 (30) （七）风险对冲管理 (33)
（九）交易盯市及履约保障 (38) （十）业务结算托管 (40) （十一）违约及处置措施 (42) （十二）净资本扣减和风险资本准备 (43) （十三）信息披露和报告制度 (44) （十四）异常情况处理 (45) （十五）客户服务与投资者教育 (47) （十六）基本业务流程 (50) 四、业务开展计划 (51) （一）客户选择 (51) （二）业务规模 (52) （三）业务风险评估 (52) （四）目标客户分析 (53) （五）业务资金来源 (54) （六）业务准备情况 (55) 五、风险管理与隔离机制 (56) （一）风险管理制度的设计原则 (56) （二）风险管理架构 (57) （三）主要风险类型和控制措施 (58) （四）压力测试机制 (65) （五）应急管理制度 (66)
六、业务技术系统 (68) （一）系统概述与架构 (68) （二）业务管理系统功能 (69) 附件一：业务表单 (75) 附件1.1 《中信证券股票收益互换交易申请书》 (75) 附件1.2 《中信证券股票收益互换交易撤销申请书》 (78) 附件1.3 《中信证券股票收益互换交易提前终止申请书》 (79) 附件1.4 《中信证券股票收益互换交易提前终止确认书》 (80) 附件1.5 《中信证券股票收益互换交易结算通知单》 (81) 附件二：管理制度 (82) 附件2.1 《股票收益互换交易业务管理制度》 (82) 附件2.2 《股票收益互换交易业务操作流程》 (96) 附件2.3 《股票收益互换投资者适当性管理办法》 (109) 附件2.4 《股票收益互换业务风险管理制度》 (112) 附件2.5 《股票收益互换交易业务隔离墙制度》 (125) 附件2.6 《股票收益互换交易业务异常事件处理预案》 (131)
股票收益互换业务概览 一、概念 “股票收益互换”，是指客户与券商根据协议，约定在未来某一期限内针对特定股票或者一篮子股票的收益表现与固定利率进行现金流交换。即甲方向乙方支付固定利息，而乙方向甲方支付指定的股票收益或者和某指数挂钩的收益。（基本过程见图一）。股票收益互换属于券商柜台(即OTC场外市场)产品，目前只向一般法人和金融机构开放，个人投资者尚无法参与。 图一、股票收益互换 二、基本业务模式 根据公开资料显示，试点券商主要有两种股票收益互换业务模式： 1、投资者与券商之间进行的固定利率与股票收益间的交换； 2、投资者与券商之间股票收益的互换。 投资者与券商之间只对收益进行现金流交换，一般不需要进行股票实物交割。股票收益互换双方的交易价格不固定，是投资者与券商之间“一对一”商定，是非标准化产品。而互换方向和挂钩标的也没有严格规定，券商可以向客户挂钩由其创设的场外衍生品。因此股票收益互换的产品要素设计灵活，收益和风险与客户需求的匹配度高，具有更高的交易效率优势。 三、互换市场做市商制 由于交易双方在短时间内无法找到完全匹配的交易对手，券商可以作为做市商参与交易，同时报出作为互换多头和空头所愿意支付和接受的价格。此时券商被称作为互换交易商（见图二）。互换交易商在不同产品间扮演交易对手方角色，对风险敞口进行统一管理，而客户亦无须等待其他对手方出现即可达成交易，交
易效率显著提升。 图二、一般互换结构图 固定收益浮动收益 该模式下券商作为互换对手方，产品本身存在风险敞口，需要券商进行严格的风险管理，对券商风险控制和产品定价能力提出较高要求。国外投行所采取的全市场风险对冲模式是在不同产品甚至自营业务间率先进行风险敞口的对冲，能够有效节约投行自身对冲成本，提升风险保证金的运作效率，但同时也对机构整体风险控制能力提出更高要求。 四、清算方式 由于股票收益互换属于场外交易，客户保证金由券商独立的清算体系进行资金监管。在合约成立时，客户向券商缴纳按互换本金一定比例计算的保证金（券），保证金（券）划至券商指定的保证金账户，券商对担保标的按一定折算率进行折算（可参照约定式购回折算率制定）。合约存续期间，券商采用盯视制度（Mark-to-Market）进行结算。固定收益部分根据不同合约规定，可采用到期一次性支付方式，或在合约存续期，按固定期限（每季度或半年）分期支付。合约到期时，交易双方根据同笔交易净额结算，多笔交易可由双方自行选择是否采用净额结算。 五、股票收益互换业务特点和目标客户群体 1、业务特点 1）、场外协约成交：客户与证券公司一对一议价，签署协议即可达成交易，属于券商柜台产品。
中信证券股票收益互换交易业务实施方 案,表单及制度汇编 篇一：中信证券股票收益互换交易业务实施方案、表单及制度汇编 附件1：《业务实施方案、表单及制度汇编》 业务实施方案、表单及制度汇编 目录 一、方案概述和试点准备工作 ................................................ .. (1) （一）业务背景 ................................................ ................................................... .. (1) （二）中信证券准备工作 ................................................ ................................................... . (2) （三）方案设计原则 ................................................ ................................................... (4)
（四）业务模式及性质 ................................................ ................................................... .. (5) （五）法律关系分析 ................................................ ................................................... . (10) （六）方案基本要素 ................................................ ................................................... . (12) （七）业务特色及创新点 ................................................ ................................................... .. 15 （八）业务风险防范 ................................................ ................................................... . (16) 二、部门设臵及决策体系 ................................................
股票收益互换业务投资者适当性管理办法 第一章原则与架构 第一条为控制股票收益互换业务的信用风险，规范投资者交易资质和行为，根据《证券股份有限公司股票收益互换业务管理制度》等相关规定，特制定本办法。 第二条本办法所称股票收益互换是一种金融合约，证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益，其中，交易一方或双方支付的金额将与特定股票、指数等权益类标的证券的表现挂钩。 第三条本办法所称投资者适当性管理是指通过订立业务制度，实施流程控制，确保投资者参与股票收益互换投资交易的资质合法、合规，且符合公司的风险控制要求。 第四条公司资产配置委员会是投资者适当性管理的最高决策机构,负责确定投资者业务资质条件、分级标准、行为规范和管理流程，授权业务部门执行各项管理规定，并定期监督执行情况。 第五条交易与衍生产品业务部、风险控制部是投资者适当性管理的职能部门，对投资者的业务申请进行资质审核和评级，并对分级变化进行动态跟踪管理。 第二章准入与评级 第六条金融中介机构的基本准入标准包括：1)金融中介客户参与股票收益互换交易应合法合规；2)金融中介客户的经营实力和信誉状况良好；3)金融中介客户具有开展股票收益挂钩理财业务的真实需求，并具备产品运作和管理经验。
终端需求客户的基本准入标准包括： -净资产规模在3000万（含）以上的机构客户； ■具有参与股票收益互换的真实交易需求?， ■无不良信用记录； ■具备不少于5年的证券市场投资经验； ■客户参与股票收益互换交易应符合相关法律法规、行政管理规定和公司内部管理制度，并获得董事会等决策机构的授权。 第七条投资者的必备材料包括：营业执照（副本）复印件、税务登记证复印件、组织机构代码证复印件、法定代表人证明书、授权委托书、财务报表、法定代表人和授权人身份证复印件。 第八条交易与衍生产品部根据投资者的资产情况、交易目的、交易经验、信用状况、风险承受能力等信息，判断客户是否适合承做特定形式的股票收益互换交易。 第三章曰常管理 第九条通过资质审核可以参与股票收益互换交易的投资者，销售人员应进行充分的投资者教育和风险揭示，由投资者自愿签署相关协议。 第十条证券公司销售人员向投资者推介股票收益互换产品时，应向客户充分揭示业务风险。 第十一条证券公司应当至少每1年对股票收益互换销售人员进行一次专业培训，并应保证销售人员每年的培训时间不少于20小时。证券公司应详细记录销售人员的培训方式、培训时间及考核活动等，未达到培训要求的销售人员应暂停从事股票收益互换销售。
附件3 跨境业务人民币结算付款说明 付款日期：年月日 付款人名称：组织机构代码（身份证件号码）： 付款金额合计：元 货物贸易金额：元 预付货款项下：元占合同金额比例：％预计天后报关（结账期） 外币报关：折元贸易类型：①一般贸易；②进料加工；③来料加工；④其他贸易； ⑤边境贸易 已报关 报关经营单位名称：组织机构代码： 一般贸易项下：元进料加工贸易项下：元来料加工贸易项下：元实际付款比例：％其他贸易项下：元 边境贸易项下：元 无货物报关项下：元 服务贸易金额：元 国际收支编码： 直接投资金额：元 国际收支编码：批准证书号： 证券投资金额：元 国际收支编码： 他投资金额：元 国际收支编码： 收益与经常转移金额：元 国际收支编码：批准证书号（仅302011项下填报）： 资本账户金额：元 国际收支编码： 备注： 本企业申明：本表所填内容真实无误。如有虚假，视为违反跨境人民币结算管理规定，将承担相应后果。 单位公章或财务专用章填报人：联系电话： 填表说明： 一般贸易：指海关监管贸易方式为“0110一般贸易”的贸易类型。 来料加工贸易：指海关监管贸易方式为“0245来料料件内销”、“0345来料成品减免”、“0845来料边角料内销”。 进料加工贸易：指海关监管贸易方式为“0615进料对口”、“0654进料深加工”、“0700进料料件退换”、“0715进料非对口”。 边境贸易：指根据国家相关规定在指定口岸与毗邻国家之间开展的货物贸易，海关监管贸易方式为“4019边境小额”。 其他贸易：不在上列范围内的海关监管贸易方式。 无货物报关：指未达到海关规定申报金额的邮寄进口或从境外付款但境内交货等方式。
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/ae10131922.html, 股票收益互换的应用 作者：李晓阳 来源：《商情》2018年第07期 [摘要]在各国的经济发展中，金融互换工具作为一种衍生品可以满足政府企业和金融机构在降低融资成本和套期保值、股权融资等多方面的需求。我国在近些年推广股票收益互换业务，鼓励企业利用互换市场进行融资和调整负债结构。但是，在2015年底，这项业务被证监会紧急叫停，高杆杠被认为是最有力的原因支撑。本文通过中信证券的交易案例入手，分析股票收益互换业务对交易双方的盈亏并对股票收益互换在我国的未来发展情况进行预测。 [关键词]股票收益互换中信证券高杠杆 1股票收益互换的相关理论 作为金融互换业务的一种特殊形式，股票收益互换业务具有典型的金融互换的特点。首先它是一种表外交易；其次，股票收益互换交易能够灵活应对满足参与者的各种需求。 从功能上讲，金融互换交易作为一种金融衍生品天然的存在两种功能，即规避风险和套利。从创新角度讲，股票收益互换的功能更多的表现为转化资产和跨国投资。通过股票互换，不仅可以实现股票收益的互换，还能够连接国内市场和国际市场。从这个角度讲，股票收益互换交易也具有金融互换产品风险管理的一般作用，通过投资者的恰当判断实现规避股票价格波动的效果，锁定投资收益，获得较稳定的回报。 2案例分析 股票收益互换交易在国外发展已久，但在我国仍是一个新兴类目。2012年我国开始允许 试行股票按收益互换类产品，2013年中信证券作为首批试点证券开始进行股票收益互换交 易。但是在2015年，我国的股票收益互换业务被证监会紧急叫停。中信证券这款股票收益互换产品的优势主要是：（1）有较高的杠杆比率；（2）要素设计灵活；（3）交易效率高。 2.1指数杠杆交易合约 客户长期看好中证500指数的表现，与证券公司达成如下交易：以中证500作为标的证券，互换3000万人民币本金，客户支付固定收益，证券公司支付浮动收益。交易期限为1 年，当固定利率为7.5%时，投资者需要向证券公司支付；此时的浮动收益率与中证500指数进行挂钩，浮动收益率为中证500指数一年的收益率，假设期初指数点位为3000期末未3500，则收益率为3500/3000-1；客户初期需缴纳名义本金的20%作为保证金，并保证交易期间保证金水平维持在15%以上。在这种情况下：当指数下跌10%时：投资者应付3000万 ×7.5%=225万，证券公司应收，则最终结果是投资者损失525万；当指数上涨10%时：投资者应付不变，仍是225万，证券公司应付仍为300万，最终交易结果是证券公司支付给投资者
跨境人民币结算业务的清算渠道及模式全解
跨境人民币结算作为人民币国际化的重要战略部署，在政策的强力推动下，其业务范围已从单纯的货物贸易扩展到服务贸易、直接投资和境内银行境外贷款等项目，结算量显著增加。这为银行带来了新的发展机遇，同时也对银行的清算能力提出了挑战。研究跨境人民币清算渠道，改进清算模式，提高清算效率已成为商业银行刻不容缓的任务。 一、参与跨境人民币结算的银行分类 在跨境贸易人民币结算的过程中，商业银行提供最为关键的人民币跨境支付清算渠道，需要境内银行和境外银行通过合作完成。所有参与跨境人民币结算的银行可分为以下四类： 境外清算行：经境外当地金融管理当局认可并由中国人民银行授权的进行境外人民币清算业务的境外商业银行。境外清算行与境外参加银行签订人民币代理结算协议，为其开立人民币同业往来账户，代理境外参加银行进行跨境人民币收付清算。经香港金融管理局、澳门金融管理局、老挝国家银行、台湾金融监督管理委员会和台湾中央银行、新加坡金融管理局分别认可，中国人民银行已先后授权中国银行（香港）有限公司、中国银行澳门分行、中国工商银行万象分行、中国银行台北分行和中国工商银行新加坡分行担任境外人民币清算行。其中最先成为清算行的中国银行（香港）有限公司和中国银行澳门分行已加入中国人民银行中国现代化支付系统（CNAPS）。
最初的跨境人民币结算“清算行”模式是面向在香港和澳门地区的清算行开立了人民币同业清算账户的境外参加行及境外参加行的客户的。这一模式下，人民币业务的境外“清算行”一方面被授权与自愿接受清算条件和安排的境外商业银行（不仅限于港澳地区）即“境外参加行”签订人民币业务清算协议，为这些境外参加行开立人民币账户．并按协议为其办理人民币拆借和清算业务；另一方面与人民银行的现代化支付系统相连接，按照中国人民银行有关规定从境内银行间外汇市场、银行间同业拆借市场兑换和拆借资金。与境内人民币市场建立人民币流通、清算的渠道。于是参与跨境贸易人民币结算的境外企业就可以向的境外参加行或直接向境外清算行提出人民币结算申请，并由清算行最终完成结算业务。 典型的“清算行”模式的主要特点为，境外参加行在清算行开立人民币账户，在整个清算链条中，处于至关重要的跨境环节即人民币资金在境外清算行和境内结算行间的转移是通过CNAPS系统完成的，其流程示意图如下： （二）跨境人民币结算的“代理行”模式
《实施方案、表单及制度汇编》 附件1：《业务实施方案、表单及制度汇编》 业务实施方案、表单及制度汇编
目录 一、方案概述和试点准备工作 (1) （一）业务背景 (1) （二）中信证券准备工作 (2) （三）方案设计原则 (4) （四）业务模式及性质 (5) （五）法律关系分析 (10) （六）方案基本要素 (12) （七）业务特色及创新点 (15) （八）业务风险防范 (16) 二、部门设臵及决策体系 (17) （一）业务决策体系 (17) （二）部门及岗位设臵 (18) 三、实施方案要素 (20) （一）客户适当性管理 (20) （三）标的证券管理 (24) （四）协议框架设计 (26) （五）交易执行管理 (27) （六）结构开发及定价 (29) （七）风险对冲管理 (32) （八）财务会计核算 (35) （九）交易盯市及履约保障 (36) （十）业务结算托管 (39) （十一）违约及处臵措施 (41) （十二）净资本扣减和风险资本准备 (42) （十三）信息披露和报告制度 (42) （十四）异常情况处理 (44) （十五）客户服务与投资者教育 (46) （十六）基本业务流程 (48) 四、业务开展计划 (50) （一）客户选择 (50) （二）业务规模 (50) （三）业务风险评估 (51) （四）目标客户分析 (51) （五）业务资金来源 (53) （六）业务准备情况 (53) 五、风险管理与隔离机制 (54) （一）风险管理制度的设计原则 (54) （二）风险管理架构 (55) （三）主要风险类型和控制措施 (56) （四）压力测试机制 (63)
CIPS - 人民币跨境支付系统2012年4月12日，中国人民银行有关负责人表示，央行决定组织开发独立的人民币跨境支付系统((Cross-border Interbank Payment System,简称CIPS))，进一步整合现有人民币跨境支付结算渠道和资源，提高跨境清算效率，满足各主要时区的人民币业务发展需要，提高交易的安全性，构建公平的市场竞争环境。 2015年10月8日上午正式启动。系统上线运行后，将大大提高跨境清算效率，标志着人民币国内支付和国际支付统筹兼顾的现代化支付体系取得重要进展。 系统背景. 随着跨境人民币业务各项政策相继出台，跨境人民币业务规模不断扩大，人民币已成为中国第二大跨境支付货币和全球第四大支付货币。人民币跨境支付结算需求迅速增长，对金融基础设施的要求越来越高。为满足人民币跨境使用的需求，进一步整合现有人民币跨境支付结算渠道和资源，提高人民币跨境支付结算效率，2012年初，人民银行决定组织建设人民币跨境支付系统 (Cross-BorderInterbankPaymentSystem，以下简称CIPS)，满足全球各主要时区人民币业务发展的需要。2011年，跨境贸易人民币结算量超2万亿元，跨境直接投资人民币结算量超1100亿元。 建设目标. 人民币跨境支付系统(CIPS)建设目标是保证安全、稳定、高效，支持各个方面人民币跨境使用的需求，包括人民币跨境贸易和投资的清算、境内金融市场的跨境货币资金清算以及人民币与其他币种的同步收付业务。
CIPS分两期建设:一期主要采用实时全额结算方式，为跨境贸易、跨境投融资和其他跨境人民币业务提供清算、结算服务;二期将采用更为节约流动性的混合结算方式，提高人民币跨境和离岸资金的清算、结算效率。 具体功能. CIPS(一期)的主要功能是便利跨境人民币业务处理，支持跨境货物贸易和服务贸易结算、跨境直接投资、跨境融资和跨境个人汇款等业务。其主要特点包括:一是CIPS(一期)采用实时全额结算方式处理客户汇款和金融机构汇款两类业务。二是各直接参与者一点接入，集中清算业务，缩短清算路径，提高清算效率。三是采用国际通用ISO20022报文标准，采纳统一规范的中文四角码，支持中英文传输，在名称、地址、收费等栏位设置上更有利于人民币业务的自动处理。CIPS报文设计充分考虑了与现行SWIFTMT报文的转换要求，便于跨境业务直通处理并支持未来业务发展需求。四是运行时间覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲等人民币业务主要时区。五是为境内直接参与者提供专线接入方式。 清算模式. 现有人民币跨境清算模式主要包括清算行模式和代理行模式。清算行模式下，港澳清算行直接接入大额支付系统，其他清算行通过其总行或者母行接入大额支付系统，所有清算行以大额支付系统为依托完成跨境及离岸人民币清算服务。代理行模式下，境内代理行直接接入大额支付系统，境外参加行可在境内代理行开立人民币同业往来账户进行人民币跨境和离岸资金清算。 CIPS(一期)上线后，现有人民币跨境清算模式将基于市场需求继续发挥作用。 相关制度.
跨境人民币结算作为人民币国际化的重要战略部署，在政策的强力推动下，其业务范围已从单纯的货物贸易扩展到服务贸易、直接投资和境内银行境外贷款等项目，结算量显著增加。这为银行带来了新的发展机遇，同时也对银行的清算能力提出了挑战。研究跨境人民币清算渠道，改进清算模式，提高清算效率已成为商业银行刻不容缓的任务。 一、参与跨境人民币结算的银行分类 在跨境贸易人民币结算的过程中，商业银行提供最为关键的人民币跨境支付清算渠道，需要境内银行和境外银行通过合作完成。所有参与跨境人民币结算的银行可分为以下四类： 境外清算行：经境外当地金融管理当局认可并由中国人民银行授权的进行境外人民币清算业务的境外商业银行。境外清算行与境外参加银行签订人民币代理结算协议，为其开立人民币同业往来账户，代理境外参加银行进行跨境人民币收付清算。经香港金融管理局、澳门金融管理局、老挝国家银行、台湾金融监督管理委员会和台湾中央银行、新加坡金融管理局分别认可，中国人民银行已先后授权中国银行（香港）有限公司、中国银行澳门分行、中国工商银行万象分行、中国银行台北分行和中国工商银行新加坡分行担任境外人民币清算行。其中最先成为清算行的中国银行（香港）有限公司和中国银行澳门分行已加入中国人民银行中国现代化支付系统（CNAPS）。 境内代理银行：境内具备国际结算业务能力的商业银行，可以与境外参加银行签订人民币代理结算协议，为其开立人民币同业往来账户，代理境外参加银行进行跨境人民币收付；同时也可直接为客户（公司或金融机构）提供跨境人民币结算和融资服务。 境内结算银行：境内具备国际结算业务能力的商业银行，遵守跨境人民币结算的有关规定，可以为境内客户提供跨境人民币结算和融资业务。如境外参加银行未在该银行开立人民币同业往来账户，其跨境人民币清算需委托境内代理银行或境外人民币清算行进行资金清算。 境外参加银行：为境外客户（公司或金融机构）提供跨境人民币结算或融资服务的境外银行，在境内代理银行或境外人民币清算行开有人民币清算账户。
如何看待权益类收益互换业务 【导语】 2014后半年以来，Ａ股牛市行情愈演愈热，一路高歌猛进。券商创新型业务权益类收益互换业务也跟着风生水起。 有关数据统计显示，自该项业务2013年开展以来截至今年一季度，全市场权益类收益互换名义本金余额累积达到1233.87亿元（人民币，下同）。其中，1月、2月和3月分别新增名义本金余额504.23亿元、196.38亿元和434.61亿元。由此可见权益类收益互换业务可谓红红火火啊！ 可是这对于投资者来讲，权益类收益互换业务又意味着有什么样的投资机会呢？ 所谓的权益类收益互换是指券商提供给投资者的柜台交易合约，双方根据协议约定在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，投资者与券商互为交易对手方。现阶段投资者以私募基金、公募基金、上市公司股东、保险公司等机构为主。 权益类收益互换业务双方互换交易价格、互换方向及挂钩标的由投资者与券商一对一商定，
其中没有严格的规定，一般券商会按照投资者需求设计，固定利率一般在８％、９％左右。现在主要是股票收益互换，其模式大概有三种：固定利率和股票收益的互换，股票收益和固定利率的互换，股票收益和股票收益的互换。 投资者可以通过股票收益互换，实现股权融资、策略投资、杠杆交易、市值管理和创建结构产品的目的。其中，股权融资的交易方式，类似于股票约定式回购，即投资者可以将持有的股票作为担保品，向券商获得“贷款”；而杠杆交易运作，则可以在不需要实际持有股份的情况下，只需支付保证金及资金利息即可换取股票收益，杠杠最高比例可达1:5，类似股票配资。
由于股票收益互换处于试点阶段，目前只向一般法人和金融机构开放，个人投资者尚无法参与。而且对投资者的门槛较高，大部分券商要求投资者净资产不低于3000万元；以及有不少于3年的证券市场投资经验；且信用状况良好，无违约记录。而一般投资者只能通过购买这类操作方式的基金间接参与，但此类业务具有杠杆效应，可倍增收益，可风险同样倍增，投资时需要谨慎！
股票收益互换交易业务管理制度 第一章总则 第一条、为保证公司股票收益互换交易业务的顺利开展，建立股票挂钩收益产品业务规范、高效的决策、运行和管理体系，控制业务风险，促进本项业务的良性发展，特制定本管理办法。 第二条、本办法所称股票收益互换是指证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益的行为。其中，交易一方或双方支付的金额将与特定股票、指数等权益类标的证券的表现挂钩。原则上，双方按照收益轧差后的净额进行支付，不发生本金交换。 第二章业务决策和部门职责 第三条、公司对股票收益互换业务釆取集中管理方式，统一进行股票收益互换业务的开展和实施。公司执行委员会是股票收益互换交易的最高决策机构，授权资产配置委员会进行日常业务决策，执行委员会授权业务部门确定业务实施方案，制定业务流程和管理制度，审议实施方案和制度。 第四条、资产配置委员会确定业务开展规模和风控指标限额， 交易与衍生产品业务部、风险控制部对此提供决策支持。资产配置委员会对业务开展情况进行总体把握，确定业务重大事项的处理方式。 第五条、业务参与部门包括交易与衍生产品业务部、经纪业务管理部、风险控制部、资金运营部、清算部、计划财务部、法律部、合规部、稽核部以及信息技术中心，形成前中后台分离、职能分工明确、协调配合的业务组织架构体系。 第六条、业务执行部门分工协作，进行具体管理和运作。 （一）交易与衍生产品业务部：负责股票收益互换业务的规划和具体运作，包括产品开发、产品定价、交易执行、风险对冲等。交易与衍生产品业务部内部设立交易决策委员会、下设产品设计组、销售组、交易组和运营组。 （二）经纪业务管理部：负责开发我公司经纪业务客户参与股票收益互换交易，协助交易与衍生产品业务部采集客户背景信息，负责客户需求前期沟通和日常维护工作。 （三）资金运营部：负责股票收益互换业务中，所需资金头寸的审批和调拨。
股票收益互换交易业务实施方案要素 （一）客户适当性管理 按照交易目的区分，股票收益互换交易的目标客户包括两大类：金融中介客户、终端需求客户。金融中介客户并不直接承担投资损益，包括银行、信托、基金等，其交易目的是因发行与股票收益挂钩的金融产品，需要与证券公司进行股票收益互换，由证券公司向其提供股票挂钩收益。终端需求客户与我公司进行股票收益互换，其交易目的是实现资本增值、股权管理等目标。针对金融中介客户和终端需求客户的特点，我公司分别制定了目标客户的业务准入标准、客户风险类型评价和交易适合度评估方案，确保客户选择适合其风险承受能力的股票收益互换交易。 1、金融中介客户 银行、信托和基金等金融中介客户通常具备成熟的产品选择能力和交易管理经验，其交易行为受到规范监管。因此，我公司对金融中介客户的风险承受能力不做专门评估，主要控制交易对手的信用风险。 基本准入标准包括：1)金融中介客户参与股票收益互换交易应合法合规；2)金融中介客户的经营实力和信誉状况良好；3)金融中介客户具有开展股票收益挂钩理财业务的真实需求，并具备产品运作和管理经验。 符合上述标准的客户，我公司将根据客户经营理财业务的需要，向其提供实现挂钩收益的产品方案，并对产品收益进行情景分析、压力测试、模拟各种市况下的实现收益，揭示客户可能承担的最大损失、交易结构中的潜在风险。金融中介客户须自行评估产品是否符合其理财业务目标，风险是否可控。
目前，国有商业银行、全国性股份制商业银行、部分信托公司和基金公司已经推出了挂钩国内外权益类证券的理财产品，积累了较成熟的产品选择和管理经验。业务初期，我公司主要面向国有商业银行、全国性股份制商业银行和经营实力较强的信托公司开展股票收益互换交易业务，向此类金融中介客户提供产品方案，充分发挥理财市场的金融中介功能。 2、终端需求客户 终端需求客户直接承担股票收益互换交易的损益，其交易目的是通过股票收益互换实现特定的投资策略，以期实现资本增值或股权管理。我公司设定了终端需求客户的业务准入标准，并对客户风险承受能力和交易适合度进行评估。 适当性管理的基本原则是，终端需求客户应具备较高的资本实力、具备真实的交易需求，具有较强的风险承受能力。 （1)业务准入标准 对于终端需求客户，业务准入标准设定如下： ■净资产规模在3000万（含）以上的机构客户； ■具有参与股票收益互换的真实交易需求； ■无不良信用记录； ■具备不少于5年的证券市场投资经验； ■客户参与股票收益互换交易应符合相关法律法规、行政管理规定和公司内部管理制度，并获得董事会等决策机构的授权。 客户须填写《XX证券股票收益互换交易业务客户背景调查问卷》（简称《背景调查问卷》)。《背景调查问卷》包括客户身份信息、证券市场交易经验、信用状况、资产状况、风险承受能力等信息。
跨境人民币结算业务操作流程
跨境人民币结算业务流程 一、清算行模式 （一）定义 客户将款项付到其境内结算银行后，境内结算银行将汇款指令发送到中国人民银行大额支付系统，再经过港澳清算行在中国人民银行开立的账户进行人民币资金的跨境清算，最后才发到境外客户的结算银行。 （二）适用范围 适用于我行试点企业（进口企业不受限制）与经过港澳清算行进行清算的境外参加银行的客户之间的跨境人民币结算。当前我行可开展与港澳地区清算行的跨境人民币结算。 （三）操作流程 1、付款业务流程 ①试点企业及其境外交易对手签署业务协议，约定以人民币计价和结算。 ②我行审核客户提交的付款申请材料（货到付款项下须登录国家口岸执法系统核注相应报关单），扣划客户人民币资金后，将汇款指令发送至人行大额支付系统。 ③我行经过港澳清算行在中国人民银行开立的账户进行人民币资金的跨境清算。 ④港澳清算行收到汇款指令后指示境外参加银行贷记收款人
账户。 ⑤我行根据有关规定办理国际收支统计申报，并经过人民币跨境收付信息管理系统报送相关信息。 2、收款业务流程 ①试点企业及其境外交易对手签署业务协议，约定以人民币计价和结算。 ②港澳清算行根据境外参加行的汇款指令，扣划其人民币资金后，将汇款指令发送至人行大额支付系统，并经过我行在中国人民银行开立的账户进行人民币资金的跨境清算。 ③我行收到汇款指令并贷记收款人账户。 ④我行根据有关规定办理国际收支统计申报，并经过人民币跨境收付信息管理系统报送相关信息。 二、代理行模式 （一）定义 境内客户将相关款项付到境内代理银行后，境外交易对手的结算银行须在境内代理银行开立人民币同业往来账户，境内代理银行直接将汇款指令发到境外参加银行，汇款指令采用SWIFT国际标准格式。 （二）适用范围 适用于我行试点企业（进口企业不受限制）与已在我行开立人民币同业往来账户的境外参加银行的客户之间的跨境人民币结算。代理行模式的跨境人民币结算方式将在下一阶段的工作中进
3.4、跨境收益互换 1、业务原理 跨境收益互换是中信证券提供给客户的柜台交易合约，客户与中信证券签署互换协议后，可按照协议约定就特定境外股票的收益表现与固定利率进行收益交换，客户与中信证券互为交易对手方。股权衍生品业务线2012 年底开始开展A 股收益互换业务；在2013年7 月份通过了证券业协会的专业评价，收益互换业务可以挂钩境外股票、指数、基金，在国内率先开展此业务。 2、业务特点 ?场外协约成交——客户与中信证券订立合同交易即生效，双方互为交易对手方，承担按照合同约定向对手支付收益的义务； ?收益具有杠杆——一般而言，客户买卖证券不会真实交付成交资金或证券，只需向中信证券交付成交金额一定比例的保证金或质押保证券即可，客户收益具有杠杆效应； ?交易要素灵活定制——收益互换合约的条款由交易双方协商确定，交易要素可以根据客户需求量身定制，相比于二级市场直接买卖证券更具灵活性； ?实现跨境交易——客户可以通过跨境收益互换投资境外股票，互换交易在境内发生，以人民币结算。 3、实现功能 ?通过互换投资境外股票：杠杠可0-2 倍； ?差价交易：可以A-H 套利 ?参与或帮助IPO：（1）客户想参与香港的新股投资；（2）香港IPO 公司想让境内机构参与发售；
?增持股票：股东可以通过跨境收益互换增持境外股票，但股东必须按照相关规定披露； ? A 股质押投资港股：首先可以先做一笔A 股质押，然后再拿质押获得的资金作为保证金，投资境外股票，盘活跨境资产。 ?股权管理：实现境外股权的灵活管理。 ?基金募集：帮助基金实现跨境募集资金。 4、业务标准 ?客户资质：机构客户，净资产3000 万以上，信用资质影响额度和杠杆； ?互换期限：根据客户需求设计，一般在3 个月~24 个月； ?合约规模：一般而言，合约规模不低于0.5 亿港币； ?标的证券：市值10 亿港币以上，满足流动性的要求；特殊要求可具体讨论； ?证券数量：鼓励组合分散投资；但特殊要求可具体讨论； ?杠杆倍数：提供0-2 倍融资，取决于客户资质、具体投资标的； ?期初/期末价格：计算方式由双方协商确定，一般为中信根据客户委托实际成交的价格，也可以是VWAP、TWAP、收盘价等； ?固定利率：视期限而定，客户一年期的融资成本平均在8.5%/年左右； ?浮动收益：计算方式视客户交易需求而定，包括：做多收益、 做空收益、期权收益等。
协议编号: XX证券股份有限公司股票收益互换交易主协议
甲方：XX证券股份有限公司负责人/授权代理人： 地址： 邮编： 电话： 传真: 乙方： 法定代表人/授权代理人: 尊敬的客户：为了维护您的权益，请在签署本协议前，仔细阅读本协议各条款（特别是黑体字条款)，关注您在协议中的权利、义务。如对本协议有任何疑问，请向我公司咨询。 为明确甲乙双方进行股票收益互换交易的权利义务，维护双方合法权益，根据《中华人民共和国合同法》等法律法规，甲乙双方就进行股票收益互换交易及相关事宜，在自愿、平等的基础上达成如下协议，供双方共同遵守。 第一条定义与说明 1.1股票收益互换交易：指甲乙双方以一对一方式达成的，按照甲乙双方的具体要求拟定交易条款的金融产品合约，合约价值取决于指数、股票和基金等一种或多种标的证券的表现。 1.2主协议：指《XX证券股份有限公司股票收益互换交易主协议》正文文本。
1.3本协议：指主协议及项下每一笔具体交易所涉及的具体协议文本。主协议及其项下的具体协议文本构成一份单一和完整的协议。 1.4交易申请书：指《XX证券股份有限公司股票收益互换交易申请书》正文文本，用于由乙方向甲方提出具体交易的申请。 1.5交易确认书：指《XX证券股份有限公司股票收益互换交易确认书》正文文本，用于甲乙双方确认和证明已达成的交易要素。 1.6具体协议文本：是指就各笔具体交易做出的具有法律约束力的约定，包括但不限于被甲方接受并执行的交易申请书以及双方签章确认的交易确认书。就一笔具体交易而言，在主协议和具体协议文本出现不一致时，具体协议文本有优先效力。 1.7工作日：除非交易双方另有约定，指上海证券交易所或深圳证券交易所的营业日；若某一交易相关日期并非工作日，则顺延至下一个工作曰。 1.8交易日：指交易双方达成一笔交易的日期，亦称成交日。 1.9起始日：指交易条款开始生效的日期，亦称生效曰。 1.10到期日：指交易结束的曰期。 1.11支付日：指交易一方根据本协议约定，向另一方进行支付的曰期。 1.12未付款项：是指一方拖欠另一方的下列两项金额之和：（1)对于所有被终止交易，指应当在提前终止日当日或之前支付给对方但是在提前终止日仍未支付的款项，以及（2)对于每一笔被终止交易，就其每一项需在该提前终止日或之前向对方交付而未交付的义务而言，指应当或者本来应当在原定交付日交付的实物公平市场价。在以上两种情况下均包括（在适用法律许可的范围内）期间利息，计息期为该款项或义务应当或本来应当按照要求支付或履行之日（包括当日）至
附件2：跨境业务人民币结算收款说明跨境业务人民币结算收款说明 收款日期: 年月日 收款企业名称: 组织机构代码: 收款金额合计: 元 货物贸易金额: 元 预收货款项下: 元占合同金额比例: , 预计天后报关,结账期, 出口日期: 年月日 一般贸易项下: 元进料加工贸易项下: 元已报关经营单位名称: 组织机构代码: 报来料加工贸易项下: 元实际收款比例: , 关 边境贸易项下: 元 其他贸易项下: 元 无货物报关项下: 元 服务贸易金额: 元 国际收支编码: 交易合同号: 直接投资金额: 元 国际收支编码: 批准证书号: 间接投资金额: 元 国际收支编码: 批准证书号: 其他投资金额: 元 国际收支编码: 批准证书号: 收益与经常转移金额: 元 国际收支编码: 交易合同号:
资本账户金额: 元 国际收支编码: 交易合同号: 备注: 本企业申明:本表所填内容真实无误。如有虚假～视为违反跨境贸易人民币结算管理规定～将承担相应后果。 单位公章或财务专用章填报人: 联系方式: 填表说明: 一般贸易:指海关监管贸易方式为“0110”的贸易类型。 来料加工贸易:指海关监管贸易方式为“0214来料加工”和“0255来料深加工”。 进料加工贸易:指海关监管贸易方式为“0615进料对口”、“0654进料深加工”、“0664 进料料件复出”、“0700进料料件退换”、“0715进料非对口”、“0864进料边角料 复出”。 边境贸易:指根据国家相关规定在指定口岸与毗邻国家之间开展的货物贸易。 其他贸易:指海关监管贸易方式为“0130易货贸易”、“0513补偿贸易”、“3010货 样广告品A”、“3422对外承包进口”、“3910有权军事装备”、“3939 无权军事装备”、“4019边境小额”、“4039对台小额”、“4561退运货物”、“1110对台贸易”、“1215保税工厂”、“1427出料加工”、“1500租赁不满一年”、“1523租赁贸易”、“1616寄售代销”。 无货物报关:指未达到海关规定申报金额的邮寄进口或从境外付款但境内交货等方式。
什么是CIPS 2015年10月8日CIPS人民币跨境支付系统在上海成功上线运行，专家表示，这将是人民币国际化重要里程碑。 什么是CIPS？ CIPS，全称china international payment system，中文名是中国国际支付系统，即人民币跨境支付系统，10月8日在上海成功上线。CIPS是为境内外金融机构人民币跨境和离岸业务提供资金清算，结算服务，是重要的金融基础设施。 cips主要处理人民币跨境支付结算，在2012年由央行宣布启动建设。它独立于目前的大额支付系统（hvps），最大特点是整合了现有人民币跨境支付结算渠道，减少了中间流程，使境外公司可通过分支机构直接通过人民币结算，大大提升了跨境结算效率和交易安全性。 为便利人民币跨境贸易投资和使用，央行自2009年以来，通过“代理行模式”和“清算行模式”支持人民币跨境支付业务，而在CIPS上线后，人民币在全球的使用将更加方便。 CIPS分为两期建设： 一期主要采用实施全额结算方式，为跨境贸易、跨境投融资和其他跨境人民币业务提供清算、结算服务。 二期将采用更为节约流动性的混合结算方式，提供人民币跨境和离岸资金的清算、结算效率。 CIPS一期的5大特点： 1、采用实时全额结算方式处理客户汇款和金融机构汇款两类业务。 2、直接参与者一点介入，集中清算业务，缩短清算路径，提高清算效率。 3、采用国际通用IOS20022报文标准，标语参与者跨境业务直通处理。 4、运行时间覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲等人民币业务主要时区。 5、为境内直接参与者提供专线接入方式。 CIPS建成对人民币的意义：CIPS的建成标志着人民币国内支付和国际支付统筹得到重要进展。作为重要的金融基础设施，对促进人民币国际化进程将起到重要支撑作用