财务管理现实目标的最佳选择

单元一1.下列各项中能反映上是上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（）A、总资产报酬率B、净资产收益率C、每股市价D、每股利润2.企业的价值通常是指（)A、企业全部资产的账面价值B、企业全部资产的市场价值C、企业有形资产的账面价值D、企业的清算价值3. 企业财务管理目标的现实选择应为（）A、利润最大化B、产值最大化C、企业价值最大化D、股东财务最大化4。

企业与政府间的财务关系体现为（）A、债权债务关系B、债权债务关系强制和无偿的分配关系C、资金的结算关系D、风险收益对等关系5. 财务管理的核心是（)A、财务预测B、财务决策C、财务预算D、财务控制6. 企业价值最大化目标强调的是企业的（）A、实际利润额B、实际利润率C、预期获利能力D、生产能力7. 下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是( )A、企业向职工支付工资B、企业向其他企业支付货款C、企业向国家税务机关缴纳税款D、国有企业向国有资产投资公司支付股利8. 下列经济活动中，不属于筹资活动的是（)A、向银行借款B、发型企业债券C、融资租赁D、经营租赁9. 企业财务管理的对象是（）A、企业的经营活动B、从事财务会计的人员C、企业的资金运动D、企业的质量控制10。

股东和经营者发生冲突的根本原因是（)A、具体行为目标不一致B、掌握的信息不一致C、利益动机不同D、在企业中的地位不同是非题11。

企业的价值只有在报酬和风险达到最佳均衡时才能达到最大.A、正确B、错误12. 财务管理目标随着社会经济政治的变化而变化，因此财务管理目标具有多变性。

A、正确B、错误13。

企业的资金运动,又称为企业的财务活动。

A、正确B、错误14. 企业价值决定企业利润。

A、正确B、错误15。

企业在追求自己的利润目标时，会使社会收益，因此企业目标和社会目标是完全一致的。

A、正确B、错误16. 股东财务最大化，一定条件下也称为股票价格最高化。

A、正确B、错误17. 股东利益最大化的根本体现就是资本的不断增值。

财务管理选择题Ch1总论一、单项选择题1. 财务管理的最佳目标是（）。

A．总产量最大化B．利润最大化C．收入最大化D．股东财富最大化2. 企业同其所有者之间的财务关系反映的是（）。

A．经营权与所有权关系B．债权债务关系C．投资与受资关系D．债务债权关系3. 企业同其债权人之间的财务关系反映的是（）。

A．经营权和所有权关系B．债权债务关系C．投资与受资关系D．债务债权关系4. 企业同其被投资单位的财务关系反映的是（）。

A．经营权和所有权关系B．债权债务关系C．投资与受资关系D．债务债权关系5. 财务管理的对象是（）。

A．财务关系B．货币资产C．实物资产D．资金运动6. 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指（）。

A．名义利率B．纯利率C．票面利率D．资本成本率7. 企业同其债务人的财务关系反映的是（）。

A．经营权和所有权关系B．债权债务关系C．投资与受资关系D．债务债权关系8.（）企业组织形式最具优势，成为企业普遍采用的组织形式。

A．普遍合伙企业B．独资企业C．公司制企业D．有限合伙企业答案：D；A；D；C；D；B；B；C二．多选选择题1. 企业的财务活动包括（）。

A．企业筹资引起的财务活动B．企业投资引起的财务活动C．企业经营引起的财务活动D．企业分配引起的财务活动E．企业管理引起的财务活动2. 企业的财务关系包括（）。

A．企业同其所有者之间的财务关系B．企业同其债权人之间的财务关系C．企业同被投资单位的财务关系D．企业同其债务人之间的财务关系E．企业与税务机关的财务关系3. 在不存在任何关联交易的前提下，下列各项中，无法直接由企业资金营运活动形成的财务关系包括（）。

A．企业同其投资者之间的关系B．企业同受资者之间的关系C．企业同政府之间的关系D．企业同职工之间的关系E．企业与客户之间的关系4. 完善中小股东利益保护的机制主要有（）。

A．完善上市公司的治理机构B．规范上市公司的信息披露制度C．约束大股东所占比例D．发展基金投资机构E．完善上市发行制度5. 在经济繁荣阶段，市场需求旺盛，企业应（）。

浅析企业财务管理目标摘要：企业财务管理目标是企业进行财务管理所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理的标准。

目前，我国企业理财的目标有多种，其中利润最大化、股东财富最大化或企业价值最大化等目标最具有影响力和代表性。

笔者认为企业经济附加值最大化是最为科学的财务管理目标。

关键词：经济附加值；财务管理目标中图分类号：f275 文献标识码：a 文章编号：1001-828x(2011)01-0088-01利润最大化是指投入量及产出量的选择皆以获得最大限度经济利润，即总营业收入(总数收入)与总经济成本(总数经济成本)的差额最大化为目标。

利润最大化目标虽然符合货币性，可控性，但它并没有明确利润的确切涵义，利润有营业利润、利润总额、净利润。

利润最大化也没有考虑货币的时间价值，没有考虑投入与产出的关系，可能导致企业财务决策的短期行为等。

所谓企业价值就是指企业资产的市场价值。

企业价值的大小不仅仅取决于企业目前的获利能力，更看重的是未来的和潜在的获利能力，与企业未来时期现金流量的多少及分布期间密切相关。

但“企业价值最大化”目标在实际工作中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。

因此。

“企业价值最大化”不符合我国国情。

企业净资产最大化没有进行量本利分析，敏感系数分析，无法明确地知道在哪些方面加强经济核算。

通过上述分析可以看出。

企业价值最大化在我国当前还只能是一个理论公式和理想的发展目标，对企业财务管理的指导作用并不大。

那么能否找到一种更优越的财务管理目标呢?笔者认为，企业经济附加值最大化是现代企业财务管理目标的最佳选择。

一、经济附加值的内涵经济附加值(economie value added，简称eva)是公司营运利润与资本成本的差值。

它是企业在某个特定年份中营利低偿资本机会成本的指标。

用公式表示就是：1.经济附加值＝税后营业利润－资本成本总额＝营业利润(即息税前利润)×(1—所得税率)－投资成本×加权平均资本成本2.如果用ebit表示营业利润，t表示所得税率，c表示投资成本kw表示加权平均资本成本，则公式可表示为：eva＝ebit.(1－t)－kw.c注：(1)式中投资成本是企业经营过程中实际占用的资本额，包括营运流动资产，固定资产净值，未摊销的无形资产与递延资产等。

财务管理的目标摘要：企业财务管理目标决定于企业管理活动与目标。

企业价值最大化依赖于有效的资本市场，利益相关者价值最大化不仅依赖于发达的资本市场，还依赖于市场发育的广度与深度；在不同的市场环境下，它们都可能是最佳的财务管理目标。

关键词：财务管理目标；利润最大化；企业价值最大化；利益相关者价值最大化；财务管理环境一、企业财务管理目标与企业管理目标企业财务管理目标是企业从事财务管理活动的根本指导，是企业财务管理活动所要达到的根本目的，是企业财务管理活动的出发点和归宿。

财务管理目标决定了企业建立什么样的财务管理组织、遵循什么样的财务管理原则，运用什么样的财务管理方法、建立什么样的财务指标体系。

财务管理目标是财务决策的基本准则，每一项财务管理活动都是为了实现财务管理的目标，因此，无论从理论意义还是从实践需要的角度看，研究财务管理目标，具体准确地表述和界定财管理目标是十分重要的。

财务管理目标与企业管理目标的逻辑关系，源于企业财务管理活动与企业管理活动的逻辑关系。

企业的经营管理权力来源于企业所有者，即所有者授权。

而财务管理活动的权力一般是来源于管理者授权，即所有者——董事会——总经理——财务副总经理（如理解为所有者授权，则为所有者——董事会——财务副总经理）的管理与授权关系。

因此，企业确定什么样的财务管理目标是由其企业管理活动决定的。

理解财务管理目标，应把握财务管理活动的逻辑基础即管理授权，因此，虽然我们承认它对于财务管理理论的起点与核心意义，但它不是什么假设，财务管理由于其授权关系，必然服务于企业管理活动，因此，财务管理的目标是由企业管理活动决定的。

从系统论的角度来看，企管理与财务管理是整体与部分的关系，整体目标决定部分目标，这是显然的。

总之讨论财务管理的目标，必须以企业管理活动为起点。

二、财务管理目标的类型企业财务管理目标是财务管理的一个基本理论问题，也是学术界常探讨的热点。

关于企业财务管理目标表述主要有：经济效益最大化、利润最大化、净值最大化、每股收益（盈余）最大化、资本成本最小化、企业价值最大化、股东财富最大化，企业财务管理多重目标论、利益相关者财富最大化，企业价值最大化（或股东财富最大化）。

企业财务管理的目标是内容摘要：企业财务管理目标（又称企业理财目标），是财务管理的一个基本理论问题，也是评价企业理财活动是否合理有效的标准。

目前，我国企业理财的目标有多种，其中利润最大化、股东财富最大化或企业价值最大化等目标最具有影响力和代表性。

笔者认为企业经济附加值最大化是最为科学的财务管理目标。

关键词：财务管理目标；企业经济附加值最大化财务管理是对企业资金运动全过程进行决策、计划和控制的管理活动。

其实质是以价值形式对企业的生产经营全过程进行综合性的管理。

财务管理作为企业管理的核心，其目标必须与企业的目标相一致。

“利润最大化”是企业同时也是财务管理追求的目标。

但“利润最大化”目标在长期的实践中已暴露出其不足，如没有考虑资金时间价值、风险价值、投入与产出的关系，可能导致企业财务决策带有短期行为等。

由此，人们开始寻找另外的目标来代替“利润最大化”。

随着证券业的蓬勃发展，“企业价值最大化”或“企业财富最大化”逐渐成为人们讨论的热点。

企业价值是企业债券的价值和股票的价值之和。

树立企业价值最大化目标的原因主要在于，它克服了利润最大化出现的与时间和风险脱节等缺点。

但它并没有取得人们所期望的辉煌成就，相反，还导致了比“利润最大化”目标更甚的混乱。

“企业价值最大化”是一个十分抽象而很难具体确定的目标。

从非上市企业来看，其未来财富或价值只能通过资产评估才能确定，但又由于这种评估要受到其标准或方法的影响，因而难以准确地予以确定。

从上市企业来看，其未来财富或价值虽然可通过股票价格的变动来显示，但由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多因素影响的“综合结果”，因此股票价格的高低实际上不可能反映上市公司财富或价值的大小。

所以，“财富最大化”目标在实际工作中难以操作，实用性不强，难以被企业管理当局和财务管理人员所捉摸。

由于上市企业大都相互参股，其目的在于控股或稳定购销关系，因此，企业真正的大股东并不能从证券市场上直接获利，他们并不把股价最大化作为其财务管理追求的唯一目标。

浅议企业财务管理目标的最佳选择7影响,在遵循若干原则的前提下选择财务管理的目标。

企业价值最大化作为企业的最佳选择,能够实现相关利益主体的利益均衡,为企业财务管理提供一个统一的决策依据,符合社会主义市场经济发展规律,满足了现阶段我国现代企业制度的建立与完善、发展,适应当前的公司内部治理结构和产权关系要求,以下便是第1页的正文：财务管理作为企业管理的重要组成部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。

财务管理的目标，取决于企业的总目标，并且受财务管理自身特点的制约。

按照西方经济学的观点，企业的目标可以概括为生存、发展、获利，企业从建立之初，首先要筹集企业发展所需要的资金，力求保持以收抵支和偿还到期债务来减少破产风险，使企业能够长期稳定地发展生存下去，并通过合理、有效地使用资金使企业获利。

企业的这些目标要求财务管理完成筹措资金并有效地投放和使用资金的任务。

企业的成功乃至于生存发展，在很大程度上取决于过去和现在财务管理政策的选择。

一、财务管理目标理论分析目前，企业财务管理目标尚无统一定论，被普遍接受的理论主要有以下几种：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。

不同的企业应根据自身产权关系、公司治理结构等特点，选择合理的财务管理目标，指导企业发展壮大。

（一）利润最大化利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。

它强调企业生产经营的目的在于创造利润，而且利润总额越大越好。

以利润最大化作为财务管理目标，主要基于“利润”是会计要素之一，数据比较客观准确，便于预测和计量，并且能够进行具体分解，便于控制成本和考核业绩。

以利润最大化作为财务管理目标的缺点：一是利润最大化是一个绝对指标，未考虑投资效率；二是利润最大化未考虑利润发生的时间，忽视货币时间价值因素，往往会使企业财务决策行为呈短期行为倾向；三是利润最大化未能考虑获取利润和所承担风险的关系。

（二）股东财富最大化股东财富的计量标准是公司股票的市价，股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。

-- -- 财务管理的目标 摘要:企业财务管理目标决定于企业管理活动与目标。企业价值最大化依赖于有效的资本市场，利益相关者价值最大化不仅依赖于发达的资本市场,还依赖于市场发育的广度与深度；在不同的市场环境下，它们都可能是最佳的财务管理目标。ﻫ关键词：财务管理目标;利润最大化;企业价值最大化；利益相关者价值最大化;财务管理环境 一、企业财务管理目标与企业管理目标企业财务管理目标是企业从事财务管理活动的根本指导,是企业财务管理活动所要达到的根本目的，是企业财务管理活动的出发点和归宿。财务管理目标决定了企业建立什么样的财务管理组织、遵循什么样的财务管理原则，运用什么样的财务管理方法、建立什么样的财务指标体系。财务管理目标是财务决策的基本准则，每一项财务管理活动都是为了实现财务管理的目标,因此，无论从理论意义还是从实践需要的角度看，研究财务管理目标，具体准确地表述和界定财管理目标是十分重要的。ﻫ 财务管理目标与企业管理目标的逻辑关系,源于企业财务管理活动与企业管理活动的逻辑关系.企业的经营管理权力来源于企业所有者,即所有者授权.而财务管理活动的权力一般是来源于管理者授权,即所有者——董事会——总经理--财务副总经理( 如理解为所有者授权，则为所有者——董事会—-财务副总经理）的管理与授权关系。因此，企业确定什么样的财务管理目标是由其企业管理活动决定的。ﻫ 理解财务管理目标，应把握财务管理活动的逻辑基础即管理授权，因此，虽然我们承认它对于财务管理理论的起点与核心意义，但它不是什么假设，财务管理由于其授权关系,必然服务于企业管理活动,因此，财务管理的目标是由企业管理活动决定的。从系统论的角度来看,企管理与财务管理是整体与部分的关系,整体目标决定部分目标，这是显然的。总之讨论财务管理的目标,必须以企业管理活动为起点. 二、财务管理目标的类型企业财务管理目标是财务管理的一个基本理论问题,也是学术界常探讨的热点。关于企业财务管理目标表述主要有:经济效益最大化、利润最大化、净值最大化、每股收益( 盈余）最大化、资本成本最小化、企业价值最大化、股东财富最大化，企业财务管理多重目标论、利益相关者财富最大化,企业价值最大化( 或股东财富最大化)。这些表述的重点各不相同，理解上也有差异，并产生了很多争论,如经济效益最大化就是我国改革初期变产值观念为效益观念的产物;又如关于股东财富最大化与企业价值最大化是否等同的争议.多重目标论强调企业财务管理目标的体系和综合全面性，财务管理目标应由三个部分组成，即提高经济效益的目标、提高“ 三个能力”（ 营运能力、偿债能力和盈利能力）目标、维护社会利益目标。在多重目标论和企业价值最大化与股东财富最大化的争议基础上，又有人提出企业财务不是所有者财务而是利益相关者财务,财务管理目标是利益相关 者财富最大化目标。ﻫ 上述目标实际上可归纳为四个：即利润最大化、每股收益最大化、企业价值最大化（ 或股东财富最大化）、利益相关者价值最大化。ﻫ 这四个目标的评价主体是有差别的,利润最大化是由企业内部进行评价的，每股收益最大化也是如此，而股东财富最大化则是由市场做出价的,利益相关者价值最大化是在市场基础上，由利益相关者独立作出评价，并通过他们自己作出相应的行动来影响市场，影响企业决策。 三、财务管理目标与理财环境财务管理目标的四种类型的出现有着各自的历史背景，利润最大化出现得最早，然后是每股收益最大化,再就是企业价值最大化,最近出现的是利益相关者价值最大化。四种目标之所以先后成为财务管理的目标,是因为它们分别是各自的历史环境下的最佳选择。ﻫ 1。利润最大化目标与环境。利润最大化目标是指在既定的期间内（ 如-- -- 一年）,财务管理活动以取得最大利润为目标，相应的企业管理活动主要以如何充分挖掘现有资源的潜力，最有效地发挥现有资源的效率为重点,不涉及资产重组问题,或者受环境限制，进行资产重组十分困难,企业既不能通过出售剥离现有部分资产,也不能收购企业，作为经营对象的企业是一个不可分离的整体，当然，更没有有效的资本市场来评估企业的价值，不论是收购价值还是总市值，都无法衡量,在这样的环境下，利润最大化目标才是最有效的.ﻫ 2。每股盈余最大化目标与环境。如果说利润最大化是衡量作为一个整体的企业的最佳财务目标，那么每股盈余最大化目标显然不仅能衡量作为一个整体的企业效益,还是一个衡量单位资本( 资金)效率的最佳目标。表面上的数量逻辑关系，似乎对一个既定企业来讲,利润最大化也就是每股盈余最大化，反之亦然，但对于企业间的比较则大为不同,作为整体的企业间比较的共同基础只有在两个企业几乎完全一样的基础上才能进行,而作为单位资本的效率的比较的基础则要广泛得多，不需要两个企业完全一样，我们可以把一个企业视为另一个企业的倍数（ 或分数）组合。例如，一个全股本企业甲的资本量为 １00０ 万元，年利润为 ２00 万元；另一个同行业的全股本企业乙的资本量为 １５00 万元,年利润为 ２40万元，从资本量上看，乙企业 １。５ 个甲企业,但利润只相当于1。2 个甲企业,这里就能反映资本的效率差异.于是，问题的关键,也许就在于：企业乙能成为 1。5 个企业甲吗?它能重新组合自己的资产吗?能剥离自己低效率的那部分资产吗？这一例子说明，在缺乏有效的资本市场评估企业市场价值的前提下,企业能否有进行资产组合经营的环境，是决定企业究竟应选择利润最大化还是每股收益最大化目标的关键因素，这两个目标自身并无优劣之分，环境决定了其优劣。ﻫ 3。企业价值（ 股东财富）最大化目标与环境。企业价值是企业股东拥有的价值( 即股东财富） 和企业债权人价值之和，正因为如此，一些学者认为,企业价值最大化与股东财富最大化目标是不能等同的，二者之间存在着矛盾.一个折衷的解释是债仅人资产价值是固定不变的，因此企业价值最大化即为股东财富最大化。债权人只获取固定的债权利息，能表明债权人资产价值是固定的吗？债权人对于自己资产的风险性没有一点顾忌吗？他不会为此寻求除利息之外的补偿或某种控制吗？事实完全不是这样，而这种控制也为关连交易创造了前提条件，也正是对类似问题的广泛考虑，才会诞生利益相关者价值最大化的目标。ﻫ 当然,债权人资产价值在一定条件下是可以视为固定不变的，例如某种风险等级不变的假设条件,这也就是我们把企业价值最大化与股东财富最大化等同的合理基础。另外，精典的财务理论所衡量的企业价值是资产负债表体现的企业价值，不论如何去处理股权价值和债权价值的关系，这也是我们不把企业价值最大化和股东财富最大化当作不同的财务管理目标的深层考虑.ﻫ 利润最大,每股收益最大,当然企业的价值最大,但所谓企业价值最大化的财务管理目标，显然不是这 数量关系能概括的.企业价值是企业在资本市场上的价值,股东财富是股东因为拥有企业股权而获取的财富，因此离开发达的资本市场( 最直接的是证券市场），就没有什么企业价值,也谈不上现代意义的股东财富，这正是企业价值最大化目标成为最佳财务管理目标的真正基础。 在一个发达有效的资本市场上，市场考虑的因素不仅仅是某一期间的利润，还有风险、成长性等多种因素。例如上例中甲企业的单位资本（ 金）的利润虽然比乙企业高，但由于乙企业规模较大,抗风险能力较强,因此收益可能更稳定，按资本利润率计算,乙企业为16％ ,甲企业为2％ ，甲企业比乙企业高2５％ ,但在资本市场上甲企业与乙企业的股价不会有２５% 的差距，两个企业单位股价很可能会一样。当然，这一切都有待于市场自己说明,这也是企业价值最大化与利润最大化、每股收益最大化的差别之所在。 -- -- 对上述三种目标的环境分析表明，有几个关键环境变量导致了三种目标的各自合理性：①因不能进行资产重组,故利润最大化为佳；②因能进行资产重组,但缺乏发达有效的资本市场，故单位资本收益最大化为佳;③因有发达有效的资本市场，故企业价值最大化为佳。 4。利益相关价值最大化目标与环境。企业的利益相关者包括股东、债权人、顾客、供应商、员工、社区（ 公众）、政府等，在企业价值最大化目标中，股东与债权人的关系问题实际上已被考虑，因为企业价值是股权价值与债权价值之和，但员工、社区（ 公众）等的利益仍然处于企业价值计量系统之外。近年来的环保、社区就业的社会舆论实际上使这部分相关 利益要求表面化、市场化。企业竞争优势的核心力量取决于员工的素质，这已使得多数企业意识到维持长期的、稳定的有创造力和竞争力的员工队伍是企业的命脉之所在，但这是从企业自身考虑的结果，与企业社会责任无关，一遇到不景气,则大多数企业仍会拿员工开刀以节省支出,于是引发了就业与社区利益等相关 问题，即企业保证就业的社会责任问题。环境保护问题也是如此.ﻫ 因此,利益相关者价值最大化有两个层次，第一个层次与传统市场系统的效率提高有关，如股权与债权的关系问题，顾客、供应商与厂商关系问题,如代理成本与企业结构关系的理论已证明，产品类型的差异使售后服务需求不同，产品的使用寿命越长，售后服务需求越大,要求越严厉,则企业越不宜承担较大的风险，从而企业通过调整自身的财务结构和经营策略适应市场要求，保证这部分相关者的利益. 第二个层次主要是一些以前无法量化的因素通过社会舆论而市场化,当然,到目前为止,虽然这部分利益要求已经公开化了,也就是市场化了，但仍未真正出现像市场价格一样明确的市场信号，虽然像防止环境污染问题已有了相当程度的市场—包括价格（ 如排污权等）,但这仍是初步的。 因此，企业利益相关者价值最大化的背景不仅是企业价值的市场化衡量,更是市场本身向深度和广度的不断发展的产物，离开这一条件谈利益相关 者的价值最大化，充其量不过是书斋中的游戏而已。ﻫ 四、财务管理目标与环境关系对我国企业财务管理的启示本文对环境的分析仍是非常简单的,财务管理目标与环境的关系表明，不论是利润最大化，每股收益最大化，还是企业价值最大化，利益相关者价值最大化，都没有优劣之分,只有联系具体的背景才能选择合适的理财目标,关键因素是理财环境的发展变化。就像近来沸沸扬扬的企业诚信问题,企业追求诚信是要付出代价的，但诚信的收益何在?本质上这是市场问题，在没有诚信的市场，我们完全可以把诚信作为一种产品,就没有真正的诚信。ﻫ 我国正处于完善和深化市场取向改革的阶段,虽然已明确提出建立社会主义市场经济的新目标，但不论是广度上还是深度上，市场体系本身还存在很多弊端和不足；另外，不同地区，如东部、中部、西部、城市和乡村,环境差距非常大。即使同样一个城市，由于改革政策问题，有的企业自主权多，有的企业自主权少，同样限制了财务管理目标的选择。 市场制度的关键是交易费用问题,而实践中的交易费用并非对每一企业都一样。因此,对我国的企业来说，正确审慎地分析环境,才能确定最合理的理财目标，赶时髦，追新潮是无济于事的.对大多数企业来说,利润最大化仍是他们的最佳选择,实践也充分证明了这一点。一个调查表明,有 8４％ 的人认为，企业财务管理的目标应是企业价值最大化,但只有3１％的企业实际将此指标确定为财务管理目标;只有的人认1３％为利润最大化是企业财务管理的最优目标,但却有55％ 的企业实际采用此项指标作为财务管理的目标.该是不为虚名所累、实事求是的时候了，合适的才是最好的.ﻫ 由此看来，可以说履行社会责任，是人们自我实现道路上不断从必然走向自由的惟一途径。这意味着自我实现的动力来自于人的社

企业财务管理目标的选择中图分类号：f275 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2010）12-234-01摘要随着国资委《中央企业实行经济增加值考核方案》的发布，从2010年起，国资委将对中央企业全面实施eva考核。

企业经济增加值最大化的目标模式，是指企业通过财务上的合理经营，采取最优化的财务政策，充分考虑资金时间价值和风险及报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求一定时间内所创造经济增加值与投入资本之比的最大化。

关键词财务管理目标经济增加值资本成本一、财务管理目标的选择财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。

从根本上说，财务管理目标取决于企业生存的目的或企业目标，取决于特定的社会经济模式。

根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标主要有利润最大化、每股收益最大化和企业价值最大化。

由于利润最大化目标没有考虑资金的时间价值、与投入资本的对比关系、风险因素等；每股收益最大化也是没有考虑货币的时间价值，会造成企业的短期行为；企业价值最大化是很抽象又难于具体化得目标，在实际工作中难于操作，实用性不强。

就笔者认为，经济增加值这一目标是企业财务管理目标最佳选择。

二、对经济增加值的认识20世纪80年代，美国的约尔思腾恩（joel stern）和贝内特斯图尔特（g.bennett steward iii）提出了economic value added （eva），即经济增加值的概念。

提出经济增加值所基于的理念是：只有企业投资项目的收益高于该企业所有运营成本与资本成本之和，该企业才创造价值。

在eva概念中，不仅要考虑常见的债务利息，还要考虑权益成本。

通过对eva这个核心标杆的分析，可以将其他财务指标和非财务指标与公司价值的衡量标准紧密地联系在一起，找出对eva影响较大的指标，即那些关键的价值驱动杠杆。

经济增加值（eva）=[资本回报率（rotc）-加权资本成本（wacc）]×投资资本（ic）=扣除调整税的净营业利润（noplat）-资本总成本（wacc×ic）资本回报率（rotc）=销售利润率（ebit/s）×资本周转率（s/ic）加权资本成本（wacc）=d×（1-t）kd/（d+e）+e×ke/（d+e）其中，d为负债总额；e为权益总额；kd为平均负债成本；ke为平均权益成本（用capm模型估算）；t为所得税率。