私募新规后,契约型基金的机遇与挑战

契约型私募基金如何实现家族信托齐精智律师2013年年初，平安信托发行了境内第一只家族信托——平安财富鸿承世家系列单一万全资金信托。

保护家族财富传承是“鸿承世家”系列产品的功能之一。

此信托产品募集规模为5000万元，合同期为50年，客户是一位年过40岁的企业家。

委托人可通过指定继承人为受益人的方式来实现财产继承。

国内家族信托主要是借助信托公司进行财富传承与风险隔离。

本文将讨论如何使用契约型私募基金，在我国现有法律法规情况下有效实现家族信托。

一、契约型私募基金可以和信托计划一样实现家族信托的风险隔离。

信托的最大特点，是信托资产可以独立于委托人、受托人和受益人而独立存在，不受上述人员和机构的自身风险的影响，可以说受到全方位的独特保护。

因此，信托作为财产转移和管理工具而备受青睐。

而契约型私募基金的法律本质就是信托：1、依据《私募投资基金监督管理暂行办法》的上位法《证券投资基金法》第五条规定：基金财产的债务由基金财产本身承担，基金份额持有人以其出资为限对基金财产的债务承担责任。

但基金合同依照本法另有约定的，从其约定。

基金财产独立于基金管理人、基金托管人的固有财产。

基金管理人、基金托管人不得将基金财产归入其固有财产。

基金管理人、基金托管人因基金财产的管理、运用或者其他情形而取得的财产和收益，归入基金财产。

基金管理人、基金托管人因依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产等原因进行清算的，基金财产不属于其清算财产。

第六条基金财产的债权，不得与基金管理人、基金托管人固有财产的债务相抵销；不同基金财产的债权债务，不得相互抵销。

第七条非因基金财产本身承担的债务，不得对基金财产强制执行。

《证券投资基金法》作为《私募投资基金监督管理暂行办法》的上位法，其确立的法律原则当然适用于下位法，故契约型私募基金能够和信托公司成立的信托计划一样，在法律上可以实现破产隔离的效果。

2、《私募投资基金募集行为管理办法》第十四条规定：涉及私募基金募集结算资金专用账户开立、使用的机构不得将私募基金募集结算资金归入其自有财产。

【收藏】最全的契约型基金解读契约型基金的基本概念契约型基金又称为单位信托基金(Unit trust fund)，指专门的投资机构(银行和企业)共同出资组建一家基金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与受托人签定"信托契约"的形式发行受益凭证——"基金单位持有证"来募集社会上的闲散资金。

契约型基金由基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立，基金投资者的权利主要体现在基金合同的条款上，而基金合同条款的主要方面通常由基金法律所规范。

契约基金与信托一样具有比较完善的法律、法规基础，主要受《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》约束。

其产品构架和信托一样施行委托人、受托人、托管人三方分离。

基金管理人：（基金管理公司），是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。

基金托管人：又称基金保管人，是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。

基金托管人是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。

基金托管人与基金管理人签订托管协议。

在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。

契约性基金基本架构契约型基金的发展历程私募证券基金一开始是以信托加投顾模式的“阳光私募”出现，历经约10年的发展，直至2013年6月1日《证券投资基金法》修订之后，才首次赋予契约型私募基金的法律基础。

从监管政策发展沿革来看，主要有以下四个发展阶段：《证券投资基金法》修订前，私募基金必须借信托、券商“阳光化”，多以“公司型”、“有限合伙型”的形式设立。

2013年6月1日实施新《证券投资基金法》：将非公开募集基金纳入监管范畴；明确了私募基金的三种组织形式：契约型、公司型和合伙型，为契约型私募基金奠定了法律基础。

一般私募基金产品契约型基金有哪些？私募基金产品契约型基金，契约型基金又称单位信托基金，指专门的投资机构按比例向投资者发行受益凭证，按照基金契约进行投资管理。

契约型基金由投资者、下面小编带来私募基金产品契约型基金，大家一起来看看吧,希望能带来参考。

私募基金产品契约型基金有哪些1、Feeder-Master基金(子母基金)：是由多个子基金从不同渠道募集投资者资金归集于母基金，母基金负责投资运作，有利于扩大募集规模。

2、FOF基金(母基金形式)：不直接投资于股票、债券或其他证券，而是以“基金”为投资标的，有利于分散集中投资的风险。

3、嵌套有限合伙的契约型基金：如果要参与股权投资等业务，因为契约型基金不具备独立法人主体资格，在工商登记方面不被认可，故需采用嵌套有限合伙的模式来开展业务。

契约型基金与公司型基金的区别有哪些契约型基金由基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立，基金投资者的权利主要体现在基金合同的条款上，而基金合同条款的主要方面通常由基金法律所规范。

相比契约型基金，公司型基金的优点是法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善，但契约型基金在设立上更为简单易行。

由于二者之间的区别主要表现在设立的组织架构及法律关系不同，实际上并无优劣之分，因此，为使证券投资基金制度更具灵活性，许多国家都允许公司型基金和契约型基金并存。

公司型基金在美国最为常见，而契约型基金则在英国较为普遍。

契约型基金是什么意思契约型基金是基于一定的契约原理而组织起来的代理投资行为。

它由委托者、受益者和受托者三方构成。

委托者是基金投资的设定人，即设定、组织各种基金的类型、发行受益证券，把所筹资金交由受托者管理，同时对所筹资金进行具体的投资运用。

受益者即受益证券的持有人，是普通投资者，其购入受益证券，参加基金投资，成为契约的当事人之一，享有投资收益的分配权。

受托人为信托公司或银行，根据信托契约规定，具体办理证券、现金管理及其他有关的代理业务和会计核算业务。

契约型私募投资基金流动性管理办法模版契约型私募投资基金流动性管理办法模版第一章总则第一条为规范契约型私募投资基金流动性管理，提高基金运作效率及服务质量，保护投资者合法权益，制定本办法。

第二条本办法所称契约型私募投资基金是按照《投资者教育指引》（中国证券投资基金业协会发布）的定义实行合同私募基金管理的非公开募集基金，通常是投资于不同种类资产的基金。

第三条本办法所称流动性管理是指契约型私募投资基金投资经理通过采用不同的流动性管理手段来提高基金的流动性并确保投资者正常赎回权益。

第四条基金管理人应根据基金合同约定制定有效的流动性管理政策和措施，合理编制基金投资组合，保证基金的流动性，实现基金合同的约定。

第二章基金经理与投资组合的流动性管理第五条投资经理应根据基金合同约定，采用有效的投资方针和投资策略，保持基金的流动性。

第六条投资经理应设定基金的目标资产配置并严格执行，加强投资风险控制，确保基金流动性。

第七条投资经理应加强对投资标的的资金来源的限制，避免集中资金投资于同一标的或同一领域，提高基金流动性。

第八条投资经理应不断增强市场风险识别和管理能力，合理制定并及时调整投资策略，保证基金有一定市场风险防范能力。

第三章流动性管理措施第九条契约型私募投资基金应制定合理的流动性管理措施，以提供投资者正常赎回权益。

第十条基金管理人应严格执行赎回制度，建立严格的赎回申请流程，提高赎回申请处理效率。

第十一条基金管理人应及时公告基金份额净值、申购与赎回价格及份额交易价格，确保投资者随时获得信息。

第十二条基金管理人应根据流动性分级，制定基金的赎回策略。

在满足基金份额流动性的基础上，尽可能减少赎回对基金的影响。

第十三条基金管理人应设立合理的流动性储备，以应对可能发生的突发及大量赎回申请。

第十四条基金管理人应积极使用其他流动性管理工具，如合理利用拆借等工具来提高基金流动性。

第十五条基金管理人应根据基金合同和投资者需要，适时对基金进行分级管理、分批赎回、停止赎回等流动性管理措施，以保证基金稳健高效运作。

一、契约型基金的法律依据依据《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十条募集私募证券基金，应当制定并签订基金合同、公司章程或者合伙协议（以下统称基金合同）。

基金合同应当符合《证券投资基金法》第九十三条、第九十四条规定。

募集其他种类私募基金，基金合同应当参照《证券投资基金法》第九十三条、第九十四条规定，明确约定各方当事人的权利、义务和相关事宜。

二、契约型基金募集对象的规定依据《证券投资基金法》第八十七条:“非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过二百人。

”前款所称合格投资者，是指达到规定资产规模或者收入水平，并且具备相应的风险识别能力和风险承担能力、其基金份额认购金额不低于规定限额的单位和个人。

合格投资者的具体标准由国务院证券监督管理机构规定。

三、契约型基金的成立的相关规定1.依据《私募投资基金监督管理暂行办法》的相关规定第五条中国证监会及其派出机构依照《证券投资基金法》、本办法和中国证监会的其他有关规定，对私募基金业务活动实施监督管理。

设立私募基金管理机构和发行私募基金不设行政审批，允许各类发行主体在依法合规的基础上，向累计不超过法律规定数量的投资者发行私募基金。

建立健全私募基金发行监管制度，切实强化事中事后监管，依法严厉打击以私募基金为名的各类非法集资活动。

建立促进经营机构规范开展私募基金业务的风险控制和自律管理制度，以及各类私募基金的统一监测系统。

第七条各类私募基金管理人应当根据基金业协会的规定，向基金业协会申请登记，报送以下基本信息：（一）工商登记和营业执照正副本复印件;（二）公司章程或者合伙协议；（三）主要股东或者合伙人名单；（四）高级管理人员的基本信息；（五）基金业协会规定的其他信息。

基金业协会应当在私募基金管理人登记材料齐备后的20个工作日内，通过网站公告私募基金管理人名单及其基本情况的方式，为私募基金管理人办结登记手续。

第八条各类私募基金募集完毕，私募基金管理人应当根据基金业协会的规定，办理基金备案手续，报送以下基本信息：（一）主要投资方向及根据主要投资方向注明的基金类别；（二）基金合同、公司章程或者合伙协议。

私募基金分类大全及解析(总14页)-CAL-FENGHAI.-(YICAI)-Company One1-CAL-本页仅作为文档封面，使用请直接删除私募基金分类大全及解析基金已然迎来了大扩容的时代。

随着行业的快速发展，涌现出的新私募基金产品也更加的多样与复杂，传统的私募基金分类体系也将被重新定义。

当前行业内对私募基金分类规则并未达成统一的标准，总体上私募基金分类较为凌乱，立足不同的角度，也将会有不同的分类结果，但对大多数投资者而言，他们更关注私募基金的投资去向，即投资标的情况。

立足投资标的，可以将私募基金分成股票型、债券型、混合型、海外资产型、货币型、指数型新三板型、期货型和期权型等7个维度。

股票型私募基金，即投资标的为上市公司的股票，其收益主要来源于股票上涨所带来的资本利得，相较于债券基金、货币基金等，其风险更高，当然预期收益也更高。

债券型私募基金，即投资标的以债券为主，其收益来源主要是利息收入，所以汇率的变动和债券市场价格的波动等都会影响基金的整体投资回报率，虽然债券私募基金没有股票型私募基金那样的高风险，但它也不意味着稳赚不赔，仍然存在一定的风险，尤其是在汇率波动较大的时候。

债券型私募基金风险主要来自道德风险、监管风险、技术风险和兑付风险主要四大方面。

债券型私募基金的道德风险。

由于私募行业本身的监管缺乏，使得在利益输送各环节容易产生道德风险，尤其对于债券型私募基金，因为本身期限短、融资成本高等特定更容易诱发道德风险，同时由于道德风险缺乏监管，一旦发生很难从法律层面进行举证和追究。

债券型私募基金的监控风险。

私募基金没有银行或信托公司那样严格的审批制度以及多层级的部门制约，所以在内部风险控制和融资单位的全流程跟踪管理上都不完善，主要只能依赖抵押与担保，而这些人力资源上的短缺都使得债券型私募基金存在一定的监控风险。

债券型私募基金的技术风险。

许多从事债券型私募基金的员工都比较年轻，他们中大都缺乏丰富的评估、质押、处置不良资产等工作经验，同时经验不足又容易诱发贷款业务上的技术风险。

私募基金涉嫌非法吸收公众存款罪的案例分析为合规开展私募业务，许多私募机构争先完成了在中基协的管理人登记。

但有一件事需要注意：登记并不是免死金牌。

已登记机构在开展私募相关业务时，仍可能遭遇刑事风险。

本文整理了虽已完成私募基金管理人登记，但因各种原因仍被法院定罪的案例，希望对业界防范风险有所助益。

一、相关定罪案例经检索，截止2017年10月，中国裁判文书网公开的案例中有三份已登记私募基金管理人及其人员涉入非法吸收公众存款罪的裁判文书，以下为相关文书中的部分重点内容（涉案人与企业信息经过处理）：（一）十堰市茅箭区人民法院（2016）鄂0302刑初121号刑事判决书经查，被告单位在吸收公众存款过程中，采取制作多种宣传画册、企业简介、招募说明书等书面形式向社会公开宣传；采取召开座谈会、推介会、答谢会等方式向社会公开宣传；采取口口相传的方式向社会不特定公众传播吸收资金的信息。

上述行为均属于“向社会公开宣传”，其针对的对象为社会不特定公众。

2015年2月15日，被告单位在中国证券投资基金协会取得《私募投资基金管理人登记证明》后，被告单位未按《私募投资基金监督管理暂行办法》第十一条、第十二条、第十四条、第十五条的规定向投资者募集，一是投资者人数累计不得超过《证劵投资基金法》、《公司法》、《合伙企业法》等法律法规规定的特定数量。

二是向“金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人”等不合格投资者吸收存款。

三是被告单位在吸收公众存款过程中，采取多种手段，向不特定对象宣传推介。

四是被告单位向投资者许诺高比例收益、给出明确还本付息或确定的回报约定。

本院认为，被告单位以投资基金为名，违反国家金融管理规定，以承诺支付高额利润的方式向社会不特定对象吸收资金3.2亿余元，数额巨大，其行为构成非法吸收公众存款罪。

（二）绍兴市中级人民法院（2017）浙06刑终217号刑事裁定书1、金某公司系以私募基金的形式非法吸收公众存款。

XX财富投资管理有限公司契约型私募投资基金流动性管理办法为加强我司契约型私募投资基金的流动性风险管理，防范运行风险，提高资金收益，维护基金份额持有人的合法权益，促进我司契约型私募基金持续健康发展，根据《证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司管理办法》等法律法规，制定本办法。

第一章总则第一条适用范围本管理办法适用于XX财富投资管理有限公司（以下简称：XX财富）所有契约型私募投资基金（以下简称：基金）。

第二条管理机构总部财务管理中心下设清算部，在财务总监领导下，办理资产管理事业部基金日常清算和流动性管理工作。

清算部具有管理和服务双重职能，与资产管理事业部在流动性管理工作中是管理与接受管理的关系，在日常清算工作中是监督与被监督，服务与被服务的关系。

第三条依据流动性净头寸=流动性供给-流动性需求（一）供给来源：新的客户投资款、所投项目本息兑付款、项目的受益权转让、兑付准备金的减少、资本市场投资赎回（二）需求来源：客户投资款到期本息兑付、各类项目投资、资本市场投资、兑付准备金提高、所得税的支付等第四条原则流动性管理就是通过资产和负债的管理，维持宽裕的资金安排，有足够的支付能力。

建立良好的日常头寸匡算及管理制度，对未来一段时间内的流动性进行分析预测。

（一）预见到流动性赤字（需求超过供给），能够以合理的成本筹集所需的流动性资金，以防止发生流动性风险。

（二）预见到流动性盈余（供给超过需求），能够对剩余的流动性资金进行现金管理，直到需要动用剩余资金满足更大的流动性需求。

第二章战略与管理第五条战略非预期和突发的流动性需求常常通过短期借入得到满足，长期的流动性需求则需资产组合的安排，项目资产的过桥、收益权转让获取。

（一）借入流动性（负债）管理战略通过募集客户投资款，筹集所需的流动资金，弥补预期的流动性需求。

1、主要方式：制定营销募集计划、举办营销激励活动、关注大客户投资情况；2、战略特点：按需融资、灵活、借入成本随市场利率波动。

契约型投资基金名词解释随着社会的发展，越来越多的人开始关注投资理财。

而投资的方式也越来越多样化，其中契约型投资基金就是一种非常受人欢迎的投资方式。

那么，什么是契约型投资基金呢？本文将对契约型投资基金的相关名词进行解释，希望对初学者有所帮助。

一、契约型投资基金契约型投资基金是一种由基金管理人为特定的投资者设立、以合伙企业形式管理的基金。

基金管理人负责管理基金的运作，而投资者则根据出资额进行分配收益。

契约型投资基金通常由股权、债券或其他投资组合构成，投资期限通常是3年至7年。

二、有限合伙制契约型投资基金通常采用有限合伙制。

有限合伙制是指将投资者分为一般合伙人和有限合伙人两类，一般合伙人负责管理基金，有限合伙人只承担有限的责任，并享有相应的分配收益。

换句话说，有限合伙人的风险是有限的。

三、私募基金契约型投资基金通常是私募基金。

私募基金是指只向特定的机构或个人销售的基金，而不面向公众发行。

私募基金通常具有杠杆效应和高回报，但其风险也相对较大。

因此，私募基金的投资者往往具有较高的风险承受能力和较强的投资经验。

四、认购和赎回契约型投资基金的投资者需要通过认购的方式购买基金份额，同时也可以通过赎回的方式卖出基金份额。

基金管理人通常会设定最低认购金额和最低持有期限等条件。

在持有期限内，投资者需要按照基金投资方案进行持有和管理，而基金管理人则负责对投资进行监管和管理。

五、管理费和绩效比例契约型投资基金通常会向投资者收取管理费和绩效比例。

管理费是用于支付基金管理人的管理费用和运营费用，通常为基金净资产的一定比例。

绩效比例则是用于支付基金管理人的业绩提成，通常为基金超额收益的一定比例。

管理费和绩效比例的比例和收取方式通常由基金管理人在基金合同中规定。

综上所述，契约型投资基金是一种投资方式，通常采用私募基金、有限合伙制等模式，需要通过认购和赎回的方式进行投资。

在投资过程中，需要注意管理费和绩效比例等细节，以避免投资风险。

金斧子财富： 投资私募基金的风险投资私募基金都有哪些风险？私募股权投资基金与投资者之间签定的管理合同或其他类似投资协议，往往存在保证金安全、保证收益率等不受法律保护的条款。

下面就由金斧子小编来给您讲解投资私募基金都有哪些风险吧。

前言：私募包括两类，一是私募股权投资，一是私募证券投资。

前者是指以非公开募集的方式投资于企业股权，它与股票的“公开发行”相对；后者是指将非公开募集的资金投资于证券二级市场，私募证券投资基金与向广大投资者公开发行的“公募基金”（如开放式基金）相对。

那么，投资私募基金都有哪些风险呢？一、合同法律风险私募股权投资基金与投资者之间签定的管理合同或其他类似投资协议，往往存在保证金安全、保证收益率等不受法律保护的条款。

此外，私募股权基金投资协议缔约不能、缔约不当与商业秘密保护也可能带来合同法律风险。

私募股权投资基金与目标企业谈判的核心成果是投资协议的订立，这是确定私募股权投资基金资金方向与双方权利义务的基本法律文件。

在此过程中可能涉及三个方面的风险：一是缔约不能的法律风险；二是谈判过程中所涉及技术成果等商业秘密保密的法律风险；三是缔约不当的法律风险。

这些风险严格而言不属于合同法律风险，而是附随义务引起的法律风险。

二、操作风险我国现有法律框架下的私募股权投资基金主要有三种形式：一是通过信托计划形成的契约型私人股权投资基金;二是国家发改委特批的公司型产业基金;三是各类以投资公司名义出现的、与私募股权基金运作方式相同的投资机构，而这种私募股权投资基金处于监管法律缺失的状态。

虽然我国私募基金的运作与现有法律并不冲突，但在实施过程中又缺乏具体的法规和规章，导致监管层与投资者缺乏统一的观点和做法，部分不良私募股权投资基金或基金经理暗箱操作、过度交易、对倒操作等侵权违约或者违背善良管理人义务的行为，这都将严重侵害投资者利益。

金斧子财富： 三、私募股权投资基金进入企业后的企业法律风险日常经营过程中存在的风险：合同风险、不规范经营风险、债权过于集中带来的风险。