证券投资学 第八章 有效资本市场假说

一、判断题1．证券投资过程基本上经过以下五个步骤：确定投资目标、选择投资策略、制定投资政策、构建和修正投资组合、评估投资业绩。

答案：非2．投资政策将决定资产分配决策，即如何将投资资金在投资对象之间进行分配。

答案：是3．积极的股票投资策略包括对未来收益、股利或市盈率的预测。

答案：是4．资产配置是指证券组合中各种不同资产所占的比率。

答案：是5、评估投资业绩的依据是投资组合的收益。

答案：非6．采用积极的股票管理策略的投资者花大量精力构造投资组合，而奉行消极管理策略的投资者只是简单的模仿某一股价指数以构造投资组合。

答案：是7．有效市场假说是描述资本市场资产定价的理论。

答案：非8．如果认为市场是无效的，就能够以历史数据和公开与非公开的信息为基础获取超额盈利。

答案：是9．技术分析以道氏理论为依据，以价格变动和量价关系为重点。

答案：是10．如果股票的市场价格低于它的理论价值，以基本分析为基础策略的建议是买入该股票。

答案：是11．被忽略的公司效应是指以证券分析师对不同股票的关注程度为基础的投资策略可能获得超常收益。

答案：是12．依据市净率可以将股票分为增长型和价值型两类。

答案：非14．债券的一个基本特性是它的价格与它所要求的收益率呈反方向变动。

答案：是15．债券价格的波动性与其持续期成正比。

答案：是16．债券的凸性的含义是：当债券收益率下降时，债券的价格以更小的曲率增长；当债券收益率提高时，债券的价格以更小的曲率降低。

答案：非17．债券投资的收益来自于；利息收入、资本利得和再投资收益。

答案：是18．债券的收益率曲线体现的是债券价格和其收益率之间的关系。

答案：非19．收益利差策略是基于相同类型中的不同债券之间收益率差额的预期变化而建立组合头寸的方法。

答案：是20．单一债券选择策略是指资金管理人通过寻找价格被高估或低估的债券以获利的策略。

答案：是21．在债券投资中使用杠杆的基本原则是借入资金的投资收益大于借入成本。

《证券投资学》教学大纲课程编号：050660课程性质：专业课先修课程：西方经济学、金融学等学分：2.5 总学时数：40理论：40 实验：0 上机：0 课外：0适合层次：本科适合专业：市场营销、财务管理、国际经济与贸易等一、课程的目的与任务【课程目的】理解我国资本市场上的金融工具，培养学生基本的价值分析与技术分析的能力。

【课程任务】了解我国资本市场的基本概况，着重掌握股票、债券、基金和其它金融衍生工具的基本特性，并进一步理解这些金融工具发行和交易的基本概况以及推动市场运行的参与主体。

在理解我国证券市场的基本结构的基础上学习基本的证券投资操作方法。

二、理论教学要求1、投资概述教学基本要求：了解证券投资的产生与发展过程，理解证券投资的基本概念，掌握证券投资的基本内容与研究方法。

重点及难点：本章的重点和难点是投资和投机的区别。

2、证券及其衍生品教学基本要求：本章简要介绍了证券及其衍生品的概念、基本特征、类型，并对股票、债券、证券投资基金、金融期货、金融期权、金融互换的基本知识进行了分析。

通过本章的学习，要求学生比较熟练地掌握证券及其衍生品的概念、基本特征及类型。

重点及难点：本章的重点是证券及其衍生品的概念、特征；难点是证券投资基金的类型，金融互换的应用。

3、证券市场教学基本要求：本章介绍了证券市场的基本概况，证券发行人所采用的证券发行方式、个人投资者的含义；证券交易所、证券业协会、证券监管机构的主要职责，证券交易程序。

重点对股票市场进行了分析。

通过本章的学习，要求学生了解证券市场的概念、类型及参与主体，掌握证券交易所、证券业协会、证券监管机构的主要职责。

重点及难点：本章重点掌握证券发行市场和流通市场的概念及两者关系；证券交易所的定义、特征、组织形式、功能和交易方式，证券交易程序。

难点是保证金购买，卖空。

4、机构投资者与市场监管教学基本要求：了解机构投资者的类型、功能，综合类证券公司与经纪类证券公司的设立条件、业务范围。

证券投资学第一章证券投资工具1.现代经济的基本特征：经济全球化、市场一体化、资产证券化2. 发达的资本市场是现代金融体系的核心3.传统金融与现代金融的区别：①与实体经济的关联度不同。

现代金融与实体经济的关联度在慢慢减弱。

②在促进实体经济发展中所起的作用不同。

现代金融不仅服务于实体经济，还为其成长提供强大的推动力。

③作用原理不同。

现代金融的作用原理高杠杆化，运行速度快，效率高，风险大。

4.普通股与优先股（1）普通股：在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份。

权利：①公司决策参与权②利润分配权③优先认股权④剩余财产分配权（2）优先股：在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股的股份。

权利：①优先分配权②剩余财产优先分配权※※优先股在股利分配和公司破产清偿时剩余财产分配方面有优先权，普通股必须等优先股享受权利后才有资格得到分配或清偿；优先股在公司选举董事等重大事务上没有表决权，普通股有表决权。

第二章证券市场1.证券市场的参与者：证券发行人、证券投资人、证券市场中介机构、自律性组织、证券监管机构2.场外市场（OTC市场）（1）含义：指在正式的证券交易所之外进行证券交易的市场。

（2）特点：①场外交易市场是一个分散的无形市场；②场外交易市场的组织方式采取做市商制；③场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能或无须在证券交易所批准上市的股票和债券为主；④场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场；⑤场外交易市场的管理比证券交易所宽松。

（3）类型：柜台交易市场、第三市场、第四市场3.利率在市场经济中的作用①联系国家、企业和个人、沟通金融市场与实物市场、连接宏观经济与微观经济的中介功能；②对国民收入进行分配与再分配的分配功能；③协调国家、企业和个人三者利益的调节功能；④推动社会经济发展的动力功能；⑤把重大经济活动控制在平衡、协调、发展所要求的范围之内的控制功能。

第三章资产定价理论及其发展2.CAPM模型推导出一个对应于各种特定风险的资产组合可行集曲线，以及一个由投资者根据相应的风险资产与无风险资产构成的风险资产组合将单一证券的超额回报率与市场争权组合的回报率联系起来，并用β系数描述单个证券与整个市场的关系，从而大大简化了投资组合的选择过程。

第一章债券的基本知识1.债券定义,包含的四个方面债券定义:债券是债的证明书;债是按照合同的约定或者依照法律的规定,在当事人之间产生的特定的权利和义务关系;债券是发行人依照法定程序发行,并约定在一定期限还本付息的有价证券;它反映的是债权债务关系;包含的四个方面:1债券的发行人是债务人,是借入资金的；2债券的投资者是债权人,是借出资金的经济主体；3债务人利用债权人资金的条件是承诺在一定时期内还本付息；4债券反映了发行人和投资者之间的债权债务关系,而且是这一关系的法律凭证;在出现纠纷时,债券是法律依据;2.债券四个基本要素1票面价值：简称面值,是指债券发行时所设定的票面金额,它代表着发行人借入并承诺未来一定时期如债券到期日偿付给债券持有人的金额,是债券的本金;2）债券价格：债券价格包括发行价格和买卖价格又称转让价格;一种债券第一次公开发售时的价格就是发行价格;已经公开发售的债券可以在投资者之间买卖、转让,债券的持有人可以在到期日前按照当时的债券买卖价格将债券销售出去;根据债券价格和面值的关系,可以将债券划分为以下三种类型：平价债券：债券价格=债券面值溢价债券：债券价格>债券面值折价债券：债券价格<债券面值3)偿还期限：债券的偿还期限是个时间段,这个时间段的起点是债券的发行日期,终点是债券票面上标明的偿还日期,也称到期日;根据偿还期限的不同,债券可分为长期债券偿还期限在十年以上、中期债券偿还期限在一年以上十年以下,包括一年和十年、短期债券偿还期限在一年以下;4)票面利率：指债券每年支付的利息与债券面值的比例,通常用年利率表示;票面利率可能在债券票面上标明;投资者获得的利息就等于面值乘以票面利率;按照利息支付方式不同,分为：附息债券和零息债券；付息债券的支付有按年支付欧洲、中国、按半年支付美国、日本、按季支付、按月支付根据债券的票面利率是否固定,分为：固定利率债券和浮动利率债券为了消除通货膨胀对票面利率的影响,可以采用“通货膨胀指数化债券”3.债券风险,利率风险包括两个方面债券风险利率风险：利率变化可能使债券的投资者面临两种风险：价格风险和再投资风险;信用风险：包括违约风险和信用利差风险;违约风险：是指固定收益证券的发行人不能按照契约如期足额的偿还本金和利息,非政府债券或多或少都存在违约风险;信用利差风险：是债券可以被察觉到的信用风险变化以及这种风险变化对债券收益率价格的影响;信用利差是指某种债券的收益率与同期限的无风险债券收益率之差;提前偿还风险：可赎回债券的发行人有权在债券到期前“提前偿还”全部或部分债券;这种选择权对发行人是有力的;从投资者的角度看,提前偿还有三个不利之处：第一,可赎回债券的未来现金流是不确定的,风险也相应增加;第二,档利率下降时发行人要提前赎回债券,投资者面临再投资风险;当债券以购入债券时确定的价格被提前偿还时,投资者不得不对所得收入按照更低的理论进行再投资;第三,减少了债券的资本利得的潜力;档利率下降时,债券的价格将上升,然而债券被提前偿还,这种债券的价格就不可能大大超过发行人所支付的价格;通货膨胀风险：也称购买力风险;对于投资者而言,更有意义的是实际购买力;通货膨胀风险是指由于存在通货膨胀,债券的名义收益不足以抵消通货膨胀对实际购买力的造成的损失;例如,某投资者购买1年期债券,债券的票面利率是10%,面值为100元,该年度的通货膨胀率为20%;实际上,年末总收入110元的实际购买力小于年初100元的实际购买力;流动性风险：债券的流动性风险是指一种债券能否迅速地按照当前的市场价格销售出去;一般而言,债券的流动性风险越大,投资者要求的回报率也越高;而债券的流动性风险主要取决于该债券积极市场参与者的数量,参与者数量越多,债券的流动性就越强,流动性风险也相应越小;如果投资者的计划投资期限越长,债券的流动性风险就越不重要;汇率风险：如果债券的计价货币是外国货币,则债券支付的利息和偿还的本金能换算成多少货币还取决于当时的汇率;如果未来本国货币贬值,按本国货币计算的债券投资收益将会降低,这就是债券的汇率风险,又称货币风险;利率风险包括两个方面价格风险：债券的价格与利率变化呈反向变动;当利率上升下降时,债券的价格便会下跌上涨;对于持有债券直至到期的投资者来说,到期前债券价格的变化没有什么影响；但是,对于在债券到期日前出售债券的投资者而言,如果购买债券后市场利率水平上升,债券的价格将下降,投资者将遭受资本损失;这种风险就是利率变动产生的价格风险;利率变动导致的价格风险是债券投资者面临的最主要风险;再投资风险：利息的再投资收入的多少主要取决于再投资发生时的市场利率水平;如果利率水平下降,获得的利息只能按照更低的收益率水平进行再投资,这种风险就是再投资风险;债券的持有期限越长,再投资的风险就越大；在其他条件都一样的情况下,债券的票面利率越高,债券的再投资风险也越大;4.政府债券、货币市场工具、国际债券政府债券政府债券的发行主体是政府,它是指政府财政部门或其代理机构为筹集资金、弥补财政收支不平衡,以政府名义发行的债券;政府债券可分为中央政府债券、地方政府债券、政府机构债券、政府资助机构债券和联邦有关机构债券;中央政府债券：以政府的名义发行的可以在二级市场上自由买卖;地方政府债券：又称市政债券,是指由财政收入的地方政府为筹集资金而发行的一种债券;这种债券是以地方政府的财政收入作为还本付息的来源;美国市政债券主要有两种,即一般责任债券和收入债券政府机构债券：是由政府所属机构或公共团体发行,由政府提供担保的债券;政府资助机构债券：是经过美国国会批准所建立的特殊实体;这类机构虽然是私有的,但其经营管理方法完全类似于公众机构;政府部门建立这类机构的目的是为了资助某些经济部门,减少其借款成本;联邦有关机构债券：是联邦政府的分支部门,但他们并不是直接在市场上发行债券;这是因为每一家机构的资金需求规模都比较小,单独融资成本会比较高;一般情况下,他们通过联邦融资银行统一发行债券;货币市场工具商业票据：是作为发行机构的债务在公开市场上发行的、短期的、无担保的期票;银行承兑汇票：是商业汇票的一种;是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票,向开户银行申请并经银行审查同意承兑的,保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据;大额存单：是由商业银行发行的一种金融产品,是存款人在银行的存款证明;可转让大额存单与一般存单不同的是,期限不低于7天,金额为整数,并且,在到期之前可以转让;回购协议：是指在出售证券的同时,约定在未来设定的日期,以约定的价格由出售者从购买者手中买回债券;中央银行利用回购协议来执行货币政策;国际债券国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金,在国外金融市场上发行的,以外国货币为计价货币的债券;一般来说,国际债券主要包括两类,一是外国债券,二是欧洲债券;外国债券：是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为计价货币的债券;如1982年1月,中国国际信托投资公司在日本东京发行的日元债券就是外国债券;欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行,不以发行市场所在国的货币为计价货币的国际债券;例如,法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为计价货币的债券即是欧洲债券;欧洲债券：的发行人、发行地以及计价货币分别属于三个不同的国家;5.中国债券的利率品种、信用品种利率品种主要包括政府债券国债和地方政府债券、中央银行票据和金融票据国债：是由财政部发行的具有免税特征的债券,是目前国内唯一在交易所、银行间、商业银行柜台均有发行并交易的债券品种,也是交易比较活跃的券种;主要有储蓄国债：分为传统凭证式储蓄国债和电子式储蓄国债;记账式国债：记账式国债以记账形式记录债权、通过证券交易所的交易系统发行和交易,可以记名、挂失;投资者进行记账式证券买卖,必须在证券交易所设立账户;由于记账式国债的发行和交易均无纸化,所以效率高,成本低,交易安全;定向国债：专门针对社会养老保险基金及待业基金发行的国债,用以保障社会福利基金的保值增值,其利率是固定的,且永不上市流通;特种国债：特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债;随着政府职能的扩大,政府有时为了某个特殊的社会目的而需要大量资金,为此也有可能举借国债;专项国债：指不定期发行的用于专门用途的国债;中央银行票据：是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券,之所以叫“中央银行票据”,是为了突出其短期性特点从已发行的央行票据来看,期限最短的3个月,最长的也只有3年;金融债券：是银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而面向个人发行的一种有价证券,是表明债务、债权关系的一种凭证;债券按法定发行手续,承诺按约定利率定期支付利息并到期偿还本金;它属于银行等金融机构的主动负债;金融债券的资信通常高于其他非金融机构债券,违约风险相对较小,具有较高的安全性;所以,金融债券的利率通常低于一般的公司债券,但高于风险更小的国债和银行储蓄存款利率;金融债券分为：政策性金融债券：又称政策性银行债;是我国政策性银行国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行为筹集信贷资金,经国务院批准由中国人民银行用计划派购的方式,向邮政储蓄银行、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行城市合作银行、农村信用社等金融机构发行的金融债券; 混合资本债券：混合资本债券是针对巴塞尔资本协议对于混合债务、股权资本工具的要求而设计的一种债券形式,所募资金可计入银行附属资本;次级债券：是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式;各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务>次级债务> 优先股> 普通股,求偿权优先级越高的证券,风险越低,期望收益也越低第二章债券市场和交易1.货币市场和资本市场定义货币市场是短期债务工具期限为1年以下交易的金融市场;银行间同业拆借市场、银行间债券市场和票据市场构成了我国货币市场的主体;我国其他的货币市场还包括：国债回购市场、大额可转让存单市场以及期限在一年以内的债券市场;资本市场1年和1年以上的长期债务性工具和优先股票交易市场;2.债券的发行方式私募私募又称不公开发行或内部发行;是指面向少数特定的投资人发行证券的方式;公募公募又称公开发行,是指发行人通过金融机构向不特定的社会公众广泛地发售债券;3.连续市场和集合市场连续市场是指当买卖双方投资人连续委托买进或卖出上市证券时,只要彼此符合成交条件,交易均可在交易时段中任何时点发生,成交价格也不断依买卖供需而出现涨跌变化集合市场集合市场是指买卖双方投资人间隔一段较长时间,市场累积买卖申报后寸作一次竟价成交;4.债券的交易方式现券买卖是指交易双方以约定的价格转让债券所有权的交易行为,即一次性的买断行为;现券买卖是债券交易中最普遍的交易方式;债券买卖双方对债券的成交价达成一致,在交易完成后立即办理债券的交割和资金的交收,或在很短的时间内办理交割、交收;债券回购交易是一种以债券作为融资行为;债券回购交易是指证券买卖双方在成交的同时就约定于在未来某一时刻按照现在约定的价格双方再进行方向交易的行为;根据回购期内作为抵押的债券是否可以动用,债券回购交易进一步分为封闭式回购和开放式回购;封闭式回购：在回购期间回购双方都不能动用用作抵押的债券;开放式回购：在回购期内,抵押债券归融券方所有,融券方可以使用该笔债券,只要到期有足够的同种债券返还给融资方即可;目前我国债券回购业务的券种只限于国债和金融债券;债券期货交易债券期货交易是双方成交一批交易以后,清算和交割按照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进行的交易5.债券评级机构的作用从理论上讲,债券评级机构至少发挥两个重要的作用：提供信息和认证;评级机构之所以提供信息,主要是因为存在这方面的市场需求;与其他金融市场一样,债券市场上也存在在信息不对称的问题,信息不对称将会产生逆向选择、道德风险问题,如果信息不对称问题非常严重,将会妨碍债券市场的正常运行;债券评级机构在一定程度上能够解决信息不对称问题,提高债券市场的效率;由于存在规模经济效应及在收集、加工信息方面的专业化,评级机构在向投资者提供与债券违约风险有关的信息过程中能有效的降低信息搜寻成本;另外,评级机构能向发行公司的利害相关者提供有价值的信息,降低利害相关者的信息搜寻成本;而提供认证与政府监管密不可分,政府机构对于某些金融机构的监管产生了对评级机构认证的需求;当然,作为一种高度概括性的统计量,评级结果也可以被其他市场参与者广泛使用,这可以有效地降低签订合约的成本;评级机构评定的债券等级非常重要,因为债券等级越低就意味着债券的利率越高;第三章债券的价格1.复利终值的计算2. 年金终值的计算3. 年金现值的计算4.适当贴现率的含义,影响因素5.债券价格和面值的关系6.各种利息支付频率下的债券价值计算7.两个利息支付日之间购买债券8.按照一个统一的适当贴现率对债券所有现金流进行贴现有何问题;第四章债券的收益率1. 到期收益率的定义、半年支付一次利息债券的到期收益率计算2.到期收益率的两个错误观点3. 债券组合收益的计算4.持有期回报率的定义5.多期持有期回报率计算6.债券总收益的构成7.持有至到期日提前卖出的债券的总收益率8.计算平均回报率三种方法是什么第五章1.影响价格利率敏感性的三个因素以及呈现的规律2.价格波动的不对称性3.基点价格值的含义,价格变化的收益值含义4.久期的定义,计算普通债券的久期5.久期的规则6.久期与价格波动的关系,存在何问题7.凸性的定义,计算8.凸性与价格波动的关系第六章1.名义利率和实际利率含义2.可贷资金的需求影响因素3.可贷资金供给的影响因素4.利率风险结构含义,影响因素5.利率期限结构含义6.即期利率和远期利率的含义7.描述构造即期利率曲线的方法,解鞋带法和统计方法8.利用收益率曲线正确计算债券价格第七章1.投资组合策略选择的依据2.目标期免疫策略的条件,策略的思路3.净资产免疫的基本思想4.现金流匹配策略实现免疫基于的两点5.积极策略成功的前提、可能来源6.互换策略的五种类型7.利用收益率曲线策略第八章1.期货交易的四个过程2．利率期货与利率远期的区别3．利率期券的含义4．利率互换的含义、用途5．利率上下限双限含义,利率合约要素6．套利过程、无套利定价理论。

证券投资学重点证券投资学第⼀章导论1、各种投资家：彼得·林奇：沃伦·巴菲特：股神、当代最伟⼤的投资家本杰明·格雷厄姆：证券投资之⽗、价值投资之⽗、华尔街院长威廉?D?江恩：神⼀样的顶级⼈物、技术分析⼤师西蒙斯：⿊匣投资之王（创⽴⼤奖章基⾦）伯纳德巴鲁克：乱世英雄、投机⼤师2、P8 经济学意义上的证券，则主要是指与财产或债务、信⽤关系等有关的各种合法的权益凭证。

如财产所有权凭证、财产使⽤权凭证、财产受益权凭证、债权凭证等。

证券本质上是⼀系列经济利益关系的反映。

3、P9 尽管如此，为了分析、研究和管理⽅便，我们将其⼤致地归纳为以下四个基本类别：货币证券、财物证券、凭据证券、资本证券。

货币证券是指可以在某种程度上发挥货币功能的证券。

我们知道，典型意义上的货币是⾦银等贵⾦属；但是出于某些原因，⼈们在实际⽣活中不可能也不必都使⽤⾦银来作为交换媒介或⽀付、储藏、结算等⼿段，⽽可以使⽤某些具有可靠信⽤保障并受到法律保护的纸币。

商业或银⾏票据等来代替其发挥各种流通作⽤。

这些纸币、票据既然已拥有了⾦银这类典型货币的⼀般或部分特性，⼈们便将其称作货币证券。

主要的货币证券包括纸币（钞票、银⾏券等）、期票、⽀票、本票、汇票、信⽤卡等。

判断⼀种证券是否属于货币证券，主要看其是否能在不同程度地发挥货币的流通功能。

4、P9 资本证券是指能够在某种程度上发挥资本所具有的价值增值作⽤，持有⼈可据以取得⼀定的资本性收益和享受其他各种投资性权益的证券。

作为证券，它与经济运⾏过程实际使⽤的职能资本仍然存在显著区别，即它只是⼀种虚拟化的资本。

这种虚拟性集中表现在两个⽅⾯：⼀是价值的虚拟性。

资本证券本⾝没有价值，其价格因⽽也不是价值的表现，⽽是资本化了的收⼊。

⼆是数量上的虚拟化。

5、P15 有价证券是现代经济⽣活中各类经济主体进⾏⼤规模社会融资时普遍采⽤且极具效率的⼯具，同时也是⼗分重要和理想的投资对象。

现代经济⽣活中最常见的有价证券就是作为证券投资基本对象的股票与债券。

证券投资学练习一、股价指数的计算及修正练习1：假设某股票市场选出五家股票作为成股份,在t 期.t+1期五家股票的情况如下表:其中，股票发行股数变化是因为股三实施了10股配5股，配股价15元/股,股本扩大至1500万股；股五10送10,股本扩张至2000万股，若t期的股价指数为350点，试计算t+1期的指数。

（提示：对t期的市值进行进行调整,再利用滚动公式计算t+1期的指数）二、除权价格计算。

练习2：某投资者以15元/股的价格买入A股票2万股，第一次配股10配3，派现5元，配股价为10元/股；第二次分红10送4股并派现金红利2元，试计算投资者在送配后的总股数及每次分配后的除权报价。

三.股票投资收益率计算练习3：练习2中的投资者在两次分红后，以每股11。

5元的价格卖出全部股票，若不计交易成本，该投资者的收益率是多少？四。

债券收益率及价值评估练习4：某一年期国债，发行价每百元面值95.6元，债券上市时,市场利率调整为3%，试计算债券价值及发行价买下。

上市价卖出的收益率。

练习5：某附息国债年利息率5。

8%，分别以折现率5%.6%.10%计算债券3年。

5年后，8年后到期的现值价格.练习6:某国债到期利随本清，存期3年,单利8％。

（1）计算该债券平均发行时的复利年利率；（2）若一年后债券到期，则现值价格如何？五.股票价值评估练习7：A某公司股票第一年发放股息0.20元/股，预期一年后股价可达10元，计算股票在折现率为8％时的现值价格。

若股息成长率为5％，或股息成长值为0.01元，现值价格为多少？练习8:A某公司股票第一年发放股息0。

20元/股,前5年的股息成长率为12%，以后恢复到正常的5％，计算折现率为8%时的现值价格.练习9：练习8中若股息占收益的比例为50%,试计算现值的市盈率，及五年后趋于正常时的市盈率。

六。

证券组合投资练习10:若两股票Z 与Y 的收益率均值分别为03.0,05.0==y z E E ，方差为8.0%,16.0%,36.022===zy y z ρσσ若，试计算风险最小组合的投资比例.若1-=zy ρ，则零风险组合的投资比例如何？练习11：有三种股票，预期收益率分别为10%。

证券投资重点1、名词解释 4个14分2、单选 20*1分=20分3、多选 10*1分=10分4、计算 2*10分=20分5、基本分析 2*8分=16分6、论述 1*20=20分第一章证券投资要素证券投资者主体：是指进入证券市场进行买卖的各类投资者。

战略投资者：是与发行人业务联系密切且欲长期持有发行公司股票的机构投资者机构投资者：指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。

1.政府部门（需要强调的是，政府部门进行证券投资的主要目的不是获取利息或股息收入，而是承担宏观调控的重任，因此，它不是单纯的投资主体，更不是投机主体。

）2.企事业部门（我国规定：各类企业可参与股票配售，也可投资于股票二级市场；事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。

）3.金融机构:商业银行机构投资者保险公司其他金融机构4.基金：企业年金主权财富基金社会公益基金证券投资基金社保基金5.外国机构投资者：为吸引外资和有条件地开放本国资本市场，部分发展中国家和地区实行了合格的境外机构投资者制度。

机构投资者特点：1.投资的资金量大2.收集和分析信息的能力强3.可进行有效的资产组合4.分散投资风险5.注重财产的安全性6.投资活动对市场影响较大股票的特征：（1）期限上的永久性（2）责任上的有限性（3）决策上的参与性（4）报酬上的剩余性（5）清偿上的附属性（6）交易上的流动性（7）投资上的风险性（8）权益上的同一性股票的分类：（1）按股东的权益分类：普通股票，优先股票，后配股，混合股（2）按股票的面值形态分类：记名股票和无记名股票，面值股票和无面值股票，实体股票和记账股票（3）按投资主体分类：（1）国家股票（2）法人股票（3）社会公众股票（4）外资股票（4）按股份流通受限与否分类：（1）有限售条件股份和(无限售条件股份:A股.B 股.H股.S股.N股)人民币普通股--A股人民币特种股/境内上市外资股--B股。

浙大《证券投资学》第一章证券投资工具概述第一节证券的性质一、证券的定义（教材P3 ）二、有价证券（教材P4）第二节证券的特征一、产权性：表现在证券记载着持券人所拥有财产的内容和数量。

二、收益性：指持有证券本身可以获得一定数额的收益。

三、风险性：指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。

风险喜欢；风险厌恶型；风险中性四、变现性：流动性或可兑换性，指证券持有人可以按自己的需要，自由、及时地将证券转让给他人以换取本金。

五、期限性：一般债券都有还本付息期限。

六、价悖性：证券的市场价格和证券的券面金额的不一致性。

第三节证券的分类一、按证券发行主体、发行方式的不同分类（一）公司证券：指公司、企业等企业法人为筹集资金而发行的证券。

（二）金融证券：指银行、保险公司、信托投资公司等金融机构为筹集资金而发行的金融股票、金融债券、定期存款单、可转让大额存款单和其他储蓄证券等。

（三）政府证券：指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券，主要包括国库券和公债券。

二、按证券上市与否分类（一）上市证券：指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开挂牌买卖资格的证券。

（二）非上市证券：指未申请上市或暂时不符合上市条件的证券，又称场外证券。

三、按证券适销性分类（一）适销证券：指该证券随时可以在证券市场上出售并转化为现金的证券。

（二）不适销证券：指不能或不能迅速地在证券市场上出售的证券。

如定期存单等。

四、按证券收益是否固定分类（一）固定收益证券：指持券人可以在特定时间内取得固定的收益，而且还知道取得收益的数量和时间。

（二）变动收益证券：指因客观条件的变化使其证券收益也随之变化的证券。

五、按证券募集方式分类（一）公募证券：通过承购公司或其他中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券。

（二）私募证券：指向少数特定的投资者发行的证券。

六、按证券发行的地域和国家分类（一）国内证券：指一国国内的金融机构、公司企业等经济组织或该国的政府在国内资本市场上以本国货币为面值所发行的证券。

投资学》课程教学大纲课程名称: 投资学课程名称: 050131总学时: 54学时学分: 3学分一、课程目的和任务本课程的教学目的是提供投资学的基本知识, 使学生理解: 投资的机会是什么, 如何确定投资的最佳组合, 以及在投资出现问题时怎样来处理。

该课程旨在使学生系统了解和掌握投资学的基础知识和基本技能, 认识投资过程、投资环境、掌握有效市场、资本资产定价等理论以及投资决策的分析方法, 了解国内外最新研究成果。

二、教学基本要求（含素质教育与创新能力培养的要求）1. 理解各种理论的基本假设、优缺点和相互关系。

2. 熟练掌握资产组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型、有效市场假说。

3. 熟练掌握投资组合收益与风险的衡量、系统性风险与非系统性风险、有效集、最优投资组合、分离定理、市场组合、资本市场线、证券市场线、无套利定价原理。

4. 了解主要的随机过程模型。

5．掌握投资的一般原理, 效用函数、确定性等价, 效用函数与均值－方差准则, 线性定价, 对数最优定价, 状态价格, 风险中性定价, Var。

6. 掌握投资业绩评价方法。

三、前修课程、后续课程前修课程: 金融市场学、证券投资学后续课程: 期货理论与实务、金融工程、金融风险管理四、教学方法及手段（含现代化教学手段）采用多媒体教学, 以讲授为主、同时结合上机实验。

五、教学内容与学时分配第一章证券投资概述第一节投资的概念第二节证券投资学的研究对象第二章股份公司与股票第一节股份公司第二节股票概述第三节普通股股票与优先股股票第三章债券第一节政府债券第二节金融债券第三节公司债券第四章投资基金第一节投资基金概述第二节证券投资基金的运作第五章证券市场概述第一节证券市场的形成和发展第二节证券市场的作用第三节证券市场的构成第六章证券发行市场第一节证券发行市场概述第二节股票的发行与承销第三节债券的发行与承销第四节基金的发行第七章证券交易市场第一节证券交易市场的功能第二节证券上市第三节债券交易第八章证券价格的确定和投资收益第一节证券的价值第二节股票价格的确定第三节债券价格的确定第四节投资基金价格的确定第五节证券投资收益及收益率的计算第六节股票价格指数第九章证券投资的基本分析第一节证券投资宏观经济分析第二节宏观经济政策分析第三节区域分析第四节行业分析第五节公司分析第十章证券投资的技术分析第一节技术分析概述第二节技术分析理论第三节技术指标分析第十一章证券投资风险与收益第一节风险与风险分类第二节风险的测量第三节投资组合效果第四节风险与收益的关系第十二章证券市场的管理第一节证券市场监管体系第二节证券市场法规体系第十三章证券投资组合理论第一节投资组合理论的产生和发展第二节马柯威茨模型的均值方差模型第三节资本资产定价模型第十四章金融衍生证券第一节金融衍生证券概述第二节金融衍生证券的主要品种第三节金融衍生证券的交易与运作第四节金融衍生证券在我国的运用章次章节名称总计课时辅导练习课时1证券投资概述3 02股份公司与股票6 03债券3 04投资基金6 05证券市场概述3 06证券发行市场3 07证券交易市场3 08证券价格的确定与投资收益6 09证券投资的基本分析3010证券投资的技术分析6011证券投资的风险与收益3012证券市场管理30说明: 本课程为学期课, 按每学期18教学周、 3 课时/周计算, 共 54课时。

1.简述罗斯的套利定价理论（APT）套利定价理论认为套利者使得市场不存在无风险套利，进而保证市场的动态均衡，因此套利者是导致市场更具效率的必要条件；资产价格受多方面因素的影响，表现为多因素模型，但是该理论未能确定资产价格到底受哪些因素的影响以及影响度。

2.现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破？答：谢夫林和斯塔特曼1994年发表了《行为资本资产定价模型》，该模型通过引入非理性投资者，对传统的CAPM进行了调整，使其更加符合现实3.资本定价模型与资产组合理论的联系是什么?答：1952年,马科维茨发表的《现代资产组合理论》奠定了资产定价理论的发展基础。

1964年夏普提出了资本资产定价模型（CAPM），从投资者效用最大化出发，认为在市场均衡条件下，单一资产或资产组合的收益由无风险收益和风险溢价两部分组成。

4.简述衍生品定价理论的发展历程。

答：（1）期货定价理论：a）持有成本理论。

该理论认为持有存货有成本和价格波动的风险必须补偿，因此期货价格等于现货价格与成本和风险补偿之和。

但与实际情况不一致。

后来者提出了改进，代表性的是1949年沃金提出的储存价格理论和1958年布伦南提出的理论b）延期交割费用理论。

凯恩斯1930年提出的理论，认为较低的期货价格出售和约是让渡一定的风险报偿给投机者。

；c）基于对冲压力的期货定价理论。

针对延期交割费用理论不足。

赫希雷弗于1988年提出了基于对冲压力的期货定价理论。

（2）期权定价理论：最早起源于1900年法国数学家路易斯·巴彻利尔的博士论文《投机理论》；1961年斯普伦克尔在假设股票价格服从对数正态分布、固定均值和方差的基础上推导期权定价公式，期权定价理论才有所进展。

5.行为金融学与现代金融学的差异是什么？答：a)现代金融学理论假设投资者是理性的，能够在现有信息状态下无偏地估计风险和收益，从而做出最佳的决策。

然而，行为金融学家认为：①由于人类有限的认识能力，无法在短时间内对所有的信息进行最佳的处理，往往采取一些简单的方式，如经验法则来处理问题，虽然有时是有效的，但在特殊的环境中就会产生偏差。

第一章证券概述一、单选题１、证券按其性质不同，可以分为（）。

Ａ.凭证证券和有价证券Ｂ.资本证券和货币证券Ｃ.商品证券和无价证券Ｄ.虚拟证券和有价证券２、广义的有价证券包括（）货币证券和资本证券。

Ａ.商品证券Ｂ.凭证证券Ｃ.权益证券Ｄ.债务证券３、有价证券是（）的一种形式。

Ａ.商品证券Ｂ.权益资本Ｃ.虚拟资本Ｄ.债务资本４、证券按发行主体不同，可分为公司证券、（）、政府证券和国际证券。

Ａ.银行证券Ｂ.保险公司证券Ｃ.投资公司证券Ｄ.金融机构证券５、证券持有者可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资金使用权的报酬。

此收益的最终源泉是（）。

Ａ.买卖差价Ｂ.利息或红利Ｃ.生产经营过程中的价值增值Ｄ.虚拟资本价值６、投资者持有证券是为了取得收益，但持有证券也要冒得不到收益甚至损失的风险。

所以，收益是对风险的补偿，风险与收益成（）关系。

Ａ.正比Ｂ.反比Ｃ.不相关Ｄ.线性二、多选题１、本身不能使持券人或第三者取得一定收入的证券称为（）。

Ａ.商业汇票Ｂ.证据证券Ｃ.凭证证券Ｄ.资本证券２、广义的有价证券包括很多种，其中有（）。

Ａ.商品证券Ｂ.凭证证券Ｃ.货币证券Ｄ.资本证券３、货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券。

属于货币证券的有（）。

Ａ.商业汇票Ｂ.商业本票Ｃ.银行汇票Ｄ.银行本票４、下列属于货币证券的有价证券是（）。

Ａ.汇票Ｂ.本票Ｃ.股票Ｄ.定期存折５、资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券，持券人对发行人有一定收入的请求。

这类证券有（）。

Ａ.银行证券Ｂ.股票Ｃ.债券Ｄ.基金证券６、未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券称为（）。

Ａ.非挂牌证券Ｂ.非上市证券Ｃ.场外证券Ｄ.场证券三、判断题１、证券的最基本特征是法律特征和书面特征。

（）２、购物券是一种有价证券。

（）３、有价证券是指无票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权证券。

一、判断题1．证券投资过程基本上经过以下五个步骤：确定投资目标、选择投资策略、制定投资政策、构建和修正投资组合、评估投资业绩。

答案：非2．投资政策将决定资产分配决策，即如何将投资资金在投资对象之间进行分配。

答案：是3．积极的股票投资策略包括对未来收益、股利或市盈率的预测。

答案：是4．资产配置是指证券组合中各种不同资产所占的比率。

答案：是5、评估投资业绩的依据是投资组合的收益。

答案：非6．采用积极的股票管理策略的投资者花大量精力构造投资组合，而奉行消极管理策略的投资者只是简单的模仿某一股价指数以构造投资组合。

答案：是7．有效市场假说是描述资本市场资产定价的理论。

答案：非8．如果认为市场是无效的，就能够以历史数据和公开与非公开的信息为基础获取超额盈利。

答案：是9．技术分析以道氏理论为依据，以价格变动和量价关系为重点。

答案：非10．如果股票的市场价格低于它的理论价值，以基本分析为基础策略的建议是买入该股票。

答案：是11．被忽略的公司效应是指以证券分析师对不同股票的关注程度为基础的投资策略可能获得超常收益。

答案：是12．依据市净率可以将股票分为增长型和价值型两类。

答案：非14．债券的一个基本特性是它的价格与它所要求的收益率呈反方向变动。

答案：是15．债券价格的波动性与其持续期成正比。

答案：是16．债券的凸性的含义是：当债券收益率下降时，债券的价格以更小的曲率增长；当债券收益率提高时，债券的价格以更小的曲率降低。

答案：非17．债券投资的收益来自于；利息收入、资本利得和再投资收益。

答案：非18．债券的收益率曲线体现的是债券价格和其收益率之间的关系。

答案：非19．收益利差策略是基于相同类型中的不同债券之间收益率差额的预期变化而建立组合头寸的方法。

答案：非20．单一债券选择策略是指资金管理人通过寻找价格被高估或低估的债券以获利的策略。

答案：非21．在债券投资中使用杠杆的基本原则是借入资金的投资收益大于借入成本。