有效市场假说

有效市场假说有效市场假说有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年深化并提出的。

“有效市场假说”起源于20世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier)的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。

中文名称有效市场假说外文名称Efficient Markets Hypothesis简称EMH提出者尤金·法玛提出时间1970年理论概况人类对于股市波动规律的认知，是一个极具挑战性的世界级难题。

迄今为止，尚没有任何一种理论和方法能够令人信服并且经得起时间检验——2000年，著名经济学家罗伯特·席勒在《非理性繁荣》一书中指出：“我们应当牢记，股市定价并未形成一门完美的科学”；2013年，瑞典皇家科学院在授予有效市场假说权威专家尤金·法玛和行为金融学教授罗伯特·席勒等人该年度诺贝尔经济学奖时指出：几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的走向，但也许可以通过研究对三年以上的价格进行预测。

当前，有关金融资产定价和股票市场波动逻辑的代表性理论，主要有如下几种：凯恩斯选美论、随机漫步理论(Random Walk Theory)、现代资产组合理论(MPT)、有效市场假说（EMH）、行为金融学（BF）等。

凯恩斯选美论选美论是由英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes，1883－1946）创立的关于金融市场投资的理论。

凯恩斯应用人们熟悉的选美活动的规则及现象，研究和解释股票市场波动的规律，认为金融投资如同选美，投资人买入自己认为最有价值的股票并非至关重要，只有正确地预测其他投资者的可能动向，才能在投机市场中稳操胜券，并以类似击鼓传花的游戏来形容股市投资中的风险。

市场有效性假说市场有效性假说是金融经济学中的一个重要理论，它认为市场是高度有效的，即市场价格能够充分反映一切相关信息，投资者可以依靠市场价格来做出理性的决策，从而使市场资源得到最优配置。

市场有效性假说包含三个层次：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。

弱式有效市场假说认为市场中已公开信息被充分反映在价格中，投资者无法通过分析历史价格数据来实现超额收益。

半强式有效市场假说认为市场上除公开信息外的任何信息对价格起不了决定性的作用，投资者无法通过研究财务报表等非公开信息来实现超额收益。

强式有效市场假说认为市场上包括公开信息和非公开信息在内的一切信息都被充分反映在价格中，投资者无法通过任何信息获取超额收益。

市场有效性假说的核心观点是，市场是一个信息高度透明的环境，所有投资者都能够充分获取和利用各种信息，市场价格能够反映所有信息的集体智慧。

这就意味着，投资者无法通过分析历史数据、研究财务报表等手段来获取超额收益，市场已经对所有信息进行了充分的反应。

市场有效性假说的有效性对投资者来说具有重要意义。

如果市场有效，那么投资者就不能依靠分析预测市场价格的方法来获取超额收益，而应该选择规避风险、分散投资的策略。

此外，市场有效性也对证券分析师和基金经理的工作产生了影响，他们的工作将更多地侧重于选择标的资产和制定战略，而不是通过分析和预测市场价格来获取超额收益。

然而，市场有效性假说也面临一些挑战和争议。

一方面，有研究表明市场在某些时候可能存在流动性不足、信息不对称等问题，导致市场价格无法反映所有信息。

另一方面，一些实证研究发现，在某些时间段里，一些投资者可以通过利用超额回报率来获取超额收益，这与市场有效性假说相悖。

综上所述，市场有效性假说是金融经济学中的一个重要理论，其核心观点是市场是高度有效的，市场价格能够充分反映一切相关信息。

然而，市场有效性假说也面临一些挑战和争议。

在实践中，投资者应该根据自身情况选择相应的投资策略，充分认识到市场有效性对投资决策的影响。

有效市场假说名词解释经济学
有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）是经济学中的一个重要理论，它认为市场是有效的，即市场价格反映了所有可获得的信息。

根据有效市场假说，市场价格是由所有可用的公开信息（包括公司公告、新闻报道、市场趋势等）和私人信息（只有某些投资者或机构持有的特定信息）决定的。

由于市场价格反映了所有可用的信息，投资者无法通过分析信息来获得超额收益。

换句话说，投资者无法通过分析信息来预测股票价格的变动，因为价格已经反映了所有可用的信息。

有效市场假说有三个主要假设：
1、投资者是理性的：他们能够理性地评估公司的价值和风险，并做出最佳的投资决策。

2、信息是完整的：所有的信息都已经被充分地披露和传播，没有隐藏的信息或内幕消息。

3、投资者可以自由进入市场：没有障碍或限制阻止投资者进入市场进行投资。

如果这三个假设成立，那么市场就是有效的，投资者无法通过分析信息来获得超额收益。

然而，在实际市场中，投资者往往存在非理性行为，信息也不一定是完整的或被充分披露的，因此有效市场假说并不总是成立。

有效市场假说述评引言有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）是现代金融学中的一种理论框架，它对于理解资本市场的运作和投资决策具有重要意义。

本文将对有效市场假说进行全面、详细、完整且深入的探讨，并对其进行述评。

什么是有效市场假说有效市场假说是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1960年代提出的，它认为资本市场是高度有效的，即市场上的股票价格已经充分反映了可得到的全部信息。

根据有效市场假说，投资者无法通过分析过去的价格和交易量等信息来预测未来的股票价格走势，因为这些信息已经被市场充分反映。

有效市场假说认为，只有通过获取新的、未被市场充分反映的信息，才有可能获得超额利润。

有效市场假说的三种形式有效市场假说有三种形式，分别是弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。

弱式有效市场弱式有效市场认为，市场上的股票价格已经充分反映了过去的价格和交易量等公开信息。

换句话说，弱式有效市场认为，投资者无法通过分析过去的价格和交易量等信息来预测未来的股票价格走势。

因此，技术分析等基于过去价格和交易量的方法在弱式有效市场中是无效的。

半强式有效市场半强式有效市场认为，市场上的股票价格已经充分反映了所有公开信息，包括过去的价格和交易量等信息，以及公司公告、财务报表等信息。

换句话说，半强式有效市场认为，投资者无法通过分析公开信息来预测未来的股票价格走势。

因此，基本面分析等基于公开信息的方法在半强式有效市场中是无效的。

强式有效市场强式有效市场认为，市场上的股票价格已经充分反映了所有公开信息和私人信息。

换句话说，强式有效市场认为，投资者无法通过分析任何信息来预测未来的股票价格走势。

因此，内幕交易等基于私人信息的方法在强式有效市场中是无效的。

有效市场假说的理论基础有效市场假说的理论基础主要包括以下几点：1.理性投资者假设：有效市场假说基于理性投资者的假设，即投资者在做出决策时会充分利用所有可得到的信息，且会优化自己的投资组合。

名词解释有效市场假说
有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是一种金融市场的理论，它认为市场在证券价格形成中是有效的。

这一理论的主要观点是，在一个有效的市场中，证券价格能够快速且准确地反映所有可获得的信息，这包括公开信息以及非公开信息。

因此，根据有效市场假说，投资者无法通过分析这些信息来获得超额收益。

有效市场假说的三种形式包括：
1. 弱有效市场假说：该假说认为市场价格已经反映了所有过去的信息，因此投资者无法通过分析过去的价格或其它相关信息来预测未来的价格变化。

2. 半强有效市场假说：该假说认为市场价格已经反映了所有公开可获得的信息，包括公司的财务报表、新闻报道以及投资者的预期等。

因此，基于公开信息的任何投资策略都无法带来超额收益。

3. 强有效市场假说：该假说认为市场价格已经反映了所有信息，包括公开信息和内幕信息。

因此，即使拥有内幕信息的投资者也无法预测未来的价格变化。

然而，有效市场假说也面临着一些挑战和批评，例如市场是否总是有效的，以及投资者是否总是理性的等。

尽管如此，这一理论仍然在金融领域中有着广泛的应用和影响。

有效市场假说名词解释有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是指市场中的价格已经反映了所有可获取的信息，并且能够公正地反映资产的真实价值。

该假说最早由经济学家欧文·费雪（Eugene Fama）在1960年代提出，并成为了金融经济学中的重要理论之一。

有效市场假说主要基于以下几个假设：1.投资者对市场信息的接收和解读具有理性，能够全面地评估可用的信息。

这意味着投资者在做出决策时会充分考虑所有相关因素，并使用适当的分析方法来评估风险和回报。

2.所有的市场信息都是公开透明的，任何人都可以获得并及时了解。

这意味着没有信息不对称，所有投资者都能够获得相同的信息，并且在同一时间内可以做出相同的决策。

3.投资者的目标是追求利润最大化，他们会根据市场信息来作出投资决策，并根据市场行为进行交易。

这意味着投资者不会为了非经济目的而进行交易，比如情绪驱动或者投机行为。

4.市场价格是随机的，即市场价格的波动是完全随机的，不受个别投资者的行为影响。

这意味着市场价格的变动是无规律的，无法预测的。

基于以上几个假设，有效市场假说得出了以下结论：1.弱式有效市场：市场价格已经反映了所有的历史数据，包括过去的价格和交易量等，因此无法通过分析历史数据来预测未来价格的变动。

2.半强式有效市场：市场价格已经反映了所有的公开信息，包括公开披露的财务和非财务信息，因此无法通过分析公开信息来获得额外的利润。

3.强式有效市场：市场价格已经反映了所有信息，包括公开信息和非公开信息，因此无论投资者采取何种方法和手段，都无法获得超过市场平均水平的利润。

有效市场假说的意义在于，它对投资者提供了一个参考框架，帮助他们理解市场价格的形成和波动。

同时，它也对金融学的研究和实践产生了深远的影响。

然而，有效市场假说并不是完美的，它受到了一些批评和质疑。

有些学者认为，市场价格并不是完全有效的，因为投资者可能受到情绪和非理性行为的影响，从而导致市场出现过度买入或卖出的现象。

有效市场假说有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是指市场上所有可得到的信息都充分地反映在了市场价格中，因此市场价格能够准确地反映资产的价值，投资者无法通过分析信息来获得超额的投资收益。

有效市场假说的理论依据之一是信息效率，即市场上的信息是充分和准确的。

有效市场假说认为，投资者都是理性的，他们会充分利用所有的可得到的信息，并将其纳入投资决策中。

如果市场上有任何未被充分利用的信息，投资者就会利用这些信息实施交易，进而将市场价格调整到正确的水平。

因此，市场价格可以被视为资产的真实价值。

有效市场假说分为三种形式：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。

弱式有效市场假说认为市场价格反映了过去的所有历史信息，因此投资者无法通过分析历史价格来获得超额收益。

弱式有效市场假说的理论依据是，投资者无法通过分析过去的价格模式来预测未来的价格走势，因为过去的价格模式并不能提供任何对未来价格走势的有价值的信息。

半强式有效市场假说认为市场价格不仅反映了历史信息，还反映了所有公共信息。

任何公共信息都会被及时反映在市场价格中，投资者无法通过分析公共信息来获得超额收益。

半强式有效市场假说的理论依据是，公共信息是每个人都可以获得的，因此如果某个人能够通过分析公共信息来获得超额收益，其他投资者就会效仿，市场价格就会立即调整到正确的水平。

强式有效市场假说认为市场价格反映了所有的信息，包括公共信息和非公共信息（内幕信息）。

投资者无法通过分析任何信息来获得超额收益，即使是内幕信息也不能提供超额收益的机会。

强式有效市场假说的理论依据是，内幕信息是非法获取的，所有投资者都无法获得这些信息，因此无法利用内幕信息来获得超额收益。

有效市场假说对投资者的启示是，无论是个人投资者还是机构投资者，在实践中都很难获得超额收益。

因此，投资者应当注重风险管理，选择适合自己风险偏好的投资组合，而不是试图通过分析信息来获得超额收益。

第七节有效市场假说本节考点01 预期效用理论02 羊群效应03 金融市场泡沫的特征和规律04 有效市场假说的概念、假设条件05 强式有效、弱式有效、半强式有效的基本特征06 积极与消极投资组合管理的含义07 市场有效性的检验08 有效市场假说在证券投资中的应用考点1：预期效用理论（一）概念又称期望效用函数理论，是20世纪50年代冯·纽曼和摩根斯坦在公理化假设的基础上，运用逻辑和数学工具，建立的不确定性条件下对理性人选择进行分析的框架。

预期效用理论的成立，是有其公理化的假设前提和人们逻辑化的决策偏好顺序的。

决策是人们从多种备选方案或事件中作出的选择，经济学对决策问题的探究主要针对的是不确定条件下的决策；效用是一个抽象的概念，在经济学中用来表示从消费物品中得到的主观享受或满足，它是无法准确度量的，与价钱和消费并不必然正相关；偏好是人们对不同方案或事件状态进行价值与效用的辨优、偏好是建立在消费者可以观察到的选择行为之上的，我们对每种选择的偏好度是有一定顺序的。

决策、效用与偏好是紧密相连的，它们共同构成了人类一切经济行为的起点。

（二）预期效用函数在不确定性选择中，预期效用值为：U（X）=E【u（X）】=P1u（X1）+P2u（X2）+...+P n u（X n）E【u（X）】表示关于随机变量X的期望效用，某个随机变量X以概率P i取值x i，并且某人在取得x i时的效用为u（x i）。

（三）公理化假设• 预期效用理论认为人们是风险厌恶的，是一条下凹的效用函数曲线。

• 预期效用理论建立在决策主体偏好理性的一系列严格的公理化假定体系基础上，是现代决策理论的基石。

公理化的价值衡量标准假定包括：（四）缺陷1、理性人的假设：实际上投资者并不是纯粹的理性人，其决策和行为受到其复杂的心理机制和其他外部条件的影响。

2、悖论的挑战：大量的心理学实验的研究表明，人们在不确定性决策中存在着确定性效应、同比率效应、同结果效应、反射效应、孤立效应、偏好反转和隔离效应等现象。

有效市场假说通俗解释有效市场假说（EMH）是一种金融理论，它认为股票市场价格可以准确反映市场上所有已知信息，在短期内市场价格受到不同投资者反应而不断变化，长期内市场可以收敛到实际价值，即对公司未来经营活动所预期的收益。

有效市场假说据说最早由美国金融经济学家弗里德曼（Friedman）在1960年提出，当时他针对人们对股票市场的定价和未来行为的讨论发表了经典的著作《随机漫步的理论》，其中解释了什么是完全有效的市场，以及如何在有效市场中正确地对待投资行为。

EMH假定市场是完全有效的，即市场上可用信息得以完全被投资者使用，投资者都可以准确判断股票或衍生品的价格，以及投资机会的估值。

据说EMH是一种抗议股票市场定价的“随机漫步”，但实际上它更多的是用来说明，股票市场是一个难以击破的密锁，市场价格反映了市场上所有投资者对未来的预期，从而使投资者无法去投资价格低于价值的证券。

因此，根据有效市场假说，股票市场不会出现机会价格低于价值的情况，投资者也不能够凭借某种技术分析工具去发现什么样的机会可以投资价格低于价值的来提升投资回报。

股票市场的定价是由整个市场投资者通过实时交易行为而不断变化的，所以投资者可以说是无法在短期内“击破”该密锁，而是要长期投资才能获得超常收益。

同时，EMH也认为股票市场是强者市场，即投资者的投资行为受到投资者的教育水平以及对市场发展动向的把握能力的影响，投资者的投资行为不完全受到市场信息的影响。

EMH的另一个观点是，有效的市场不存在能够使投资者参加并获得超常投资回报的投资机会，投资者通过及时研究市场和账户管理，能够实现更佳的投资回报。

有效市场假说其实就是一种投资思想和投资理念，它认为投资者是通过对市场有效性的研究，来发现市场未来短期价格的动向的，从而实现投资机会以及获得预期的投资回报。

EMH的投资思想和投资理念，可以帮助投资者更好地把握投资机会，提升投资回报，获得更高的收益。

对投资者而言，EMH投资思想和投资理念也有一定的局限性，因为EMH也只是一种理论，不是所有投资者都可以坚持这一投资理念，同时还要结合投资者自身的投资经验和能力，以及外部环境的氛围来把控投资。

有效市场假说的含义、特征、应用和缺陷有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）是一种描述金融市场如何运作的理论，该理论认为市场是有效的，意味着市场价格能够完全反映所有可用信息。

1. 有效市场假说的含义有效市场假说的核心观点是，市场价格已经反映了所有可用的公开信息，也就是说，基于公开信息的投资策略将无法获得超额收益。

这意味着，投资者无法通过分析公开信息来预测股票价格的未来走势。

根据有效市场假说，市场价格受两个主要因素影响：信息和流动性。

当新信息出现时，市场价格会迅速调整以反映这些信息。

因此，任何投资策略的收益都不能长期超越无风险利率。

2. 有效市场假说的特征有效市场假说有三个主要特征：价格随机性：根据有效市场假说，市场价格是随机的，也就是说，未来的股票价格是独立的，不受过去价格的影响。

这意味着投资者无法通过分析过去的价格模式来预测未来的股票价格。

无套利机会：有效市场假说认为市场是有效的，意味着没有无风险的套利机会。

如果存在套利机会，投资者将立即利用这些机会，从而增加对冲成本并减少利润。

信息反映：有效市场假说认为市场价格已经完全反映了所有可用的公开信息。

这意味着投资者无法通过分析公开信息来预测股票价格的未来走势。

3. 有效市场假说的应用有效市场假说在金融领域有着广泛的应用，主要体现在以下几个方面：资产定价：有效市场假说为资产定价提供了理论基础。

根据有效市场假说，资产的预期收益与其风险程度成正比。

这意味着投资者无法通过选择特定的资产来获得超额收益。

投资策略：有效市场假说认为基于公开信息的投资策略无法获得超额收益。

因此，投资者应该采取被动投资策略，如指数基金或ETF，以获得与市场相同的收益。

金融监管：有效市场假说为金融监管提供了理论基础。

如果市场是有效的，那么监管机构不需要干预市场的运作，因为市场已经通过价格机制自动调整。

4. 有效市场假说的缺陷虽然有效市场假说在金融领域有着广泛的应用，但也存在一些缺陷和挑战：行为偏差：有效市场假说基于理性人的假设，但实际投资者的行为往往受到情绪和认知偏差的影响，导致非理性决策和市场的过度波动。

有效市场假说有效市场假说是金融领域中的一种理论假说，主张资本市场中的价格总是能够反映出全部可获得信息的价值。

即市场参与者能够迅速、准确地获取到所有的信息，并且能够根据这些信息做出理性的投资决策，进而使市场价格始终处于公允与合理的水平上。

本文将从有效市场假说的定义、假设、类型和相关证据等方面进行探讨。

在有效市场假说中，它所定义的“有效市场”是指信息交流畅通且参与者能够迅速获取到全部信息的市场。

其中的“有效”反映了市场价格的准确性和信息的及时性，而“市场”则指涉到各种金融资产交易的场所，包括股票市场、债券市场、期货市场等。

有效市场假说的核心假设是市场中的参与者是理性的，他们在进行投资决策时会基于所有可用的信息，并在不同的价格水平上作出不同的交易决策。

也就是说，这些参与者对于市场的决策都是基于理性、追求利益最大化的。

此外，有效市场假说还假设了市场参与者能够实施交易，并且交易是个人化和无摩擦的，没有额外的费用和交易限制。

根据不同信息的反应速度和可获取性，有效市场假说可分为三种类型：弱式有效市场、半强式有效市场以及强式有效市场。

弱式有效市场假说认为，市场价格已经充分反映了过去的历史数据，即市场中的参与者无法通过分析历史价格来预测未来的价格走势。

此时，技术分析和基本面分析等预测方法是无效的，因为市场价格已经包含了所有可获取的历史信息。

半强式有效市场假说认为，市场价格已充分反映了所有公开信息，但仍然可能存在一些非公开信息。

也就是说，对于那些只能通过内部信息获得的市场参与者而言，他们有可能通过这些信息获得额外的利润。

而对于外部投资者而言，则无法通过获取并分析这些非公开信息来获取超额利润。

强式有效市场假说认为，市场价格已充分反映了所有的信息，包括公开信息和非公开信息。

在这种市场中，即使是那些拥有内部信息的市场参与者也无法通过这些信息获得超额利润。

关于有效市场假说的证据也有着不同的观点和研究结果。

一些实证研究支持有效市场假说，其中包括对市场价格走势的统计分析。

有效市场假说：有效市场假说是指：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。

作为现代金融学基石的“有效市场假设”，实际上是亚当·斯密“看不见的手”在金融市场的延伸。

“有效市场假说”包含以下几个要点：第一，在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。

这就要求所有的投资者都必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力。

第二，股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即，认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。

第三，股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即"信息有效"，当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。

一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的价格就开始异动，当它已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了。

这其中就包含了一个假设，即信息成本为零，信息是充分、均匀分布的，对市场参与者而言信息是对称的，不存在诸如信息不对称、信息加工的时滞、信息解释的差异等现象，新信息的出现完全是随机的。

同时，这也意味着即使市场上存在部分投资者非理性时，由于他们的交易是随机的，这种交易之间相互抵消，因此对市场上的资产价格不会产生任何影响，那么资产价格也是理性的。

"有效市场假说"实际上意味着"天下没有免费的午餐"，世上没有唾手可得之物。

在一个正常的有效率的市场上，每个人都别指望发意外之财，所以我们花时间去看路上是否有钱好拣是不明智的，我们费心去分析股票的价值也是无益的，它白费我们的心思。