创业投资理论与实务.ppt

乏核心竞争力。
案例二
02
Tesla Motors
背景介绍
03
Tesla Motors是一家美国的电动汽车制造商。
失败案例总结与教训
失败原因
生产成本过高、市场接受度低、资金短缺。
分析总结
Tesla Motors的失败是由于其生产成本过高和市场接受度低，以及资金短缺。
案例对比分析与应用启示
对比分析
Uber和Airbnb的成功在于其技术创新和商业模式的独特性，而Webvan和Tesla Motors的失败则主要由于管理和市场接受度等问题。
清算等途径。
《企业所得税法》与《个人所得税法》
03
涉及创业投资企业的税收优惠政策，如高新技术企业
的税收减免等。
创业投资协议与合同范本解析
投资协议
包括投资额、投资方式、投资期 限、估值调整机制、优先权等内 容，是创业投资企业的基础法律
文件。
增资协议
约定增资事项、股权结构调整、 公司治理结构等内容，是创业投
02
CATALOGUE
创业投资市场分析
国内外创业投资市场概况
国内创业投资市场
近年来，国内创业投资市场持续活跃，政府出台了一系列扶 持政策，鼓励创新创业。随着新技术、新产业、新业态的不 断发展，国内创业投资市场面临着巨大的发展机遇和挑战。
国外创业投资市场
全球创业投资市场已经进入快速发展阶段，美国、欧洲、以 色列等国家都是创业投资市场的重要参与者。这些国家拥有 众多成功的创业企业和投资机构，其经验和模式值得国内创 业投资市场借鉴。
成功案例介绍与解析
• 分析总结：Uber的成功在于其技术创新和商业模 式的独特性，以及快速的市场扩张策略。

2 Nhomakorabea21/6/1
• 3) 投资理念，VC强调高风险高收益，既可长期进行股权投资并 协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。而PE一般 是协助投资对象完成上市然后套现退出。
• 4) 投资特点，
而在现在的中国资本市场上，很多传统上的VC机构现在也 介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC 项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务 中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉 及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。
2021/6/1
(venture capital) VC的概念
• 刚开始被译为“风险投资”且一直沿用到20世纪
末期，后来一些人将其翻译为“创业投资”。于是， 原来的一些文献、政府文件所使用的“风险投资”概 念渐渐演变为”各自表述，在国家发展与改革委员会、 科技部等部委文件中相继出现了“创业投资”这个译 法。而这两种表述后来竟然演变成了水火不相容甚至 由此考虑的政策着眼点都大相径庭，“风险投资”论 者强调投资者的风险意识和投资冲动，“创业投资” 论者强调被投资对象的创业特性。
第四讲:创业投融资与企业组建
2021/6/1
一,创业资本的含义
• 广义的创业资本概念，是指对一切开拓性、创新型经 济活动的资金投放。狭义的创业资本，专门指与现代 高科技产业有关的投资活动，即风险投资。
• 按照美国《企业管理百科全书》定义，创业资本是“ 投向不能从传统来源，诸如股票市场、银行或与银行 相似的单位（如租赁公司或商业经纪人）获得资本的 工商企业的投资”。
2021/6/1
PE与VC介绍
• “PE”即Private Equity，我们将其译为“私募股权” 。 在国内，也有不少同仁将其翻译为“私人股权” 、“私人权益”、“私人股权投资”、“私人权益资 本”等等，与其直接关联的重要概念有： （1）PE Investment，私募股权投资； （2）PE Fund，私募股权基金； 私募股权（PE）是一种金融工具（FINANCE INSTRUMENT），也是一种投融资后的权益表现形 式。

注：FDreturn是调整市场汇报后的首日回报率。计算方法:首日回报率=(首日上市收盘价-发行价）
/发行价-当日市场回报率。VC表示是否有风险投资参与的虚拟变量。有则VC=1，否则为0. Market
_SME是表示公司上市地点为大陆中小板的虚拟变量，Market_US是表示公司上市地点为美国市场的
虚拟变量。其余为控制变量：LogOS是募集资金数额的对数；ROS是上市前三年平均销售利润率；N
用。
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风险投资的退出
• 地点
• 方式
中、港、美、新。
包括了中国中小企业 板 和海外板块。
首次公开发行、并购与兼 并、管理层回购、清算等。 转让股份是中国风投最常用 的退出方式，其次是公开上 市。
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样本选择与数据来源
• 本文考察的是在相近的风投模式下的中国企业，在不同的资本市场上市，风投的 参与对IPO折价的影响是否相同。本文使用以下的模型检验风投的参与在不同的 证券市场对IPO折价的影响：
FDreturn=a0+a1×VC+a2×Market_SME+a3×Market_US+a4×Mar ket_SME+a5×VC×Market_US+a6×LogOS+a7×ROS+ a8×Number_IPO+a9×Underwriter+a10×Auditor+Industry+ Year +ε
umber_IPO是前四个月该证券市场IPO的数目（Gompers1996);Underwriter是表示主承销声誉的虚
拟变量，声誉高时为1，否则为0；Auditor表示会计师声誉的虚拟变量，当会计师为四大时为1，

创业实务管理理论
41、实际上，我们想要的不是针对犯 罪的法 律，而 是针对 疯狂的 法律。 ——马 克·吐温 42、法律的力量应当跟随着公民，就 像影子 跟随着 身体一 样。— —贝卡 利亚 43、法律和制度必须跟上人类思想进 步。—托·富 勒
45、法律的制定是为了保证每一个人 自由发 挥自己 的才能 ，而不 是为了 束缚他 的才能 。—— 罗伯斯 庇尔
31、只有永远躺在泥坑里的人，才不会再掉进坑里。——黑格尔 32、希望的灯一旦熄灭，生活刹那间变成了一片黑暗。——普列姆昌德 33、希望是人生的乳母。——科策布 34、形成天才的决定因素应该是勤奋。——郭沫若 35、学到很多东西的诀窍，就是一下子不要学很多。——洛克

股权瑕疵 资产完整性 经营风险 偿债能力 或有债务 法律诉讼
现实价值
未来可能价值
以股权为脉络的历史沿革调查
以业务流程为主线的资产调查
以竞争力为核心的产品和市场调查
以真实性和流动性为主的 银行债务和经营债务调查
以担保和诉讼为主的 法律风险调查
以资产价值和盈利能力为 衡量标准的双重价值评判
未来发展前景调查
魔鬼往往藏在细节处
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价值评判标准
以“三个代表”为核心的选择标 准
• 技术先进，竞争力强－－代表先进技术发展方向 • 市场前景广阔－－代表广大市场的需求 • 管理团队诚信、综合素质高－代表最广大股东根本利益 • 股权结构简单、明晰；股东资源具有互补性 • 主营业务突出、成长性好 • 财务管理规范
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资本市场喜好与IPO前景
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审慎调查的一般原则
• 审慎调查的性质 －真相是什么 －请不要对我说谎
• 审慎调查目的 －风险和价值在哪里 －我们是否可以承担或控制
• 审慎调查责任 －实事求是 －实话实说
• 利用专家工作 －会计师、律师等
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审调查的要决：9、8、7、6、5、4、3、2、1
• 见过90%以上股东和管理层 • 坚持8点钟到公司 • 到过至少7个部门 • 在企业连续呆过6天 • 对企业的团队、管理、技术、市场、财务5个要素进行过详细调查 • 与至少公司的4客户面谈过 • 调查3个以上的同类企业或竞争对手 • 有不少于20个关键问题 • 至少与公司的普通员吃过1次饭
本胶片为大赛初赛培训使用，版权所有 请务用于商业目的
创业投资与创业企业
深圳市东方富海创业投资企业合伙人
梅 健 先生 2009年8月
1
梅健－资深的创业投资人

创业投资与创业财务
46、法律有权打破平静。——马·格林 47、在一千磅法律里，没有一盎司仁 爱。— —英国
48、法律一多，公正就少。——托·富 勒 49、犯罪总是以惩罚相补偿；只有处 罚才能 使犯罪 得到偿 还。— —达雷 尔
50、弱者比强者更能得到法律的保护 ❖ 丰富你的人生
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非

详细描述
创业投资最早起源于美国，随着硅谷的兴起和科技企业的发展，创业投资逐渐成为一种重要的投资方 式。如今，创业投资已经遍布全球，成为推动经济发展的重要力量。在中国，随着改革开放的深入和 创新创业的兴起，创业投资也逐渐发展壮大，为中国的经济发展做出了重要贡献。
02
创业投资的主要参与者
创业者
定义
创业者是创业活动的主体，具有创新思维和创业精神，通过创建 新企业或拓展现有企业实现自身价值。
THANKS
感谢观看
02
分析国家对创业投资的政策支持，如税收优惠、政府引导基金
等。
法规与政策对创业投资的影响
03
探讨法律法规和政策环境对创业投资活动的影响和作用。
监管机构与监管要求
主要监管机构
介绍创业投资领域的主要监管机构，如证监会 、发改委等。
监管要求与流程
详细阐述监管机构对创业投资的具体监管要求 和流程，如备案、信息披露等。
详细描述
初创期是企业开始扩大生产和市场开拓的阶段，此时需 要大量资金用于购置设备、租赁场地、雇佣员工等。
总结词
投资者包括风险投资机构和个人投资者
详细描述
初创期企业已经有了一定的业务基础和市场前景，吸引 了更多的投资者，包括风险投资机构和个人投资者。
总结词
投资决策基于企业整体表现和市场潜力
详细描述
投资者在决定是否投资初创期企业时，会综合考虑企业 的整体表现和市场潜力，以及管理团队的执行能力和经 验。
投资者期望从投资中获得的回报，包括资本增值和股息收入 等。
退出机制
投资者在何时、以何种方式退出投资，常见的退出方式有IPO 、私募转让、管理层回购等。
05
创业投资的法律与监管环 境

证券投资理论与实务
江西财经大学 金融学院
导论论的基本架构 2 现代投资理论的发展线索 3 投资学的地位与研究内容 4 课程学习与课程考核设计
导论 现代金融理论中的投资学
❖本章学习目的
▪ 了解现代金融理论的基本框架； ▪ 了解证券投资理论的发展线索； ▪ 了解证券投资学的内容和意义； ▪ 本课程的学习安排与参考资讯。
Myron Scholes shared the Nobel memorial prize in 1997 with Robert C. Merton
第二节 现代投资理论的发展线索
❖ Daniel Kahneman (born March 5, 1934 in Tel Aviv), is an IsraeliAmerican psychologist and Nobel laureate, notable for his pioneering work on behavioral finance and hedonic psychology.
第四节 课程学习与课程考核设计
❖ 课程考核办法 ▪平 时 考 ▪分 析 报 ▪平 时 作 ▪期 末 考
勤：10分 告：10分 业：10分 试：70分
本章思考题
❖ 从方法论的角度来探讨现代金融理论的发展。 ❖ 根据知识的学习、能力的培养与素质的提高三者
相结合的要求，制定本课程的学习规划。
证券投资理论与实务
策的协调·······可概括为“开放条件下的货币政策”。
宏观经济学
金融学
第一节 现代金融理论的基本架构
❖微观金融理论
▪ 主要从资本市场角度的分析：研究人们在不确定 的环境中如何进行资源的跨期配置。服务于决策 的金融理论由一系列概念和定量模型组成，包括 金融工具与工具创新、资本资产定价、资产组合 管理、衍生证券定价、风险管理等。

r r （ r a f a r m f）
r f 是无风险回报率 是 Beta 系数 a

rm 是市场期望回报率
（rm r f ）是股票市场溢价
由于市场上的投资者都是风险规避型的，因此，只有那些风险承受能 力高的投资者才竞相购买风险水平高的证券；风险能力相对较低的投 资者只是竞相购买风险水平低的证券。这样，通过风险承受能力的不 同，就可以自然地实现“高风险、高收益”和“低风险、低收益”的 预期。

结论：创业投资市场是一个非有效、非均衡的市场。尽管 从长期趋势和整个投资市场看，会呈现“高风险、高收益 ”趋势，但就具体的创业投资项目或其组合而言，“高风 险”并不必然带来高收益。
不能在创业投资市场简单套用证券市 场的“高风险、高收益”规律

因为创业投资市场是一个非有效、非均衡的市场，因此在 创业投资决策时，不能简单套用证券投资中有效均衡市场 的假设。但不少人却受“风险投资”范式的影响，将证券 资产的“风险投资”（risk investment）规律简单地套用 到了创业投资领域。
为了最大限度地创 造价值，一些具有 互补资源优势的创 业投资机构还联合 投资
3.创业投资的价值实现机制


证券投资的价值实现主要通过两种途径：一是通过在公开 市场买卖行为获得差价收益；二是获得所投资证券的利息 或股息收入。尽管有部分投资者能通过承担更高的风险而 获得超过市场平均收益的风险升水（risk premium），但 无论哪一种方式都很难带来高的超额收益。 而创业投资之所以能够获得超额收益，不仅在于前面所讲 的“价值发现”和“价值创造”机制，还在于它所特有的 “价值实现”机制：即创业投资家为了通过股权转让实现 高的资本增值收益，总是寻求在企业的整体价值得到社会 认可之后与企业不再具有高成长潜力之前的某个最佳时机 转让股权。这种特殊的价值实现机制，即创业投资的退出 机制。