期权套利方式、最大盈亏和盈亏平衡点

外汇期权的盈亏分析
1、以买入外汇看涨期权为例
（1）即期汇率≤协议价格
放弃期权，损失全部保险费。

（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）
行使期权，追回部分或全部保险费。

（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）
行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。

（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
结论：
（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大风险就是损失全部保险费。

（2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。

（3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。

2、以卖出外汇看涨期权为例
（1）即期汇率≤协议价格时，获取全部保险费收入
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时，获取部分保险费或不亏不赚
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时，卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大结论：
（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。

只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。

（2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。

（3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。

期权平价套利期权合成多头、合成空头通过期权合约可以合成多头、合成空头，效果类似于期货，占用保证金通常高于期货保证金。

合成多头：买入一张购权，同时卖出一张相同行权价、相同期限的沽权，相当于买入一份合约单位的标的资产。

（该组合的Delta相加约等于1，两者刚好合成一份标的资产。

）例如买入一张1月3000购权，卖出一张1月3000沽权。

合成空头：买入一张沽权，同时卖出一张相同行权价、相同期限的购权，相当于卖出一份合约单位的标的资产。

（该组合的Delta相加约等于-1，相当于卖出一份标的资产。

）例如买入一张1月3000沽权，卖出一张1月3000购权。

期权平价套利的原理平价套利本质就是期权合成多头（或合成空头）和标的资产之间的价差套利。

当合成多头>现货价格，就卖出合成多头，其实就是合成空头，买入现货；当合成多头<现货价格，就合成多头，卖出现货，没有底仓可以融券做空、或卖出期货。

期权平价套利机会的来源相同期限、行权价的购权和沽权两者的定价出现偏差。

同一行权价的认购期权价格和认沽期权价格存在确定性关系（详见购沽权平价公式（Put-Call Parity），当二者价格出现较大偏差，则出现套利机会。

平价公式：C+K=P+SK是期权行权价，C是行权价为K的认购期权的价格，P是行权价为K的认沽期权的价格，S是标的资产的实际价格。

快速发现套利机会如果把C、P拆成内在价值和时间价值：C内在价值+P时间价值-P内在价值-P时间价值=S-K，S-K本就是对应的内在价值。

当C为实值期权，则P为虚值期权，P内在价值为0，C内在价值刚好为S-K。

例如50ETF价格为2.5元/份，行权价K=2300，C内在价值为25,000-23,000=2000元，即为S-K；当P为实值期权时，如50ETF为2.5元/份，行权价K=2700，P内在价值为27,000-25,000=2000元，C内在价值为0，S-K-C内在价值+P内在价值=0。

八种常用期权策略1、买入瞧涨期权（Long Cａll)买入瞧涨期权就就是上市期权推出以来最流行得一种交易策略。

在学习更复杂得瞧涨与瞧跌策略之前,普通投资者应该先透彻理解关于买入与持有瞧涨期权得一些基础知识。

①行情判断:瞧涨或强烈瞧涨②目得与好处这一策略对于投资者得吸引力在于它投入得资金量较小,以及做多瞧涨期权所提供得金融杠杆。

投资者主要得动机就就是获得标得证券价格上涨所带来得回报。

要获得最佳得回报,还必须选择恰当得期权(到期日与执行价格）。

一般来讲,瞧涨期权“价外”（oｕt－of－ｔhｅ-money)得程度越高,策略得瞧涨程度越高,因为标得股票需要更大得涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。

③风险与报酬属性最大利润:无限最大亏损：有限(期权费）到期时可获利润(假设股价高于盈亏平衡点):股价－执行价格-期权费您得最大利润取决于标得证券得潜在价格涨幅，从理论上来讲就就是无限得。

期权到期时,一份“价内”瞧涨期权得价值通常等于它得内在价值。

潜在亏损虽然就就是有限得,但最高可以损失100%得期权费（即您购买期权所支付得价格)。

无论您购买瞧涨期权得动机就就是什么,都应该衡量您得潜在回报与损失所有期权费得潜在亏损。

④盈亏平衡点：执行价格＋期权费这就就是期权到期时得盈亏平衡点,然而在到期之前,由于合约得市价中还包含剩余得时间价值,盈亏平衡点可能发生在低一些得股票价位。

⑤波动率得影响:波动率上升为正面,下降为负面,波动率对期权价格得影响发生在时间价值得那一部分。

⑥时间衰减:负面影响期权价格得时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减（ｔime decay)。

随着合约接近到期日,时间价值会加速衰减。

２、买入瞧跌期权(Long Puｔ)做多瞧跌期权就就是投资者希望从标得股票价格下跌中获利得理想工具。

在了解更复杂得瞧跌策略之前，投资者应该先彻底理解买入与持有瞧跌期权得基础知识。

①行情判断:瞧跌②目得与好处买入瞧跌期权而不持有标得股票就就是一种纯粹方向性得瞧空投机策略。

期权盈亏平衡点的计算
例：买⼊买权（Buy Call）
投资⼈预期欧元对美元将升值，在市场上买⼊欧元买权，该期权协议如下：
买⼊欧元买权美元卖权，执⾏价格为1欧元=1.3000美元，欧式期权，期限1个⽉，东京时间执⾏，⾯值100万欧元，期权费是⾯值的1%，即10000欧元。

试计算该期权的盈亏平衡点。

解：
推导公式：
假设盈亏平衡点时的市场价为1欧元=美元，期权费为，到期执⾏期权时的执⾏价为，买⼊欧元数量（期权⾯值）为。

则买⼊欧元所⽀付美元为
再向市场卖出欧元的同等数量，得到的美元为
根据盈亏平衡点的定义：
但是，由于公式左边是美元，右边是欧元，需要按市场价（即预期的盈亏平衡点）将F折算为美元，则公式变为：
本例中，盈亏平衡点
clip_image020。

如何进行期权交易，这些策略你得学会（上）文：中国量化投资技术研究按照对市场未来走势预期的不同，期权基础交易策略可以分为三类：牛市策略、熊市策略和中性策略。

（一）期权交易策略之牛市策略篇1.买入看涨期权（LongCall）策略构成：买入一个看涨期权最大损失：权利金最大收益：如果市场上涨，收益无限盈亏平衡点：行权价格+权利金理想时机：预期后市价格将上涨，且涨幅较大如果你预期市场将上涨，买入看涨期权是最简单地从中获利的方法，也常被初级投资者所使用。

买入看涨期权意味着你可以从市场上涨中受益，而如果市场回调你的损失又是有限的。

2.卖出看跌期权(ShortPut)策略构成：卖出一个看跌期权最大损失：如果市场下跌，风险无限最大收益：权利金收入盈亏平衡点：行权价格-权利金理想时机：预期后市价格将上涨，但价格波动较为温和。

卖出期权是一种风险非常大的策略，因为如果市场下跌，你的损失是无限的。

尽管如此，卖出看跌期权依然是一种在标的价格较为便宜时买入标的资产的好办法。

卖出看跌期权隐含的意思就是：我愿意以行权价格来购买标的资产。

卖出看跌期权将买入价格锁定在行权价格。

同时，还可以获得卖出期权的权利金收入。

3.买入合成期权（LongSynthetic）策略构成：买入看涨期权的同时卖出相同行权价格价格和到期日的看跌期权最大损失：无限最大收益：无限理想时机：对后市价格走势持牛市观点买入合成期权策略的风险收益与直接持有标的资产是一样的，使用买入合成期权策略的优势是资本金需求较小，缺点是期权是有到期日的，如果在到期日之前价格并未向预期方向移动，则无法从期权交易中获益。

4.比率看涨期权后价差策略（RatioCallBackspread）策略构成：卖出一手实值期权的同时买入两手虚值期权最大损失：两行权价格价差-权利金净额（卖出期权权利金收入与买入期权支付权利金的差额）最大收益：当市场上涨时收益无限；当市场下跌时收益有限理想时机：预期后市价格将上涨，且涨幅较大。

期货从业资格证考试基础知识重点归纳(1)1.垂直套利的相关计算：主要讨论垂直套利中的最大风险、最大收益及盈亏平衡点的计算本类计算中主要涉及到的变量为：高、低执行价格，净权利金;其中，净权利金=收取的权利金-支出的权利金，则权利金可正可负;如果某一策略中净权利金为负值，则表明该策略的最大风险=净权金(取绝对值)，相应的最大收益=执行价格差-净权金(取绝对值)如果某一策略中净权利金为正值，则该策略的最大收益=净权金，相应的最大风险=执行价格差-净权金总结：首先通过净权金的正负来判断净权金为最大风险还是最大收益，其次，通过净权金为风险或收益，来确定相应的收益或风险，即等于执行价格差-净权金如果策略操作的是看涨期权，则平衡点=低执行价格+净权金如果策略操作的是看跌期权，则平衡点=高执行价格-净权金(以上是我通过书上内容提炼出来的，大家可对照书上内容逐一验证。

经过这样提炼，遇到这类题型下手就方便多了，)2.转换套利与反向转换套利的利润计算：首先，明确：净权利金=收到的权利金-支出的权利金则有：转换套利的利润=净权利金-(期货价格-期权执行价格);注：期货价格指建仓时的价格反向转换套利的利润=净权利金+(期货价格-期权执行价格);注意式中为加号提醒一下，无论转换还是反向转换套利，操作中，期货的的操作方向与期权的操作方向都是相反的：转换套利：买入期货。

看多买入看跌、卖出看涨期权。

看空反向转换套利：卖出期货。

看空买入看涨、卖出看跌期权。

看多3.跨式套利的损盈和平衡点计算首先，明确：总权利金=收到的全部权利金(对应的是卖出跨式套利)。

为正值。

利润或=支付的全部权利金(对应的是买入跨式套利)。

负值。

成本则：当总权利金为正值时，表明该策略的最大收益=总权利金;(该策略无最大风险，风险可能无限大，可看书上损益图，就明白了)当总权利金为负值时，表明该策略的最大风险=总权利金;(无最大收益)高平衡点=执行价格+总权金(取绝对值)低平衡点=执行价格-总权金(取绝对值)建议大家结合盈亏图形来理解记忆，那个图形很简单，记住以后，还可以解决一类题型，就是当考务公司比较坏，让你计算在某一期货价格点位，策略是盈是亏以及具体收益、亏损值，根据图形就很好推算了，我就不总结了。