公司估值方法介绍PPT课件

的非付息债务价值后的余值，或用企业所有者权益价值
加上企业的全部付息债务价值表示。
（3）企业投资资本价值是企业总资产价值减去企业流
动负债价值后的余值，或用企业所有者权益价值加上企
业的长期付息债务价值表示。
（4）企业股东全部权益价值就是企业的所有者权益价
值或净资产价值。
（5）企业股东部分益价值就是企业的所有者权益价
200×（1+2%）
×0.6209
10%−2%
204
=536+ ×0.6209
8%
=2 119（万元）
（二）有限持续经营假设前提下的具体方法
（1）关于企业有限持续经营假设的应用
（2）企业有限持续经营假设是从最有利于回收
企业投资的角度，争取在不追加资本性投资的
前提下，充分利用企业的现有资源，最大限度
i=1
Rn
r
∙ PVIFr，n
假设从n+1年起的后段，企业预期年收益将按一个固定
比率（g）增长，则分段法的公式可写成：
n
Ri
Rn （1+g）
1
P= ∑
+
×
i
r−g
（1+r）n
i=1 （1+r）
n
Rn 1 + g
或P = ∑ R i ∙ PVIFAr，n +
∙ PVIFr，n
r−g
i=1
例题
中顺公司预计未来5年的收益为100万元、120万元、
1.流动资产的评估
2.长期投资性资产评估
二、有形资产评估值之和加整体
无形资产价值法
有形资产评估值之和加整体无形资产价值法是将
企业价值分为两个部分：一是企业的所有有形资

?
4 $100 $100 $100 $100 $100
PV1 t1 (1.09)t (1.09)1 (1.09)2 (1.09)3 (1.09)4 $327.97
$297.22 $323.97 $100
$100 $100
$100
0
1
2
3
PV0
$327.97 1.09
$297.22
4
5
增长年金
$10,500 = $10,000×(1.05).
投资最后总计称为终值(FV).
▪ 在单期投资情形中, FV的公式为: FV = C0×(1 + r)
C0 是当前的现金流(基期) r 是适用的利率
单期投资—— 现值
▪ 如果你打算在一年后以5%的利率得到 $10,000, 你的投资现在值 $9,523.81
第二专题 估值与资本预算
内容
▪ 一、折现现金流的估计 ▪ 二、净现值和投资评价方法 ▪ 三、投资决策现金流量分析 ▪ 四、风险分析、实物期权和资本预算 ▪ 五、股票和债券的估值
一、折现现金流估计
▪ 棒球运动员甲、乙、丙在2008年末签署 了一份巨额合同。三份合同的标的价值 分别为1000万美元、18000万美元和 16150万美元。
如果打算支付每月$400的汽车贷款，能承担多少价 格的汽车？假设利率 7%，贷款期限是36个月。
$400 $400
$400
$400
0
1
2
3
36
PV
$400 .07 /12
1
1 (1 .07
12)36
$12,954.59
4年期的年金 ，每年支付$100 ，第一次支付是在2年之 后，折现率是9%，现值是多少？

风险评估与调整
风险识别：识别可能影响企业 价值的各种风险因素
风险评估：评估各种风险因素 对企业价值的影响程度
风险应对：制定应对各种风险 的策略和措施
风险调整：根据风险评估结果， 调整企业估值方法和参数
实际应用案例解析
案例背景：某公 司拟进行股权融 资，需要评估其 企业价值
估值方法：采用 市盈率法、市净 率法和现金流折 现法进行综合评 估
缺点：不能反映企业的盈利能力，可能 会受到会计政策、资产评估等因素的影 响
市销率法（PS）
定义：市销率是指股票价格与每股销售额的比率 计算公式：市销率（PS）= 股票价格 / 每股销售额 优点：市销率法简单易用，适用于亏损企业或初创企业 缺点：市销率法忽略了企业的盈利能力和成长性，可能过高估计或低估企业价值 应用：市销率法常用于互联网、生物科技等高成长性行业的企业估值
企业估值的创新与发展趋势
创新方法：引 入大数据、人 工智能等新技
术进行估值
发展趋势：从 单一估值方法 向多角度、多 维度的综合估
值方法发展
挑战与机遇： 面对市场变化 和竞争，企业 需要不断创新 估值方法，以 适应市场变化
未来展望：企 业估值将更加 智能化、精准 化，为投资者 提供更准确的
决策依据
企业估值在未来的应用前景
市场比较法：与 同行业、同规模 企业进行比较
估值的应用场景
投资决策：投资者 在决定是否投资一 家公司时，需要对 其进行估值
并购交易：在并购 交易中，收购方需 要对目标公司进行 估值，以确定合适 的收购价格
财务分析：企业需 要对自身进行估值 ，以了解自身的价 值，并制定相应的 财务策略
企业价值评估：企 业需要对自身进行 估值，以了解自身 的价值，并制定相 应的经营策略

Growth Value
• Value of Existing Business: Franchised Value
Invested Capital
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1.2 DCF的三个环节
• 基于持续经营假设的现金流，必须分阶段
k
V
CtF
CkF 1
t1(1r)t (rg)1 (r)k
现金流的界定与计量
课程框架
1. 估值原理
1.1 价值：不同视角的解读 1.2 DCF估值：三个环节
2. 估值方法
2.1 绝对估值：DDM、FCFF、FCFE、NAV 2.2 相对估值：股权价值倍数、企业价值倍数
3. 估值应用
3.1 三大原则：匹配、富不可敌国、平均利润率回归 3.2 不同行业公司适用不同估值方法
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Ke
现金股利
DDM 股利折现模)型
Ke
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1.2.1.1 重温现金流分配的过程
不同资本提供者对现金流索取权的次序有所不同
投资需要
债权人
再投资需要
营运资本投资、 企业自由
营业现金流 CAPEX
现金流
偿还债务 支付利息
权益 自由 现金流
再投资 留存收益
红利
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所有资本提供者
股东
➢ 1．增长收敛法则
从长期看，公司的增长率会趋于行业的增长率，行业的增长率会趋于 GDP的名义增长率。如果公司的永续增长率超过行业或者GDP的增长率， 则最终会出现“富可敌国”的情况。 这条法则在公司估值中的启示是： 永续增长率不能定得太高。
➢ 2．投资回报率回归法则
从长期看，公司的投资回报率会趋于行业平均的投资回报率，行业的投 资回报率趋于反映了行业风险水平的资本成本。除非行业具有较高的进 入壁垒，或者公司具有持久的竞争优势，绝大多数公司最终所获得的超 额回报会被竞争的力量所逐渐侵蚀。 这条法则在公司估值中的启示是： 除了少数公司之外，绝大多数公司在永续增长阶段的投资回报率不能明 显偏离其资本成本。

企业价值评估方法
一、现金流量折现模型
n 现金流量
基本公式：价值=
t
t1 (1资本成本 )t
二、相对价值法
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1.1 现金流量模型的种类
1.1.1 股利现金流量模型 1.1.2 股权现金流量模型 1.1.3 实体现金流量模型
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1.1.1 股利现金流量模型
（1）计算公式：股权价值 t 1(1股股利权现资金本 t 流 )t成量本
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1.2.1.1 普通股成本
1.2.1.1.2 股利增长模型
Ks= DP+01 g 式中：Ks——普通股成本； D1——预期年股利额； P0——普通股当前市价； g——股利的年增长率。
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1.2.1.1 普通股成本
1.2.1.1.3 债券收益加风险溢价法
Ks=Kdt+RPc 式中：Kdt——税后债务成本； RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。
第一个阶段是“详细预测期”，或称“预测期”。在 此期间，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根 据现金流量模型计算其预测期价值；
第二个阶段是“后续期”，或称为“永续期”。在此
期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率， 可以用简便的方法直接估计后续期价值。
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2.1 相对价值法
种类
公式
பைடு நூலகம்16
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1.2.1.2 债券成本
到期收益率法
n 利息 本金
p0
t1
(1kd)t